随着春节假期的逐渐临近，各家交易所陆续上调保证金标准，同时为了防范春节假期外盘剧烈波动风险，多数品种盘中波幅明显收窄。两粕跟随外盘出现动荡，豆粕、菜粕盘中减仓均超过3万手，菜粕调整幅度超过2%。油脂市场中豆油、棕榈油减仓小幅反弹，豆油最强，棕榈油次之，菜油最弱。
　　当前主导美豆期价的因素主要在供应而并非需求。南美大豆产量的调整仍是影响美豆期价波动的重要因素，天气炒作持续影响外盘美豆期价走势，继续给国内豆类市场带来联动影响。随着春节假期逐渐临近，本周油厂大豆压榨量从200万吨下降至120万吨，豆粕库存修复速度再次放缓。下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内油厂库存累积对价格上行的驱动力较此前有所减弱，但高基差仍是期价的重要支撑，目前近月2303合约的表现最强，2305合约整体受到南美大豆定价的影响，持续受到外盘联动影响，整体来看现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑，多单继续持有。
　　油脂市场，从库存变化来看，虽然棕榈油的库存压力大于豆油，令棕榈油期价在调整行情中表现不及豆油，但在市场预期主导下，棕榈油在经历了至暗时刻之后，边际供需改善预期令市场关注拐点的到来，任何风吹草动都会被市场快速放大，直接体现为棕榈油期价的高波动率。相比之下，豆油的拐点预期并不明显，虽然调整空间受到制约，但向上的弹性也明显弱于棕榈油。同时，正是因为内近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。短期棕榈油期价进入动荡期，短线思路为宜。菜油近期表现偏弱主要受到进口菜籽到港量增加和国内省级储备轮换的压制，在三大油脂中表现偏弱。
　　

研究报告全文：豆类日报15专业研究创造价值2023年1月20日豆类油脂春节临近资金减仓豆类油脂震荡收官豆类油脂核心观点随着春节假期的逐渐临近各家交易所陆续上调保证金标准同时为了防范春节假期外盘剧烈波动风险多数品种盘中波幅明显收窄两粕跟随外盘出现动荡豆粕菜粕盘中减仓均超过3万手菜粕调整幅度超过2油脂市场中豆油棕榈油减仓小幅反弹豆油最强棕榈油次之菜油最弱当前主导美豆期价的因素主要在供应而并非需求南美大豆产量的调整仍是影响美豆期价波动的重要因素天气炒作持续影响外盘美豆期价走势宝城期货研究所继续给国内豆类市场带来联动影响随着春节假期逐渐临近本周油厂大豆压榨量从200万吨下降至120万吨豆粕库存修复速度再次放缓下游市场投资咨询团队的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在构成春节后豆粕价格的重要支撑短期内油厂库存累积对价格上行的驱动力较此前有所减弱但高基差仍是期价的重要支撑目前近月2303合约的表现最强2305合约整体受到南美大豆定价的影响持续受到外盘联动影响整体来看现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑多单继续持有油脂市场从库存变化来看虽然棕榈油的库存压力大于豆油令棕榈油期价在调整行情中表现不及豆油但在市场预期主导下棕榈油在经历了至暗时刻之后边际供需改善预期令市场关注拐点的到来任何风吹草动都会被市场快速放大直接体现为棕榈油期价的高波动率相比之下豆油的拐点预期并不明显虽然调整空间受到制约但向上的弹性也明显弱于棕榈油同时正是因为内近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同表现为行情的节奏上有所差异短期棕榈油期价进入动荡期短线思路为宜菜油近期表现偏弱主要受到进口菜籽到港量增加和国内省级储备轮换的压制在三大油脂中表现偏弱仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值15请务必阅读文末免责条款豆类日报1产业动态1阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