本周美国经济数据总体表现强劲。美国第四季度GDP环比增长年率初估值2.9%，好于预期2.6%，为2021年第四季度以来新高；至1月21日当周初请失业金人数录得18.6万人，再次低于预期；美国12月核心PCE物价指数年率录得4.4%，PCE物价指数年率录得5%，仍远高于美联储2%的目标，但都是自2021年底以来最慢增速；美国1月密歇根大学消费者信心指数终值录得64.9，为2022年4月以来新高。
　　本周公布的数据表明美国经济和就业市场总体仍然具有韧性，可能促使美联储在更长时间内保持高利率，使贵金属价格短期内的上涨在一定程度上遭遇阻力；同时，数据也确认了政策制定者将进一步放慢加息步伐的预期，据CME“美联储观察”：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为98.1%，加息50个基点的概率为1.9%。

研究报告全文：大宗商品研究所有色研发报告有色专题报告2023年1月28日研究员王颖颖春节期间有色市场总览及节后开盘操作建议报告期货从业证号F3039600投资咨询从业证号一节间价格涨跌及库存一览Z0014913表1外盘有色金属表现021-65789219wangyingyingqh1chinastockcomcn研究员陈婧期货从业证号F03107034投资咨询从业证号Z0018401010-68569793chenjingqh1chinastockcomcn数据来源银河期货博易大师同花顺iFinD115大宗商品研究所有色研发报告二假期宏观及重要资讯汇总一主要宏观数据汇总表2海外宏观数据汇总123-127日期数据公布值预期值前值影响指数周一123美国1月Markit制造业PMI初值46846246美国1月Markit服务业PMI初值46644745周四126美国至1月21日当周初请失业金人数万人18620519美国第四季度实际GDP年化季率初值290260320美国第四季度实际个人消费支出季率初值210290230美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值3904470美国12月耐用品订单月率560250-210美国12月新屋销售总数年化万户61661764周五127美国12月核心PCE物价指数年率440440470美国12月个人支出月率-020-010010美国12月核心PCE物价指数月率030030020美国1月密歇根大学消费者信心指数终值649646646美国1月一年期通胀率预期390400400美国12月成屋签约销售指数月率250-090-400数据来源银河期货二美联储加息预期本周美国经济数据总体表现强劲美国第四季度GDP环比增长年率初估值29好于预期26为2021年第四季度以来新高至1月21日当周初请失业金人数录得186万人再次低于预期美国12月核心PCE物价指数年率录得44PCE物价指数年率录得5仍远高于美联储2的目标但都是自2021年底以来最慢增速美国1月密歇根大学消费者信心指数终值录得649为2022年4月以来新高本周公布的数据表明美国经济和就业市场总体仍然具有韧性可能促使美联储在更长时间内保持高利率使贵金属价格短期内的上涨在一定程度上遭遇阻力同时数据也确认了政策制定者将进一步放慢加息步伐的预期据CME美联储观察美联储2月加息25个基点至450-475区间的概率为981加息50个基点的概率为19215大宗商品研究所有色研发报告图1美联储2月加息预期数据来源CME银河期货表3美联储加息预期数据来源CME银河期货315大宗商品研究所有色研发报告三有色各品种基本面及开盘策略一铜春节期间伦铜震荡走势展望后世我们认为节后铜价易涨难跌宏观情绪向好美国四季度实际GDP增长29好于市场预期26美股上涨国内疫情快速过峰以后社会出行人数增加春节假期国内旅游人次308亿人次同比增长231同比增幅较元旦走扩227个百分点恢复至2019年同期的886高于元旦的428市场预计春节后会有一波超季节性的消费复苏供应端来看最近供应干扰增多秘鲁因为抗议问题LasBambas和Antapaccay铜矿相继停产智利发运遇到海浪问题精铜供应端也比较紧张智利韩国日本刚果巴西等国家精铜都存在干扰春节期间LME铜库存下降6050吨总起来看我们认为国内第一波疫情过去以后节后消费会有一波恢复的预期加上供应端存在干扰节后铜价仍然会呈现上涨行情二铝单边假期伦铝走势较为平稳先涨后跌LME电子盘铝价较20日下午1500的2616