研究报告全文：中国公司债及企业债信用分析周报2023-01-19信用评级本周共发行3支企业债其中2支为城投发行金额161亿元企业债发行金额241亿元公司债共发行12支其中5支为城投发行金额462亿元公司债发行金额1192亿元本周企业债公司债合计发行额为1433亿元本周企业债发行人3家其中2家为城投投机级产业债发行人闽港口是福建省国资委控股企业系福建省港口龙头企业收入规模增长较快毛利率水平偏低期间费用减值损失对利润拖累较多不过投资收益及补贴收入有所弥补盈利变现效率较好投资现金流出规模较大存在自由现金流缺口债务规模逐渐上升杠杆水平不低存在流动性缺口但我们预计实际压力可控中金评级4本周公司债发行人12家城投发行人5家城投发行人中投机级主体南交是南昌市的国有资本运营主体2021年南昌市的一般公共预算收入和支出分别为4848亿元和870亿元中金评级4海陵是泰州市海陵区主要的投融资平台和基础设施建设主体2021年海陵区的一般公共预算收入和支出分别为40亿元和44亿元中金评级5产业债发行人中投资级主体唐新是大唐集团旗下中国香港上市公司是大唐集团开展新能源发电业务的核心平台主营风电业务装机容量增长带动收入提升盈利水平稳定财务费用侵蚀利润较多现金流产生能力提升盈利变现效率有所下降积累一定自由现金流缺口2022年偿还部分债务杠杆水平小幅下降周转依赖外部授信中金评级3-投机级产业债发行人中华资是华电集团旗下企业主要从事华电集团的金融板块业务华电租赁剥离后收入下降净利润主要来自于投资收益经营现金流持续净流入2021年投资规模下降2021年资本实力增强债务下降债务负担很轻母公司账面金融资产可以提供短期流动性支持中金评级4鲁金为山东省政府实际控制的山东省地方AMC2019年收购恒丰银行不良资产后经营规模扩大目前处置效率尚可2021年收入明显下降近年扣除利息支出后的主营业务利润率持续降低2020年以来持有恒丰银行股权带来的投资收益对净利润形成补充2019年因收购恒丰银行不良资产及认购恒丰银行股权存在1000亿元的自由现金流缺口2020年以来处置不良资产使得经营现金流转正近年债务规模有所下降不过债务负担仍偏重短期周转依赖外部授信中金评级4-债项方面23北电01由北京电子控股有限责任公司提供担保担保人中金评级3债项评级同担保人中金评级本周不涉及外部评级调整