铜
　　日内沪铜价格回落，开年首个交易日市场成交状况不佳，下游还未完全复工，小型企业元宵节以后才回归，加上铜价上涨以后，下游接受度不高，现货市场成交清淡。国内精铜供应充足，冶炼厂最近生产比较正常，第一波疫情冲击过去，加上价格上涨以后，废铜供应恢复，阳极铜短缺情况得到缓解。因此国内垒库速度很快，今日国内升贴水打到贴水50元/吨，进口亏损千元以上，冶炼厂积极出口，预计2月份还有2-3万吨铜出口到保税区。不过LME库存持续下降，海外供应干扰多，铜矿和精铜都存在停产及运输困难的情况，内外基本面分化。价格端来看，节前市场交易国内需求复苏和政策刺激预期。但是开年后市场表现不佳，股市高开低走，铜价也有调整的迹象，沪铜关注68000元/吨的支撑（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年1月30日星期一有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913日内沪铜价格回落开年首个交易日市场成交状况不佳下游还未完全复工小型企021-65789219业元宵节以后才回归加上铜价上涨以后下游接受度不高现货市场成交清淡国wangyingyingqh1chinas内精铜供应充足冶炼厂最近生产比较正常第一波疫情冲击过去加上价格上涨以tockcomcn后废铜供应恢复阳极铜短缺情况得到缓解因此国内垒库速度很快今日国内升贴水打到贴水50元吨进口亏损千元以上冶炼厂积极出口预计2月份还有2-3万研究员陈婧吨铜出口到保税区不过LME库存持续下降海外供应干扰多铜矿和精铜都存在停期货从业证号F03107034产及运输困难的情况内外基本面分化价格端来看节前市场交易国内需求复苏和投资咨询从业证号政策刺激预期但是开年后市场表现不佳股市高开低走铜价也有调整的迹象沪Z0018401铜关注68000元吨的支撑以上观点仅供参考不作为入市依据010-68569781铝chenjingqh1chinastock节后第一个交易日铝价大幅下挫部分合约高开跌幅较大沪铝2303合约跌115comcn元至19000元吨实际较开盘价跌485元吨今日大跌的驱动在于三个角度首先铝假期累库速度较大今日公布的社会库存增加236万吨至1015万吨铝棒社会库存增加765万吨至161万吨节后现货市场孱弱套保盘力量较强其次此前有色板块上涨的龙头铜熄火下跌跟涨的品种回撤幅度就大尤其是弱现实的铝最后整体市场氛围不佳市场在开盘前一致乐观但是开盘后股市建材等累库较多的品种均出现了明显的回落尤其是玻璃PVC铝等交易策略方面铝价整体仍处于区间震荡的格局之中节前包括节中大幅累库的因素在于下游的提前放假和12月快速达峰的疫情对需求的抑制但是节后市场预期的是能够快速的去库和恢复需求所以对库存的预期也是快上快下的斜率较陡的走势所以一旦不及预期那么铝价就有回114银河有色有色研发报告落贴成本的驱动毕竟淡季可以炒预期旺季还是要看现实的建议多看少动套利节后库存累积压力预计仍然存在季节性走势来看适合先反套后正套的操作以上观点仅供参考不作为入市依据锌今日锌价大幅下跌沪锌2303合约跌425元至24175元吨实际较开盘价跌590元吨弱势明显主要驱动在于库存增速较快且供应端缓解的可能性极大尤其是假期外盘能源价格持续下跌刺激海外复产的概率明显提振供应端伴随国内的高冶炼利润和海外能源价格回落带来的冶炼产能的复苏的预期使得供应端持续修复23年2月冶炼厂减产规模同比缩减当月精炼锌产量环比降幅有限而宏观需求方面目前乐观情绪略有消退尤其是对于地产的悲观情绪有所升温而且今日铜铝等此前偏积极的金属价格回落氛围共振走弱今日锌锭七地区社会库存增549万吨至1579万吨远超市场预期交易策略方面快速的累库节奏对市场压力较大预计锌价仍将维持弱势整体看仍然处于震荡区间范围之内套利先布局反套随后利用淡季垒库带来的近端压力的机会去布局正套期权建议保护性操作为主或者利用期权构建套保策略来增强收益以上观点仅供参考不作为入市依据铅受外盘影响铅价略有高开但随后再度震荡下跌消费季节性淡季市场缺少向上的驱动今日沪铅2303合约跌10元至15230元吨较开盘价跌115元根据SMM信息春节期间原生铅冶炼企业多正常生产再生铅方面以安徽地区为代表的大型冶炼企业亦是轮班生产而下游方面除去个别铅蓄电池企业存在春节生产的情况其他企业普遍放假放假时间在5-25天不等节后下游企业最早于正月初五1月26日开工其他多于1月28-29日开工剩余企业开工则陆续恢复至正月十五今日公布的社会库存小幅累库022万吨至589万吨交易策略方面考虑到内盘价格跌至震荡区间靠下的的位置但是在消费旺季来临前缺少向上的驱动下游观望情绪也较浓整体仍区间操作为主内外盘的出口利润维持仍然可以操作实物出口的贸易以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢214银河有色有色研发报告沪镍低开高走NI2303合约收于219960元吨盘面对宏观消息反应平淡美元横盘整理需求端硫酸镍价格企稳回升反映地方政府消费升级政策支持叠加车企降价促销新能源汽车人气逐渐聚集不锈钢2月预计检修结束开始复产合金订单春节期间情况良好供应端高利润刺激下纯镍排产仍位于高位但新增产能短期难以放量可交割品依然不足节前进口窗口打开有贸易商锁价但受制于物流停滞清关速度较慢境外入保税区库存增加节后进口货源进入国内现货市场将更加流畅同时金川镍维持生产也将补充可交割品货源2月现货升水有望下降春节期间LME库存再度降至5万吨以下国内几乎没有累库短期盘面仍然是易涨难跌的格局不排除资金趁机挤仓的可能不锈钢冲高回落SS2303合约收于17210元吨现货市场周末两天陆续开工报价普涨100-200元吨成交以流通为主加工厂和终端尚未恢复2月期货接单情况良好贸易商囤货待涨目前市场整体对年后需求回暖预期较强但不锈钢市场累库已经持续将近2个月2月现货市场供应压力较大目前仅观测到贸易商的囤货需求但终端需求能否承接还有待验证大型钢厂计划在盘面交仓上期所仓单增至近2年新高分流了部分现货压力但也给近月合约施压预计价格短期受成本支撑和需求预期拉动震荡走强若真实需求回暖则有望开始去库给出钢厂利润空间以上观点仅供参考不做为入市依据锡日内沪锡价格高开低走开年首个交易日市场成交状况不佳部分下游企业元宵节以后回归已经开工的企业也反应订单较少不过光伏企业订单还不错2月份组件排产创单月新高接近去年11月份水平锡供应端不佳一季度没有锡矿项目投产缅甸和中国锡矿产量下降秘鲁干扰增加而且去年一季度有缅甸抛储所以无论同比还是环比来看锡矿的供应都是下降的目前精锡市场供需两淡国内冶炼厂假期