疫后复苏强劲需求逐步回暖，化工品供需结构好转行业景气上行。2023年春节作为疫情管控优化后的第一个黄金周假期，全国各地迎来了较为强劲的消费复苏。根据国家税务总局最新增值税发票数据显示，2023年春节假期全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%。终端消费的持续回暖将有效且明显地带动上游原材料的需求，受益于此相关化工产品供需情况将明显好转，从而带动化工行业整体景气程度的提高。我们仍持续看好在2023年投资策略中所述的“能源结构转型”与“国产替代”两大主线，同时在此基础上我们建议进一步关注产能扩增幅度大、资产增速高的相关子行业和标的。
　　2022年化工行业上市公司固定/无形资产显著提升，23年业绩有望释放。化工行业作为典型的生产、制造类行业，其固定资产及无形资产的增速能够明显反映出对应企业当期或后续报告期盈利能力的变动。根据Wind数据，在中信行业分类下化工行业相关506家上市公司（剔除中国石油及中国石化）的固定资产和无形资产总额在2022年（数据截至前三季度）的同比增速达到2019年以来的最高值，分别为20.6%和22.6%。考虑到新增资产向经营业绩转化效率的增强，以及2023年下游需求的逐步好转，我们认为化工行业上市公司在2023年的经营业绩有望得到进一步释放。
　　建议关注产能扩增幅度较大的标的与细分子行业。我们以化工行业上市公司及其所属细分子行业为样本，通过梳理其与资产相关的客观财务指标来判断相关上市公司或子行业整体后续的成长性或经营业绩增速。我们分别采用固定资产复合增速、无形资产复合增速以及新增固定资产与当期在建工程的总和/上年固定资产总额共三类财务指标来反映相关化工子行业和相关标的的产能扩增幅度或成长性。子行业方面，碳纤维、锂电化学品、其他石化、有机硅、钛白粉等子行业的固定资产和无形资产增速均较为靠前。在具体标的方面，我们认为资产增速较高的标的可分为行业β驱动型和企业α驱动型两类。对于前者我们建议通过比较实际的资本开支情况、产能扩增幅度和落地进展来选取质地最优的标的；而对于后者我们应当看重行业龙头企业中长期的发展价值，同时把握具体化工产品的供需拐点，进而获得更好的收益。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为2.18%，深证成指涨幅为3.26%，沪深300指数涨幅为2.63%。中信基础化工板块涨幅为3.0%，涨跌幅位居所有板块第11位。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。