美元吨涨115美元至26275美元吨宏观情绪波动有限产业的压力犹存需求的乐观仍然存在于预期之内弱现实强预期的格局未变当下主导市场行情走势的仍旧是乐观的需求预期元宵节复工前后仍然是以交易预期为主博弈仍将激烈密切关注节后复工情况和垒库节奏情况由于假期前内盘临近收盘大幅冲高预计高开的空间较小节后陆续进入需求预期的验证阶段以及库存大幅累积的阶段预计节后铝价核心波动区间在1880019800操作上建议以逢高沽空的操作为主套利节后库存累积压力预计仍然存在季节性走势来看适合先反套后正套的操作415大宗商品研究所有色研发报告期权价格涨至当前位置期权在保护性方面的作用值得重视保护期货头寸后期波动率或将放大不适合卖权三锌单边假期锌价维持震荡整理的走势波动有限目前市场对锌的预期是供需双旺供应端伴随国内的高冶炼利润和海外能源价格回落带来的冶炼产能的复苏的预期使得供应端持续修复而需求端受益于中国的强刺激地产和基建共同发力预期也较为乐观而当下海外的低库存会带来一定的支撑而国内的春节垒库本身就是季节性的因素更多的需要关注预期差所以锌的供需来看目前供需博弈仍旧激烈仍然需要关注后期的供需边际变化来打破这种平衡短期内锌价或将维持宽幅震荡整理密切关注元宵节后复工的情况预计锌价核心波动区间2420025300元吨套利先布局反套随后利用淡季垒库带来的近端压力的机会去布局正套期权建议保护性操作为主或者利用期权构建套保策略来增强收益四铅单边节前铅价受国内消费淡季的抑制一路下跌春节假期LME铅价先跌后涨较节前收盘时收涨约30美元吨节后预计国内季节性垒库带来一定的压力但是海外低库存以及复产的缓慢使得供应紧张出口窗口的持续打开也使得内外盘的价格共振价格震荡的重心不断上移节后预计价格预计仍将维持震荡的走势区间操作为主套利内外盘的出口利润维持仍然可以操作实物出口的贸易五镍及不锈钢假期伦镍开盘29300美元吨最低27800美元吨最高29770美元吨收盘515大宗商品研究所有色研发报告29010美元吨跌幅1振幅7左右宏观方面没有出现扭转市场预期的消息美国再次触及债务上限俄乌局势升级但盘面反应平淡美元弱势震荡产业方面需求端春节期间新能源汽车降价促销拉动人气合金订单春节期间情况良好基建项目和房地产政策支持市场乐观预期密切关注下游年后复工的补库情况供应端高利润刺激下纯镍排产仍位于高位但新增产能短期难以放量可交割品依然不足春节期间LME库存再度降至5万吨以下国内库存绝对水平较低短期盘面仍然是易涨难跌的格局不过节前收盘大幅拉涨之后留给节后继续冲高的空间和动能均有限预计可能会出现低开后高位震荡消化情绪的开局不锈钢没有外盘现货市场进入假期成交停滞2月期货接单情况良好贸易商囤货待涨目前市场整体对年后需求回暖预期较强但连续数周大幅累库且仓单大增近月价格承压较为明显预计单边受成本支撑和需求预期拉动震荡走强套利倾向于卖近买远的反套策略六锡春节期间锡价维持上涨趋势宏观情绪向好美国四季度实际GDP增长29好于市场预期26美股上涨国内疫情快速过峰以后社会出行人数增加春节假期国内旅游人次308亿人次同比增长231同比增幅较元旦走扩227个百分点恢复至2019年同期的886高于元旦的428市场预计春节后会有一波超季节性的消费复苏锡供应端不佳一季度没有锡矿项目投产缅甸和中国锡矿产量下降秘鲁干扰增加而且去年一季度有缅甸抛储所以无论同比还是环比来看锡矿的供应都是下降的目前精锡市场供需两淡国内冶炼厂假期期间部分停产检修阶段性供给下降价格端来看现在锡市场处于供需两淡的状态虽然春节期间会有垒库但是淡季消费615大宗商品研究所有色研发报告差是正常现象现在锡矿供应端问题比较突出市场对节后需求复苏有强烈预期锡价依然易涨难跌七贵金属尽管美国经济数据的表现总体超出预期但市场对美国经济陷入衰退的担忧不减从GDP的分项来看国内需求疲软家庭消费资本支出和住宅投资的合计贡献仅为022为2020年第二季度以来最低叠加过去的两个月中零售额急剧下滑制造业也有和房地产市场一样陷入衰退的迹象市场担心美联储通过快速加息抑制通胀的努力或在未来引发广泛的支出削减和失业增加下半年经济衰退的风险因此长期来看贵金属价格仍有向上的空间春节期间外盘贵金属价格整体处于高位横向盘整的态势周内伦敦金周一1月23日开于192681美元盎司于周四1月26日冲上194902美元盎司的高点后回落周五1月27日小幅收涨于192772美元盎司伦敦银周一开于23996美元盎司周四上涨至24289美元盎司后回落周五收跌于2359美元盎司ETF持仓方面SPDR黄金ETF持