1月16日至1月27日，国内外风险资产普涨。国内方面，市场继续交易复苏预期，北向资金加速流入；A股继续上涨，债券延续疲软，利率上行。
　　海外市场方面，12月美国通胀下行符合市场预期，Q4美国GDP超预期，经济“衰退”担忧下降，市场风险偏好回升。海外股市普涨，债券利率上行。
　　外资加速入场，成长与中小盘占优
　　上周政策信号刺激复苏预期继续。31省市两会召开完毕，全国经济增速目标或在5%以上，多地强调扩内需、促消费。防疫放开后，消费复苏信号显现，春运开启进一步强化市场预期。
　　上周北向资金加速进场，成长板块涨幅明显。上周北向资金累计净买入额超过2022年全年。电子、计算机、有色、机械、化工、金融等板块涨幅明显，食饮、轻工等板块略有回调。
　　债券市场情绪偏淡，信用债短端好于长端
　　上周央行开始加大14天跨月资金投放，资金利率小幅上行但整体平稳。节前一周，市场风险偏好偏弱，利率曲线上移，1年期国债利率上行6.78BP，10年期国债利率上行3.21BP。
　　上周信用债整体情绪偏弱，理财赎回压力尚未完全结束，叠加市场对于经济复苏的担忧，信用债市场短久期票息策略占主导，从而呈现短端信用利差下降而中长端信用利差上行的情形。例如，1年期城投债与国债利差相比上上周下行2.9BP；5年期城投与国债利差相比上上周上行4.1BP。
　　美国Q4经济超预期，海外风险资产反弹
　　2022年Q4美国GDP与美股财报略超预期，经济“衰退”担忧下降。市场风险偏好回升，海外股市反弹，债市大多走弱。
　　1月16日至27日，标普500涨1.79%、纳指涨4.9%；德国DAX指数、法国CAC40指数、日经225均不同程度上涨，恒生指数上涨4.37%。
　　10年期法债、德债、意债利率分别上行6.4BP、11.4BP和24.5BP。英债、日债利率分别下行11.6BP和2.7BP。
　　海外需求回落叠加暖冬，能源价格下行
　　春节前（1月16日至20日）商品博弈美联储加息节奏与中国经济重启预期，黄金等贵金属、铜等工业金属、黑色与原油均延续上涨趋势。
　　春节期间（1月23日至27日）欧洲气温高于往年同期，煤炭与天然气消耗均不及预期，外盘煤炭与天然气价格大幅回落。
　　前两周（1月16日至27日）WTI原油下跌0.23%，伦敦黄金现货上涨0.41%，LME铜上涨0.8%；上周（1月16日至20日）上海螺纹钢上涨0.17%。
　　未来国内关注：消费修复的持续性以及1月PMI数据
　　虽然12月经济数据好于预期，但“强现实”仍未兑现。春节假期出行和消费改善，仍不及疫情前（2019年）。后续修复节奏以及持续性有待观察。
　　未来海外关注：2月美联储议息会议
　　美联储加息节奏深刻影响全球市场交易。12月美国通胀符合市场预期，美联储也承认通胀正在放缓，但仍强调抗通胀。未来需要关注美联储2月议息会议。
　　风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。
　　

研究报告全文：全球大类资产跟踪周报全球风险资产情绪共振2023年01月29日Tab202X年XX月XX日1月16日至1月27日国内外风险资产普涨国内方面市场继续交易复苏预期北向资金加速流入A股继续上涨债券延续疲软利率上行leAuthor海外市场方面12月美国通胀下行符合市场预期Q4美国GDP超预期经济衰退担忧下降市场风险偏好回升海外股市普涨债券利率上行外资加速入场成长与中小盘占优上周政策信号刺激复苏预期继续31省市两会召开完毕全国经济增速目标或在5以上多地强调扩内需促消费防疫放开后消费复苏信号显现春运开启分析师周君芝进一步强化市场预期执业证书S0100521100008电话15601683648上周北向资金加速进场成长板块涨幅明显上周北向资金累计净买入额超过邮箱zhoujunzhimszqcom2022年全年电子计算机有色机械化工金融等板块涨幅明显食饮研究助理游勇轻工等板块略有回调执业证书S0100122070037债券市场情绪偏淡信用债短端好于长端电话17342022779邮箱youyongmszqcom上周央行开始加大14天跨月资金投放资金利率小幅上行但整体平稳节前一周市场风险偏好偏弱利率曲线上移1年期国债利率上行678BP10年期国债利率上行321BP相关研究上周信用债整体情绪偏弱理财赎回压力尚未完全结束叠加市场对于经济复苏1政策研究系列一如何跟踪中央经济工的担忧信用债市场短久期票息策略占主导从而呈现短端信用利差下降而中长作会议和两会-20221217端信用利差上行的情形例如1年期城投债与国债利差相比上上周下行29BP22022年11月金融数据点评极端的5年期城投与国债利差相比上上周上行41BP金融数据意味着什么-202212133全球大类资产跟踪周报国内风险资产继续美国Q4经济超预期海外风险资产反弹强势-202212112022年Q4美国GDP与美股财报略超预期经济衰退担忧下降市场风险4海外疫情系列研究一防疫放开的三个偏好回升海外股市反弹债市大多走弱阶段-202212101月16日至27日标普500涨179纳指涨49德国DAX指数法国5宏观事件点评出口断崖预示着什么CAC40指数日经225均不同程度上涨恒生指数上涨437-