公司深耕高铁站点广告媒体运营。公司自2007年成立以来始终深耕铁路站媒体运营，通过与铁路局集团签订中长期协议锁定客流最密集的候车区域，目前已建成一张覆盖全国97%省级行政区、年触达客流量超过10亿人次的自有高铁数字媒体网络，并具备数字化运维能力，能够为客户提供精准、个性、灵活的一键式广告发布服务。公司近年业绩保持稳健增长，营业收入、归母净利润2017-2021年复合增速分别达到16.35%和17.64%；受2022年国内多地疫情反复影响，公司前三季度业绩有所承压，22年前三季度营业收入同比略增0.82%，归母净利润同比下降18.47%。
　　高铁广告资源稳固，公司业绩有望回暖。公司与铁路局保持紧密合作，目前与国内18家铁路局集团中除乌鲁木齐局集团外的17家签署了媒体资源使用协议。从覆盖面来看，截至22H1，公司已签约铁路客运站556个，开通运营铁路客运站461个，其中高铁站431个，运营数字媒体屏幕5,409块。从点位质量来看，国内车次数量前十大的高铁站中，公司媒体资源覆盖的车站就有8个，占比高达80%，营销价值凸显。公司2022年登陆资本市场，拟募集资金130,136.39万元，其中79,539.77万元用于运营站点数字媒体建设项目，拟在3年时间在全国新建及优化233个高铁数字媒体运营站点，公司媒体运营网络将进一步扩大，市场竞争力有望得到强化。随着防疫政策持续优化，高铁客流量有望回升，公司业绩亦有望进一步回暖。
　　裸眼3D高清大屏打造第二增长曲线。2022年5月，公司公告拟在省会及以上城市通过自建和代理方式取得15块户外裸眼3D高清大屏，预计投资总额42,106.62万元。目前公司已经在广州、太原、贵阳等地投入运营3块裸眼3D大屏，点位均处于当地的核心商圈领域，具备极高的营销价值。随着项目持续推进，公司裸眼3D大屏将进一步扩大覆盖范围和密度，有望吸引优质品牌客户的广告投放，开启第二成长曲线。
　　投资建议：首次覆盖，给予买入评级。公司深耕高铁站点广告媒体运营多年，与铁路局保持紧密合作关系，站点资源先天优势凛然，同时IPO募投项目加码点位布局，媒体运营网络将进一步扩大，市场竞争力有望得到强化。随着防疫政策持续优化，高铁客流量有望回升，公司业绩亦有望进一步回暖。此外，公司积极布局裸眼3D高清大屏广告，目前已在广州、太原、贵阳等地投入运营3块大屏，有望开辟第二成长曲线。预计公司2022-2023年EPS为1.06和1.67元，对应PE为37和23倍。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；疫情反复影响居民高铁出行意愿；媒体资源使用权采购价格大幅上涨或后期无法续约；行业竞争加剧等。

研究报告全文：传媒行业深度买入首次兆讯传媒301102深度报告研高铁媒体有望复苏裸眼3D大屏持续推进究2023年1月18日投资要点分析师罗炜斌公司深耕高铁站点广告媒体运营公司自2007年成立以来始终深耕铁路SAC执业证书编号站媒体运营通过与铁路局集团签订中长期协议锁定客流最密集的候车S0340521020001区域目前已建成一张覆盖全国97省级行政区年触达客流量超过10电话0769-22110619亿人次的自有高铁数字媒体网络并具备数字化运维能力能够为客户邮箱提供精准个性灵活的一键式广告发布服务公司近年业绩保持稳健luoweibindgzqcomcn增长营业收入归母净利润2017-2021年复合增速分别达到1635和分析师刘梦麟1764受2022年国内多地疫情反复影响公司前三季度业绩有所承压SAC执业证书编号22年前三季度营业收入同比略增082归母净利润同比下降1847S0340521070002电话0769-22110619高铁广告资源稳固公司业绩有望回暖公司与铁路局保持紧密合作邮箱目前与国内18家铁路局集团中除乌鲁木齐局集团外的17家签署了媒体liumenglindgzqcomcn资源使用协议从覆盖面来看截至22H1公司已签约铁路客运站556公个开通运营铁路客运站461个其中高铁站431个运营数字媒体屏幕分析师陈伟光5409块从点位质量来看国内车次数量前十大的高铁站中公司媒司SAC执业证书编号体资源覆盖的车站就有8个占比高达80营销价值凸显公司2022年研S0340520060001电话0769-22110619登陆资本市场拟募集资金13013639万元其中7953977万元用于究邮箱运营站点数字媒体建设项目拟在3年时间在全国新建及优化233个高铁chenweiguangdgzqcomcn数字媒体运营站点公司媒体运营网络将进一步扩大市场竞争力有望得到强化随着防疫政策持续优化高铁客流量有望回升公司业绩亦主要数据2023年1月17日有望进一步回暖收盘价元3916裸眼3D高清大屏打造第二增长曲线2022年5月公司公告拟在