上周主要观点：随着疫情扰动趋缓，经济改善预期升温。线下消费、出行有所修复，地铁出行人数、交通拥堵指数等指标逐步回升。近期北向资金大幅净流入，为市场提供重要增量资金。随着地方两会的召开，各省GDP目标出炉，年后两会也即将召开，更多稳增长政策仍有望继续出台。综合来看，疫情冲击最大时期已经过去，经济逐步修复，政策持续宽松，外资持续流入。在多重积极因素的共同提振下，春节后A股修复行情有望延续，成长风格或接力轮动。
　　上周走势分析：春节假期前，A股市场虽然交投清淡，但延续上涨趋势。主要指数悉数上涨，科创50大涨5.63%，成长风格领涨。春节假期期间，海外权益市场多数上涨，港股也继续回升。
　　本周主要观点：春节期间疫情形势较为稳定，未出现第二波感染高峰。随着线下消费场景恢复，旅游、电影票房、餐饮等消费稳步复苏，节后复苏趋势有望延续。近期欧美经济数据表现超市场预期，美国经济衰退预期放缓，而通胀压力继续缓解，使得市场对经济软着陆的信心增加，且对美联储紧缩放缓预期增强。根据CME美联储观察，市场预期本周美联储加息25个基点基本板上钉钉，3月将再次加息25个基点。近期美联储官员的表态多数也支持2月加息25个基点。对A股市场而言，外部流动性环境较为有利，将支撑估值进一步修复。综合来看，在经济基本面改善较为确定，流动性环境好转，政策预期升温的环境下，市场风险偏好回暖，修复行情有望继续展开，关注中证1000代表的小盘成长风格。
　　风险提示：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期

研究报告全文：股指周报聚焦中小成长风格陈梦赟从业资格编号F3078145投资咨询编号Z00181782023年1月30日01周度观点目录02周度重点CONTENTS03其他相关图表01周度观点11周度观点上周主要观点随着疫情扰动趋缓经济改善预期升温线下消费出行有所修复地铁出行人数交通拥堵指数等指标逐步回升近期北向资金大幅净流入为市场提供重要增量资金随着地方两会的召开各省GDP目标出炉年后两会也即将召开更多稳增长政策仍有望继续出台综合来看疫情冲击最大时期已经过去经济逐步修复政策持续宽松外资持续流入在多重积极因素的共同提振下春节后A股修复行情有望延续成长风格或接力轮动上周走势分析春节假期前A股市场虽然交投清淡但延续上涨趋势主要指数悉数上涨科创50大涨563成长风格领涨春节假期期间海外权益市场多数上涨港股也继续回升本周主要观点春节期间疫情形势较为稳定未出现第二波感染高峰随着线下消费场景恢复旅游电影票房餐饮等消费稳步复苏节后复苏趋势有望延续近期欧美经济数据表现超市场预期美国经济衰退预期放缓而通胀压力继续缓解使得市场对经济软着陆的信心增加且对美联储紧缩放缓预期增强根据CME美联储观察市场预期本周美联储加息25个基点基本板上钉钉3月将再次加息25个基点近期美联储官员的表态多数也支持2月加息25个基点对A股市场而言外部流动性环境较为有利将支撑估值进一步修复综合来看在经济基本面改善较为确定流动性环境好转政策预期升温的环境下市场风险偏好回暖修复行情有望继续展开关注中证1000代表的小盘成长风格风险提示疫情反复美联储收紧超预期地缘冲突升级稳增长政策效果不及预期02周度重点21美联储紧缩放缓预期增强美国GDP季调环比折年率PPI同比走势1040830620410200-10-22016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12-20-4-6-30美国GDP环比拉动率政府消费支出和投资总额季调美国GDP环比拉动率商品和服务净出口季调-40美国GDP环比拉动率国内私人投资总额季调美国GDP环比拉动率个人消费支出季调近期欧美经济数据表现好于市场预期美国四季度GDP环比折年率为29预期26前值32实现连续两个季度正增长虽然四季度GDP低于前值但超出市场预期体现出美国经济仍有韧性通过拆分可以看出四季度经济主要受到消费和私人存货支撑美国12月PCE同比增长502涨幅较上月下降052个百分点核心PCE同比增长442涨幅较上月下降026个百分点12月PCE以及核心PCE同比增速均降至2022年最低水平说明美国通胀在拐点确认后持续回落好于预期的经济数据令美国经济衰退预期放缓而通胀压力继续缓解使得市场对经济软着陆的信心增加且对美联储紧缩放缓预期增强根据CME美联储观察市场预期本周美联储加息25个基点基本板上钉钉3月将再次加息25个基点欧洲方面1月欧元区综合PMI为502高于市场预期自2022年6月之后重返扩张区间1月欧元区制造业PMI为488虽然仍处于收缩区间但已经连续4个月反弹由于欧元区通胀维持高位近期欧央行官员表态维持鹰派认为2月仍需要加息50个基点22中小成长风格有望占优北向资金每日净流入统计北向资金流入行业统计116-12020080亿元亿元1507060100505040030-50202022-03-092022-03-232022-04-