事件：公司公告2022年年度业绩预增公告，预计2022年全年实现归母净利润为4.75亿元左右，与上年同期相比同比增长56%左右；预计扣非归母净利润为4.58亿元左右，与上年同期相比增长60%左右。
　　点评：市场订单丰富+产能不断释放，全年业绩高增长，预计下游航空航天需求景气度稳增向好。据公司公告，2022年全年得益于行业快速发展，市场订单量充足，公司克服疫情影响，产能不断释放，通过调增班次不断提高产出，扩大经营规模，业绩相应稳增。从年度增速看，2022年归母净利润同比增速延续21年（YoY+82.59%）以来较快增长；从单季度看，基于预告数值，2022Q4预计实现归母净利润为1.24亿元，同比去年Q4增长9.73%，环比Q3增速为1.64%，判断主要系四季度疫情政策调整及三季度高基数。我们判断，受益国防现代化建设，主业航空航天锻件景气度高且有望持续；民品受益产能规模扩大、市场开拓及下游需求，公司风电业务规模及盈利能力也有望稳中有升。
　　核心投资逻辑：（1）高端装备领域，有望受益装备升级换代。公司配套航空型号需求的较高景气度或持续，在航天领域公司为核心院所供应商之一，叠加公司积极拓展如航空领域模锻件产品谱系，预计随着装备升级换代公司受益的确定性较高。（2）民品新能源领域迎景气持续，下游风电+核电业务或受益碳中和发展，产能规模扩大下盈利能力也有望随规模效应稳中有升，海外GE、罗罗等外贸市场有望伴随疫情缓解与长协签订而景气复苏。
　　盈利预测与投资建议：预计22/23/24年EPS分别为3.92、5.30、7.01元/股，结合下游景气度及竞争优势，参考可比公司估值，维持公司合理价值160.21元/股不变，对应23年PE为30X，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业政策调整；下游装备需求低预期；原材料价格波动等。
　　

研究报告全文：TablePage公告点评航空装备证券研究报告派克新材TableTitle605123SH公司评级TableInvest增持当前价格13199元市场订单丰富与产能释放全年业绩高增合理价值16021元前次评级增持TableSummary报告日期2023-01-15核心观点事件公司公告2022年年度业绩预增公告预计2022年全年实现归相对市场TablePicQuote表现母净利润为475亿元左右与上年同期相比同比增长56左右预计扣非归母净利润为458亿元左右与上年同期相比增长60左右47点评市场订单丰富产能不断释放全年业绩高增长预计下游航空33航天需求景气度稳增向好据公司公告2022年全年得益于行业快速18发展市场订单量充足公司克服疫情影响产能不断释放通过调增30122032205220722092211220123班次不断提高产出扩大经营规模业绩相应稳增从年度增速看-122022年归母净利润同比增速延续21年YoY8259以来较快增-26长从单季度看基于预告数值2022Q4预计实现归母净利润为124派克新材沪深300亿元同比去年增长环比增速为判断主要系Q4973Q3164四季度疫情政策调整及三季度高基数我们判断受益国防现代化建分析师TableAuthor孟祥杰设主业航空航天锻件景气度高且有望持续民品受益产能规模扩大SAC执证号S0260521040002市场开拓及下游需求公司风电业务规模及盈利能力也有望稳中有升SFCCENoBRF275核心投资逻辑1高端装备领域有望受益装备升级换代公司配010-59136693套航空型号需求的较高景气度或持续在航天领域公司为核心院所供mengxiangjiegfcomcn应商之一叠加公司积极拓展如航空领域模锻件产品谱系预计随着装864262分析师吴坤其备升级换代公司受益的确定性较高2民品新能源领域迎景气持续SAC执证号S0260522120001下游风电核电业务或受益碳中和发展产能规模扩大下盈利能力也有SFCCENoBRT139望随规模效应稳中有升海外GE罗罗等外贸市场有望伴随疫情缓解010-59136693与长协签订而景气复苏wukunqigfcomcn盈利预测与投资建议预计222324年EPS分别为392530701分析师邱净博元股结合下游景气度及竞争优势参考可比公司估值维持公司合SAC执证号S0260522120005理价值16021元股不变对应23年PE为30X维持增持评级010-59136693风险提示行业政策调整下游装备需求低预期原材料价格波动等qiujingbogfcomcn请注意邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注盈利预测册持牌人不可在香港从事受监管活动TableFinance2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元10281733249732764080相关研究TableDocReport增长率162687441312245派克新材605123SH航2022-11-02EBITDA百万元2243886138141073空航天需求向好Q3业绩实归母净利润百万元167304475642850现高增长增长率29826561353323派克新材605123SH航2022-10-17EPS元股154282392530701空航天需求向好营收与市盈率x52114874337024911882Q3ROE106167122142158利润双高增EVEBITDAx37693704235717961355数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心TableContacts识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText派克新材公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产18402303418047115541经营活动现金流136193360587货币资金305516162414251518净利润167304475642850应收及预付662984142418462263折旧摊销2548698194存货2824997189151120营运资金变动-216-384-362-376-372其他流动资产591304413525640其它3838111415非流动资产539830143719172329投资活动现金流-603246-665-547-490长期股权投资00000资本支出-154-176-674-557-502固定资产245497693835968投资变动-450412000在建工程1792055788761115其他11091012无形资产3637394042筹资活动现金流671-931581-12-4其他长期资产7990128166204银行借款17030-1-11-3资产总计23793133561766287870股权融资7750158300流动负债7101087151418832275其他-274-123-1-1-1短期借款6030291815现金净增加额811581108-19993应付及预收543900130516642038期初现金余额12520651616241425其他流动负债107157180201222期末现金余额206363162414251518非流动负债93221221221221长期借款00000应付债券00000其他非流动负债93221221221221负债合计8041308173521042496股本108108121121121资本公积939941251025102510主要财务比率留存收益528776125018932742至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益15751824388245245374成长能力少数股东权益00000营业收入增长162687441312245负债和股东权益23793133561766287870营业利润增长81727603353323归母净利润增长29826561353323获利能力利润表单位百万元毛利率295290286306317至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率162175190196208营业收入10281733249732764080ROE106167122142158营业成本7241231178422742785ROIC100157117136153营业税金及附加22345偿债能力销售费用2229405978资产负债率338418309317317管理费用425370105118净负债比率510717447465464研发费用437997147175流动比率259212276250244财务费用31-15-22-21速动比率212155217190182资产减值损失-11-27-5-7-9营运能力公允价值变动收益01000总资产周转率043055044049052投资净收益5791012应收账款周转率221282265269274营业利润2023485587551000存货周转率365347348358364营业外收支20000每股指标元利润总额2033485587551000每股收益154282392530701所得税374484113150每股经营现金流00235净利润167304475642850每股净资产14591689320437344435少数股东损益00000估值比率归属母公司净利润167304475642850PE52114874337024911882EBITDA2243886138141073PB551812412354298EPS元154282392530701EVEBITDA37693704235717961355识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText派克新材公告点评广发军工行业研究小组TableResearchTeam孟祥杰首席分析师清华大学机械工程博士哈佛大学访问学者航天科工实业背景曾任方正证券军工首席分析师主要从事军工信息化新材料及军工高端制造领域研究吴坤其资深分析师对外经济贸易大学精算本科金融学硕士曾任方正证券军工研究员主要覆盖军工新材料军工电子邱净博资深分析师北京航空航天大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心曹一凡高级研究员兰卡斯特大学硕士2021年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦356001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText派克新材公告点评研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别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