本周行情回顾：节前一周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为2.18%、3.26%、2.63%，纺织服装板块涨幅为0.75%，位居全行业第23名。恒生指数周涨幅为2.92%，耐用消费品与服装板块涨幅为4.06%。A股纺织服装个股方面，节前一周涨幅前五位分别为金发拉比、台华新材、九牧王、ST爱迪尔、飞亚达，跌幅前五位分别为安奈儿、华斯股份、洪兴股份、宏达高科、迪阿股份。本周港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为李宁、思捷环球、六福集团、天虹纺织、周生生；跌幅前五位分别为千百度、慕尚集团控股、APOLLO出行、维珍妮、晶苑国际。
　　行业动态：1）无性别服饰品牌bosie已完成1亿元B2轮融资。2）Tod’s集团2022财年销售额同比增长13.9%突破10亿欧元，加入联合国全球契约组织，深耕可持续发展。3）受益于本土消费需求强劲与国际旅行复苏，LVMH集团各项业务表现亮眼。4）在“CLAIM 5”战略的持续成功执行下，Hugo Boss 2022全年销售额再创历史新高，第四季度销售额首破10亿欧元。
　　上市公司公告：1）安踏调整管理层职能分工，丁世忠管理集团内部审计与监察职能及并购事宜；丁世家负责管理生产职能；郑捷负责亚玛芬相关业务；赖世贤分管安踏品牌、除FILA以外的其他品牌、采购等。2）特步国际22Q4销售额实现高单位数同比下跌；全年零售额实现中双位数同比增长，存货周转期约为五个半月。3）诺邦股份预计2022年实现归母净利润为3000万元至4800万元，同比下降50.32%至68.95%。4）鲁泰A预计2022年实现归母净利润为8.5亿元-10.5亿元，同比增长144.53%-202.06%。5）2022年云中马及子公司累计收到政府补助合计1512.36万元，占2021年归母净利润的12.59%。6）健盛集团预计2022年实现归母净利润为2.4亿元-2.8亿元，同比增长43.52%到67.43%。7）截至2022年中胤时尚累计回购公司股份381.01万股，占总股本的1.59%，以用于股权激励或员工持股计划，本计划持股规模不超过263.20万股，约占总股本1.10%。
　　行业数据跟踪：1）国内棉价微幅上涨，节后行情可期。中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为15486元/吨、101.65美分/磅，周涨幅为1.75%、1.04%。节后内需复苏预期叠加外需拉动出口预期支撑短期价格，棉花企业报价小幅提升。国际方面，棉价承压，市场对于2023年经济前景偏悲观，全球经济疲弱预期之下，美棉需求有所减弱，拖累棉价下行。展望后市，市场对年后消费预期持续升温，企业对纱线报价普遍坚挺，节后短期维持偏强态势。国际棉价方面，在全球经济持续放缓压力下，海外消费下滑态势难止，预计国际棉价仍将弱势运行。2）2022年12月越南纺织品、鞋类出口金额为28.50亿美元、19亿美元，同增-20.83%、5.56%。受到全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况，22Q4持续降低产能，据中国棉花信息网，预计越南鞋服订单压力将持续至2023H1。
　　投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，港股优质服装公司值得关注。我们建议把握两条主线：服装板块，年货经济催化叠加疫情影响改善，销售旺季有望来临，服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；长期来看受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登，关注防疫物资龙头稳健医疗防疫产品需求增长。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头及国内收入占比高、业绩有望改善的皮革龙头公司，重点关注华利集团、申洲国际、明新旭腾，此外关注毛纺行业龙头新澳股份、南山智尚及反光材料行业龙头星华新材。
　　风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险、新冠肺炎疫情影响风险。
　　
　　

研究报告全文：38709478点38709478点C春节迎来服装消费旺季优质龙头股价继续表现TableIndustry纺织服装行业周报202TableR3年1eport月29Time日证券研究报告春节迎来服装消费旺季TableTitle优质龙头股价继续表现行业研究TableReportDate行业周报TableReportType2023年1月29日本期内容提要TableStockAndRank行业名称纺服TableSTableSummary本周行情回顾ummary节前一周上证综指深证成指沪深300涨幅分别为纺织服装板块涨幅为位居全行业第投资评级看好21832626307523名恒生指数周涨幅为292耐用消费品与服装板块涨幅为上次评级看好406A股纺织服装个股方面节前一周涨幅前五位分别为金发拉比台华新材九牧王ST爱迪尔飞亚达跌幅前五位分别为安奈TableA汲肖飞纺织服装uthor行业首席分析师儿华斯股份洪兴股份宏达高科迪阿股份本周港股耐用消费品执业编号S1500520080003与服装板块涨幅前五位分别为李宁思捷环球六福集团天虹纺织邮箱jixiaofeicindasccom周生生跌幅前五位分别为千百度慕尚集团控股APOLLO出行李媛媛研究助理维珍妮晶苑国际邮箱liyuanyuancindasccom行业动态1无性别服饰品牌bosie已完成1亿元B2轮融资2集团财年销售额同比增长突破亿欧元加入联Tods202213910合国全球契约组织深耕可持续发展3受益于本土消费需求强劲与国际旅行复苏集团各项业务表现亮眼在战略LVMH4CLAIM5的持续成功执行下HugoBoss2022全年销售额再创历史新高第四季度销售额首破亿欧元10上市公司公告1安踏调整管理层职能分工丁世忠管理集团内部审计与监察职能及并购事宜丁世家负责管理生产职能郑捷负责亚玛芬相关业务赖世贤分管安踏品牌除FILA以外的其他品牌