随着春节假期的逐渐临近，各家交易所陆续上调保证金标准，同时为了防范春节假期外盘剧烈波动风险，多数品种今日盘中出现减仓。两粕跟随外盘出现动荡，菜粕盘中减仓超过2万手，期价下探10日均线支撑。油脂市场中豆油、棕榈油减仓小幅反弹，豆油最强，棕榈油次之，菜油最弱。
　　当前主导美豆期价的因素主要在供应而并非需求。南美大豆产量的调整仍是影响美豆期价波动的重要因素，天气炒作持续影响外盘美豆期价走势，继续给国内豆类市场带来联动影响。随着春节假期逐渐临近，本周油厂大豆压榨量从200万吨下降至120万吨，豆粕库存修复速度再次放缓。下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内油厂库存累积对价格上行的驱动力较此前有所减弱，但高基差仍是期价的重要支撑，目前近月2303合约的表现最强，2305合约整体受到南美大豆定价的影响，持续受到外盘联动影响，整体来看现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑，多单继续持有。
　　油脂市场，从库存变化来看，虽然棕榈油的库存压力大于豆油，令棕榈油期价在调整行情中表现不及豆油，但在市场预期主导下，棕榈油在经历了至暗时刻之后，边际供需改善预期令市场关注拐点的到来，任何风吹草动都会被市场快速放大，直接体现为棕榈油期价的高波动率。相比之下，豆油的拐点预期并不明显，虽然调整空间受到制约，但向上的弹性也明显弱于棕榈油。同时，正是因为内近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。短期棕榈油期价进入动荡期，短线思路为宜。菜油近期表现偏弱主要受到进口菜籽到港量增加和国内省级储备轮换的压制，在三大油脂中表现偏弱。

研究报告全文：豆类日报15专业研究创造价值2023年1月19日豆类油脂春节临近资金减仓油粕强弱转换豆类油脂核心观点随着春节假期的逐渐临近各家交易所陆续上调保证金标准同时为了防范春节假期外盘剧烈波动风险多数品种今日盘中出现减仓两粕跟随外盘出现动荡菜粕盘中减仓超过2万手期价下探10日均线支撑油脂市场中豆油棕榈油减仓小幅反弹豆油最强棕榈油次之菜油最弱当前主导美豆期价的因素主要在供应而并非需求南美大豆产量的调整仍是影响美豆期价波动的重要因素天气炒作持续影响外盘美豆期价走势宝城期货研究所继续给国内豆类市场带来联动影响随着春节假期逐渐临近本周油厂大豆压榨量从200万吨下降至120万吨豆粕库存修复速度再次放缓下游市场投资咨询团队的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在构成春节后豆粕价格的重要支撑短期内油厂库存累积对价格上行的驱动力较此前有所减弱但高基差仍是期价的重要支撑目前近月2303合约的表现最强2305合约整体受到南美大豆定价的影响持续受到外盘联动影响整体来看现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑多单继续持有油脂市场从库存变化来看虽然棕榈油的库存压力大于豆油令棕榈油期价在调整行情中表现不及豆油但在市场预期主导下棕榈油在经历了至暗时刻之后边际供需改善预期令市场关注拐点的到来任何风吹草动都会被市场快速放大直接体现为棕榈油期价的高波动率相比之下豆油的拐点预期并不明显虽然调整空间受到制约但向上的弹性也明显弱于棕榈油同时正是因为内近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同表现为行情的节奏上有所差异短期棕榈油期价进入动荡期短线思路为宜菜油近期表现偏弱主要受到进口菜籽到港量增加和国内省级储备轮换的压制在三大油脂中表现偏弱仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值15请务必阅读文末免责条款豆类日报1产业动态1巴西全国谷物出口商协会ANEC称根据货轮排队的情况2023年1月份巴西大豆出口量将达到1999万吨高于上周预估的1969万吨也高于去年12月份的出口量1513万吨调高后的大豆出口仍然低于2022年1月份的228万吨马托格罗索州的一些早期种植区已经开始收割202223年度的大豆但是往往在1月中旬才会加快强作为对比2022年初有更多陈豆可供出口2022年1至12月份巴西大豆出口量达到7780万吨低于2021