省会及总市值亿元7832以上城市通过自建和代理方式取得15块户外裸眼3D高清大屏预计投资总股本亿股200总额4210662万元目前公司已经在广州太原贵阳等地投入运营3流通股本亿股046块裸眼3D大屏点位均处于当地的核心商圈领域具备极高的营销价值ROETTM741随着项目持续推进公司裸眼3D大屏将进一步扩大覆盖范围和密度有12月最高价元4230望吸引优质品牌客户的广告投放开启第二成长曲线12月最低价元2367投资建议首次覆盖给予买入评级公司深耕高铁站点广告媒体运营股价走势多年与铁路局保持紧密合作关系站点资源先天优势凛然同时IPO证募投项目加码点位布局媒体运营网络将进一步扩大市场竞争力有望得到强化随着防疫政策持续优化高铁客流量有望回升公司业绩亦券有望进一步回暖此外公司积极布局裸眼3D高清大屏广告目前已在研广州太原贵阳等地投入运营3块大屏有望开辟第二成长曲线预究计公司2022-2023年EPS为106和167元对应PE为37和23倍报资料来源东莞证券研究所Wind风险提示宏观经济恢复不及预期疫情反复影响居民高铁出行意愿告相关报告媒体资源使用权采购价格大幅上涨或后期无法续约行业竞争加剧等本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明兆讯传媒301102深度报告目录1公司深耕高铁站点广告媒体运营32高铁广告资源稳固公司业绩有望回暖83裸眼3D高清大屏打造第二增长曲线124投资建议145风险提示14插图目录图1公司发展历程3图2公司近年营业收入情况7图3公司近年归母净利润情况7图4公司近年扣非后归母净利润情况7图5我国中长期高速铁路网规划图8图6高铁近年营业里程情况9图7高铁近年客运量情况9图8乘客乘坐高铁从进站到出站平均花费时间单位分钟9图9重庆解放碑裸眼3D广告13图10成都春熙路太古里裸眼3D广告13表格目录表1公司高铁站媒体的广告投放形式3表2公司近年投放媒介的数量单位台5表3按投放媒介分类公司近年营业收入拆分5表4按套餐分类公司近年营业收入拆分5表5按客户类型分类公司近年营业收入拆分6表6按客户类型分类公司近年营业收入占比拆分6表7国内防疫政策进一步优化10表8与公司合作的铁路局集团11表9国内车次数量前十大高铁站中公司覆盖了8个站点标红11表10公司同行业竞争对手情况11表11公司IPO拟募投项目单位万元12表12公司使用部分超募资金投资建设户外裸眼3D高清大屏的数据测算13表13公司目前已在广州太原贵阳等地投入运营3块裸眼3D大屏13表14公司盈利预测简表截至202311715请务必阅读末页声明2兆讯传媒301102深度报告1公司深耕高铁站点广告媒体运营聚焦高铁站广告媒体运营公司自2007年成立以来始终深耕铁路站媒体运营主要业务包括数字媒体资源的开发运营和广告发布业务公司通过与铁路局集团签订中长期协议锁定客流最密集的候车区域自主安装数字媒体设备目前已经建成了一张覆盖全国97省级行政区年触达客流量超过10亿人次的自有高铁数字媒体网络并且具备数字化运维能力能够为客户提供精准个性灵活的一键式广告发布服务营销价值逐步获得下游广告主的认可截至22年6月公司已签约铁路客运站556个开通运营铁路客运站461个其中高铁站431个占比达到935运营数字媒体屏幕5409块图1公司发展历程资料来源公司招股书东莞证券研究所广告投放形式以数码刷屏机为主相较于传统的海报吊旗灯箱等静态的投放媒介公司高铁广告的投放形式主要是数字媒体能够实现数字化运维主要包括主要包括数码刷屏机广告电视视频机广告一体机广告以及LED大屏其中数码刷屏机具有屏幕尺寸大清晰度及色彩还原度好观看效果佳等特点通过在候车厅内多个屏幕排列的形式利用平行视角多屏齐刷强力曝光具备较强的视觉冲击力近年来公司进一步加大数码刷屏机的投放力度截至22H1达到4361台较18年增加了1246台贡献的收入占比也从18年的6113提升至21H1的8029表1公司高铁站媒体的广告投放形式广告投放形式示意图请务必阅读末页声明3兆讯传媒301102深度报告数码刷屏机电视视频机一体机广告请务必阅读末页声明4兆讯传媒301102深度报告LED大屏数据来源公司招股书东莞证券研究所表2公司近年投放媒介的数量单位台2018年2019年2020年2021H12022H1数码刷屏机31153411400040994361电视视频机2817194814071385986LED大屏3041679762合计59625400547455815409数据来源公司公告东莞证券研究所表3按投放媒介分类公司近年营业收入拆分2018年2019年2020年2021H1分类金额万元占比金额万元占比金额万元占比金额万元占比数码刷屏22907576113267978561463218123659419533538029机电视