采购等2特步国际22Q4销售额实现高单位数同比下跌全年零售额实现中双位数同比增长存货周转期约为五个半月3诺邦股份预计2022年实现归母净利润为3000万元至4800万元同比下降5032至68954鲁泰A预计2022年实现归母净利润为85亿元-105亿元同比增长14453-2020652022年云中马及子公司累计收到政府补助合计151236万元占2021年归母净利润的12596健盛集团预计2022年实现归母净利润为24亿元-28亿元同比增长4352到67437截至2022年中胤时尚累计回购公司股份38101万股占总股本的159以用于股权激励或员工持股计划本计划持股规模不超过26320万股约占总股本110行业数据跟踪1国内棉价微幅上涨节后行情可期中国328级棉价Cotlook价格指数市场价分别为15486元吨10165美分磅周涨幅为175104节后内需复苏预期叠加外需拉动出口预期支信达证券股份有限公司撑短期价格棉花企业报价小幅提升国际方面棉价承压市场对于CINDASECURITIESCOLTD2023年经济前景偏悲观全球经济疲弱预期之下美棉需求有所减弱北京市西城区闹市口大街9号院1号楼拖累棉价下行展望后市市场对年后消费预期持续升温企业对纱线邮编100031报价普遍坚挺节后短期维持偏强态势国际棉价方面在全球经济持续放缓压力下海外消费下滑态势难止预计国际棉价仍将弱势运行22022年12月越南纺织品鞋类出口金额为2850亿美元19亿美元同增-2083556受到全球主要经济体需求疲软影响越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况22Q4持续降低产能据请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2中国棉花信息网预计越南鞋服订单压力将持续至2023H1投资建议我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现港股优质服装公司值得关注我们建议把握两条主线服装板块年货经济催化叠加疫情影响改善销售旺季有望来临服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长长期来看受益于高景气度延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登关注防疫物资龙头稳健医疗防疫产品需求增长纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头及国内收入占比高业绩有望改善的皮革龙头公司重点关注华利集团申洲国际明新旭腾此外关注毛纺行业龙头新澳股份南山智尚及反光材料行业龙头星华新材风险因素终端消费疲软风险人民币汇率波动风险新冠肺炎疫情影响风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录本周行情与观点5纺织服装在板块涨幅排名位列第23名5本周行业动态6新闻一无性别服饰品牌bosie获1亿元B2轮融资6新闻二Tods集团2022财年销售额突破10亿欧元同比增长1396新闻三LVMH集团去年自由现金流超100亿欧元路易威登年收入突破200亿欧元7新闻四HugoBoss2022全年销售额创历史新高第四季度销售额首破10亿欧元8行业数据跟踪9上游数据跟踪国内棉价微幅上涨节后行情可期9下游数据跟踪十二月零售表现低预期2023年有望恢复增长11越南数据跟踪12月越南纺织品出口额同降2083订单承压12上市公司公告12重点公司估值15风险因素15表目录表1上市公司重点公告12表2重点公司EPS预测及估值对比15图目录图1近一月纺织服装美容护理板块表现情况5图2A股行业板块近一周表现情况5图3近一周A股纺服板块涨幅跌幅前十位公司5图4近一周全球纺服板块涨幅跌幅前十位公司5图5国内328级棉价变化情况元吨10图6CotlookA价格指数变化情况美分磅10图7粘胶短纤价格变化情况元吨10图8涤纶长丝价格变化情况元吨10图9棕榈油价格变化情况元吨10图10LDPE价格变化情况元吨10图11美元兑人民币即期汇率变化情况11图12中国进口牛皮革平均价格变化情况美元吨11图13国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况亿元11图14国内化妆品零售额增速变化情况亿元11图15中国纺织制品出口额增速变化情况万美元12图16中国服装出口额增速变化情况万美元12图17越南纺织品出口额及增速变化情况百万美元12图18越南鞋类出口额及增速变化情况百万美元12请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4本周行情与观点纺织服装在板块涨幅排名位列第23名节前一周上证综指深证成指沪深300涨幅分别为218326263纺织服装板块涨幅为075其中纺织板块上涨100服装板块上涨101从行业板块涨跌排名来看纺织服饰板块位列第23名本周恒生指数涨幅为292耐用消费品与服装板块涨幅为406A股纺织服装个股方面节前一周涨幅前五位分别为金发拉比台华新材九牧王ST爱迪尔飞亚达涨幅分别为2018197310531038851跌幅前五位分别为安奈儿华斯股份洪兴股份宏达高科迪阿股份跌幅分别为285712141070824685本周港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为李宁思捷环球六福集团天虹纺织周生生涨幅分别为887854630593584跌幅前五位分别为千百度慕尚集团控股APOLLO出行维珍妮晶苑国际跌幅分别为506365365356288图1近一月纺织服装美容护理板块表现情况图2A股行业板块近一周表现情况美容护理纺织服装上证指数9148深证成指沪深3001271068564432201-20-1环保煤炭综合传媒银行202312202314202316202318202311020231122023114202311620231182023120计算机202212212022122320221225202212272022122920221231-2有色金属石油石化非银金融机械设备建筑装饰建筑材料纺织服饰商贸零售美容护理食品饮料资