事件：公司发布2022年业绩预告。预计2022年实现归母净利润4.75亿元，同比增长56%；扣非归母净利润4.58亿元，同比增长60%。单季度来看，预计2022Q4实现归母净利润1.24亿元，同比增长36.64%，环比增长1.89%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长8.00%，环比下降2.98%。
　　公司作为国内航发、导弹等领域环形锻件的核心供应商，2022年克服疫情影响并通过调整班次不断提高产出，带动公司业绩实现高增长。在国内航空航天、石化、电力等领域需求快速增长的情况下，且公司产能持续提升，未来业绩有望实现持续增长。
　　1）航空航天：军品受益于武器装备放量列装，民品打入国际航发巨头产业链。
　　航空业务：公司产品覆盖在役及在研阶段的几乎所有军用航发型号，将充分受益于我国军用航发赛道的高景气度，民品公司在2021年和罗罗、GE分别签订11年和5年长协，罗罗和GE的订单不断推进，目前已启动了多个件号的首件开发工作，并收到部分批产订单。
　　航天业务：公司产品包括导弹发动机机匣、导弹外壳、环形连接件、火箭发动机机匣、火箭整流罩等，与航天科技、科工集团深度合作，参与长征系列火箭及多型导弹配套，“十四五”导弹作为消耗性装备将加大列装，叠加国内航天火箭发射日益频繁，有望带动公司航天领域锻件快速增长。2021年公司顺利通过了航天科技集团某院所供方评审，参与新一代载人火箭项目研制对接落地，为后续工程化配套奠定了基础。
　　2）石化用锻件：石化锻件为各类设备配套用的法兰、管板等，需求大体保持稳定。公司新增光伏炼晶炉用锻件产品，由于硅料面临供给瓶颈，光伏行业持续新增硅料产能，炼晶炉需求大幅提升，公司炼晶炉用锻件订单将快速增长，2022H1多晶硅产品承接量同比增长超50%。
　　3）电力用锻件：电力锻件用于火电用汽轮机和燃气轮机、核电构件以及风力发电机等设备，在核电市场方面，公司成功取得民用核安全生产许可证，为进一步拓展核电市场打下了坚实的基础；在风电市场方面，公司成功取得风电CE认证，将加大力度投入风电产品的开发。风电、核电用锻件正处于市场拓展阶段，未来，随着核电行业审批重启、风电行业快速发展，该业务有望快速增长。
　　投资建议：公司作为国内航发、导弹等领域环形锻件的核心供应商，2022年业绩高增长表明国内航发、导弹赛道的高景气度。我们认为“十四五”期间公司航发、导弹领域锻件将保持高增长，同时石化、电力等领域锻件有望保持稳定增长，此外公司作为典型的民参军企业，机制灵活，正在积极布局新能源等领域，有望打开更多增长极。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.75、6.29、8.08亿元，对应PE为34X、25X、20X，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游行业需求不及预期；募投产能释放不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年01月15日派克新材605123SH预计2022年实现归母净利润475亿元同比增长56事件公司发布2022年业绩预告预计2022年实现归母净利润475亿元同比买入维持增长56扣非归母净利润458亿元同比增长60单季度来看预计2022Q4股票信息实现归母净利润124亿元同比增长3664环比增长189扣非归母净利润117亿元同比增长800环比下降298行业航空装备前次评级买入公司作为国内航发导弹等领域环形锻件的核心供应商2022年克服疫情影响并1月13日收盘价元13199通过调整班次不断提高产出带动公司业绩实现高增长在国内航空航天石化总市值百万元1599335电力等领域需求快速增长的情况下且公司产能持续提升未来业绩有望实现持续总股本百万股12117增长其中自由流通股34211航空航天军品受益于武器装备放量列装民品打入国际航发巨头产业链30日日均成交量百万股119航空业务公司产品覆盖在役及在研阶段的几乎所有军用航发型号将充分受益于我国军用航发赛道的高景气度民品公司在2021年和罗罗GE分别签订11年和5股价走势年长协罗罗和GE的订单不断推进目前已启动了多个件号的首件开发工作并收到部分批产订单派克新材沪深300航天业务公司产品包括导弹发动机机匣导弹外壳环形连接件火箭发动机机55匣火箭整流罩等与航天科技科工集团深度合作参与长征系列火箭及多型导41弹配套十四五导弹作为消耗性装备将加大列装叠加国内航天火箭发射日益2714频繁有望带动公司航天领域锻件快速增长2021年公司顺利通过了航天科技集团0某院所供方评审参与新一代载人火箭项目研制对接落地为后续工程化配套奠定-14了基础-27-412022-012022-052022-092023-012石化用锻件石化锻件为各类设备配套用的法兰管板等需求大体保持稳定公司新增光伏炼晶炉用锻件产品由于硅料面临供给瓶颈光伏行业持续新增硅料产能炼晶炉需求大幅提升公司炼晶炉用锻件订单将快速增长2022H1多晶硅产作者品承接量同比增长超50分析师余平执业证书编号S06805200100033电力用锻件电力锻件用于火电用汽轮机和燃气轮机核电构件以及风力发电机邮箱yupinggszqcom等设备在核电市场方面公司成功取得民用核安全生产许可证为进一步拓展核分析师乾亮电市场打下了坚实的基础在风电市场方面公司成功取得风电CE认证将加大力度投入风电产品的开发风电核电用锻件正处于市场拓展阶段未来随着核电执业证书编号S0680522120001行业审批重启风电行业快速发展该业务有望快速增长邮箱qianlianggszqcom相关研究投资建议公司作为国内航发导弹等领域环形锻件的核心供应商2022年业绩高增长表明国内航发导弹赛道的高景气度我们认为十四五期间公司航发导1派克新材605123SH2022Q1-Q3实