核心观点
　　公司发布2022年年度业绩预增公告，全年预计实现归母净利润约4.75亿元，同比增长约56%。得益于航空、航天行业需求保持旺盛，公司订单量充足，产能不断释放，实现了业务量扩张，业绩得到较高增长，公司后续业绩增长趋势有望持续。上半年公司的募投项目将有效提升公司在航空航天用特种合金关键零部件等结构件产品的规模化生产能力，可有效弥补产能空缺，更好地服务客户，并切实增强公司的核心竞争力。公司出资设立全资子公司无锡派鑫，旨在推进航空航天用特种合金结构件生产线的建设。
　　事件
　　公司发布2022年年度业绩预增公告，全年预计实现归母净利润约4.75亿元，同比增长约56%。
　　简评
　　受益于行业的旺盛需求，全年利润实现快速增长
　　2022年，公司预计实现归母净利润约4.75亿元，同比增长约56%；扣非归母净利润约4.58亿元，同比增长约60%。得益于航空、航天行业需求保持旺盛，公司订单量充足，产能不断释放，实现了业务量扩张，业绩得到较高增长，公司后续业绩增长趋势有望持续。
　　募投项目预案审核通过，将有效提升规模化生产能力
　　上半年，公司通过了非公开发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者以竞价发行方式非公开发行普通股募集配套资金，本次公开发行的股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的20%，即不超过2,160万股，预计募集资金总额不超过160,000万元（含本数），拟用于航空航天用特种合金结构件智能生产线项目以及补充流动资金，目前已获审核通过。本次募投项目将有效提升公司在航空航天用特种合金关键零部件等结构件产品的规模化生产能力，可有效弥补产能空缺，更好地服务客户，并切实增强公司的核心竞争力。
　　持续提高公司装备能力，巩固公司在行业的领先地位
　　4月8日，公司发布公告，出资设立全资子公司无锡派鑫航空科技有限公司，注册资本为50,000万元，在锡山经济技术开发区拟新增用地约126,000平方米，新建厂房约95,000平方米，购置主要设备快锻压机、模锻液压机等237台。项目总投资150,000万元，其中，固定资产投资约127,000万元，流动资金约23,000万元。本次投资旨在推进航空航天用特种合金结构件生产线的建设，进一步完善与优化公司现有产业布局和业务结构，提高公司综合竞争力。
　　锻造装备和锻造工艺直接关系到产品的质量、性能及成品率等重要指标。公司通过持续不断的技改投入，目前已拥有7000T快锻机、3600T油压机、3150T快锻机、2000T快锻机等多台压力机，0.6m、1.2m、2.5m、5m、8m、10m等多台精密数控辗环机，并拥有加热炉、热处理炉、金属切削设备、机器人、理化检测设备等400余台，可加工从普通碳钢、不锈钢、合金钢到高温合金、钛合金、铝合金、镁合金等多种材质，环件产品可覆盖外径200-10000mm，高度30-1600mm的所有规格尺寸。实现了国内和国际航空发动机用环形锻件和机匣类锻件制造能力和尺寸的全覆盖。尤其随着本次募投项目建设中德国西马克10M辗环机的投产，将进一步提升公司的装备能力，达到国内领先水平。
　　在航空业务方面，RR和GE的长协订单不断推进，目前已完成大部分件号的首件开发工作，且部分件号已进入批产阶段，上半年，公司又成功拿下GE的8个长协件号，扩大了业务范围；在航天业务方面，围绕着火箭、导弹等重要装备开展技术研发，参与多个型号的试制与生产；在能源电力方面，重点发展核电、风电等新能源板块，中标东重快堆中间热交换项目，风电产能不断释放，订单量不断增加；在石化方面，多晶硅产品承接量较去年同期增长超50%。
　　盈利预测与投资建议：航空航天配套持续高增，看好中长期业绩增长，维持买入评级
　　公司是国家级高新技术企业，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，同时公司已进入中国航发、航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系，看好公司持续提升业务规模。预计公司2022年至2024年的归母净利润分别为4.75亿元、5.99亿元、7.49亿元，同比增长分别为56.15%、26.12%、25.15%，相应2022年至2024年EPS分别为4.40、5.54、6.94元，对应当前股价PE分别为30、24、19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　直接材料费占比高，主要原材料价格波动对公司生产经营存在较大影响

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评航空装备航空航天配套持续放量全年业派克新材605123绩快速增长维持买入核心观点黎韬扬公司发布2022年年度业绩预增公告全年预计实现归母净利润约475亿元同比增长约56得益于航空航天行业需求litaoyangcsccomcn保持旺盛公司订单量充足产能不断释放实现了业务量扩张010-85130418SAC执证编号S1440516090001业绩得到较高增长公司后续业绩增长趋势有望持续上半年公司的募投项目将有效提升公司在航空航天用特种合金关键零部发布日期2023年01月17日件等结构件产品的规模化生产能力可有效弥补产能空缺更好当前股价13116元地服务客户并切实增强公司的核心竞争力公司出资设立全资子公司无锡派鑫旨在推进航空航天用特种合金结构件生产线的主要数据建设股票价格绝对相对市场表现1个月3个月12个月事件178-008-892-13981573240712月最高最低价元17108317公司发布2022年年度业绩预增公告全年预计实现归母净利润约475亿元同比增长约56总股本万股1211709流通A股万股41450简评总市值亿元15893流通市值亿元5437受益于行业的旺盛需求全年利润实现快速增长近3月日均成交量万股13766主要股东2022年公司预计实现归母净利润约475亿元同比增长宗丽萍3323约56扣