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图3近一周A股纺服板块涨幅跌幅前十位公司图4近一周全球纺服板块涨幅跌幅前十位公司周涨幅前十周跌幅前十周涨幅前十周跌幅前十金发拉比2018曼卡龙-354李宁887拉夏贝尔000台华新材1973如意集团-394思捷环球854九兴控股-038九牧王1053ST雪发-418六福集团630中国动向-122ST爱迪尔1038ST中潜-419天虹纺织593金阳新能源-176飞亚达851金一文化-617周生生584佐丹奴国际-279歌力思782迪阿股份-685江南布衣583晶苑国际-288欣贺股份768宏达高科-824361度582维珍妮-356新华锦712洪兴股份-1070申洲国际521APOLLO出行-365锦泓集团628华斯股份-1214特步国际417慕尚集团控股-365孚日股份533安奈儿-2857安踏体育403千百度-506资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心纺织服装方面当前行业处于去库存中后期去年市场担心疫情反复对于消费预期较低板块调整幅度较大11月以来国内多地疫情封控要求逐步调整优质公司优先受到外部资金的青睐估值开始修复疫情调整后短期疫情快速扩散居民担心感染后减少出行线下客流消费复苏进展受到影响长期来看国务院印发扩大内需纲要后市场预期和信心有望加速回暖伴随一月份后居民生活逐步恢复正常节奏经济增长有望恢复推动运动服装需求保持增长在同期低基数和暖冬等因素的影响下港股优质服装品牌业绩拐点早于行业叠加10月后港股优质服装公司股价出现大幅调整防疫政策优化后估值快速修复此外防疫政策逐步调整后生产生活秩序逐步恢复正常个人防护措施的要求有所提升推动防疫物资需求进一步增加上游纺织企业方面22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软业绩表现环比上半年预计有所下滑四季度纺织企业业绩存在一定请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5压力关注汽车产业链毛纺反光服装等细分公司表现我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹短期估值率先修复关注2023年基本面拐点因此我们建议把握两条主线服装板块一方面服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登关注防疫物资龙头稳健医疗需求增长纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头及国内收入占比高业绩有望改善的皮革龙头公司重点关注华利集团申洲国际明新旭腾此外关注毛纺行业龙头新澳股份南山智尚反光材料行业龙头星华新材本周行业动态新闻一无性别服饰品牌bosie获1亿元B2轮融资观潮新消费20230117观潮新消费获悉无性别服饰品牌bosie已完成1亿元B2轮融资投资方为个人投资者bosie创立于2018年bosie至今已完成8轮融资投资方不乏真格基金五源资本金沙江创投等头部机构以及B站这样的明星公司创始人刘光耀是名95后创业时还在清华读研没经验没资源却凭借着拿掉服装性别界线的想法和做大而美的野心在同质化严重的服装业撕开了一道口子时间来到2022年随着消费投资大降温叠加疫情影响一路狂奔的bosie第一次体会到了资本寒冬和市场寒冬的双重考验从产品来看主要是精简产品线将款式缩减至1500个不到2021年的一半2022年双十一bosie将更多精力放在清库存上新品只有较少的折扣这被刘光耀视为务实的举动虽然销售额下跌但新品的毛利率涨了10从渠道来看复盘历史开过的所有店型逐步关掉了不可能长期盈利的试验型门店并对上海淮海路门店的面积进行缩减从原来吆喝着大而美转变为先做美再做大目前bosie共开设8家直营店和24家联营店集中在北京上海杭州成都等地接下来刘光耀考虑进驻更多二三线城市从组织管理来看刘光耀给核心团队实施与市场匹配的期权方案鼓励专业人才向前冲以此推动公司的长线发展刘光耀不介意承认自己之前是一个不成熟的CEO他坦言bosie在过去一年遭受的困难远大于过去四年所取得的成就2023年之于bosie仍将是一个过渡期成长的疼痛感必然存在但至少有了方向新闻二Tods集团2022财年销售额突破10亿欧元同比增长139LADYMAX202301271月25日意大利奢侈品集团Tods托德斯公布了2022财年的财务数据年销售突破10亿欧元比上一年增长139较疫情前的2019年增长约10汇率变动产生了积极影响特别是对于在海外市场拥有强大影响力的Tods和RogerVivier品牌来说按固定汇率计算集团年销售同比增长114集团董事长兼首席执行官DiegoDellaValle对取得的成绩表示满意他评论说更重要的是要看到这些数字的质量增长实际上是由零售渠道和Tods品牌推动的Tods品牌所有产品类别均取得了优异成绩我们正在收获我们近年来推出的中期战略的第一批成果该战略旨在增加集团和每个品牌的股权价值分配所有必要的投资以获得这一成果我们很高兴地注意到我们的客户越来越欣赏我们产品的高品质产品的工艺及其所代表的标志性的意大利生活方式及其体现的强大的创意价值我们正在继续发展我们的分销网络比如在新市场开设精品店我们也特别注重改善有机增长我们在不断加强我们的营销和沟通团队尤其是关注数字领域以请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6越来越接近年轻客户考虑到我们门店今年的良好开局和下一季订单的稳健性我们对集团未来的业绩充满信心Tods集团于2023年1月16日加入了联合国全球契约组织这是全球最大的推进企业可持续发展的国际组织我们致力于采取负责任的行为来保护工作场所的人权健康安全和福祉同时促进对环境和生态系统的保护这是我们文化的一部分反映了我们一直以来将价值观转化为具体和良性的项目以造福于我们经营业务所在的社区DellaValle说道集团董事会还批准了保护多样性公平和包容性的新政策去年12月由于收购股份未能达到所需90的持股门槛集团放弃了退市计划新闻三LVMH集团去年自由现金流超100亿欧元路易威登年收入首次突破200亿欧元华丽志20230104当地