四上午发布的报告称一个风暴前锋预计将在下周给阿根廷大部分农业主产区带来中等至丰沛的降雨这可能农户种植作物由于连续三年出现拉尼娜阿根廷农业区降雨匮乏导致小麦产量减半大豆和玉米种植工作也落后于往年迄今玉米种植进度达到886大豆种植进度达到955交易所称在阿根廷大部分农业区以及邻国乌拉圭1月19日至25日期间将会出现10到75毫米的中等到充沛的降雨在阿根廷萨尔塔省西北部和附近胡伊省大部分地区强风暴将带来超过150毫米的降雨但是阿根廷中北部预计很少或没有雨因为热带热风吹过该地区以及潘帕斯平原的大部分地区和乌拉圭东部周三阿根廷农业部预测从1月下半月开始该国中部和北部将出现降雨但是表示现在估计未来的种植面积还为时尚早至少需要一个月的时间才能进行分析2咨询机构SafrasMercado公司称202223年度巴西大豆产量将达到153亿吨比上年提高20收获面积约为4300万公顷比上年提高4在中西部的大豆主产州大豆产量将达到7200万吨同比增加6其中马托格罗索州联邦地区和南马托格罗索州的产量预期增加戈亚斯州是个例外产量将减少365万吨东北地区大豆产量将达到1400万吨同比增长近3其中巴伊亚州和马拉尼昂州的产量将有所提高而唯一减产的是皮奥伊州预测该州大豆产量将减少44万吨巴西东南地区的大豆产量可能超过1200万吨比202122年度增加5其中米纳斯吉拉斯州和圣保罗州的产量预期增加尤其是圣保罗该州的产量预测增加10在北部地区大豆产量预计将超过900万吨同比增加10北部所有州的产量都有望增长特别是罗赖马州该州的产量预计比202122年度大幅增加30在帕拉州其大豆产量也有望增长占到全国大豆产量近30的南方地区将收获大约4400万吨大豆比上年激增80但是鉴于近几周缺乏降雨最新的产量预估比早先预期调低了1313万吨3俄罗斯油脂生产商联盟负责人周四表示俄罗斯农业部提议将大豆出口关税从20提高到50以鼓励远东地区扩大加工能力俄罗斯报纸周四援引农业部副部长奥克萨纳卢特表示提高关税的目的是促进远东地区加工设施建设2022年俄罗斯共生产600万吨大豆其中远东地区占到230万吨提高关税后俄罗斯远东出口大豆到中国将无利可图从而鼓励投资当地大豆加工能力在远东地区生产豆油和豆粕4巴西外贸秘书处SECEX的数据显示2022年1至12月巴西大豆出口总量为7890万吨较2021年下降8362022年巴西对中国出口5370万吨大豆同比下降1119主要因为去年大部分时间里中国大豆压榨利润微薄甚至亏损专业研究创造价值25请务必阅读文末免责条款豆类日报影响到中国买家需求2022年中国占到巴西大豆出口总量的68而2021年为7025印度尼西亚贸易部长祖尔基弗利哈桑周四表示印尼计划在6月份之前推出毛棕榈油基准价格哈桑表示如果可能的话印尼将在6月份之前推出棕榈油基准价格不再需要依赖吉隆坡棕榈油价格印尼的棕榈油产量比马来西亚多为什么要跟着马来西亚价格走目前大多数印尼棕榈油出口商直接与买家敲定业务而不是通过交易所印尼国有贸易商Nusantara的拍卖会只提供现货交易不提供期货合约2现货价格表表现货市场价格品种等级指标价格元吨较前一日变化元吨大豆大连进口二等52400大豆均价53430豆粕张家港434640-10豆粕均价4681-29豆油张家港四级968060豆油均价964662棕油广东24度783060棕油均价787660菜油张家港进口四级116300菜油均价116360数据来源汇易网宝城期货专业研究创造价值35请务必阅读文末免责条款豆类日报3相关图表图1大豆港口库存图2大豆压榨利润数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图5豆油基差图6棕榈油基差数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值45请务必阅读文末免责条款豆类日报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值55请务必阅读文末免责条款