062022-04-202022-05-042022-05-182022-06-012022-06-152022-06-292022-07-132022-07-272022-08-102022-08-242022-09-072022-09-212022-10-052022-10-192022-11-022022-11-162022-11-302022-12-142022-12-282023-01-11-10010-1500电电非食有计基机医银石国钢商通汽交美社传轻家纺环煤建公农建综房力子银品色算础械药行油防铁贸信车通容会媒工用织保炭筑用林筑合地-10设金饮金机化设生石军零运护服制电服材事牧装产-200备融料属工备物化工售输理务造器饰料业渔饰今年以来在国内经济复苏和美联储放缓加息的预期支撑下北向资金加速流入成为市场的主要增量资金并主导了这一阶段市场风格的变化截至1月20日北向资金连续13个交易日流入合计流入112531亿元已经超过去年全年流入总和节前最后一周北向资金大幅流入电力设备电子等成长属性行业与12月相比1月以来北向资金逐步向成长板块轮动下一阶段随着基本面边际改善较为确定投资者信心回升内资或接力成为A股主要增量资金如果内资占据主导资金风格对小盘成长较为有利在2022年业绩预报披露结束后将进入业绩真空期市场对业绩暴雷的担忧告一段落数字经济新能源等行业有望受益于产业政策的催化景气度相对较高从估值来看中证1000和中证500的估值历史分位数低于沪深300和上证50因此综合景气度政策估值等因素下一阶段中小成长风格有望占优03其他相关图表31指数表现主要指数周度涨跌幅风格指数周度涨跌幅6050成长风格中信5040403030周期风格中信稳定风格中信20金融风格中信2010消费风格中信0010科创中深中沪上上100050030050创50业证证证深证证板成指指指数00行业周度涨跌幅9876543210计电有国石钢非通机基建电环医煤交综家传公建社纺房商农银汽美轻食-1算子色防油铁银信械础筑力保药炭通合用媒用筑会织地贸林行车容工品-2机金军石金设化装设生运电事材服服产零牧护制饮属工化融备工饰备物输器业料务饰售渔理造料32期指表现IF年化基差率IH年化基差率10105500-5-5-10-10-15-15-20-20-25-25上证50期货次月连续上证50期货当季连续上证50期货下季连续沪深300期货次月沪深300期货当季沪深300期货下季IC年化基差率IM年化基差率101005500-500-10-50-15-20-100-25-150-2002022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-22中证500期货次月连续中证500期货当季连续中证500期货下季连续FetchingFetchingFetching节前最后一周股指期货基差走势分化IM基差上行其余三个品种基差下行截至1月20日IFIHICIM当季年化升贴水率分别为3352992332期指表现IF空头年化移仓成本IH空头年化移仓成本15201015105500-5-5-10-10IF当月移仓至次月IF当月移仓至当季IF当月移仓至下季IH当月移仓至次月IH当月移仓至当季IH当月移仓至下季IC空头年化移仓成本IM空头年化移仓成本2030152520101551005-50-10-5-10-152022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-22IC当月移仓至次月IC当月移仓至当季IC当月移仓至下季IM当月移仓至次月IM当月移仓至当季IM当月移仓至下季32期指表现IF持仓量及成交量IH持仓量及成交量300000300000140000150000250000250000120000100000200000200000100000800001500001500006000010000010000050000400005000050000200000000IF成交量IF持仓量右轴IH成交量IH持仓量右轴IC持仓量及成交量IM持仓量及成交量25000040000012000015000020000030000010000015000080000100000200000100000600001000005000040000500000020000002022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-22IC成交量IC持仓量右轴IM成交量IM持仓量右轴33估值沪深300PE为121倍处于近十年来4293分位上证50PE为987倍处于近十年来4594分位2016181416141212101088662013122201512220171222019122202112220131222015122201712220191222021122沪深300均值10Y标准差1标准差-1上证