时间1月26日法国奢侈品巨头LVMH路威酩轩集团公布了截至2022年12月底的2022财年全年财务数据尽管受到地缘政治及经济形势的影响2022财年依然取得了创纪录的业绩财年销售收入达792亿欧元经常性营业利润达211亿欧元均增长23在汇率不变的有机基础上财年销售收入的增幅为17此外受益于本地消费者的强劲需求以及国际旅行的复苏欧洲美国和日本市场的业绩大幅上涨尽管受制于中国的防疫政策亚洲市场在2022财年的整体表现依然稳定同时集团的所有业务的销售收入在过去一年中都实现了显著的有机增长全球市场份额有所增加亮点具体包括基于价值创造战略valuecreationstrategy集团的香槟和干邑业务均增长良好时装和皮具业务集团表现出色尤其是LouisVuitton路易威登ChristianDior迪奥Celine思琳Fendi芬迪LoroPiana诺悠翩雅Loewe罗意威和MarcJacobs这些品牌在全球范围内抢占市场份额收入和利润均达到创纪录水平其中LouisVuitton品牌营收首次突破200亿欧元香水业务增长强劲Dior迪奥的Sauvage香水在2022年度再度引领全球市场集团所有钟表及珠宝品牌尤其是Tiffany蒂芙尼BVLGARI宝格丽和TAGHeuer泰格豪雅的创新动力十足丝芙兰Sephora业绩的显著复苏表明品牌巩固了其在美容产品分销领域的全球领先地位另外报告年度集团为运营投入近50亿欧元主要用于扩大门店网络升级生产设施及招聘人力资源本年度集团经营自由现金流operatingfreecashflow超过100亿欧元LVMH集团董事长兼首席执行官BernardArnault表示集团2022年的业绩证明了旗下品牌的非凡吸引力以及在受经济和地缘政治挑战影响的一年里创造消费的能力本财年集团的收入及盈利再次录得大幅增长在各类互补活动及广泛市场的帮助下集团的增长战略激发了产品创新并保障了产品质量创造了卓越的销售业绩并从品牌底蕴出发丰富了集团的文化及历史维度他还表示上述的成就在2022年10月举办的JournesParticulires公众日活动上图期间得到了展示活动期间创纪录数量的游客前往LVMH旗下57个品牌的位于15个国家地区的93个免费开放的生产空间参观产品的生产过程并与品牌工匠们近距离接触展望未来他表示1月份业绩开局良好我们满怀信心地走向2023年不过由于目前的不确定性我们仍保持谨慎我们将凭借品牌吸引力及团队敏锐度进一步加强我们在全球奢侈品市场的领先地位并巩固法国奢侈品行业在全球的声望按业务来看葡萄酒与烈酒业务在2022年录得19的收入增长及11的有机增长经常性业务的利润也增长了16两项数据均破记录其中香槟和葡萄酒类ChampagneWines收入增长24干邑和烈酒类CognacSpirits收入增长14该部门业务在欧洲日本和新兴市场的发展势头尤为强劲尤其是在高能渠道和美食文化领域集团表示希望在品牌专卖店欧洲百货商店和中国海南岛加强与消费者的直接联系提供独特购物体验受持续需求驱动香槟销量提升了6供应压力也不断增加无泡葡萄酒尤其是ChteaudEsclans蝶之兰的桃红葡萄酒表现出色虽然酩悦轩尼诗MotHennessy干邑的销量在报告年度有所下降但得益于其请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7价值创造战略干邑的价格动态上涨政策抵消了品牌在中国因疫情受到的影响以及年初在美国因物流中断受到的影响同时轩尼诗连续第四年成为全球优质烈酒的领导者通过与美国职业篮球联赛NBA续签合作伙伴关系开设多家有吸引力的门店重新设计包装等举措进一步增强了其对消费者的吸引力此外轩尼诗还通过收购JosephPhelps葡萄园加强了其在全球的优质葡萄酒产品组合时装与皮具业务在2022年实现了25的销售额同比增长及20的有机增长经常性业务的利润增长了22LouisVuitton在其卓越的创造力产品质量以及与艺术和文化的紧密联系方面再次取得了出色的表现品牌营收首次突破200亿欧元报告期间女装创意总监NicolasGhesquire创作的女装成衣时装秀大受好评多款皮具珠宝手表新品亮相与此同时品牌还举办了全新LVDream展览并联手日本艺术家草间弥生开启了香水箱包等品类的全新合作DIOR所有产品线继续保持显著增长品牌位于蒙田大道30号的历史门店于2022年初重装开业此外DIOR还在西班牙塞维利亚举办了MariaGraziaChiuri执掌设计的女装秀在埃及吉萨金字塔脚下举办了KimJones执掌设计的男装秀均大获成功CelineLoewe品牌则分别在HediSlimane与JWAnderson设计的带动下实现了强劲的业绩增长此外Fendi也为其迎来25周年的Baguette手袋举办了各类庆祝活动同时LoroPianaRimowa和MarcJacobs在报告年度的表现也非常出色手表和珠宝业务在2022年增长迅猛收入同比增长18有机增长12经常性业务的利润增长了20Tiffany蒂凡尼的品牌吸引力日益增长2022财年业绩创下纪录高级珠宝收入翻番且品牌在北美推出的全新Lock手镯系列与其他标志性系列也取得了巨大成功此外Tiffany在伦敦萨奇画廊TheSaatchiGallery举办的VisionVirtuosity展览也展示了品牌185年来的创造力和专业性宝格丽BVLGARI保持了强劲增长势头尤其是在欧洲日本和美国市场品牌标志性的Serpenti蛇形系列以及高级珠宝和高级制表系列是品牌的主要增长动力此外品牌推出的OctoFinissimoUltra手表也打破了新的腕表薄度记录Chaumet尚美巴黎和Fred斐登也分别在巴黎举办了ChaumetVgtal展览及Fred首场品牌回顾展此外泰格豪雅TAGHeuer推出了CarreraPlasma等离子腕表这是制表工艺与实验室培育钻石的前卫融合宇舶表Hublot作为2022年世界杯足球赛官方时计提升了品牌知名度真力时Zenith则在本年度继续扩大了其门店和线上分销渠道今年1月LVMH旗下宝格丽宇舶表泰格豪雅和真力时四大奢侈腕表品牌参加了在新加坡举办的线下LVMH钟表周香水和化妆品业务2022年的收入实现了17的同比增长和10的有机增长出于选择性分销战略的影响经常性业务的利润略有下降DIOR品牌的香水品类表现出色巩固了领先优势其Sauvage香水保持领先品牌标志性的女士香水MissDior