春节迎复苏小高潮，国内旅游人次恢复至19年同期的89%
　　据文旅部，春节假期(23年1月21日-23年1月27日)国内旅游出游3.08亿人次/yoy+23.1%，可比口径恢复至19年同期88.6%（vs元旦42.8%）；国内旅游收入3758.43亿/yoy+30%，恢复至19年同期的73.1%。免税、本地消费、中长途旅游皆表现亮眼，出境游首度回暖。伴随出行逐步恢复常态化，此前受抑的商旅、休闲需求料将继续释放，我们预计节后线下消费场景有望继续向上修复，叠加促消费政策推动，供需双向修复支撑下，社服板块景气复苏料将贯穿23年，免税、餐饮、酒店、文旅等均受益，建议关注中国中免、锦江酒店、首旅酒店、九毛九、海伦司、同庆楼。
　　免税：海南离岛免税日均销售达2.23亿，恢复至22年春节的80%
　　海南旺季需求迎来集中释放，客流修复明显。据央广网海口，1.21-1.27海南三大机场（海口/三亚/琼海博鳌机场）进出岛航班6683架次，旅客吞吐量109.2万人次，较22年春运同期+7.2%/27.0%，恢复至19年同期的98.4%/90.9%。受益海南旅客回升，主题促销活动和新店开业催化，离岛免税景气持续上行。据海口海关，春节期间(1.21-1.27)全省离岛免税销售额15.6亿，较21/22年同期增长5.88/51.5%，免税购物人数15.7万人次，较21/22年同期增长9.51/64.9%，海南全省日均销售额2.23亿，较12月中下旬提升显著（1亿），恢复至22年/21年春节同期的80/104%。
　　餐饮：返乡客流助推社交宴请场景快速修复
　　春节返乡需求集中释放，带动本地线下消费、社交宴请场景快速修复。据美团，除夕至初五（1.21-1.26）生活服务日均消费规模比2019年春节增长66%，全国多人堂食套餐订单量同比22年春节增长53%，其中上海堂食订单量同比去年增长240%。据抖音《2023春节消费前瞻报告》，1月9日-15日，大董餐饮抖音订单量周环比增长24%,全聚德订单量周环比增长了38%。据四川/河南商务厅，春节期间四川省餐饮消费水平基本恢复到19年同期水平，河南重点监测的302家零售和餐饮企业实现销售额27.87亿元，同比增长15.7%。
　　酒店旅游：跨省游酒店预订量反超19年同期，出境游重启
　　据文旅部，春节国内旅游出游3.08亿人次，恢复至19年同期的88.6%，跨省/市和出国游占比72.3%，长线游需求释放。据携程，截至1.27，春节国内外旅行订单均迎来3年巅峰，旅游订单整体较22年春节增长4倍，跨省酒店预订量反超19年春节。我们估计春节国内连锁酒店龙头RevPAR基本恢复至19年同期水平。出境游整体订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长4倍以上。1月20日，文旅部宣布2月6日起试点恢复出境团体游和机酒业务，政策落地料将加速供给端重启，五一国内外旅游或迎来全面复苏，出境游需求有望集中性释放。
　　春节休闲旅游需求旺盛，推荐出行链
　　返乡需求集中释放带动本地线下消费快速修复，大众对中长线出游信心和热情的修复速度向好。我们预期春节后复工复产稳步推进，商旅刚需释放将继续助推线下出行板块经营修复，2Q后多个旅游节假日旺季催化，供需双向修复支撑下，社服板块景气复苏料将贯穿23年。伴随出境游重启，客流回暖，国人离境市内店政策预期有所升温，离岛/口岸多渠道复苏看点丰富，推荐免税龙头中国中免。供需格局改善，餐酒龙头复苏弹性可期，推荐锦江酒店、首旅酒店、九毛九、海伦司、同庆楼。
　　风险提示：新冠疫情影响超预期，居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告社会服务春节旅游开门红看好全年需求反弹华泰研究社会服务增持维持2023年1月28日中国内地动态点评研究员梅昕春节迎复苏小高潮国内旅游人次恢复至19年同期的89SACNoS0570516080001meixinhtsccomSFCNoBQE385862128972080据文旅部春节假期23年1月21日-23年1月27日国内旅游出游308亿人次yoy231可比口径恢复至19年同期886vs元旦428研究员沈晓峰国内旅游收入375843亿yoy30恢复至19年同期的731免税本SACNoS0570516110001shenxiaofenghtsccom地消费中长途旅游皆表现亮眼出境游首度回暖伴随出行逐步恢复常