现归母净弹领域锻件将保持高增长同时石化电力等领域锻件有望保持稳定增长此外公利润351亿元同比增长64512022-10-30司作为典型的民参军企业机制灵活正在积极布局新能源等领域有望打开更多2派克新材605123SH航空航天领域环形锻件增长极我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为475629808亿元对核心供应商业绩爆发式增长2022-09-14应PE为34X25X20X维持买入评级3派克新材605123SH预计2022年H1归母净利润229亿元左右同比622022-07-12风险提示下游行业需求不及预期募投产能释放不及预期财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元10281733266836384693增长率yoy162687539363290归母净利润百万元167304475629808增长率yoy29826561326284EPS最新摊薄元股137251392519667净资产收益率106167209219221PE倍960526337254198倍PB10288715644资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023113请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产18402303349036904659营业收入10281733266836384693现金30551601689807营业成本7241231185425413278应收票据及应收账款611863080845营业税金及附加22345其他应收款7180185营业费用2229456089预付账款5112025483622990管理费用425375102141存货282499428298298研发费用4379120166211其他流动资产584286514514514财务费用3134241非流动资产539830108113101554资产减值损失-11-27345长期投资00000其他收益29402275固定资产2454977289271125公允价值变动收益01000无形资产3637363535投资净收益571040其他非流动资产259295316348394资产处置收益12000资产总计23793133457050006213营业利润202348567750968流动负债7101087206818932328营业外收入43111短期借款60306383030营业外支出33101013应付票据及应付账款543900127517062140利润总额203348558741956其他流动负债107157155157159所得税374484111148非流动负债93221221221221净利润167304475629808长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债93221221221221归属母公司净利润167304475629808负债合计8041308228921142550EBITDA2223796398341052少数股东权益00000EPS元137251392519667股本108108121121121资本公积939941941941941主要财务比率留存收益528776119817412411会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益15751824228128863664成长能力负债和股东权益23793133457050006213营业收入162687539363290营业利润81727629321292归属于母公司净利润29826561326284获利能力毛利率295290305302302现金流量表百万元净利率162175178173172会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE106167209219221经营活动现金流136-7602670-476ROIC95149161208205净利润167304475629808偿债能力折旧摊销25446899131资产负债率338418501423410财务费用3134241净负债比率-116-205329-540-183投资损失-5-7-10-40流动比率2621171920营运资金变动-216-384-13271922-1416速动比率1313001304其他经营现金流4048000营运能力投资活动现金流-603246-309-324-374总资产周转率0606070808资本支出155179251230243应收账款周转率20249090110长期投资-450412000应付账款周转率1717171717其他投资现金流-898837-58-95-131每股指标元筹资活动现金流671-93-55-48-32每股收益最新摊薄137251392519667短期借款-80-30000每股经营现金流最新摊薄011005-6272204-393长期借款00000每股净资产最新摊薄13001506187223713013普通股增加2701300估值比率资本公积增加7311000PE960526337254198其他筹资现金流-7-64-68-48-32PB10288715644现金净增加额81158-11242297-882EVEBITDA711412262173145资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年1月13日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明