事件
　　近日，国家统计局公布了建材行业2022年11月产量数据以及部分建材消费数据。
　　冬季错峰停窑开始，11月水泥产量下降显著
　　2022年1-11月全国水泥累计产量19.50亿吨，同比下降10.80%，较1-10月增加0.50个百分点，水泥产量降幅继续收窄；其中11月单月全国水泥产量为1.92亿吨，同比减少4.70%，环比减少5.94%，单月水泥产量下降显著，其主要原因是，今年行业整体需求偏弱，叠加现有水泥熟料库存高位，水泥企业生产动力不足，进入11月，部分省份尤其是北方地区，提前进入冬季错峰停窑阶段，导致水泥产量大幅减少。根据卓创资讯数据，截至11月24日全国水泥熟料周度库容率为71.65%，较往年同期增长5.4个百分点。进入12月南方地区也将进入冬季错峰生产阶段，水泥产量将进一步减少，在供给收缩情况下，水泥熟料库存压力将有所缓解。
　　地产未见好转，水泥需求恢复仍需等待
　　2022年1-11月基础设施建设投资同比增长8.90%，增速较1-10月增加0.2个百分点，连续七个月回升，基建继续保持回暖趋势，基建端将托底明年水泥市场需求。2022年1-11月房地产开发投资同比下降9.80%，较1-10月减少1个百分点，地产投资降幅继续扩大。1-10月房屋新开工面积同比下降38.90%，较1-10月减少1.1个百分点，降幅即上月收窄后再次扩大，房地产端未见好转。11月水泥市场需求整体偏弱，对价格支撑动力不足，月内水泥价格虽有小幅增长但同比仍处于历史地位，截至2022月11月30日，全国P.O42.5散装水泥市场价为416.40元/吨，环比增加2.23%，同比减少26.31%。随着天气转冷、今年春节提前的影响，下游工地将提前停工，预计短期内水泥需求走低。长期来看，基建端回暖趋势不变，今年下发的地方政府专项债延迟到明年形成实物工作量，2023年基建支撑水泥市场需求；利好地产的政策持续发布并推进，地产恢复在即，但因房企资金优先用于地产竣工、保交楼，地产开工端对水泥市场需求的拉动仍需等待。
　　11月平板玻璃产量减少，行业供给收缩
　　2022年1-11月平板玻璃产量为9.30亿重量箱，同比减少3.60%，较1-10月减少0.2个百分点，其中11月单月产量同比减少5.60%，环比减少4.35%，平板玻璃产量已连续四个月呈收缩态势。在目前行业需求趋弱、存库高位的情况下，玻璃冷修产线将逐渐增加，有利于缓解企业库存压力。根据卓创资讯数据，截至2022年11月24日，中国浮法玻璃企业周度库存为6064万重量箱，较月初减少2.60%，同比增长47.36%，库存有所减少但仍处于历史高位。需求端，2022年1-11月房屋竣工面积同比下降19%，较1-10月减少0.3个百分点，降幅连续三个月收窄后再次扩大，短期竣工端对平板玻璃需求的拉动仍需等待。年底利好地产行业的“金融十六条”及“三支箭”政策发布，利好房企融资，预计房企资金优先用于地产竣工及保交楼，房屋竣工端恢复可期，2023年平板玻璃市场需求有望快速回升。
　　11月消费建材零售额环比有所增加
　　2022年1-11月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降5.80%，较1-10月下降0.5个百分点，降幅继续扩大，其中11月单月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降10%，环比增加10.59%，单月零售额虽不及往年同期，但环比有较明显增加。在利好地产的政策不断推进下，作为地产后周期板块的消费建材类产品需求有望快速恢复。房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力，同时缓解建筑材料供应商回款压力。此外，随着消费建材类产品不断向基建、市政端业务扩张，其市场空间不断扩大、需求不断增加。
　　投资建议
　　消费建材：推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：推荐南方区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；玻璃：建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团（601636.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）。
　　风险提示
　　原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch行业点评建材行业2022年12月15日tablemain公司点评报告模板水泥平板玻璃供给收缩消费建材需建材求环比有所增加推荐维持评级2022年1-11月建材行业数据跟踪核心观点事件近日国家统计局公布了建材行业2022年11月产量数据以及分析师部分建材消费数据王婷冬季错峰停窑开始11月水泥产量下降显著2022年1-11月全国861080927672wangtingchinastockcomcn水泥累计产量1950亿吨同比下降1080较1-10月增加050分析师登记编码S0130519060002个百分点水泥产量降幅继续收窄其中11月单月全国水泥产量为192亿吨同比减少470环比减少594单月水泥产量下降显著其主要原因是今年行业整体需求偏弱叠加现有水泥熟料库特此鸣谢贾亚萌存高位水泥企业生产动力不足进入11月部分省份尤其是北方地区提前进入冬季错峰停窑阶段导致水泥产量大幅减少根据卓创资讯数据截至11月24日全国水泥熟料周度库容率为7165市场表现较往年同期增长54个百分点进入12月南方地区也将进入冬季错20221215峰生产阶段水泥产量将进一步减少