事件：
　　 1月18日，公司发布关于签订重大销售合同的公告，近日与通威太阳能（彭山）有限公司签署了设备销售合同。公司拟向彭山通威销售全自动ALD钝化设备及PE-Poly设备，合同金额总计人民币4.52亿元，占公司2021年营收的105.58%。
　　点评：
　　光伏成膜领域市场地位稳步提升，头部客户认可彰显技术优势。此次合同涉及的全自动ALD钝化设备及PE-Poly设备是TOPCon电池的钝化层以及Poly层制备过程中所需的关键设备，通过ALD原子层沉积技术可以对电池片氧化铝钝化层进行精确的膜厚以及形貌控制，对隧穿层的厚度进行准确的调控。通威太阳能作为国内领先的光伏电池片生产厂商，该合同的签订标志着公司设备产品进一步获得了光伏电池片生产领域头部厂商的认可，有效证明了公司设备产品的技术领先优势。2019-2021年公司向通威太阳能及其关联方销售产品的金额分别为0.44/1.97/1.20亿元，此次合同金额超4.5亿，是公司在光伏电池片领域的又一大突破，将极大提高公司的市场影响力和技术路线的认可度。
　　光伏+半导体双轮驱动，在手订单饱满助力营收高增。公司光伏领域的产品包括ALD、PECVD以及PEALD二合一设备，客户覆盖通威太阳能、隆基股份、晶澳太阳能、阿特斯、天合光能等在内的多家知名太阳能电池片生产商。半导体领域产品主要是ALD和PEALD设备，其中用于High-K栅极氧化层镀膜的ALD设备已经通过国内头部晶圆厂验收并取得重复订单。公司2022年前三季度实现营收3.85亿元，同比增加66.8%，其中光伏设备营收3.61亿，半导体设备营收950万元。截至2022年三季度末，公司在手订单约20亿元，当前产能规划可完全覆盖订单规模，确保按时将产品交付客户，助力营收高速增长。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们看好公司在光伏领域不断拓展应用市场，实现业绩高增。在半导体领域加速产品验证，突破关键“卡脖子”技术，实现国产替代。预计公司2022-2024年实现营收6.07/14.82/19.63亿元，归母净利润0.41/1.50/2.33亿元，对应PE分别为360.28/98.36/63.33倍。
　　风险提示：下游需求不及预期，客户导入不及预期，盈利与估值不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate微导纳米688147专用设备机械设备发布时间2023-01-20TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持获通威重大订单光伏成膜业务快速发展首次覆盖事件股票数据TableMarket202301191TableSummary月18日公司发布关于签订重大销售合同的公告近日与通威太阳能彭6个月目标价元山有限公司签署了设备销售合同公司拟向彭山通威销售全自动ALD钝收盘价元325012个月股价区间元25083250化设备及PE-Poly设备合同金额总计人民币452亿元占公司2021年营总市值百万元1476980收的10558总股本百万股454A股百万股454点评B股H股百万股00光伏成膜领域市场地位稳步提升头部客户认可彰显技术优势此次合同涉日均成交量百万股5及的全自动ALD钝化设备及PE-Poly设备是TOPCon电池的钝化层以及Poly层制备过程中所需的关键设备通过ALD原子层沉积技术可以对电池TablePicQuote历史收益率曲线片氧化铝钝化层进行精确的膜厚以及形貌控制对隧穿层的厚度进行准确的微导纳米沪深300调控通威太阳能作为国内领先的光伏电池片生产厂商该合同的签订标志着公司设备产品进一步获得了光伏电池片生产领域头部厂商的认可有效证2015明了公司设备产品的技术领先优势2019-2021年公司向通威太阳能及其关10联方销售产品的金额分别为044197120亿元此次合同金额超45亿是5公司在光伏电池片领域的又一大突破将极大提高公司的市场影响力和技术0-5路线的认可度-10光伏半导体双轮驱动在手订单饱满助力营收高增公司光伏领域的产品包括ALDPECVD以及PEALD二合一设备客户覆盖通威太阳能隆基股份晶澳太阳能阿特斯天合光能等在内的多家知名太阳能电池片生产商半导体领域产品主要是ALD和PEALD设备其中用于High-K栅极氧TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益化层镀膜的ALD设备已经通过国内头部晶圆厂验收并取得重复订单公司相对收益2022年前三季度实现营收385亿元同比增加668其中光伏设备营收361亿半导体设备营收950万元截至2022年三季度末公司在手订单相关报告TableReport约20亿元当前产能规划可完全覆盖订单规模确保按时将产品交付客户正确认识大陆半导体各环节差距逐个击破助力营收高速增长--20221108首次覆盖给予增持评级我们看好公司在光伏领域不断拓展应用市场半导体设备零部件亟突破决胜国产替代实现业绩高增在半导体领域加速产品验证