态SFCNoBCG366862128972088化此前受抑的商旅休闲需求料将继续释放我们预计节后线下消费场景研究员孙丹阳有望继续向上修复叠加促消费政策推动供需双向修复支撑下社服板块SACNoS0570519010001sundanyanghtsccom景气复苏料将贯穿23年免税餐饮酒店文旅等均受益建议关注中国SFCNoBQQ696862128972038中免锦江酒店首旅酒店九毛九海伦司同庆楼联系人曾珺SACNoS0570121120041zengjunhtsccom免税海南离岛免税日均销售达223亿恢复至22年春节的80862128972228海南旺季需求迎来集中释放客流修复明显据央广网海口121-127海南三大机场海口三亚琼海博鳌机场进出岛航班6683架次旅客吞吐行业走势图量1092万人次较22年春运同期72270恢复至19年同期的984909受益海南旅客回升主题促销活动和新店开业催化离岛免社会服务沪深300税景气持续上行据海口海关春节期间121-127全省离岛免税销售额11156亿较2122年同期增长588515免税购物人数157万人次较年同期增长海南全省日均销售额亿较月中下2212295164922312旬提升显著1亿恢复至22年21年春节同期的80104716餐饮返乡客流助推社交宴请场景快速修复25春节返乡需求集中释放带动本地线下消费社交宴请场景快速修复据美Feb-22Jun-22Sep-22Jan-23团除夕至初五121-126生活服务日均消费规模比2019年春节增长资料来源Wind华泰研究66全国多人堂食套餐订单量同比22年春节增长53其中上海堂食订单量同比去年增长240据抖音2023春节消费前瞻报告1月9日-15重点推荐日大董餐饮抖音订单量周环比增长24全聚德订单量周环比增长了38目标价据四川河南商务厅春节期间四川省餐饮消费水平基本恢复到19年同期水股票名称股票代码当地币种投资评级平河南重点监测的302家零售和餐饮企业实现销售额2787亿元同比增中国中免601888CH28440买入长157锦江酒店600754CH6292买入首旅酒店600258CH2628增持酒店旅游跨省游酒店预订量反超19年同期出境游重启九毛九9922HK2494买入海伦司买入据文旅部春节国内旅游出游308亿人次恢复至19年同期的886跨9869HK2235同庆楼605108CH4368买入省市和出国游占比723长线游需求释放据携程截至127春节国资料来源华泰研究预测内外旅行订单均迎来3年巅峰旅游订单整体较22年春节增长4倍跨省酒店预订量反超19年春节我们估计春节国内连锁酒店龙头RevPAR基本恢复至19年同期水平出境游整体订单同比增长640内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍跨境机票订单增长4倍以上1月20日文旅部宣布2月6日起试点恢复出境团体游和机酒业务政策落地料将加速供给端重启五一国内外旅游或迎来全面复苏出境游需求有望集中性释放春节休闲旅游需求旺盛推荐出行链返乡需求集中释放带动本地线下消费快速修复大众对中长线出游信心和热情的修复速度向好我们预期春节后复工复产稳步推进商旅刚需释放将继续助推线下出行板块经营修复2Q后多个旅游节假日旺季催化供需双向修复支撑下社服板块景气复苏料将贯穿23年伴随出境游重启客流回暖国人离境市内店政策预期有所升温离岛口岸多渠道复苏看点丰富推荐免税龙头中国中免供需格局改善餐酒龙头复苏弹性可期推荐锦江酒店首旅酒店九毛九海伦司同庆楼风险提示新冠疫情影响超预期居民消费意愿下滑市场竞争加剧免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1社会服务离岛免税日均销售达223亿海南旺季需求迎来集中释放客流修复明显据央广网海口121-127海南三大机场海口美兰机场三亚凤凰机场琼海博鳌机场进出岛航班6683架次旅客吞吐量1092万人次较22年春运同期72270恢复至19年同期的9849091月27日海南三大机场进出港旅客吞吐量超18万人次其中三亚凤凰国际机场旅客吞吐量85万人次创下该机场通航以来单日旅客吞吐量新高据海南省旅游和文化广电体育厅春节7天假期期间121-127海南省省接待游客总人数63936万人次同比增长182实现旅游总收入9298亿元同比增长235春节前5日121-125全省4A级及以上旅游景区接待游客1877万人次同比增长587分城市来看春节期间海