在供给收缩情况下水泥熟料库存压力将有所缓解地产未见好转水泥需求恢复仍需等待2022年1-11月基础设施建设投资同比增长890增速较1-10月增加02个百分点连续七个月回升基建继续保持回暖趋势基建端将托底明年水泥市场需求2022年1-11月房地产开发投资同比下降980较1-10月减少1个百分点地产投资降幅继续扩大1-10月房屋新开工面积同比下降3890较1-10月减少11个百分点降幅即上月收窄后再次扩大房地产端未见好转11月水泥市场需求整体偏弱对价资料来源Wind中国银河证券研究院格支撑动力不足月内水泥价格虽有小幅增长但同比仍处于历史地位截至2022月11月30日全国PO425散装水泥市场价为41640元吨环比增加223同比减少2631随着天气转冷今年春相关研究节提前的影响下游工地将提前停工预计短期内水泥需求走低银河建材行业点评报告1-10月建长期来看基建端回暖趋势不变今年下发的地方政府专项债延迟材行业数据点评水泥平板玻璃产到明年形成实物工作量2023年基建支撑水泥市场需求利好地产量减少库存压力有望缓解的政策持续发布并推进地产恢复在即但因房企资金优先用于地银河建材行业点评报告1-9月建产竣工保交楼地产开工端对水泥市场需求的拉动仍需等待材行业数据点评行业需求有望见底11月平板玻璃产量减少行业供给收缩2022年1-11月平板玻璃回升产量为930亿重量箱同比减少360较1-10月减少02个百分银河建材行业点评报告1-8月建点其中11月单月产量同比减少560环比减少435平板玻材行业数据点评基建改善加速支璃产量已连续四个月呈收缩态势在目前行业需求趋弱存库高位撑后续市场需求的情况下玻璃冷修产线将逐渐增加有利于缓解企业库存压力银河建材行业点评报告1-7月建根据卓创资讯数据截至2022年11月24日中国浮法玻璃企业周材行业数据点评基建延续上行态势度库存为6064万重量箱较月初减少260同比增长4736库等待下半年旺季的来临存有所减少但仍处于历史高位需求端2022年1-11月房屋竣工面积同比下降19较1-10月减少03个百分点降幅连续三个月收窄后再次扩大短期竣工端对平板玻璃需求的拉动仍需等待年底利好地产行业的金融十六条及三支箭政策发布利好房企wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业点评建材行业融资预计房企资金优先用于地产竣工及保交楼房屋竣工端恢复可期2023年平板玻璃市场需求有望快速回升11月消费建材零售额环比有所增加2022年1-11月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降580较1-10月下降05个百分点降幅继续扩大其中11月单月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降10环比增加1059单月零售额虽不及往年同期但环比有较明显增加在利好地产的政策不断推进下作为地产后周期板块的消费建材类产品需求有望快速恢复房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力同时缓解建筑材料供应商回款压力此外随着消费建材类产品不断向基建市政端业务扩张其市场空间不断扩大需求不断增加投资建议消费建材推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹002271SZ公元股份002641SZ坚朗五金002791SZ伟星新材002372SZ科顺股份300737SZ北新建材000786SZ水泥推荐南方区域龙头企业华新水泥600801SH上峰水泥000672SZ玻璃建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团601636SH洛阳玻璃600876SH风险提示原材料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险地产政策推进不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业点评建材行业附图1基础设施投资不含电力累计同比附图2地产投资亿元及累计同比右轴资料来源Wind国家统计局中国银河证券研究院资料来源Wind国家统计局中国银河证券研究院附图3房屋新开工面积万平方米及累计同比右轴附图4房屋竣工面积万平方米及累计同比右轴资料来源Wind国家统计局中国银河证券研究院资料来源Wind国家统计局中国银河证券研究院附图5全国水泥产量亿吨及累计同比右轴附图6中国水泥熟料周度库容率资料来源Wind国家统计局中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业点评建材行业附图7普通硅酸盐水泥PO425散装市场价元吨附图8平板玻璃产量亿重量箱及累计同比右轴资料来源Wind国家统计局中国银河证券研究院资料来源Wind国家统计局中国银河证券研究院附图9浮法玻璃周度企业库存万重量箱附图10建筑及装潢类材料零售额亿元及累计同比右轴资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源Wind国家统计局中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业点评建材行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关王婷建材行业首席分析师武汉大学经济学硕士2019年开始从事建材行业研究擅长行业分析以及自下而上优选个股评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5