50均值10Y标准差1标准差-1中证500PE为2397倍处于近十年来2594分位中证1000PE为2994倍处于上市以来1435分位901608014070120601005080406030402020100020141142015114201611420171142018114201911420201142021114202211420131222015122201712220191222021122中证500均值10Y标准差1标准差-1中证1000均值20141017以来标准差1标准差-134资金供给新成立偏股型公募基金份额融资余额17000亿元150200亿份18016500100160160005015500140015000120-5014500100-10014000-15080135006013000-2004012500-2502012000-3000融资余额环比增加右轴融资余额北向资金每日净流入统计北向资金流入行业周度统计200亿元80亿元1507060100505040030-502010-1002022-03-162022-03-302022-04-132022-04-272022-05-112022-05-252022-06-082022-06-222022-07-062022-07-202022-08-032022-08-172022-08-312022-09-142022-09-282022-10-122022-10-262022-11-092022-11-232022-12-072022-12-212023-01-042023-01-180-150电电非食有计基机医银石国钢商通汽交美社传轻家纺环煤建公农建综房-10力子银品色算础械药行油防铁贸信车通容会媒工用织保炭筑用林筑合地设金饮金机化设生石军零运护服制电服材事牧装产-200备融料属工备物化工售输理务造器饰料业渔饰35资金需求IPO家数及募资总额增发家数及募资总额90025140025800120070020206001000155008001540010600103004002005510020000002021-02-282021-03-212021-04-112021-05-022021-05-232021-06-132021-07-042021-07-252021-08-152021-09-052021-09-262021-10-172021-11-072021-11-282021-12-192022-01-092022-01-302022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-152022-06-052022-06-262022-07-172022-08-072022-08-282022-09-182022-10-092022-10-302022-11-202022-12-112023-01-012023-01-222021-02-282021-03-212021-04-112021-05-022021-05-232021-06-132021-07-042021-07-252021-08-152021-09-052021-09-262021-10-172021-11-072021-11-282021-12-192022-01-092022-01-302022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-152022-06-052022-06-262022-07-172022-08-072022-08-282022-09-182022-10-092022-10-302022-11-202022-12-112023-01-012023-01-22首发募集资金亿元首发家数家右轴增发募集资金亿元增发家数家右轴限售股解禁统计2500亿元90802000706015005040100030500201000本期开始流通市值合计亿元本期开始流通家次右轴36市场情绪两市成交额5日平均万得全A换手率5日平均18000亿元22160002014000181612000141000012800010600008400006融资买入额占A股成交额比重1200981000780065600440032200100融资买入额融资买入额占比右轴免责声明谢谢请联系东吴期货研究所期待为您服务400-680-3993httpyjsdwfuturescom本报告由东吴期货研究所制作及发布报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性所表述的意见并不构成对任何人的投资建议投资者需自行承担风险未经本公司事先书面授权不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节修改及用于其它用途期市有风险投资需谨慎