口市全市接待游客总数12199万人次同比增长262恢复至2019年同期的786实现旅游收入1577亿元同比增长221恢复至2019年同期的861三亚景区景点椰级乡村旅游点春节前4日121-124共接待游客为6014万人次同比增长3672受益海南旅客加速回暖主题促销活动和新店开业催化离岛免税景气持续上行据海口海关春节期间121-127全省离岛免税销售额156亿较2122年同期增长588515免税购物人数157万人次较2122年同期增长951649海南全省日均销售额223亿较12月中下旬环比提升显著1亿为22年21年春节同期的增长80104海南商务厅口径春节前4日121-125全省12家离岛免税店总销售额1685亿较22年同期增长2003其中海口三亚离岛免税销售为471158亿图表120年7月新政以来离岛免税日均销售额亿元2830离岛免税日均销售额2522252020201820161716161717161514131413131212121211121215101011110909090807071005030403040500七八九中十十十一元二春三四五五六七八九国十十十一元二春三四五五六七八九九国十十十元春月月月秋月一二月旦月节月月月一月月月月庆月一二月旦月节月月月一月月月月月庆月一二旦节国月月假假假月月假假假月月假假庆期期期期期期期期假期2020202120222023注21年春节国庆为海南省商务免税销售额口径其余为海口海关口径资料来源海口海关海南省商务厅华泰研究本地消费生活服务日均消费规模较19年春节增长66春节返乡需求集中释放带动本地线下消费社交宴请场景快速修复据美团除夕至初五121-126生活服务日均消费规模比2019年春节增长66全国多人堂食套餐订单量同比22年春节增长53其中上海堂食订单量同比去年增长240据抖音2023春节消费前瞻报告1月10日-15日大董餐饮抖音订单量周环比增长24全聚德订单量周环比增长了38海底捞火锅周环比增长60全国线下消费全面复苏非一线城市表现更为亮眼据各省市商务厅局春节期间北京市重点监测百货超市专业专卖店餐饮和电商等企业实现销售额509亿恢复至去年同期的98较19年同期增长13260个重点商圈客流量25311万人次恢复至去年同期的887上海市期间线下消费支付金额323亿恢复至去年农历同期的817环比节前增速明显提升118pct餐饮业消费金额41亿元同比去年农历同期增长49全市36个商圈的线下客流总量达到2914万人次恢复至去年农历同期的914免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2社会服务四川省餐饮消费水平基本恢复到19年同期水平春节期间成都20个重点餐饮品牌的30个门店客流量同比增长210营业收入同比增长45120河南省重点监测的302家零售和餐饮企业实现销售2787亿同比增长157河北省37家重点监测餐饮企业营业额27669万元2022年同期营业额25972万元同比增长653酒旅景区跨省游快速恢复出境游重启长线游需求迎来集中释放据文旅部春节国内旅游出游308亿人次可比口径恢复至19年同期的886跨省市和出国游占比723长线游需求集中释放据携程截至1月27日春节国内外旅行订单均迎来3年巅峰旅游订单整体较22年春节增长4倍跨省酒店预订量反超19年春节我们预计春节国内连锁酒店龙头RevPAR基本恢复至19年同期水平图表220年以来国内旅游人次及较19年同期恢复度亿人次国内旅游人次较19年同期恢复度右轴7120791039599687878910057473706867806062614545160433394021200020202020212121212121222222222222232320年年年年年年年年年年年年年年年年年年年春清五端中春清五端中国春清五端中国元春节明一午秋节明一午秋庆节明一午秋庆旦节国庆资料来源Wind国家文旅部华泰研究图表320年以来国内旅游收入及较19年同期恢复度亿元国内旅游收入较19年同期恢复度右轴50007990707775450073806066400061705957563500603000444440395025003531402000150019301000205001000212020202121212121222222222222232320年年年年年年年年年年年年年年年年年年清五端中春清五端中国春清五端中国元春明一午秋节明一午秋