视频1394978372316765143845162826733364422971818机LED大屏6225916641740103424507037272153数据来源公司招股书东莞证券研究所推出组合套餐满足客户需求公司根据客户的共性需求先后推出了全国套餐区域套餐定制套餐线路套餐等广告发布组合产品一方面能够满足大品牌广告客户全国投放的需求另一方面也能满足部分广告主的市场下沉需求同时客户可以自由组合广告发布站点和媒体形式来满足其灵活多样精准化差异化的广告发布需求按套餐形式分类全国套餐定制套餐贡献公司主要收入来源2021H1收入占比分别为4881和3822表4按套餐分类公司近年营业收入拆分2018年2019年2020年2021H1套餐金额万元占比金额万元占比金额万元占比金额万元占比请务必阅读末页声明5兆讯传媒301102深度报告全国套餐13795993681246108856442678859548911876134881定制套餐1671496446014126883240171549235159299313822区域套餐53576414292837726514135618473153791296线路套餐16113543020292546572723149数据来源公司招股书东莞证券研究所泛消费类客户收入增长较快收入占比进一步提升随着高铁站点广告的营销价值获得广告主认可后越来越多的行业客户开始加大在高铁站点的广告投放力度按客户类型分类2017-2020年营业收入复合增速Top3客户分别为家用电器消费品食品饮料分别达到532644224206泛消费类客户收入增长较快从收入占比来看2020年公司前三大客户类型分别为房地产消费品以及酒类收入占比分别为29771786和1211随着泛消费客户加大在公司的投放力度以消费品家用电器食品饮料酒类等泛消费类客户的收入占比进一步提升2020年合计达到4251较17年提升近15个百分点表5按客户类型分类公司近年营业收入拆分分客户类型收2017年2018年2019年2020年复合增速入亿元家用电器0050150220185326消费品0290400770874422食品饮料0150380270434206家居建材0190190240382599房地产0870480961451856酒类0440580790591027汽车032037034031-105其他类021030018019-328影视娱乐027020022024-385医药医疗013013020010-837互联网服务046058017013-3438数据来源公司招股书东莞证券研究所表6按客户类型分类公司近年营业收入占比拆分收入占比2017年2018年2019年2020年17-20年变动房地产2574127722022977403消费品858106417661786928酒类1302154318121211-090食品饮料4441011619883439家居建材562505550780218汽车947984780637-310影视娱乐799532505493-306其他类621798413390-231家用电器148399505370222互联网服务13611543390267-1094请务必阅读末页声明6兆讯传媒301102深度报告医药医疗385346459205-179数据来源公司招股书东莞证券研究所近年业绩保持稳健增长22年前三季度受疫情影响有所承压公司2021年营业收入归母净利润分别为619和241亿元2017-2021年复合增速分别达到1635和1764近年业绩保持稳健增长主要得益于高铁数字媒体的营销价值逐步获得市场认可以及公司自身加强点位资源梳理受2022年国内多地疫情反复影响公司前三季度业绩有所承压22年前三季度营业收入同比略增082至418亿元归母净利润同比下降1847至130亿元图2公司近年营业收入情况数据来源wind东莞证券研究所图3公司近年归母净利润情况图4公司近年扣非后归母净利润情况数据来源wind东莞证券研究所数据来源wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明7兆讯传媒301102深度报告2高铁广告资源稳固公司业绩有望回暖21高铁媒体营销价值逐步获市场认可防疫政策优化高铁客流量有望复苏211高铁客流量多且以商务旅行客为主近年来我国通过下发中长期铁路网规划铁路十三五发展规划等一系列政策文件推动国内高速铁路建设其中中长期铁路网规划2016版提出在四纵四横的基础上形成以八纵八横主通道为骨架区域连接线衔接城际铁路补充的高速铁路网到2020年高速铁路规模达到3万公里覆盖80以上的大城市等一系列目标图5我国中长期高速铁路网规划图数据来源中国政府网东莞证券研究所在政策推动下我国高铁营业里程快速增长从2