行业基础数据跟踪：1月16日~1月20日，SW化工板块上涨3.26%，跑赢上证综合指数1.02个百分点；化工子行业上涨较多，表现较好的有无机盐、其他纤维、涤纶、氨纶、钾肥、磷肥、磷化工及磷酸盐等板块，表现较差的有日用化学产品、涂料油漆油墨制造、粘胶、改性塑料、炭黑、氟化工及制冷剂等板块。
　　化工品价格上涨较多：在我们跟踪的336个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为72种、224种、40种,占比分别为21%、67%和12%。价格涨幅前五：美国LPG、异丁醛、丙烷(CFR)、丁烷(CFR)、中国92#汽油。价格跌幅前五：氯丁橡胶、乙烷、荷兰TTF现货、液氯、甲基环硅氧烷DMC。
　　纯碱、MDI、己二酸涨价，关注周期品表现。2022年，受国内疫情反复、地产低迷等多重因素影响，国内化工行业大部分产品价格景气下行。自年初以来，疫情阴霾散去，消费复苏，化工周期产品接连开启上行周期。根据Wind资讯数据，截至1月29日，国内纯碱（重质）/己二酸/聚合MDI价格分别涨至2866元/吨、10800元/吨、15000元/吨，相较2021年12月价格低点，分别同比+5.7%，+20.7%、+10.3%。展望2023年，中央经济工作会“稳经济、扩内需”基调下，消费复苏强劲；春节期间旅游市场恢复明显，消费亦好于预期：商务部重点监测零售企业粮油食品、服装、金银珠宝销售额同比分别增长9.0%、6.0%、4.4%。国家税务总局增值税发票数据显示，今年春节假期全国消费相关行业销售收入同比上年春节假期增长12.2%。
　　建议关注：新赛道方向：（1）生物基材料：合成生物学（华恒生物等）；（2）新能源材料：储能（川恒股份、振华股份等）、光伏（海利得等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）；（3）进口替代：半导体材料（格林达、华特气体等），添加剂（瑞丰新材等）。新周期方向：（1）资本开支周期：龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等）、农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等）；（2）供给改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）、磷化工（云天化、兴发集团等）；（3）需求复苏：轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等）；化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）；地产（聚氨酯、钛白粉、纯碱、PVC等）；电子材料（万润股份、瑞联新材等）。
　　风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。
　　
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报基础化工证券研究报告基础化工行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入纯碱MDI己二酸涨价关注周期品表现报告日期2023-01-30TableSummaryTablePicQuote核心观点分析师TableAuthor邓先河行业基础数据跟踪月日月日化工板块上涨116120SW326SAC执证号S0260521040006跑赢上证综合指数102个百分点化工子行业上涨较多表现较好的021-38003672有无机盐其他纤维涤纶氨纶钾肥磷肥磷化工及磷酸盐等板dengxianhegfcomcn块表现较差的有日用化学产品涂料油漆油墨制造粘胶改性塑料分析师吴鑫然炭黑氟化工及制冷剂等板块执证号化工品价格上涨较多在我们跟踪的336个产品中上涨持平下跌SACS0260519070004的产品数量分别为72种224种40种占比分别为2167和SFCCENoBPW07012价格涨幅前五美国LPG异丁醛丙烷CFR丁烷CFR0755-23942150中国92汽油价格跌幅前五氯丁橡胶乙烷荷兰TTF现货液wuxrgfcomcn请注意邓先河并非香港证券及期货事务监察委员会的注氯甲基环硅氧烷DMC册持牌人不可在香港从事受监管活动纯碱MDI己二酸涨价关注周期品表现2022年受国内疫情反复地产低迷等多重因素影响国内化工行业大部分产品价格景气下相关研究TableDocReport行自年初以来疫情阴霾散去消费复苏化工周期产品接连开启上基础化工行业工信部等发文2023-01-15行周期根据Wind资讯数据截至1月29日国内纯碱重质己推动非粮生物基材料创新发二酸聚合MDI价格分别涨至2866元吨10800元吨15000元吨展相较2021年12月价格低点分别同比57207103基础化工行业涤纶长丝库存2023-01-09展望2023年中央经济工作会稳经济扩内需基调下消费复苏消化MDI价格持续回暖强劲春节期间旅游市场恢复明显消费亦好于预期商务部重点监测基础化工行业MDITDI价2023-01-03零售企业粮油食品服装金银珠宝销售额同比分别增长9060格底部持续回暖44国家税务总局增值税发票数据显示今年春节假期全国消费相关行业销售收入同比上年春节假期增长122联系人TableContacts郭齐坤021-38003580建议关注新赛道方向1生物基材料合成生物学华恒生物等guoqikungfcomcn2新能源材料储能川恒股份振华股份等光伏海利得等联系人丁续锂电泰和新材等风电中复神鹰濮阳惠成等3进口替dingxugfcomcn代半导体材料格林达华特气体等添加剂瑞丰新材等新联系人李凌芳021-38003608周期方向1资本开支周期龙头万华化学华鲁恒升合盛硅lilingfanggfcomcn业有色组联合覆盖宝丰能源煤炭组联合覆盖远兴能源卫星化学荣盛石化恒力石化东方盛虹等农药扬农化工润丰股份广信股份海利尔百傲化学贝斯美等2供给改善氟化工巨化股份永和股份等磷化工云天化兴发集团等3需求复苏轮胎赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎等化纤聚合顺华峰化学桐昆股份新凤鸣等地产聚氨酯钛白粉纯碱PVC等电子材料万润股份瑞联新材等风