庆节明一午秋庆旦节国庆资料来源Wind国家文旅部华泰研究重点景区而言据各省市文旅厅局春节假期121-127黄山风景区共接待1418万人较19年增长1236云南省全省共接待游客451461万人次同比增长2447实现旅游收入38435亿元同比增长2494分别恢复至2019年的1303和132545家A级旅游景区累计接待游客35169万人次日均接待游客5024万人次是去年暑期高峰的223倍桂林市共接待游客37580万人次同比22年增长7789较19年同期增长7084实现旅游消费3461亿元同比22年增长7567较19年同期增长1764免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3社会服务长白山万达国际度假区春节期间客流量和销售收入皆创12年开业以来新高其中游客总数同比22年增长70较19年增长了30度假村酒店同比22年增长超过85超19年同期37度假区包括雪场酒店及其他旅行产品总收入同比22年增长103超19年同期45出境游重启有望步入复苏快车道据携程截至1月27日出境游整体订单同比增长640内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍跨境机票订单增长4倍以上据国家移民管理局春节期间共查验出入境人员2877万人次日均41万人次较去年春节同期2022年1月31日至2月6日增长1205其中入境1434万人次较去年春节同期增长1232出境1443万人次较去年春节同期增长11781月20日文旅部宣布2月6日起试点恢复有关国家出境团队游和机票酒店业务即日起旅行社及在线旅游企业可开展产品发布宣传推广等准备工作政策落地料将加速供给端重启出境游旅行社直接受益伴随出境团体游产品上架出境航班加密开放国家增加出境游需求集中性释放供需双向回暖有望助推23年出境游市场步入复苏快车道五一等节假日催化国内外旅游或迎来全面复苏出境游表现将更加值得期待免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4社会服务重点公司推荐中国中免601888CH买入目标价2844元中国中免3Q22实现营收11714亿yoy-1617归母净利69亿yoy-7796扣非归母净利656亿-7901高于我们此前预期归母净利48亿前三季度共实现营收39364亿yoy-2047归母净利4628亿yoy-4548短期看海南旅游旺季海口国际免税城开业有望带动线下客流修复中免规模供应链运营内功持续巩固中长期龙头竞争优势不改预测222324EPS为339632882元目标价2844元对应45x23PE可比公司Wind一致预期均值40X离岛免税高景气免龙头规模优势突出给予溢价维持买入报告日期2023年1月15日风险提示新冠疫情反复风险免税政策变动风险市场竞争加剧风险锦江酒店600754CH买入目标价6292元锦江3Q22实现收入3052亿-115yoy实现归母净利16亿yoy7354基本符合我们预期归母净利162亿扣非归母净利128亿yoy4527前三季度实现收入8094亿yoy-306归母净利042亿-5671短期看出行需求恢复仍具有不确定性公司业绩于波动中缓步修复长期看公司深化多方位改革品牌形象升级和组织运营效率提升或赋能长效高质量发展给予22-24年EPS为017143225元目标价6292元对应44X23PE可比公司23年Wind一致预期和彭博PE均值33X公司规模领先改革提效维持溢价维持买入报告日期2022年12月11日风险提示疫情复发风险需求不达预期风险市场竞争加剧风险首旅酒店600258CH增持目标价2628元首旅酒店3Q22实现收入1507亿yoy-472实现归母净利529021万元yoy-1164环比扭亏扣非归母净利388555万元yoy-1210前三季度实现营业收入3838亿yoy-1879酒店收入3688亿yoy1745归母净亏损331亿公司业绩承压主要系外部环境波动出行疲软影响长期看公司贯彻发展为先产品为王会员为本效率赋能四大核心战略品牌势能流量效率有所提升或受益供需双向改善红利给予22-24年EPS为-022073109元目标价2628元对应36X23PE可比公司23年Wind一致预期PE均值36X维持增持报告日期2022年10月31日风险提示新冠疫情反复风险出行恢复不及预期市场竞争加剧海伦司9869HK买入目标价2235港币考虑公司所聚焦的低线城市