2022120810年期法债德债意债利率分别上行64BP114BP和245BP英债日债利率分别下行116BP和27BP海外需求回落叠加暖冬能源价格下行春节前1月16日至20日商品博弈美联储加息节奏与中国经济重启预期黄金等贵金属铜等工业金属黑色与原油均延续上涨趋势春节期间1月23日至27日欧洲气温高于往年同期煤炭与天然气消耗均不及预期外盘煤炭与天然气价格大幅回落前两周1月16日至27日WTI原油下跌023伦敦黄金现货上涨041LME铜上涨08上周1月16日至20日上海螺纹钢上涨017未来国内关注消费修复的持续性以及1月PMI数据虽然12月经济数据好于预期但强现实仍未兑现春节假期出行和消费改善仍不及疫情前2019年后续修复节奏以及持续性有待观察未来海外关注2月美联储议息会议美联储加息节奏深刻影响全球市场交易12月美国通胀符合市场预期美联储也承认通胀正在放缓但仍强调抗通胀未来需要关注美联储2月议息会议风险提示海外地缘政治发展超预期数据测算有误差海外货币政策超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宏观定期研究目录1大类资产价格表现32资金流动及机构行为83主要的高频经济指标114风险提示13插图目录14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2宏观定期研究1大类资产价格表现央行逆回购投放规模比上上周明显回升上周央行逆回购平均4310亿元货币市场资金较松1月16日至20日DR001平均为187DR007平均为23较上上周回升上周国内股市上涨成长风格与中小盘占优上证上涨218深证上涨326创业板指数上涨372科创50指数跌563国证价值风格指数上涨208成长风格指数上涨389大盘指数上涨247中盘指数上涨312小盘指数上涨334行业方面上周计算机电子有色金属石化通信等行业涨幅较大均超过4食饮轻工制造等行业小幅回调下跌在1个百分点以内上周国内债券市场疲软长端和短端利率普遍上行2年期国债利率上行483BP5年期国债利率上行192BP10年期国债利率上行321BP国开2年期上行508BP5年期上行278BP10年期上行575BP国债期货有所回落2年国债期货上周收至10078下跌0075年国债期货上周收至100964下跌02610年国债期货收至997下跌033信用利差有所收窄2年期企业债与国债利差为6255BP相比上上周下行12BP2年期城投与国债利差为6107相比上上周下行25BP2年期AAA地产债与国债利差为6145相比上上周下行06BP2年期AAA-钢铁债与国债利差为7402BP相比上上周上升03BP黑色铜金等金属上涨油价小幅回落上周1月16日至20日CRB商品指数上升092南华综合指数上升229其中能化品工业品金属贵金属农产指数分别上涨355283192187和09重要商品方面WTI原油前两周1月16日至27日下跌023伦敦黄金现货上涨041LME铜上涨08上周1月16日至20日上海螺纹钢上涨017海外指数普遍上涨港股延续回升趋势1月16日至27日标普500上涨179纳指上涨49道琼斯指数下跌095德国DAX指数法国CAC40指数日经225均不同程度上涨恒生指数上涨437海外国债普遍回落利率上行10年期法债德债意债利率分别上行64BP114BP和245BP英债日债利率分别下行116BP和27BP美元指数小幅回落日元英镑升值美元指数回落024在岸人民币上涨073英镑上涨135日元上涨157欧元上涨033瑞郎下跌092商品货币涨跌互现加元下跌06澳元上涨19挪威克朗上涨02本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3宏观定期研究图1央行逆回购和资金利率逆回购投放右DR001DR007亿元307000600025500020400015300020001010000501-161-171-181-191-20资料来源wind民生证券研究院图2全球大类资产表现汇总全球大类资产涨跌幅2023011620230127国内股票国内债券及国债期货商品外汇海外股指及国债上证指数2181年国债BPs678黄金041美元指数-024标普500179深证指数3265年国债BPs192WTI原油-023在岸人民币111纳斯达克指数490创业板指数37210年国债BPs321LME铜现货080离岸人民币073道琼斯指数-095科创50指数5632年国开BPs508上海螺纹钢017欧元033伦敦金融时报100指数-101上证501775年国开BPs278南华工业品283英镑135巴黎CAC40指数105沪深30026310年国开BPs575南华农产品090日元157德国DAX指数042中证500320TS-007南华能化品355瑞郎-05910年期美债BPs300中证1000337TF-026南华综合指数229加元-06010年期德债BPs1140万得全A280T-033CRB综合指数092澳元19110年期日债BPs-270资料来源wind民生证券研究院图32023年1月16日至1月20日A股市场表现图42023年1月16日至1月20日A股风格表现454