事件概况微导纳米于1月30日发布2022年度业绩预增公告：预计2022年年度实现营业收入6.48亿元到7.16亿元，同比增长51.33%到67.26%；归母净利润0.53亿元到0.62亿元，同比增长15%到35%。公司预计2022年年度实现扣非后归母净利润6.73亿元到6.90亿元，同比下降24.41%到上升10.15%。四季度单季度利润为0.56亿元到0.66亿元，同比增长120.22%到156.30%，环比增长56.37%到81.99%。
　　光伏：多重路线订单持续发力
　　公司在光伏电池片镀膜设备方面从设备边界拓宽及不同技术路线客户拓展几方面进行。公司立足ALD设备，拓展PECVD设备；PERC电池设备销售收入增长的同时，应用于光伏TOPCon电池的专用设备也取得客户验收，在IBC、HJT、钙钛矿等技术路线上也都有布局。
　　公司在光伏方向TOPCON订单持续拓展预计给公司今年业绩带来弹性。2023年1月18日，微导纳米发布公告，与彭山通威签署了设备销售合同，公司拟向彭山通威销售全自动ALD钝化设备及PE-Poly设备，合同金额总计人民币4.5亿元。
　　半导体：持续验证，稳步国产替代公司在柔性电子领域和半导体领域实现销售。公司为国产首家突破
　　28nm制程High-k材料沉积技术的ALD设备厂商平，并已获得客户重复订单认可，成功解决了一项半导体设备“卡脖子”难题。除此之外，公司已经开展在半导体其他细分领域以及柔性电子领域中的应用。
　　投资建议我们预测公司2022-2024年营业收入分别为6.80/19.80/28.54亿元（前值为6.02/16.68/22.15亿元），归母净利润分别为0.58/1.68/3.49亿元（0.31/1.26/2.59亿元），以当前总股本4.54亿股计算的摊薄EPS为0.13 /0.37/0.77元。公司当前股价对2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为244/84/40倍，考虑到公司在ALD领域具有领先优势，且在光伏及半导体领域拓展具备较大业绩弹性，保持“增持”评级。
　　风险提示
　　1）光伏及半导体行业后续扩产不及预期的风险。2）技术迭代带来的创新风险。3）国内市场竞争加剧的风险。4）核心技术人员流失或不足的风险。
　　5）测算市场空间的误差风险。6）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
　　

研究报告全文：微导纳米688147公司研究公司点评全年业绩预告超预期光伏半导体持续发力投资评级增持维持主要观点报告日期2023-1-30事件概况收盘价元3101微导纳米于1月30日发布2022年度业绩预增公告预计2022年年近12个月最高最低元325278度实现营业收入648亿元到716亿元同比增长5133到6726归总股本百万股45446母净利润053亿元到062亿元同比增长15到35公司预计2022流通股本百万股3759年年度实现扣非后归母净利润673亿元到690亿元同比下降2441流通股比例827到上升1015四季度单季度利润为056亿元到066亿元同比增长总市值亿元1409312022到15630环比增长5637到8199流通市值亿元1166光伏多重路线订单持续发力公司在光伏电池片镀膜设备方面从设备边界拓宽及不同技术路线公司价格与沪深300走势比较客户拓展几方面进行公司立足ALD设备拓展PECVD设备PERC20微导纳米前复权沪深300电池设备销售收入增长的同时应用于光伏TOPCon电池的专用设备也取得客户验收在IBCHJT钙钛矿等技术路线上也都有布局10公司在光伏方向TOPCON订单持续拓展预计给公司今年业绩带来弹性2023年1月18日微导纳米发布公告与彭山通威签署了设备销售合同公司拟向彭山通威销售全自动ALD钝化设备及PE-Poly设02023-012023-012023-012023-01备合同金额总计人民币45亿元半导体持续验证稳步国产替代公司在柔性电子领域和半导体领域实现销售公司为国产首家突破28nm制程High-k材料沉积技术的ALD设备厂商平并已获得客户重复相关报告订单认可成功解决了一项半导体设备卡脖子难题除此之外公司1微导纳米专注ALD技术光伏已经开展在半导体其他细分领域以及柔性电子领域中的应用和半导体双向高成长2023-1-20投资建议我们预测公司2022-2024年营业收入分别为68019802854亿元前值为60216682215亿元归母净利润分别为058168349亿元031126259亿元以当前总股本454亿股计算的摊薄EPS为013037077元公司当前股价对2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为2448440倍考虑到公司在ALD领域具有领先优势且在光伏及半导体领域拓展具备较大业绩弹性保持增持评级敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告微导纳米688147重要财务指标单位百万元主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入42868019802854收入同比3695891913442归属母公司净利润4658168349净利润同比-19125219181070毛利率458413384384ROE5258146234每股收益元010013037077PE305612441583684043PB159514281220948EVEBITDA26152079730356资料来源wind华安证券研究所风险提示1光伏及半导体行业后续扩产不及预期的风险2技术迭代带来的创新风险3国内市场竞争加剧的风险4核心技术人员流失或不足的风险5测算市场空间的误差风险6研究依据的信息更新不及时未能充分反映公司最新状况的风险敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告微导纳米688147财务报表与盈利预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产1276218942586252营业收入42868019802854现金120700198285营业成本23239912201758应收账款81104337461营业税金及附加241418其他应收款17913销售费用3444119143预付账款10326092管理费用2637105146存货40369321183052财务费用232151其他流动资产66365315362349资产减值损失13141314非流动资产8190123154公允价值变动收益1000长期投资0000投资净收益11456固定资产36395876营业利润4060171347无形资产891317营业外收入1000其他非流动资产36415261营业外支出0000资产总计1357227943816406利润总额4160171347流动负债446126531994892所得税5232短期借款6750010871699净利润4658168349应付账款1202698211289少数股东损益0000其他流动负债25949612911905归属母公司净利润4658168349非流动负债27272727EBITDA5670199409长期借款0000EPS元010013037077其他非流动负债27272727负债合计473129232264919主要财务比率少数股东权益0000会计年度20212022E2023E2024E股本409454454454成长能力资本公积354354354354营业收入36915886191284415留存收益121178347679营业利润-326649041832710298归属母公司股东权益88398711551487归属于母公司净利润-191225171917710697负债和股东权益1357227943816406获利能力毛利率4577412838393842现金流量表单位百万元净利率10788498511221会计年度20212022E2023E2024EROE52258514582344经营活动现金流761151032422ROIC5995099561350净利润4658168349偿债能力折旧摊销136811资产负债率3489567073637679财务费用332151净负债比率-606-202676959504投资损失11456流动比率286173133128营运资金变动393521224825速动比率196118067065其他经营现金流266101营运能力投资活动现金流512113635总资产周转率032030045045资本支出25113838应收账款周转率731738898715长期投资773000应付账款周转率165205224167其他投资现金流1260023每股指标元筹资活动现金流232476566544每股收益最新摊薄010013037077短期借款25433587612每股经营现金流最新摊薄017025227093长期借款16000每股净资产最新摊薄194217254327普通股增加3594500估值比率资本公积增加167000PE30562442837404其他筹资现金流032168PB16014312295现金净增加额35658050287EVEBITDA26152079730356资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告微导纳米688147分析师与研究助理简介分析师张帆华安机械行业首席分析师机械行业从业2年证券从业14年曾多次获得新财富分析师分析师徒月婷华安机械行业分析师南京大学金融学本硕曾供职于中泰证券中山证券重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告