和Jadore也凭借最新全新女士香水产品续写增长趋势DIORAddict系列彩妆及护肤品的表现也同样不俗同时主要得益于其AbeilleRoyale护肤品AquaAllegoria系列及香水LArtetlaMatire的活力Guerlain法国娇兰保持继续增长态势ParfumsGivenchy纪梵希香氛也因香水产品的成功保持增长此外归功于分销网络的扩展和产品发布的成功FentyBeauty的收入翻了一番精选零售业务2022年收入同比增长26有机增长17经常性业务的利润增长48随着门店活动的强劲复苏丝芙兰的收入和收益均创下历史新高在北美欧洲中东和多数东南亚国家的业绩增长势头尤为强劲本年度集团进一步投资于丝芙兰的全渠道战略不断改善线上和门店的购买体验此外由于与美国科尔士百货公司Kohls的合作关系丝芙兰的销售网络继续加速扩展此外本年度丝芙兰撤下了在俄罗斯市场的业务同时虽然有忠实法国客户与国际旅行者的回归支持但免税店业务DFS仍受到了中国防疫政策的影响截止1月26日收盘在巴黎证交所上市的LVMH集团股价较前日上涨117至8016欧元最新市值超过4000亿欧元新闻四HugoBoss2022全年销售额创历史新高第四季度销售额首破10亿欧元华丽志202301241月16日德国高端时装集团HugoBoss雨果博斯公布了截至2022年12月31日的2022财年第四季度及全年初步财务数据2022年品牌重塑后需求持续强劲第四季度销售额同比增长18至1068亿欧元按请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8固定汇率计15也是历史上该季度首次突破10亿欧元大关2022全年HugoBoss以固定汇率计的销售额同比增长27至365亿欧元创历史新高EBIT息税前利润同比增长47至335亿欧元由于第四季度的强劲表现2022财年HugoBoss的业绩超越了此前两次上调后的全年销售额预期及盈利目标根据HugoBoss此前预期预计2022年集团销售额同比增长25-30至35-36亿欧元EBIT增长35-45至31-33亿欧元出色的业绩反映了集团CLAIM5战略的持续成功执行该战略也在整个第四季度推动了消费者对Boss和Hugo品牌的强劲需求CLAIM5战略于2021年8月推出目标是到2025年将销售额翻一番至40亿欧元该战略将加速旗下所有品牌所有消费者触点和所有地区的增长包括重振并提升Boss和Hugo品牌的相关性HugoBoss首席执行官DanielGrieder表示2022年对于HugoBoss来说确实是创纪录的一年由于最后一个季度异常强劲业绩最终超出了集团此前的高预期2022财年的成功证明了HugoBoss严格而坚定地执行了CLAIM5战略大胆的品牌重塑在2022财年全年为Boss和Hugo品牌强劲赋能在此坚实的基础上我们将继续努力争取跻身全球100强品牌行列按品牌来看Boss男装Boss女装和Hugo品牌在第四季度的销售额均实现两位数增长品牌热度继续受到年内成功实施的众多举措的推动包括大胆的营销活动以及为Boss和Hugo举办的时尚活动按市场来看第四季度HugoBoss的销售增长在EMEA欧洲中东和非洲和美洲地区仍最为强劲保持两位数的增长轨迹其中EMEA市场受英国法国和德国以及中东等主要市场强劲表现推动较2019年增长33美洲的销售表现则得益于集团在重要的美国市场实现了两位数的增长在亚太市场东南亚和太平洋地区两位数的强劲增长为中国大陆的销售下滑所抵消在中国大陆的销售表现在很大程度上反映了包括第四季度在该地区临时闭店等防疫相关措施的持续影响不过以固定汇率计亚太地区销售额较疫情前的2019年同期依然增长了4按渠道来看第四季度所有渠道均实现了增长线上渠道业务受到官网及合作伙伴表现的推动销售总额较之2019年同期几乎翻了一番以固定汇率计增长92批发渠道的出色表现反映了批发合作伙伴对Boss和Hugo两个品牌系列的持续强劲需求此外零售渠道的表现也依旧强劲HugoBoss于当地时间1月16日开盘前发布财报当日收盘后HugoBoss的股价较前日上涨154农历兔年近在咫尺还有一周时间就是除夕了在传统习俗中人们要在这天着新衣穿新鞋迎接新年中国商报记者发现有不少鞋服商家在春节期间推出联名产品其中具有生肖和国潮元素的产品深受消费者喜爱行业数据跟踪上游数据跟踪国内棉价微幅上涨节后行情可期从原材料价格来看截至2023年1月20日中国328级棉价为15486元吨周涨幅为175截至2022年1月26日Cotlook价格指数市场价为10165美分磅周涨幅为104截至2023年1月13日粘胶短纤市场价涤纶长丝市场价分别为12900元吨7475元吨周涨幅为078034较年初跌幅为190939从棉价来看临近春节企业放假上下游销售情况明显放缓但由于节后内需持续复苏预期叠加外需拉动出口订单的乐观预期短期棉市行情可期国际方面棉价承压市场对于2023年海外经济前景偏悲观全球需求弱势格局持续拖累棉价下行但短期内印度减产以及美国通胀放缓为棉价提供短期支撑展望后市市场对年后消费预期持续升温企业对纱线报价普遍坚挺节后有望维持偏强态势但中长期仍面临下行压力国际棉价方面短期在宏观利好以及供应不足驱动下预计不会形成趋势性下跌但中长期来看在全球经济持续放缓压力下海外消费下滑态势难止预计国际棉价仍将弱势运行请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9棕榈油价格方面前期受印尼解除限令加速棕榈油出口马来西亚棕榈油库存提升出口量收缩带来的高库存压力推动其加速出口乌克兰黑海谷物出口恢复以及美联储等央行积极加息令全球经济增长放慢等多重利空因素影响棕榈油价格持续下跌据SPPOMA数据显示马来西亚1月1-15日棕榈油产量减少1095此外根据船运调查机构ITS公布数据显示马来西亚1月1-15日棕榈油产品出口量环比下滑369中长期来看主要消费国进口量不佳库存仍处于相对高位会持续压制棕榈油价格但近期国内春节积极的市场情绪驱动棕榈油价格回暖截至2023年1月20日天津港棕榈油交货价已达7950元吨周涨幅为379从人民币汇率来看截至2023年1月20日美元兑人民币汇率为677周涨幅为096较年初涨幅为721图5国内328级棉价变化情况元吨图6CotlookA价格指数变化情况美分磅25000中国棉花价格指数328200CotlookA指