事件：公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润19.39-20.18亿元，同比增长300.95%到317.29%，预计2022年实现扣非归母净利润1.99- 2.69亿元，同比下滑45.44%-59.64%。
　　高毛利新冠业务占比下降影响表观增速，常态化后盈利能力有望企稳。2022年公司归母净利润实现爆发式增长，主要系公司及子公司与Illumina就美国境内的所有未决诉讼达成和解，子公司Complete Genomics收到Illumina支付的3.25亿美元净赔偿费。公司扣非净利润有所下滑，主要因疫情防控好转，新冠检测相关的仪器设备及试剂耗材需求自然减少所致，我们预计公司常规业务有望保持快速增长趋势。随着高毛利新冠产品占比下降，公司2022年整体毛利率可能同比下降10pp，我们预计2023年公司有望进入常态化增长，利润率有望持续稳定。
　　持续加码创新研发，实现生命数字化业务多元布局。公司坚持研发创新，聚焦生命数字化领域实现全面布局，在基因测序、高密度测序芯片耗材、自动化样本处理系统和远程超声机器人等多个细分领域不断加大研发投入，加快创新产品迭代，2022年研发投入预计约8亿元，同比增加约2亿元，为公司进一步拓展生命科学技术市场打下坚实基础。
　　全线测序产品在美国开售，2023年海外业务有望迎来加速。自公司与illumina就美国专利达成和解后，2022年底公司的全线测序产品均已登陆美国市场正式销售，有望凭借行业领先的数据质量和准确性快速占领更加广阔的美国市场，是公司立足全球发展的重要一步。目前公司海外业务已经布局80多个国家和地区，海外客户体验中心也相继在澳洲、日本、拉脱维亚、英国、德国等多国投入使用，我们预计未来公司海外业务有望迎来加速发展，持续贡献可观业绩。
　　盈利预测与投资建议：根据公司2022年业绩预告，我们调整盈利预测，预计2022-2024年公司收入45.41、53.92、67.36亿元，同比增长16%、19%、25%，预计归母净利润为19.82、5.65、8.18亿元，同比增长15%、36%、31%（调整前21.21、6.73、9.15亿元），对应EPS为4.80、1.37、1.98。考虑到公司是国内测序仪龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借保持快速增长趋势，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

研究报告全文：高毛利新冠业务基数影响扣非增速测序龙头加速迈向全球华大智造688114医疗器证券研究报告公司点评2023年1月30日械TableIndustry评级买入TableTitle维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格11822指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元分析师谢木青27803929454153926736增长率yoy15541161925执业证书编号S0740518010004净利润百万元2614841982565818电话021-20315895增长率yoy20785310-7145每股收益元063117480137198Emailxiemqrqlzqcomcn每股现金流量001260550035127联系人于佳喜净资产收益率71212105776EmailyujxrqlzqcomcnPE18519362228480135535PB1381130479453419注股价信息截止至2023年1月30日投资要点事件公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现归母净利润1939-2018亿元同比增长30095到31729预计2022年实现扣非归母净利润199-269亿元同比下滑4544-5964基本状况TableProfit高毛利新冠业务占比下降影响表观增速常态化后盈利能力有望企稳2022年公总股本百万股414司归母净利润实现爆发式增长主要系公司及子公司与Illumina就美国境内的所有流通股本百万股32未决诉讼达成和解子公司CompleteGenomics收到Illumina支付的325亿美元市价元11822净赔偿费公司扣非净利润有所下滑主要因疫情防控好转新冠检测相关的仪器市值百万元48983设备及试剂耗材需求自然减少所致我们预计公司常规业务有望保持快速增长趋流通市值百万元3770势随着高毛利新冠产品占比下降公司2022年整体毛利率可能同比下降10ppTableQuotePic股价与行业-市场走势对比我们预计2023年公司有望进入常态化增长利润率有望持续稳定华大智造沪深300持续加码创新研发实现生命数字化业务多元布局公司坚持研发创新聚焦生50命数字化领域实现全面布局在基因测序高密度测序芯片耗材自动化样本处理40系统和远程超声机器人等多个细分领域不断加大研发投入加快创新产品迭代30202022年研发投入预计约8亿元同比增加约2亿元为公司进一步拓展生命科学10技术市场打下坚实基础0全线测序产品在美国开售2023年海外业务有望迎来加速自公司与illumina就-102022-092022-122022-092022-092022-102022-102022-102022-102022-112022-112022-112022-112022-122022-122022-122022-122023-012023-012023-012023-012022-09美国专利达成和解后2022年底公司的全线测序产品均已登陆美国市场正式销售-20有望凭借行业领先的数据质量和准确性快速占领更加广阔的美国市场是公司立足公司持有该