事件：公司发布2022年度业绩预告
　　年报预增符合预期，大客户及汽车电子亮点多：公司2022年归母净利润5.5-6亿元，同比增长24.4%-35.7%，扣非归母净利润4.8-5.3亿元，同比增长30.2%-43.8%，符合市场预期。公司与国际大客户持续加深合作，手机中的薄膜光学面板业务快速起量，并实现利润率的显著提升，成为主要业绩增量；同时汽车电子AR-HUD持续突破新客户新车型，出货量及营收实现大幅提升，为未来的持续成长奠定基础。
　　消费电子深入参与光学创新：传统滤光片产品迭代升级，复合型滤光片有望从高端至中端手机逐渐渗透，带来毛利率的提升；海外大客户业务量及产品范围持续扩大，未来有望深度参与新一代智能手机光学创新及微棱镜模块供应；长期来看，公司领先布局AR/VR眼镜核心光学显示环节，提供关键零组件，既能配合国际巨头开发核心元件，又能够直接提供相关产品解决方案，有望持续受益于产业生态的持续成长。
　　汽车电子有望成为新的成长助力：公司深耕车载摄像头零组件、激光雷达棱镜及保护罩、AR-HUD及各类车载光学产品，在特定产品具备先发优势，并凭借光学设计、算法、精密光学加工、供应链管控等传统优势，有望在逐渐开放的汽车供应链体系中率先乘着光学赛道的东风，快速突破国内新势力及主流车厂的认证，并凭借技术优势巩固汽车电子业务的份额及盈利能力，保持业务收入及利润体量的持续快速提升。
　　盈利预测与投资评级：我们看好公司消费电子光学产品持续拓展与升级，同时汽车电子业务营收占比快速提升。我们预测公司2022-2024年的归母净利润为5.76/7.43/9.07亿元，当前市值对应PE分别为31 /24/20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品价格波动的风险；毛利率波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告电子水晶光电002273年报预告点评年报预告符合预期消20222023年01月27日费电子及汽车电子助力长期成长证券分析师马天翼买入维持执业证书S0600522090001matydwzqcomcn研究助理金晶TableEPS盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E执业证书S0600122090062营业总收入百万元3809487758496866jinjdwzqcomcn同比18282017归属母公司净利润百万元442576743907股价走势同比-027302922水晶光电沪深30012每股收益-最新股本摊薄元股03204105306572-3PE现价最新股本摊薄4016308223891958-8-13-18关键词TableTag第二曲线新产品新技术新客户业绩符合预期-23-28-33TableSummary-38事件公司发布2022年度业绩预告2022127202252620229222023119年报预增符合预期大客户及汽车电子亮点多公司2022年归母净利润55-6亿元同比增长244-357扣非归母净利润48-53亿元市场数据同比增长302-438符合市场预期公司与国际大客户持续加深合收盘价元作手机中的薄膜光学面板业务快速起量并实现利润率的显著提升1277成为主要业绩增量同时汽车电子AR-HUD持续突破新客户新车型一年最低最高价8351565出货量及营收实现大幅提升为未来的持续成长奠定基础市净率倍218流通A股市值百消费电子深入参与光学创新传统滤光片产品迭代升级复合型滤光片1727127有望从高端至中端手机逐渐渗透带来毛利率的提升海外大客户业务万元量及产品范围持续扩大未来有望深度参与新一代智能手机光学创新及总市值百万元1775837微棱镜模块供应长期来看公司领先布局ARVR眼镜核心光学显示环节提供关键零组件既能配合国际巨头开发核心元件又能够直接基础数据提供相关产品解决方案有望持续受益于产业生态的持续成长每股净资产元LF585汽车电子有望成为新的成长助力公司深耕车载摄像头零组件激光雷资产负债率LF1543达棱镜及保护罩AR-HUD及各类车载光学产品在特定产品具备先发总股本百万股139063优势并凭借光学设计算法精密光学加工供应链管控等传统优势流通A股百万股135249有望在逐渐开放的汽车供应链体系中率先乘着光学赛道的东风快速突破国内新势力及主流车厂的认证并凭借技术优势巩固汽车电子业务的份额及盈利能力保持业务收入及利润体量的持续快速提升相关研究盈利预测与投资评级我们看好公司消费电子光学产品持续拓展与升级同时汽车电子业务营收占比快速提升我们预测公司2022-2024年的归母净利润为576743907亿元当前市值对应PE分别为312420倍维持买入评级风险提示产品价格波动的风险毛利率波动风险13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告水晶光电三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产4861578069838399营业总收入3809487758496866货币资金及交易性金融资产3203352344675442营业成本含金融类2903366143285056经营性应收款项998157717202033税金及附加34343541存货550620734860销售费用48596878合同资产0000管理费用235295336380其他流动资产110606264研发费用244313367422非流动资产4974467744324161财务费用-26-102-7长期股权投资660660660660加其他收益75656565固定资产及使用权资产3091307629762783投资净收益61616161在建工程54727413768公允价值变动14000无形资产269266263260减值损失-22-2-2-2商誉72727272资产处置收益-1-1-1-1长期待摊费用27211510营业利润4996488361019其他非流动资产308308308308营业外净收支-2-2-2-2资产总计9835104581141412560利润总额4976468341017流动负债1258111212941496减所得税35465972短期借款及一年内到期的非流动负债87666净利润461600774945经营性应付款项105499611791380减少数股东损益19243138合同负债4000归属母公司净利润442576743907其他流动负债112110110110非流动负债180780780780每股收益-最新股本摊薄元032041053065长期借款0000应付债券0600600600EBIT403582780954租赁负债26262626EBITDA72497810951274其他非流动负债153153153153负债合计1438189220742275毛利率2381249326002636归属母公司股东权益8061820689499856归母净利率1161118212711321少数股东权益336360391429所有者权益合计83978566934010285收入增长率1818280319931738负债和股东权益9835104581141412560归母净利润增长率-027303328982199现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流7092989931005每股净资产元580590644709投资活动现金流-2104-42-128最新发行在外股份百万股1391139113911391筹资活动现金流186665-38-38ROIC511610756848现金净增加额475320943976ROE-摊薄549702831920折旧和摊销321396316320资产负债率1462180918171812资本开支-780-103-73-53PE现价最新股本摊薄4016308223891958营运资本变动-28-665-78-241PB现价220216198180数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn