上周主要观点：短期看，大猪库存压力仍需时间释放，且春节后将进入到需求淡季，猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局；长期看，今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势，但整体仍然对应的是去年母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重能够降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，叠加疫情冲击消退后，需求有恢复预期，那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上，鉴于近期稳价政策频出叠加节前提保等因素扰动，建议节前空单止盈观望，03-05反套头寸可适当持有。
　　上周走势分析：节后生猪期现货价格再度下跌，全国主产区生猪出栏均价较节前下跌4.55%，生猪期货主力合约跌幅超过5%；生猪期货盘面呈现近弱远强的格局，03-05价差走缩350点，整体符合节前判断。
　　本周主要观点：节后集团场恢复到正常的出栏节奏，且春节期间积压的问题猪集中抛售导致短期供应压力再度增加，而节后进入到消费淡季，需求端的承接力度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会恢复到正常的卖猪节奏，根据第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪没有卖掉，这批大猪将会在节后陆续出栏，我们从生猪出栏体重数据也可以得到相同的结论，当前的体重与往年同期相比仍然偏高，显示大猪的供应压力仍需要时间释放，因此我们认为短期猪价大概率将继续偏弱运行，抄底仍需谨慎，后期需关注国家冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，看看是否会给猪价带来托底作用，操作上建议暂时观望，03-05反套适当持有。

研究报告全文：生猪周报20230130供需宽松格局延续节后猪价再创新低王平联系人郭大顺从业资格编号F0211772从业资格编号F3067766投资咨询编号Z0000402023年1月30日01周度观点02周度重点目录CONTENTS03价格基差价差04供需基本面数据01周度观点11周度观点上周主要观点短期看大猪库存压力仍需时间释放且春节后将进入到需求淡季猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局长期看今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势但整体仍然对应的是去年母猪存栏的相对低点若后期生猪出栏体重能够降至低位那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的叠加疫情冲击消退后需求有恢复预期那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期操作上鉴于近期稳价政策频出叠加节前提保等因素扰动建议节前空单止盈观望03-05反套头寸可适当持有上周走势分析节后生猪期现货价格再度下跌全国主产区生猪出栏均价较节前下跌455生猪期货主力合约跌幅超过5生猪期货盘面呈现近弱远强的格局03-05价差走缩350点整体符合节前判断本周主要观点节后集团场恢复到正常的出栏节奏且春节期间积压的问题猪集中抛售导致短期供应压力再度增加而节后进入到消费淡季需求端的承接力度较弱从而导致节后猪价承压下行另外散户在正月十五之后将会恢复到正常的卖猪节奏根据第三方机构调研了解到散户节前有二至三成的大猪没有卖掉这批大猪将会在节后陆续出栏我们从生猪出栏体重数据也可以得到相同的结论当前的体重与往年同期相比仍然偏高显示大猪的供应压力仍需要时间释放因此我们认为短期猪价大概率将继续偏弱运行抄底仍需谨慎后期需关注国家冻猪肉收储以及屠企分割入库情况看看是否会给猪价带来托底作用操作上建议暂时观望03-05反套适当持有02周度重点2112月能繁母猪存栏量继续下降农业部口径全国能繁母猪存栏万头涌益口径能繁母猪存栏头1400000500013000004500120000011000004000100000035009000003000800000700000250060000020005000002020120202202032020820209202142021520216202212022220227202282022920204202052020620207202112021220213202172021820219202232022420225202262020220203202042020520206202072020820209202112021220213202142021520216202172021820219202212022220223202242022520226202272022820229202010202011202112202012202110202111202210202211202010202011202012202110202111202112202210202211202212能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏根据涌益咨询发布的样本数据2022年12月能繁母猪存栏量为11424万头环比-11同比471为连续第二个月环比下降2212月生猪出栏量大幅增长生猪月度出栏量头猪肉供给量预估万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年25000002300000210000019000001700000150000013000001100000900000700000500000根据涌益咨询公布的样本数据2022年12月生猪出栏量2358万头环比1326同比309根据涌益咨询公布的样本数据推算2023年1-5月猪肉供给量环比分别