期间部分停产检修阶段性供给下降价格端来看现在锡市场处于供需两淡的状态虽然春节期间会有垒库但是淡季消费差是正常现象现在锡矿供应端问题比较突出市场对节后需求复苏有强烈预期锡价依然易涨难跌以上观点仅供参考不作为入市依据314银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据铜1月30日1月20日1月19日1月18日1月17日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨-10-50-50-70-5040-40天津现货升贴水元吨-230-250-250-250-23020210广东现货升贴水元吨-65-75-120-85-6510-80沪铜当月-3个月元吨0-50-70-110-24050-90精废价差元吨222822282070225720730911上海仓单美元吨31503150315031503150000-600LME铜升贴水0-3美元吨-2126-2300-2500-2349-2523174-1402沪伦比值753752754753753001-033进口现货盈亏元吨-109441-139056-133556-142264-10354029615-66323进口期货盈亏元吨-62481-109602-106413-94781-4784547121-53732LME铜库存吨8002580025574508192583325000-890000COMEX铜库存短吨3211632116325733270133238000-297500上期所仓单吨87182831998117279197铝1月30日1月20日1月19日1月18日1月17日较上周末较上月末长江现货价格1877018970188401864018520-20090对当月升贴水-120-110-110-100-80-10-80价格价差月差当月-3个月1015分-55-20-30-40-35-35-95电解铝利润东部自备电156295176295163295143295131295-20000-336LMECash-3M-2825-2825-2925-2630-2475000024内外比值沪伦比值727735728719716-008-050进口现货盈亏元吨-165649-140410-164353-188988-186790-25240-85241动煤秦岛5500大卡12151215121512151215040国产氧化铝指数29452945294529452945018澳洲氧化铝FOB3703603553553481040原料价格预焙阳极山东价格6580658065806580658000-4000佛山型材白料废铝1480014900149001480014700-100-100精废价差39704070394038403820-100190下游价格佛山铝棒加工费元吨260100120160160160-90SMM铝锭社会库存万吨9867447446969242493SMM铝棒社会库存万吨192213191319116211626031313库存数据LME铝库存吨3811753811753857753904003951500-69125上期所仓单134527133022131270130274414银河有色有色研发报告锌1月30日1月20日1月19日1月18日1月17日较上周末较上月末上海现货价格02413024450240802405024030-320140广州现货价格02407024470240702405024030-400140天津现货价格02407024420240502402024000-35070上海基差对当月-35-65-60-60-6530-210期货月差当月-三个月-55-55-30-65-450-245上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M15001500165017961775000-1575沪伦比值707712720732734-005-094进口现货盈亏元吨-331726-318416-293179-250647-236654-13310-215117国产矿TC元金属吨5650565056505650565000进口TC美元干吨26026026026026000国产锌精矿冶炼利润元吨178996178996173637173037172737000-738进口锌精矿冶炼利润元吨27406274064066011848103471000-192195国内三地库存887887765765765000458LME锌库存吨18650186501915019525200000-13375上期所仓单24218208452023819690镍1月30日1月20日1月19日1月18日1月17日较上周末较上月末镍现货价元吨2288002253502201502143002131003450-11450俄镍升贴水575057506000670069500750金川镍升贴水1050097501150012500115007504000沪镍次月-当月-12340-3630-4530-42503250-8710-9240LME镍升贴水0-3M-23000-23000-5100-19300-20500000-6800沪伦比值789769781806778020-012进口现货盈亏元吨541975-7528323657788024619260161734001进口期货盈亏元吨-477878-1196139-952963-437572-71779971832318LME镍库存吨5175651756519605238652638000-372000上期所仓单8658651653199019900-280铅1月30日1月20日1月19日1月18日1月17日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM151501510015175152001522550-575精废价格再生铅现货均价PB985149001485014900149251492550-325原生铅再生铅价差原-再2502502752753000-250上海升贴水SMM-35-50-40-45-50150LME升贴水美元吨-275-2751505261450000-4625价差比值沪伦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