受疫情影响相对轻轻资产新模式门店初步得到验证公司作为年轻化社交酒馆龙头我们对其复苏弹性仍保持期待公司有望凭借社交场景价值在疫后客流回温中抢占先机给予22-24年EPS预测为人民币009048080元目标价2235港币对应40倍2023年预测PE高于可比公司彭博一致预期均值21倍给予快速成长期龙头溢价维持买入报告日期2022年8月28日风险提示疫情反复同店销售表现恶化竞争加剧免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5社会服务九毛九9922HK买入目标价2494港币太二机场门店在堂食场景和营业时间上有所延伸首次引入了单人套餐和早餐展现了太二在标准化模型基础上不断创新迭代的能力有望助力抬升品牌远期拓店空间公司多品牌战略彰显九毛九管理层的创新能力新品牌怂火锅势能不断向上有望凭借其独特产品和IP迎来餐厅业绩强劲复苏未来通过全国化扩张将进一步提升市场份额赖美丽烤鱼持续升级菜品我们仍看好其借鉴太二极简模型供应链标准化运营逻辑下的扩张潜力中长期看公司成长动能充足给予22-24年EPS预测为人民币014052076元目标价2494元港币对应41X23PE高于可比公司23年Wind和彭博一致预期PE均值28X主因九毛九处于快速扩张期新品牌培育进展突出催化估值给予溢价维持买入评级报告日期2022年8月24日风险提示疫情反复同店销售额下滑竞争加剧同庆楼605108CH买入目标价4368元同庆楼3Q22实现营收502亿yoy525归母净利66702万yoy689扣非净利596451万yoy917前三季度实现营收1247亿yoy1123归母净利088亿yoy1041营收和净利润同比改善主要系订单预算超额完成和部分递延回款宴席刚需回暖加速业绩释放老字号品牌大型标准化餐饮宴会酒店食品多元并进能力支撑长期成长给予22-24年EPS预测为人民币061104152元目标价4368元对应42X23PE可比公司23年Wind和彭博一致预期PE均值28X老字号品牌稀缺中线新业务成长催化估值给予溢价维持买入报告日期2022年11月29日风险提示新冠疫情反复风险出行恢复不及预期市场竞争加剧图表4重点公司估值一览表EPS元PE倍股票代码股票名称收盘价投资评级目标价20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E601888CH中国中免2305买入28444673396328824936679936472613600754CH锦江酒店5777买入6292009017143225641893398240402568600258CH首旅酒店2430增持2628005-02207310948600-11045332922299869HK海伦司1616买入2235-01800904808-808016160303018189922HK九毛九2240买入249402301405207687651440038772653605108CH同庆楼3402买入43680550611041526185557732712238注EPS为我们预测的EPS表中A股为2023年1月20日收盘价港股为2023年1月27日收盘价港股公司收盘价和目标价为港币A股公司收盘价目标价及EPS皆为人民币汇率为人民币港币109-表示负数资料来源Wind华泰研究预测风险提示新冠疫情反复区域疫情反复抑制居民出行进而影响出行相关板块企业复苏增大企业利润压力居民消费意愿下滑疫情持续影响居民消费习惯或发生改变疫情后整体消费意愿和信心恢复或需要一定调整时间市场竞争加剧疫情期线下消费疲软市场恢复初期为吸引客流市场竞争或加剧影响旅游相关企业净利润水平免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6社会服务免责声明分析师声明本人梅昕沈晓峰孙丹阳兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7社会服务香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师梅昕沈晓峰孙丹阳本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8社会服务法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9