股票比例相关报告全球发展的重要一步目前公司海外业务已经布局80多个国家和地区海外客户公司深度报告-华大智造-技术驱动下体验中心也相继在澳洲日本拉脱维亚英国德国等多国投入使用我们预计测序行业持续高景气国产龙头打造未来公司海外业务有望迎来加速发展持续贡献可观业绩生命科学核心工具箱盈利预测与投资建议根据公司2022年业绩预告我们调整盈利预测预计2022-2024年公司收入454153926736亿元同比增长161925预计归母净利润为1982565818亿元同比增长153631调整前2121673915亿元对应EPS为480137198考虑到公司是国内测序仪龙头企业竞争优势显著未来有望凭借保持快速增长趋势维持买入评级风险提示事件新产品研发风险市场竞争加剧风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评风险提示新冠疫情相关收入不可持续的风险公司2020年主营业务收入快速上升主要系由于新冠疫情对公司的实验室自动化业务收入存在一定的影响导致公司业绩大幅增长目前全球新冠疫情发展态势尚不明朗新冠疫情导致的影响的持续性存在不确定性因此公司与新冠疫情相关的收入未来增长持续性存在不确定性知识产权诉讼的风险公司的竞争对手Illumina及其子公司在中国境外对发行人及其子公司经销商客户发起或可能发起专利商标侵权诉讼案件相关知识产权诉讼或潜在诉讼可能会进一步影响公司未来在境外涉诉国家或者地区有关涉诉产品的业务的开展从而给公司在境外涉诉国家地区市场的销售业绩带来不利影响市场竞争风险随着公司下游相关应用场景日趋成熟未来公司的同行业竞争对手数量可能将进一步增加若公司不能紧跟市场发展趋势满足客户需求变化在人才储备技术研发产品更新和客户服务等方面进一步增强实力则公司将可能面临市场竞争加剧的风险进而对业绩增长产生不利影响研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表1华大智造财务报表预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产4267111641175512969营业收入3929454153926736现金26088928950210527营业成本1318197223842983应收账款494117212171481营业税金及附加23314148其他应收款21252936营业费用6207728631010预付账款62164195228管理费用6177728631010存货956789715597财务费用129-220-346-373其他流动资产1268797101资产减值损失-40-20-20-20非流动资产1676148514161349公允价值变动收益26101214长期投资1111投资净收益22131415固定资产610537445344营业利润6924877671078无形资产650650650650营业外收入4200000其他非流动资产415298321355营业外支出100687677资产总计5943126491317114319利润总额59624206911001流动负债1675306830403369所得税120484138200短期借款30396475571净利润4761936553801应付账款3348909981200少数股东损益-8-47-12-17其他流动负债1311178215661599归属母公司净利润4841982565818非流动负债193103124140EBITDA1024370528814长期借款0000EPS元130480137198其他非流动负债193103124140负债合计1869317131633510主要财务比率少数股东权益68219-8会计年度20212022E2023E2024E股本372413413413成长能力资本公积5457883788378837营业收入413156187249留存收益-16842988631681营业利润1101-296575405归属母公司股东权益40079457999810817归属于母公司净利润8543099-715448负债和股东权益5943126491317114319获利能力毛利率664566558557现金流量表单位百万元净利率123436105121会计年度20212022E2023E2024EROE1212105776经营活动现金流10732270144526ROIC447239370744净利润4761936553801偿债能力折旧摊销203103107108资产负债率314251240245财务费用129-220-346-373净负债比率348127415331658投资损失-22-13-14-15流动比率255364387385营运资金变动282471-12343速动比率198338363367其他经营现金流6-6-32-38营运能力投资活动现金流-347232629总资产周转率065049042049资本支出317000应收账款周转率6555长期投资33-000应付账款周转率333322252271其他投资现金流3232729每股指标元筹资活动现金流-8354027403470每股收益最新摊薄117480137198短期借款-7203667995每股经营现金流最新摊薄260550035127长期借款0000每股净资产最新摊薄970228924202618普通股增加04100估值比率资本公积增加62338100PE9362228480135535其他筹资现金流-177238324375PB1130479453419现金净增加额-20663205741025EVEBITDA421168153来源中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分