数18020000160140150001201001000080605000402000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图7粘胶短纤价格变化情况元吨图8涤纶长丝价格变化情况元吨市场价粘胶短纤国内主要轻纺原料市场市场价涤纶长丝POY国内主要轻纺原料市场20000150001500010000100005000500000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图9棕榈油价格变化情况元吨图10LDPE价格变化情况元吨交货价棕榈油天津港现货价LDPE薄膜国内1800016000160001400014000120001200010000100008000800060006000400040002000200000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图11美元兑人民币即期汇率变化情况图12中国进口牛皮革平均价格变化情况美元吨75即期汇率美元兑人民币4500进口平均单价牛皮革及马皮革当月值4000703500300065250060200015005510005005002017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112020-01-222020-02-222020-03-222020-04-222020-05-222020-06-222020-07-222020-08-222020-09-222020-10-222020-11-222020-12-222021-01-222021-02-222021-03-222021-04-222021-05-222021-06-222021-07-222021-08-222021-09-222021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-22资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心下游数据跟踪十二月零售表现低预期2023年有望恢复增长2022年12月服装鞋帽针纺织品类零售额为1321亿元同降125降幅环比缩小31PCT12月国内疫情管控循序渐进调整居民消费意愿回暖但出于担心感染心理导致12月线下客流恢复程度有限随着感染人数走过峰值消费活跃度持续提升从今年春节假期消费表现来看线下方面多地重点商圈迎来客流回归深圳全市重点监测商圈客流量同比增长27线上方面农历小年以来京东小时购销售额较去年农历同期增长90除夕当天消费者下单额同比去年增长171展望23年春节开门红提振市场信心助力消费加速回暖长期看在扩大内需战略指引下消费有望迎来全面恢复纺织服装方面2022H2海外高通胀侵蚀消费者购买力经过美国7轮加息高利率持续抑制消费需求欧美等主要出口市场库存高企订单收缩22年12月国内纺织服装出口同比下滑纺织品出口额为11003亿美元同比下降2297环比下降234服装出口额为14294亿美元同比下降1025环比增长895图13国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况亿元图14国内化妆品零售额增速变化情况亿元零售额服装鞋帽针纺织品类当月值YOY600零售额化妆品类当月值YOY601800805016005006040140040400301200202010003008001006002000-20400-10100200-40-200-600-302017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图15中国纺织制品出口额增速变化情况万美元图16中国服装出口额增速变化情况万美元出口金额纺织纱线织物及制品当月值YOY出口金额服装及衣着附件当月值YOY25000003502500000350300300200000025020000002502002001500000150000015015010010010000001000000505050000005000000-50-500-1000-1002017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心越南数据跟踪12月越南纺织品出口额同降2083订单承压2022年12月越南纺织品鞋类出口金额为2850亿美元19亿美元同增-2083556受到全球主要经济体需求疲软影响越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况22Q4持续降低产能据中国棉花信息网预计越南鞋服订单压力将持续至2023H1图17越南纺织品出口额及增速变化情况百万美元图18越南鞋类出口额及增速变化情况百万美元4000越南出口金额纺织品当月值YOY60越南出口金额鞋类当月值YOY3000200350050403000250015030250020200010020001015005015000-10100001000-20500-50500-300-400-1002019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092018-012018-052018-092019-012019-052018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心上市公司公告表1上市公司重点公告代码公司时间公告内容经诺邦股份测算2022年年度归属于上市公司股东的净利润为3000万元至4800万元与上年同期相比将减少486142万元至666142万元同比下降5032至6895预计2022年年度603238SH诺邦股份2023-01-21归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2000万元至3400万元与上年同期相比将减少514649万元至654649万元同比下降6022至7660公司公告调整管理层职能分工丁世忠先生卸任首席执行官并留任董事会主席直接管理集团内部审计与监察职能及并购事宜并继续在本集团的企业战略人才