非归母净利润约458亿元同比增长约60得益于股价表现航空航天行业需求保持旺盛公司订单量充足产能不断释放50实现了业务量扩张业绩得到较高增长公司后续业绩增长趋势30有望持续10-10募投项目预案审核通过将有效提升规模化生产能力-30上半年公司通过了非公开发行A股股票预案拟向不超过202211720222172022317202241720225172022617202271720228172022917派克新材上证指数20221017202211172022121735名特定投资者以竞价发行方式非公开发行普通股募集配套资金本次公开发行的股票数量不超过本次非公开发行前公司总股相关研究报告本的20即不超过2160万股预计募集资金总额不超过中信建投国防军工派克新材160000万元含本数拟用于航空航天用特种合金结构件智220901605123航空航天配套持续放量上半能生产线项目以及补充流动资金目前已获审核通过本次募投年业绩快速增长中信建投航空装备派克新材项目将有效提升公司在航空航天用特种合金关键零部件等结构220715605123航空航天配套继续放量业绩件产品的规模化生产能力可有效弥补产能空缺更好地服务客维持高速增长中信建投国防军工派克新材户并切实增强公司的核心竞争力220501605123受益旺盛行业需求22Q1业绩持续高速增长本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明派克新材A股公司简评报告持续提高公司装备能力巩固公司在行业的领先地位4月8日公司发布公告出资设立全资子公司无锡派鑫航空科技有限公司注册资本为50000万元在锡山经济技术开发区拟新增用地约126000平方米新建厂房约95000平方米购置主要设备快锻压机模锻液压机等237台项目总投资150000万元其中固定资产投资约127000万元流动资金约23000万元本次投资旨在推进航空航天用特种合金结构件生产线的建设进一步完善与优化公司现有产业布局和业务结构提高公司综合竞争力锻造装备和锻造工艺直接关系到产品的质量性能及成品率等重要指标公司通过持续不断的技改投入目前已拥有7000T快锻机3600T油压机3150T快锻机2000T快锻机等多台压力机06m12m25m5m8m10m等多台精密数控辗环机并拥有加热炉热处理炉金属切削设备机器人理化检测设备等400余台可加工从普通碳钢不锈钢合金钢到高温合金钛合金铝合金镁合金等多种材质环件产品可覆盖外径200-10000mm高度30-1600mm的所有规格尺寸实现了国内和国际航空发动机用环形锻件和机匣类锻件制造能力和尺寸的全覆盖尤其随着本次募投项目建设中德国西马克10M辗环机的投产将进一步提升公司的装备能力达到国内领先水平在航空业务方面RR和GE的长协订单不断推进目前已完成大部分件号的首件开发工作且部分件号已进入批产阶段上半年公司又成功拿下GE的8个长协件号扩大了业务范围在航天业务方面围绕着火箭导弹等重要装备开展技术研发参与多个型号的试制与生产在能源电力方面重点发展核电风电等新能源板块中标东重快堆中间热交换项目风电产能不断释放订单量不断增加在石化方面多晶硅产品承接量较去年同期增长超50盈利预测与投资建议航空航天配套持续高增看好中长期业绩增长维持买入评级公司是国家级高新技术企业是国内少数几家可为航空发动机航天运载火箭及导弹卫星燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一同时公司已进入中国航发航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系看好公司持续提升业务规模预计公司2022年至2024年的归母净利润分别为475亿元599亿元749亿元同比增长分别为561526122515相应2022年至2024年EPS分别为440554694元对应当前股价PE分别为302419倍维持买入评级表1派克新材盈利预测表20212022E2023E2024E营业收入亿元1733273433784159同比6865577323572312净利润亿元304475599749同比8259561526122515EPS元282440554694PE47302419资料来源Wind中信建投PE对应1月16日收盘价风险提示直接材料费占比高主要原材料价格波动对公司生产经营存在较大影响请参阅最后一页的重要声明1派克新材A股公司简评报告公司生产用主要原材料为金属材料且直接材料费占主营业务成本的比重较高因此主要原材料价格波动影响较大如果公司没有及时调整产品售价将可能直接影响营业利润两大资质要求即将到期2022年公司将面临装备承制资格及NADCAP热处理资质的再认证公司目未出现不能继续获取相关资质证书的情况但行业准入政策发生变化或者公司内部发生重大不利事项可能影响资质再认证失败公司技术依赖程度高技术研发进度或替代性技术产品影响大公司下游客户涉及航空航天电力石化及其他机械等多个领域多个领域对技术要求均比较高如果公司研发进度落后于竞争对手或出现替代性技术和产品可能严重影响公司盈利能力请参阅最后一页的重要声明2派克新材A股公司简评报告黎韬扬军工行业首席分析师北京大学硕士2015-2017年新财富军工行业第一名分析师介绍团队核心成员2015-2016年水晶球军工行业第一名团队核心成员2015-2016年Wind军工行业第一名团队核心成员2016年保险资管最受欢迎分析师第一名团队核心成员2017年保险资管最受欢迎分析师第二名水晶球军工行业第二名Wind军工行业第二名2018-2019年水晶球军工行业第四名2018年新财富军工行业第五名2018-2020年Wind军工行业第一名2019年新财富军工行业第四名2019-2020年金牛奖最佳军工行业分析团队2019年财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师年新财富军工行业入围年水晶球军工行业第五名20202020请参阅最后一页的重要声明3派克新材A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明4