仓为9185吨春节期间增加了144吨SLV白银ETF持仓增加了664吨至14936吨另外截至2023年1月24日当周投机者将Comex黄金的净多头头寸增加13273手至106631手将Comex白银的净多头头寸减少7119手至20923手总体来说市场对黄金价格仍表现出看多意愿对白银则仍略有分化715大宗商品研究所有色研发报告图2假期间伦敦金价走势图3假期间伦敦银价走势图4黄金ETF持仓图5白银ETF持仓数据来源同花顺iFinD银河期货美元指数和美债收益率同样处于拉锯和横向盘整的状态美元指数周一开于101936当日即站回102一线经过震荡和调整于周四先触及低点10155待晚间美国四季度GDP等相关经济数据公布后重新站回102之上周五最后收于101927美国10年国债收益率周一开于3486周五晚冲高至3561的高位后收于3507815大宗商品研究所有色研发报告图6美元指数图7美国10年期国债收益率数据来源同花顺iFinD银河期货单边长期来看由于当下市场对美国今年下半年的经济展望仍然相对悲观黄金价格仍然具备上行的空间但短期来看市场处于拉锯和盘整的阶段黄金价格尚有回调的可能建议逢低做多谨慎追高套利暂缓期权可卖出深度虚值期权赚取期权费915大宗商品研究所有色研发报告四有色金属假期重要资讯一铜1外媒1月27日消息秘鲁暴力抗议活动的加剧正在削减这个全球第二大铜供应国的铜产量在铜全球库存低价格高的情况下秘鲁约30的产量面临风险示威者封锁了秘鲁各地的道路并与安全部队发生冲突这场六个多星期的暴力骚乱始于总统PedroCastillo在试图解散国会后被弹劾抗议者呼吁更换临时总统DinaBoluarte据悉目前已有50多人死亡暴力活动没有缓和的迹象2外电1月24日消息智利国家铜业公司Codelco总裁MaximoPacheco周二表示该公司2022年铜产量较2021年相比减少172万吨MaximoPacheco表示减少的产量中有77是因为运营方面的问题其余23是因为项目延误2021年铜产量为1618万吨3据外媒1月21日消息在周五20日的袭击事件点燃了一个工人住房区之后嘉能可宣布已停止秘鲁南部Antapaccay铜矿的运营该公司在一份媒体声明中表示这一事件危及了员工的安全在此事件发生之前由于抗议活动嘉能可的这一矿山仅有38的工人在工作不到一周前活动人士闯入Antapaccay的水厂并纵火考虑到1月上半月发生的袭击和堵路事件的数量该矿停止了铜精矿的运输MMG的LasBambas与Antapaccay共用一条通往港口的高速公路4外电1月20日消息国际铜业研究组织ICSG在最新发布的月度报告中称2022年11月全球精炼铜市场供应短缺89000吨10月为过剩68000吨全球11月精炼铜产量为220万吨消费量为230万吨ICSG表示今年前11个月精炼铜市场短缺384000吨之前一年同期为短缺381000吨1015大宗商品研究所有色研发报告二铝1高盛料铝价今年将上涨约50受需求增长推动高盛分析师NicholasSnowdon在美国迈阿密召开的标普全球铝业大会上表示高盛预计2023年铝价平均约为每吨3100美元但到今年底铝价可能飙升至略低于4000美元的水平高盛预测今年需求增速将超过供应导致约160万吨的供应缺口Snowdon称对基本金属生产的投资非常少加剧了供应压力2日本第一季度铝升水降至85美元吨据外电1月20日消息SPGlobalCommodityInsights旗下Platts预估2023年第一季度进口原铝报价升水为85美元吨较伦敦金属交易所现货价升水CIF日本主要港口较2022年第四季度的99美元吨下跌141因日本需求不佳及前景悲观2023年第一季度铝升水下跌标志着日本季度升水连续第五个月下跌反映出日本铝市场基本面的疲软第一季度升水下降主要是由于日本铝需求放缓日本消费者对铝的采购仍持谨慎态度因为他们的库存仍比前几个季度过剩一季度升水经过长期推迟后被敲定反映日本终端用户不愿采购额外数量3Alba铝业4号和5号电解系列电解槽强制冷却系统项目成功投运增产17万吨投运后能将Alba铝业4号和5号电解系列电解槽的电流强度增加到410kA将使年产能增加约17万吨4据钢联统计1月27日铝锭三地社会库存环比20日增加约125万吨其中无锡5万吨佛山3万吨巩义45万吨5国际铝业协会IAI数据显示2022年12月份全球原铝产量为5859万吨去年同期为5521万吨前一个月修正值为5658万吨12月原铝日均产量为189万吨前一个月修正值为1886万吨预计12月中