建设企业文化经营监督等方面发挥领导作用丁世家先生负责管理生产职能不再负责供应链管理郑捷先生卸任集团总2020HK安踏体育2023-01-18裁及户外运动品牌群CEO留任执行董事及亚玛芬首席执行官负责亚玛芬相关业务赖世贤先生担任联系首席执行官并卸任首席财务官分管安踏品牌除FILA以外的其他品牌集团采购以及本集团若干职能吴永华先生担任联系首席执行官并卸任专业运动群CEO分管FILA本集团请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12国际业务及若干职能毕明伟先生将担任首席财务官负责集团财务管理职能及若干中后台职能特步国际发布2022年第四季度及全年运营情况22Q4公司零售销售额实现高单位数同比下跌1368HK特步国际2023-01-16零售折扣约7折2022年全年公司零售额实现中双位数同比增长零售存货周转期约未五个半月经鲁泰A测算2022年年度归属于上市公司股东的净利润为85000万元105000万元与上年同000726SZ鲁泰A2023-01-20期相比同比增长14453-20206预计2022年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为75000万元90000万元与上年同期相比同比增长29372-372462022年1月1日至2022年12月31日云中马及公司子公司丽水云中马贸易有限公司丽水云中马新材料有限公司累计收到与收益相关的政府补助合计人民币151236万元占2021年度经603130SH云中马2023-01-20审计归属于母公司所有者的净利润的1259发放事由包括不动产转让过户税收奖励IPO材料申报奖励等际华集团预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为18000万元到22200万元与上年同期法定披露数据相比将增加34561万元到38761万元实现扭亏为盈公司预计601718SH际华集团2023-01-202022年年度实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-8600万元到-4400万元与上年同期法定披露数据相比将增加25095万元到29295万元健盛集团预计2022年年度归属上市公司股东的净利润为2400000万元到2800000万元同比603558SH健盛集团2023-01-20增长4352到6743公司预计2022年年度归属上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为2400000万元到2800000万元同比增长5646到8254截至2022年12月31日中胤时尚通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份38101股占公司总股本的比例为159最高成交价为980元股最低成交价为878元股成交总金额为346225万元不含交易费用本员工持股计划持股规模不超过26320300901SZ中胤时尚2023-01-19万股约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额24000万股的110本员工持股计划实施后公司全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1开润股份全资子公司宁波浦润投资合伙企业于2022年11月16日与专业投资机构深圳青稞私募股权投资基金管理有限公司及其他有限合伙人签署了合伙协议宁波浦润作为有限合伙人使用300577SZ开润股份2023-01-19自有资金1500万元参与投资设立珠海青稞晨曦壹号私募股权投资基金合伙企业近日珠海青稞晨曦合伙企业已根据证券投资基金法私募投资基金监督管理暂行办法等法律法规的要求在中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案并取得私募投资基金备案证明2022年6月浙文影业披露钱文龙先生计划从2022年7月19日至2023年1月18日通过证券交易系统以集中竞价大宗交易方式减持其持有公司股份合计不超过1500万股减持比例不超过601599SH浙文影业2023-01-19公司总股本的129截至2023年1月18日钱文龙先生通过集中竞价方式减持公司股份1500万股占公司总股本比为129减持后持股比例由999降至870本次减持计划已实施完毕经贵人鸟财务部门初步测算预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为747692万元与上年同期3606337万元相比预计减少2858645万元同比减少7927预计2022年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1584430万元与上年同期898812万元相比预计增加685618万元同比增加7628本次业绩预减的主要原因包括2021年公司603555SH贵人鸟2023-01-19实现较大的债务重组收益对公司当年度经营业绩产生重大积极影响公司为关联方湖北杰之行体育产业发展股份有限公司提供担保该担保责任预计对2022年度净利润的影响约为-8150万元2022年公司继续加强在粮食贸易板块的投入粮食贸易业务规模产生较大幅度的增长产生较大的积极影响金鹰股份控股子公司浙江金鹰塑料机械有限公司于近日被认定为高新技术企业金鹰塑机本次高600232SH金鹰股份2023-01-19新技术企业的认定系在原证书有效期满后的重新认定自本次通过高新技术企业认定后连续三年请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom132022年至2024年可继续享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策即按15的税率缴纳企业所得税截至2023年1月16日陶建伟先生通过大宗交易方式共计减持棒杰股份91870万股占公司002634SZ棒杰股份2023-01-18总股本的比例为2本次减持后陶建伟持股比例由1588降至1388牧高笛预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