为-660105-21-0123出栏体重同比往年偏高出栏体重生猪平均出栏体重公斤kg各体重生猪出栏占比各体重生猪出栏占比kg90kg以下150kg以上20192020202120222023301401352513020125151201151011051050100大猪与标猪价差元公斤175kg与标猪价差200kg与标猪价差1截至2023年1月12日当周全国生猪平均出栏体重为12441公斤环比-12308同比18506截至2023年1月12日当周体重150公斤以上生猪出栏占比为824环比-04017体重90公斤以下生猪出栏占比为606环比03502截至2023年1月12日当周175公斤体重生猪与标猪价差为-014元公斤环比0001元公斤200公斤体重生猪与标猪价差为-009元公斤环比006元公-02斤-04-06-08-124春节后屠宰量大幅下降样本企业日度屠宰量头屠宰利润元头2019年2020年2021年2022年2023年2020202120222023500000200450000400000150350000100300000502500002000000150000-50100000-100500000-150根据涌益咨询公布的数据上周2023127-2023130样本屠宰企业屠宰量为3383万头环比节前-7632万头截至2023年1月27日当周样本企业屠宰毛利润为5356元头环比137元头同比11701元头03价格基差价差31现货价格全国外三元生猪出栏均价元公斤前三等级白条肉均价元公斤201920202021202220232019年2020年2021年2022年2023年4560405035403025302020151010502023年1月29日全国外三元生猪出栏均价为1435元公斤环比节前-11同比567截至2023年1月12日当周全国前三等级白条肉均价为1995元公斤环比-686同比-0332现货价格15kg外三元仔猪均价元头50kg二元母猪均价元头2500700060002000500015004000300010002000500100000截至2023年1月12日当周15KG外三元仔猪均价为461元头环比-925同比1468截至2023年1月12日当周50KG二元母猪均价为1644元头环比-255同比-0633价差标肥价差元公斤毛白价差元公斤175kg与标猪价差200kg与标猪价差141120806100480206-024-04-062-08-1034基差05合约基差元吨09合约基差元吨LH2205基差LH2305基差LH2109基差LH2209基差LH2309基差150001200010000800010000600040005000200000-2000-4000-5000-6000-8000-1000035月间价差LH03-05元吨LH05-09元吨LH2205-2209LH2305-2309LH2203-2205LH2305-230530002500200020001000150010000500-10000-2000-500-1000-3000-1500-4000-2000-2500-5000-3000-600004供需基本面数据41供应端农业部口径全国能繁母猪存栏万头涌益口径能繁母猪存栏头1400000500013000004500120000011000004000100000035009000003000800000700000250060000020005000002020120202202032020820209202142021520216202212022220227202282022920204202052020620207202112021220213202172021820219202232022420225202262020220203202042020520206202072020820209202112021220213202142021520216202172021820219202212022220223202242022520226202272022820229202010202011202112202012202110202111202210202211202010202011202012202110202111202112202210202211202212能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏根据涌益咨询发布的样本数据2022年12月能繁母猪存栏量为11424万头环比-11同比471为连续第二个月环比下降42供应端母猪存栏结构存栏母猪生产效能二元能繁三元能繁100窝均健仔数产房存活率右901292918011907089601088509874086830852084710830682猪细小疫苗签发量批次2017年2018年2019年2020年2021年2022年50452022年12月二元能繁母猪存栏占比为89环比1同比10402022年12月样本企业存栏母猪窝均健仔数为1066头环比-202同比353046112月样本企业存栏母猪产房存活率为8914环比-064同25比252015105043供应端各省样本企业计划出栏量月度环比出栏计划完成率2022年12月2023年1月120150100100508000-5060-100-15040-20020-250-3000-350黑龙江吉林辽宁河北河南山东安徽江苏湖北湖南广东广西四川贵州云南根据涌益咨询公布的样本数据2023年1月样本企业计划出栏量为1528万头环比上月-1535截至2023年1月10日1月出栏计划完成率为453环比上月同期1244供应端生猪平均出栏体重公斤不同体重生猪出栏占比90kg以下150kg以上20192020202120222023301402513513020125151201151011051050100截至2023年1月12日当周全国生猪平均出栏体重为12441公斤环比-123同比185截至2023年1月12日当周体重150公斤以上生猪出栏占比为824环比-017体重90公斤以下生猪出栏占比为606环比035