国原铝产量为3470万吨前一个月1115大宗商品研究所有色研发报告修正值为3359万吨6国家能源集团全力做好春节假期和全国两会期间安全生产和能源保供工作要保障能源供应安全可靠坚决杜绝缺煤降负荷停机等事件发生重点关注贵州云南河南广西等区域电力保障工作三锌1ILZSG11月全球锌市供应缺口扩大至1195万吨外电1月24日消息国际铅锌研究小组ILZSG周二公布的数据显示2022年11月全球锌市场供应缺口扩大至1195万吨之前一个月修正为短缺394万吨此前ILZSG报告10月全球锌市缺口为724万吨2022年前11个月全球锌市缺口为228万吨2021年同期缺口为163万吨2高盛2023年大宗商品将跑赢其他资产类别高盛GOLDMANSACHS表示大宗商品今年将产生更高的总回报将再次跑赢其他资产类别锌均价为每吨3738美元3中国12月锌矿砂及其精矿进口同比增加74海关总署在线查询平台1月20日公布的数据显示中国12月锌矿砂及其精矿进口量为41515710吨环比减少76同比增加738其中澳大利亚为最大供应国当月从该国进口锌矿砂及其精矿14083471吨环比增加347同比增加6764外媒消息哈萨克斯坦统计局发布数据显示哈萨克斯坦2022年精炼铜产量同比增长127精炼锌产量下降115粗钢产量下降855紫金国际控股有限公司拟参与竞拍新疆维吾尔自治区自然资源厅出让的新疆和1215大宗商品研究所有色研发报告田县火烧云铅锌矿探矿权该探矿权核心区估算铅锌资源金属总量188089万吨锌铅平均品位2797锌2337铅46是著名的高品位超大型锌铅矿平均海拔5600米左右大部分可露天开采四铅1ILZSG11月全球铅市供应过剩量减少至107万吨外电1月24日消息国际铅锌研究小组ILZSG周二公布的数据显示2022年11月全球铅市场供应过剩量减少至107万吨10月为过剩346万吨此前ILZSG报告10月全球铅市供应短缺042万吨2022年前11个月全球铅市场供应过剩09万吨2021年同期为过剩76万吨2中国12月精炼铅进口量同比减少832海关总署在线查询平台1月20日公布的数据显示中国12月精炼铅未锻轧的精炼铅进口量为2548吨环比减少405同比减少832五镍及不锈钢1俄镍俄罗斯最大的镍生产商Nornickel称2022年第四季度镍产量为59735吨预计2023年镍产量为204000-214000吨2路透1月26日消息伦敦金属交易所lme向其镍市场委员会增加了四名新成员以扩大对如何改善其镍合约的看法范围在去年3月的交易混乱之后镍合约交易量大幅下降3据市场消息了解2023年1月19日由泰山钢铁集团与青岛城投集团青岛熹源共同投资建设的青岛印尼综合产业园镍铁冶炼项目继RKEF2号线RKEF1号线分别于2022年5月13日和2022年8月22日顺利出铁之后RKEF3号线顺利流出了1315大宗商品研究所有色研发报告第一炉铁水据了解RKEF3号生产线矿热炉在2022年12月7日成功点火4海关数据显示2022年中国精炼镍进口总量155992551吨同比减少4026中国镍矿进口总量4024万吨同比减少76中国镍铁进口总量5896万吨同比增加583其中自印尼进口镍铁量539万吨同比增加716中国镍湿法冶炼中间品进口总量9007万吨同比增加11810中国镍锍进口总量1852万吨同比增加685592022年中国不锈钢进口累计量约3285万吨同比增加122其中自印尼进口不锈钢累计量约27604万吨同比增加1872中国不锈钢出口累计量约45513万吨同比增加2135中汽协会数据微信公众号1月28日消息据中国汽车工业协会统计分析2022年汽车出口继续保持较高水平屡创月度历史新高自8月份以来月均出口量超过30万辆全年出口突破300万辆有效拉动行业整体增长2022年12月汽车企业出口324万辆环比下降19同比增长4542022年汽车企业出口3111万辆同比增长5442022年12月新能源汽车出口82万辆环比下降142同比增长36倍2022年新能源汽车出口679万辆同比增长12倍六锡海关数据显示2022年12月国内进口锡矿21359实物吨同比增长603进口锡锭3349吨同比增长99444出口锡锭1115吨同比增长154571415大宗商品研究所有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河有色北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-77991515