年创纪录的8660万吨因为巴西南方地区的大豆产量下降2阿根廷农业部发布的报告显示随着第二轮大豆优惠汇率活动在2022年底结束阿根廷农户的大豆销售步伐迟缓截至1月11日阿根廷农户累计销售3544万吨202122年度大豆比一周前高出49万吨低于去年同期的3754万吨作为对比之前一周销售142万吨阿根廷农户还预售了274万吨202223年度大豆比一周前增加了82万吨低于去年同期的549万吨作为对比之前一周销售33万吨阿根廷政府从2022年11月28日到12月31日期间对大豆销售实施230比索兑1美元的特别汇率以鼓励农户销售大豆扩大出口创汇当前官方汇率为165比索左右美国农业部1月份预计阿根廷202223年度大豆产量为4550万吨低于12月份预测的4950万吨布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计大豆产量为4100万吨低于之前预期的4800万吨由于阿根廷通胀高企今年通胀率可能接近100加上货币存在持续贬值预期阿根廷农户不愿出售大豆将大豆作为抵御比索走软的硬通货阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算3澳大利亚气象局发布的周报称拉尼娜现象在热带太平洋继续存在但已经从2022年春季的高峰期减弱尽管最近几周海洋温度有所上升但大气指标基本没有变化仍处于拉尼娜水平拉尼娜现象通常会增加澳大利亚北部和东部在夏季超过平均降雨量的机会长期预测表明热带太平洋温度将继续变暖并在2月份处于恩索中性水平既不是拉尼娜也不是厄尔尼诺大气模式可能朝着中性水平变化不过澳大利亚气象局提醒说每年此时进行的长期预测准确度通常较低所以应该谨慎看待这一长期展望报告还指出南方环流模式SAM是强正值并可能在1月下旬保持正值在南半球夏季当SAM为正值时新南威尔士州东部维多利亚州东部和塔斯马尼亚州东北部的降雨量高于平均水平的机会通常增加塔斯马尼亚州西部的降雨量低于平均水平4巴西国家商品供应公司CONAB的数据显示202223年度巴西收获的夏季粮食作物产量将在20年来首次超过粮食储藏能力CONAB的数据显示巴西农户将在夏季收获合计1895亿吨大豆玉米和大米而国内储存能力为1879亿专业研究创造价值25请务必阅读文末免责条款豆类日报吨意味着缺口达到160万吨这凸显了巴西长期以来的物流瓶颈而今年可能因为二季玉米丰产而加剧储藏能力的缺口上周四CONAB发布月报预计202223年度巴西大豆产量将达到创纪录的1527亿吨比上年提高216玉米总产量为12506亿吨同比增加了105其中夏季收获的首季玉米产量为2646万吨冬季收获的二季玉米产量为9627万吨同比提高12巴西在大豆收获之后将会播种二季玉米CONAB的仓储主管斯泰利托多斯雷斯内托表示在2月份下半月以及3月份也就是大豆收获高峰期可能出现找不到仓库的老问题今年情况可能会更糟糕一些筒仓生产商凯普乐韦伯公司的首席财务官保罗伯勒兹表示仓储能力缺口加强了在巴西投资此类设施的必要性他援引一项研究称巴西需要100亿雷亚尔196亿美元的投资来弥补储存缺口缺乏缓冲库存意味着大量谷物必须同时运输在收获高峰期提高了货运成本CONAB仓库在巴西总体仓储能力中仅仅占到1CONAB仓储主管雷斯内托表示巴西在上半年几乎没有竞争出口了大部分大豆作物这将缓解储存压力但是在下半年巴西物流困境恶化因为出口竞争更加激烈特别是在美国大豆收获季节到来后2现货价格表表现货市场价格品种等级指标价格元吨较前一日变化元吨大豆大连进口二等5240-120大豆均价5343-47豆粕张家港434650-40豆粕均价4710-45豆油张家港四级962050豆油均价958447棕油广东24度77700棕油均价78160菜油张家港进口四级116300菜油均价116360数据来源汇易网宝城期货专业研究创造价值35请务必阅读文末免责条款豆类日报3相关图表图1大豆港口库存图2大豆压榨利润数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图5豆油基差图6棕榈油基差数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值45请务必阅读文末免责条款豆类日报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值55请务必阅读文末免责条款