险提示宏观层面宏观经济下行相关化工品的需求萎缩行业层面大宗原材料价格剧烈波动等公司层面公司盈利不及预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明116TablePageText投资策略周报基础化工重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E万华化学600309SHCNY949220221214买入11926567795167119766543228280利尔化学002258SZCNY186920221104买入2566236257797354750725402100华恒生物688639SHCNY1648420221103买入185202814125763974386308819902180百傲化学603360SHCNY175020221103买入22521681881049381471333002940广信股份603599SHCNY316620221103买入4401345384928273468423001940森麒麟002984SZCNY291420221031买入4178149232196126123782011201320聚合顺605166SHCNY123820221031买入1833093124133100106378117401840赛轮轮胎601058SHCNY101420221031买入137405108119912589360712601680润丰股份301035SZCNY850920221107买入11095605693141123105993026302320合盛硅业603260SHCNY906020221031买入14738598819152111111383125802770中触媒688267SHCNY380020221030买入36570911414182703025207915501930振华股份603067SHCNY146520221030买入2291088127166115114586117902110雅克科技002409SZCNY525020221030买入7344134179392293325722999401090万润股份002643SZCNY160420221030买入242309712116513399084213501420华鲁恒升600426SHCNY345220221030买入5152341346958662658723101740亚钾国际000893SZCNY280520221027买入311122731112490104976920802220永冠新材603681SHCNY237720221027买入2795175235136101113371013001490格林达603931SHCNY294520221026买入42310951413102092566172412801570扬农化工600486SHCNY1053020221025买入14370714778147135102694824202080利安隆买入300596SZCNY55192022102565522593282131681337109015001600濮阳惠成300481SZCNY291120221024买入52641481881971551508120318902110卓越新能688196SHCNY627120221023买入99104965761261092159188419401840瑞丰新材300910SZCNY1326620221023买入198114036603292013452194321802620数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明216TablePageText投资策略周报基础化工目录索引一行业整体观点5二重点子行业信息跟踪6三数据跟踪7一行业走势落后上证综指表现7二行业估值低于历史均值7四风险提示7附录数据概览8一板块数据8二宏观数据9三下游数据9四价格及价差波幅较大化工品10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明316TablePageText投资策略周报基础化工图表索引图1子行业一周涨幅7图2基础化工PE走势TTM7图3全部A股与基础化工PE走势TTM7图4子行业一个月涨幅8图5子行业三个月涨幅8图6子行业动态PETTM相对历史均值溢价8图7相关价格指数当月同比9图8规模以上工业增加值增速累计同比9图9房地产新开工销售累计同比9图10中国内地汽车产量和销量累计同比9图11中国内地主要家电产量累计同比9图12液氯价格元吨10图13丙烷CFR价格美元吨10图14丁烷CFR价格美元吨10图15美国LPG价格美元加仑10图16液化气华东价格元吨11图17碳四原料气价格元吨11图18甲苯价格元吨11图19醚后C4价格元吨11图20美国HenryHub现货价格美元MMBtu11图21荷兰TTF现货欧元兆瓦时11图22草铵膦价格元吨12图23四氯乙烯价格元吨12图24玉米价格元吨12图2558半炼石蜡价格元吨12图26PVC电石法价差走势元吨13图27PET半光价差走势元吨13图28C4法MMA元吨13图29美湾Brent价差走势美元桶13图30电石法醋酸乙烯价差走势元吨13图31顺酐价差走势元吨14图32丙烯-丙烷价差走势元吨14图33丙烯腈价差走势元吨14图34天然橡胶-顺丁橡胶价差走势元吨14图35苯酐价差走势元吨14图36丁二烯价差走势元吨14识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明416TablePageText投资策略周报基础化工一行业整体观点11月16日1月20日SW化工板块上涨326跑赢上证综合指数102个百分点化工子行业上涨较多表现较好的有无机盐其他纤维涤纶氨纶钾肥磷肥磷化工及磷酸盐等板块表现较差的有日用化学产品涂料油漆油墨制造粘胶改性塑料炭黑氟化工及制冷剂等板块2新赛道实现从0到1的突破开启1到N的征途战略性新兴产业是引导未来经济社会发展的重要力量加快培育和发展一批新赛道具有重要战略意义近年来基础科学实现关键突破创造了一系列新原料新工艺新材料专精特新双碳等新政下催生了一批新需求新兴产业在供需两端共振下欣欣