为1330000万元到1450000万元与上年同期法定披露数据相比将增加543860万元至663860万元同比增长6918到603908SH牧高迪2023-01-188445扣除非经常性损益事项后预计2022年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1330000万元到1400000万元与上年同期法定披露数据相比将增加713694万元至783694万元同比增长11580到12716本次解除限售的股份为洪兴股份首次公开发行前已发行的部分股份本次解除限售股东数量共计3名解除限售股份的数量为33901万股占公司目前总股本的258本次解除限售股份的上001209SZ洪兴股份2023-01-17市流通日期为2023年1月30日星期一本次解除限售后有限售条件股份占比由7174降至6937无限售条件股份占比由2826升至3063红豆股份本次非公开发行股票的发行对象为符合中国证监会规定条件的不超过35名的特定对象股票数量按照本次发行募集资金总额除以发行价格确定且不超过38000万股未超过发行前公司股本总数的30定价基准日为本次非公开发行股票的发行期首日发行价格不低于定价600400SH红豆股份2023-01-17基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80本次非公开发行募集资金总额不超过120000万元扣除发行费用后拟用于体验店升级改造电商中心建设设计研发中心建设以及补充流动资金江苏阳光控股股东的一致行动人郁琴芬女士拟以自身账户或其成立的信托计划及资管计划等方式在2022年9月16日起至2023年3月15日通过上海证券交易所集中竞价交易大宗交易等600220SH江苏阳光2023-01-17增持公司股份增持股份数量不低于178335万股且不超过356668万股即增持比例不低于公司总股本的1且不超过2截至2023年1月16日郁琴芬女士尚未实施增持计划经聚杰微纤测算2022年年度归属于上市公司股东的净利润为4000万元4500万元与上年同300819SZ聚杰微纤2023-01-16期相比同比增长3042-4672预计2022年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4100万元4600万元与上年同期相比同比增长13908-16823资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14重点公司估值表2重点公司EPS预测及估值对比股价市值亿PE倍EPS元股票代码证券简称元元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E2020HK安踏体育1072129091537483585303725712862993534172331HK李宁700318445243743984318925831601762202713998HK波司登395430702086176415131269019022026031603877SH太平鸟187789431303308316191273144061116147300979SZ华利集团65187606527502187183116422372983563972313HK申洲国际925913919041343032246520202243053764581368HK特步国际949250302612252720231644036038047058300218SZ安利股份106623131748675860711061158124150002563SZ森马服饰5501481710001170932775055047059071300993SZ玉马遮阳133031521118178013841159119075096115605068SH明新旭腾309751603160256019851518098121156204603558SH健盛集团846322519881120874703043076097120300888SZ稳健医疗7522320812585211316321334291356461564301177SZ迪阿股份6365254611758154812041000362411529636300918SZ南山智尚102736972426207617821497042049058069002674SZ兴业科技113833211832174413231172062065086097301077SZ星华新材229127492037262817771383112087129166603889SH新澳股份73337511258973761638058075096115002083SZ孚日股份5144226155815551083713033033047072资料来源Wind信达证券研发中心注股价为2023年1月20日收盘价港股为2023年1月27日收盘价李宁太平鸟申洲国际特步国际为wind一致预期其余为信达证券研发中心预测风险因素终端消费疲软风险经济增速下行消费信心指数不确定消费疲软导致服装和化妆品终端销售情况低于预期人民币汇率波动风险人民币汇率下行将有可能导致纺织出口企业营收缩水对盈利水平造成不利影响新冠肺炎疫情影响风险疫情影响将导致国内生产制造企业生产经营活动受阻终端品牌线下门店客流减少等对销售产生不利影响TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15研究团队简介汲肖飞北京大学金融学硕士七年证券研究经验2016年9月入职光大证券研究所纺织服装团队作为团队核心成员获得20161719年新财富纺织服装行业最佳分析师第3名第2名第5名并多次获得水晶球金牛奖等最佳分析师奖项2020年8月加入信达证券2020年获得财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师行业最佳选股分析师等称号李媛媛复旦大学金融硕士四年消费品行业研究经验2020年加入信达证券从事纺织轻工行业研究机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17