264038933740360353203343531230931928030263302472462525208201772015515151010国国大中小大大小小中中05证证盘盘盘盘盘盘盘盘盘成价指指指成价成价成价00长值数数数长值长值长值上证50指数中证500指数万得全A风风格格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4宏观定期研究图52023年1月16日至2023年1月20日中信级行业涨跌幅9778764566505404038363443330302525320171521515131312120806061020-1-2-06-08计电有国石通钢非机电基建煤医综电交消家商传纺建房农银汽轻食算子色防油信铁银械力础筑炭药合力通费电贸媒织材地林行车工品机金军石行设化金及运者零服产牧制饮属工化金备工融公输服售装渔造料融及用务新事能业源资料来源wind民生证券研究院图6国债收益及变动图7期限利差国债10年-1年右10年期国债BP相比上周变动幅度右国债收益率曲线320120BP1年期国债40121093001103510280100308260902566682048624080153230304220701019200602050608180500001M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y160402021-082021-112022-022022-052022-082022-11资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年1月16资料来源wind民生证券研究院注截至2023年1月20日日2023年1月20日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5宏观定期研究图8信用利差资料来源wind民生证券研究院注截至2023年1月20日国债指对应期限的国债收益率图9商品表现图10外汇表现10800921离岸人民币0731041在岸人民币1110挪威克朗0200170澳元191加元-0600瑞郎-0590日元1570-023CRBWTILME英镑135黄上金海欧元033原铜螺商油纹品美元指数-024钢指数-10-05000510152025资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年1月资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年1月1616日2023年1月27日日2023年1月27日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6宏观定期研究图11全球主要股指涨跌幅图12主要经济体10年期国债收益率变动幅度6BP49048443730524542531791052042201120015114-11064-2-095-1013032道标纳伦巴德日恒5500225CAC40DAX琼普斯敦FT100黎国经生斯达指0工克数业综指-5-27指指数指合指数-10数指数数数-15-116美国英国日本德国法国意大利西班牙中国资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年1月资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年1月16日2023年1月27日16日2023年1月27日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7宏观定期研究2资金流动及机构行为上周A股市场日均成交金额为7422亿元融资融券交易占比约77交易热度边际改善根据wind数据统计上周1月16日至20日新发基金金额股票混合型为85亿元相较于上上周32亿元明显回升上周北向资金累计净买入1125亿元相比上周净买入继续上升上周银行间市场逆回购成交量明显回落上周银行间逆回购量平均为49万亿元相比上周693万亿规模明显回落上周银行间外汇市场即期询价日均成交规模在352亿美元高于2022年同期同业存单发行利率多数上行1年期国有银行同业存单发行利率为257相比上周上升15BP1年期城商行同业存单发行利率为276相比上周上升12BP1年期农商行同业存单发行利率为273相比上周上行23BP票据转贴利率上行1年期国股票据转贴利率为196比上周上行10BP1年期城商票据转贴利率为216比上周上行10BP过去两周1月16日至27日美美债原油G7货币波动率均有所回落离岸美元流动性基本走平3个月的FRAOIS指标几乎走平美元兑欧元货币互换基差继续收窄美元兑日元互换基差边际走阔图13股票市场成交规模及融资融券交易占比图14新基金发行情况股票市场成交规模股票混合型基金新发行规模亿元亿元上证指数右融资融券交易占比右1201604000170003800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