向荣展望2023年新赛道机遇和挑战并存在生物基材料新能源材料等领域优秀的企业在合成生物学储能材料锂电材料领域有望实现0到1的突破还有不少企业则在国产替代较为紧迫的半导体材料润滑油添加剂催化剂等领域不断提高自身市占率开启1到N的征程新赛道方向建议关注1生物基材料合成生物学华恒生物等2新能源材料储能川恒股份振华股份等光伏海利得等锂电泰和新材等风电中复神鹰濮阳惠成等3进口替代半导体材料格林达华特气体等添加剂瑞丰新材等3新周期曙光初现行业底部孕育新机遇化工行业大部分产品2022H2价差已回落至历史底部化工上市公司2022Q3单季度盈利压力显现展望2023年证监会支持房企股权融资信贷债券股权三个融资渠道合力推动房地产融资地产作为化工下游最重要领域之一市场重拾信心同时国务院联防联控工作组公布进一步优化防控工作措施部分化工品有望跟随下游消费复苏迎接需求拐点放眼海外以美国为代表的经济体控制高通胀取得阶段性成果欧洲制造业能源问题未获实质解决出口链化工品存改善机会需求边际改善供给存在不确定性新一轮周期在底部孕育新周期方向建议关注1资本开支周期龙头万华化学华鲁恒升合盛硅业有色组联合覆盖宝丰能源煤炭组联合覆盖远兴能源卫星化学荣盛石化恒力石化东方盛虹等农药扬农化工润丰股份广信股份海利尔百傲化学贝斯美等2供给改善氟化工巨化股份永和股份等磷化工云天化兴发集团等3需求复苏轮胎赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎等化纤聚合顺华峰化学桐昆股份新凤鸣等地产硅宝科技等电子材料万润股份瑞联新材等磷化工云天化兴发集团等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明516TablePageText投资策略周报基础化工二重点子行业信息跟踪纯碱市场价格或持续小幅上涨据百川盈孚1月29日国内轻质纯碱市场均价为2724元吨重质纯碱市场均价为2866元吨预计短期内国内纯碱市场价格或将小幅上涨预计涨幅20-50元吨左右供应方面国内纯碱厂家积极生产近期重质纯碱仍以货紧为主需求方面下游采购积极目前市场现货紧张成本端纯碱原料价格涨跌不一近期基本持稳己二酸市场小幅拉涨据百川盈孚1月29日国内己二酸市场小幅拉涨华东地区主流商谈参考10500-10700元吨华北地区主流商谈参考10500-10700元吨华南地区主流商谈参考10600-10800元吨工厂开工情况较为稳定场内现货供应充足贸易报盘小幅拉涨但春节假期刚刚结束下游需求恢复缓慢场内观望情绪较浓预计明日己二酸市场持稳为主MDI纯MDI稳中坚挺聚合MDI推涨上行据百川盈孚1月29日国内纯MDI市场稳中坚挺较上个工作日价格持稳聚合MDI市场推涨上行较上个工作日价格203场内现货流通有限经销商对外报盘高位运行市场看涨情绪浓厚下游企业生产交付前期订单为主入市询盘买气不佳场内实单成交跟进有限市场高位成交仍待落实供方货源填充缓慢经销商低价惜售情绪尚存虽然终端市场陆续回归但整体需求尚未集中释放下游企业入市采购采购较为谨慎场内交投气氛冷清临近月底需观望供方价格及需求释放情况预计节短线纯MDI市场稳中坚挺识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明616TablePageText投资策略周报基础化工三数据跟踪一行业走势跑赢上证综指表现1月16日1月20日SW化工板块上涨326跑赢上证综合指数102个百分点化工子行业上涨较多表现较好的有无机盐其他纤维涤纶氨纶钾肥磷肥磷化工及磷酸盐等板块表现较差的有日用化学产品涂料油漆油墨制造粘胶改性塑料炭黑氟化工及制冷剂等板块图1子行业一周涨幅数据来源Wind广发证券发展研究中心二行业估值低于历史均值截至1月20日基础化工PETTM为1321较前一周上涨380目前基础化工PE水平低于2012年1月以来的均值图2基础化工PE走势TTM图3全部A股与基础化工PE走势TTM数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心四风险提示宏观层面宏观经济下行致使相关化工品的需求萎缩的风险行业层面大宗原材料价格剧烈波动行业政策波动风险公司层面公司盈利不及预期重大安全环保事故新项目进展不及预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明716TablePageText投资策略周报基础化工附录数据概览一板块数据图4子行业一个月涨幅数据来源Wind广发证券发展研究中心图5子行业三个月涨幅数据来源Wind广发证券发展研究中心图6子行业动态PETTM相对历史均值溢价数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明816TablePageText投资策略周报基础化工二宏观数据图7相关价格指数当月同比图8规模以上工业增加值增速累计同比数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心三下游数据图9房地产新开工销售累计同比图10中国内地汽车产量和销量累计同比数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图11中国内地主要家电产量累计同比数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明916TablePageText投资策略周报基础化工四价格及价差波幅较大化工品化工品价格上涨较多在我们跟踪的336个产品中上涨持平下跌的产品数量分别为93种214种29种占比分别为2864和9化工品价格上涨较多价格涨幅较大的产品包括液氯丙烷CFR丁烷CFR美国LPG液化气华东碳四原料气图12液氯价格元吨图13丙烷CFR价格美元吨液氯丙烷国际500014004000120030001000800200060010004000200-100011-0122-0109-0110-0112-0113-0114-0115-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0108-010-200011-1212-0813-0413-1214-0815-0415-1216-0817-0417-1218-0819-0419-1220-0821-0