突破关键卡脖子技术实上甘岭现国产替代预计公司2022-2024年实现营收60714821963亿元归母净--20220920利润041150233亿元对应PE分别为3602898366333倍华为产业链深度报告浴火经磨难涅槃起风险提示下游需求不及预期客户导入不及预期盈利与估值不及预期创新财务摘要百万元TableFinance2020A2021A2022E2023E2024E--20230105营业收入31342860714821963TableAuthor-448236914196143933249归属母公司净利润574641150233证券分析师李玖-452-1912-1110266275533执业证书编号S0550522030001每股收益元12001100903305117796350403lijiu1nesccn市盈率0000003602898366333证券分析师武芃睿市净率000000758704634执业证书编号S0550522110001净资产收益率21446432107161000021-61002910wuprnesccn股息收益率000000000000000总股本百万股409409454454454请务必阅读正文后的声明及说明微导纳米公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金120134814022118净利润4641150233交易性金融资产247247247247资产减值准备21000应收款项152202473400折旧及摊销16101315存货40363916691309公允价值变动损失-1000其他流动资产354370511572财务费用3345流动资产合计1276280643014645投资损失-11-6-15-20可供出售金融资产运营资本变动-146152-111464长期投资净额0000其他-6000固定资产36465153经营活动净现金流量-7620141698无形资产8877投资活动净现金流量-512-13-33商誉0000融资活动净现金流量23210401615非流动资产合计81909596企业自由现金流-60118118676资产总计1357289643964741短期借款6787107127应付款项19746712761092财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债16161616每股收益元011009033051流动负债合计44692122712383每股净资产元216429462513长期借款0000每股经营性现金流量元-019044009154其他长期负债27272727成长性指标长期负债合计27272727营业收入增长率3694201439325负债合计47394822982410净利润增长率-191-1112663553归属于母公司股东权益合计883194820982331盈利能力指标少数股东权益0000毛利率458395377380负债和股东权益总计1357289643964741净利润率10867101119运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数4926550042004000营业收入42860714821963存货周转天数57871510004500044000营业成本2323689231218偿债能力指标营业税金及附加23710资产负债率349327523508资产减值损失-13000流动比率286305189195销售费用3444104133速动比率121198097120管理费用264396118费用率指标财务费用22-3-2销售费用率78737068公允价值变动净收益1000管理费用率60706560投资净收益1161520财务费用率0504-02-01营业利润4044161251分红指标营业外收支净额0000股息收益率00000000利润总额4144161251估值指标所得税-631118PE倍0003602898366333净利润4641150233PB倍000758704634归属于母公司净利润4641150233PS倍0002431997752少数股东损益0000净资产收益率642172100资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24微导纳米公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师武芃睿英国南安普顿大学光电研究中心硕士华中科技大学光电信息本科武汉大学工商管理学士双学位曾任华为和上海微电子光电工程师具有三年产业经验年加入东北证券现任电子行业高级分析师2020重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34微导纳米公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明44