研究报告全文：鹏辉能源300438业绩预告符合预期储能业务持续放量2023-01-282022年业绩预告归母净利润同比增长22892793公司2022年业绩预告归母净利润600亿元692亿元同增22892793扣非净利润544亿元636亿元同增29783650其中单4Q22归母净利润157亿元249亿元同增751212500环比变化-213249扣非净利润113亿元204亿元同比扭亏环比变化-385118业绩预告符合我们预期关注要点4Q22储能发货环比高增长疫情叠加股权激励商誉计提影响利润我们预计公司4Q22储能出货或达23-25GWh环比提升1-13GWh增量我们预计主要来常州柳州珠海新增产能爬坡释放大储家储出货环比均有较大幅度提升盈利方面受到产品结构变化毛利率较低的大储占比提升以及原材料价格上涨的影响我们预计储能业务4Q22毛利率或环比有小幅下降但整体仍维持在20水平4Q22公司受1疫情影响部分储能订单收入确认2股权激励和商誉计提合计影响利润约6千万元加回后4Q22归母利润中值267亿元环比增长约34产能持续扩张2023年将持续受益家储和大储双轮驱动产能方面我们预计2022年底公司储能名义产能或达到17GWh55GWh大储11-12GWh户储支撑2023年储能出货继续高增长同时公司在衢州柳州常州持续扩建储能产能合计16-17GWh公司规划3Q23建成投产4Q23贡献增量公司当前家储大储在手订单饱满2023年较多增量客户订单释放支撑产能消化我们预计2023年储能出货有望达17GWh积极拓展海外大储市场钠电池有望率先于动力场景量产公司大储280Ah电芯已完成欧洲美国市场认证并计划2023年重点开拓海外集成商客户钠电池方面公司层状氧化物产品已装车送样我们预计2023年量产聚阴离子目前循环寿命达6000次材料降本后有望向储能场景推广盈利预测与估值我们维持2022年685亿元盈利预测不变我们看好2023年公司储能业务延续高增长上调2023年盈利预测61至1469亿元同时引入2024年盈利预测2065亿元对应我们上调目标价69至95元当前股价对应20232024年232x165xPE目标价对应20232024年298x212xPE有288上行空间维持跑赢行业评级风险全球储能需求不及预期家储市场竞争加剧至盈利下滑上游原材料价格上涨超预期