421-1222-08数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图14丁烷CFR价格美元吨图15美国LPG价格美元加仑丁烷华东冷冻CFR美国LPG140025012002001000150800600100400502000012-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0113-0114-0115-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0122-0123-0112-0713-0121-0712-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0122-0122-0723-0111-07数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1016TablePageText投资策略周报基础化工图16液化气华东价格元吨图17碳四原料气价格元吨液化气华东碳四原料气9000900080008000700070006000600050005000400040003000300020002000100010000022-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1219-0309-0309-0910-0310-0911-0311-0912-0312-0913-0313-0914-0314-0915-0315-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0920-0320-0921-0321-0922-0322-09数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图18甲苯价格元吨图19醚后C4价格元吨甲苯醚后C412000800010000700060008000500060004000400030002000200010000006-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0113-0114-0115-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0122-0123-0113-0312-0112-0813-1014-0514-1215-0716-0216-0917-0417-1118-0619-0119-0820-0320-1021-0521-1222-07数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心价格跌幅较大的产品包括美国HenryHub现货荷兰TTF现货草铵膦四氯乙烯玉米58半炼石蜡图20美国HenryHub现货价格美元MMBtu图21荷兰TTF现货欧元兆瓦时数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1116TablePageText投资策略周报基础化工图22草铵膦价格元吨图23四氯乙烯价格元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图24玉米价格元吨图2558半炼石蜡价格元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心化工品价差下跌较多在我们跟踪的106个产品价差中上涨持平下跌的产品数量分别为37种14种55种占比分别为114和16化工品产品价差下跌较多价差涨幅较大的产品包括PVAPVC电石法PET半光C4法MMABrent电石法醋酸乙烯识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1216TablePageText投资策略周报基础化工图25PVA价差走势元吨图26PVC电石法价差走势元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图27PET半光价差走势元吨图28C4法MMA元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图29美湾Brent价差走势美元桶图30电石法醋酸乙烯价差走势元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心价差跌幅较大的产品包括顺酐丙烯-丙烷丙烯腈天然橡胶-顺丁橡胶苯酐识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1316TablePageText投资策略周报基础化工丁二烯图31顺酐价差走势元吨图32丙烯-丙烷价差走势元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图33丙烯腈价差走势元吨图34天然橡胶-顺丁橡胶价差走势元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图35苯酐价差走势元吨图36丁二烯价差走势元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1416TablePageText投资策略周报基础化工广发基础化工行业研究小组TableResearchTeam邓先河联席首席分析师北京大学学士UF硕士2021年进入广发证券发展研究中心吴鑫然资深分析师中山大学金融硕士2017年进入广发证券发展研究中心郭齐坤高级分析师山东大学硕士2020年进入广发证券发展研究中心丁续高级研究员同济大学硕士2021年进入广发证券发展研究中心李凌芳研究员华东理工大学硕士2015年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1516TablePageText投资策略周报基础化工营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可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