008年的67150公里增长2020年的3792901公里复合增速接近40高铁时代已经到来相较于绿皮车普快等列车高铁具有速度快环境好等特点逐渐成为居民出行的首选2018年高铁客运量首次突破20亿人次高铁客运量占铁路客运量的比重从2008年005提升至2020年的7066持续增长的客流量有助于广告的传播请务必阅读末页声明8兆讯传媒301102深度报告图6高铁近年营业里程情况图7高铁近年客运量情况数据来源wind东莞证券研究所数据来源wind东莞证券研究所据CTR数据从高铁出行的人群来看主要是商务旅行为主占比分别达到7430和1530商旅和旅行人群普遍具有高学历年轻化的特点以企业白领中高层管理者和学生为主高铁站点成高价值人群的聚集区域高价值人群不仅适合各种快速消费品及日化产品的投放同时也适宜各种耐用消费品以及时尚用品的投放促成高铁媒体成为全域产品的投放平台提升了高铁媒体的传播价值212广告触达率高视觉冲击强据CTR数据乘客乘坐高铁从进站到出站平均需要花费651分钟其中在前往候车厅候车排队检票等核心区域平均等待时间为362分钟远高于公交地铁楼宇的等候时长传播时间充足接触机会大据CTR数据乘客平均接触广告达到7次受众达到率达76同时高铁站广告通过数码刷屏机LED大屏灯箱等形式进行展示特别是数码刷屏机利用平行视角多屏齐刷强力曝光具备较强的视觉冲击力配合候车室进站口检票口等高铁半封闭环境更加有利于品牌与信息的传播据CTR数据在收看广告后80的乘客能够记住有效信息图8乘客乘坐高铁从进站到出站平均花费时间单位分钟请务必阅读末页声明9兆讯传媒301102深度报告数据来源CTR东莞证券研究所22防疫政策持续优化高铁客流量有望复苏从去年11月11日发布的二十条措施到12月7日发布的新十条国内防疫政策持续优化铁路部门自去年12月7日开始停止对购票乘车及进出站的乘客查验核酸证明和健康码随着国内防疫政策不断优化居民出行意愿进一步增强据新闻联播数据元旦假期铁路日均发送旅客508万人次较22年11月份日均发送旅客增长109客流进一步回暖表7国内防疫政策进一步优化分类20条措施新十条密接5天集中隔离3天居家隔离隔离不再判定密接的密接具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般政策高风险区外溢人员7天居家隔离采取居家隔离也可自愿选择集中隔离收治高风险岗位从业人员5天居家健康监测风险区由高中低三类调整为高低科学精准划分风险区域风险两类最大限度减少管控人员不得采取各种形式的临时封控政策不得随意扩大高风险区符合解封条件的高风落实高风险区快封快解险区要及时解封取消入境航班熔断机制入境登机前48小时内1次核酸检测阴性证明政策境人员阳性判定标准为核酸检测Ct值35实施5天集中隔离3天居家隔离疫苗有序推进新冠病毒疫苗接种加快推进老年人新冠病毒疫苗接种接种加强医疗资源建设医疗保障群众基本购药需求加快新冠肺炎治疗相关药物储备资源加强重点人群健康情况摸底及分类管理强化重点机构重点人群保护不按行政区域开展全员核酸检测核酸可开展抗原检测一般不按行政区域开展全员核酸检测检测不再查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检数据来源财联社东莞证券研究所23聚焦高铁站广告先天优势凛然与铁路局保持紧密合作抢先布局优质点位广告主在进行广告投放时一般会优先考虑广告触达的广度以及触达的质量因此点位的规模以及质量很大程度上决定广告主投放渠道的选择公司和各地铁路局保持密切合作关系目前与国内18家铁路局集团中除乌鲁木齐局集团外的17家签署了媒体资源使用协议从覆盖面来看公司的媒体资源囊括了京沪京港沿江陆桥沪昆等八纵八横高铁主动脉覆盖了长三角珠三角环渤海东南沿海等多个经济发达区域截至22H1公司已签约铁路客运站556个开通运营铁路客运站461个其中高铁站431个运营数字媒体屏幕5409块请务必阅读末页声明10兆讯传媒301102深度报告高铁站点布局广度数字媒体资源数量位于行业前列从点位质量来看国内车次数量前十大的高铁站中公司媒体资源覆盖的车站就有8个占比高达80营销价值凸显表8与公司合作的铁路局集团铁路局名称首次合作时间目前是否仍然合作铁路局名称首次合作时间目前是否仍然合作上海局集团2008年1月是呼和浩特局集团2008年1月是广州局集团2008年1月是武汉局集团2008年6月是沈阳局集团2010年1月是郑州局集团2008年8月是南昌局集团2011年12月是昆明局集团2008年1月是济南局集团2014年6月是太原局集团2008年10月是北京局集团2007年11月是兰州局集团2008年1月是哈尔滨局集团2008年1月是南宁局集团2010年1月是成都局集团2010年7月是乌鲁木齐局集团2008年1月否西安局集团2010年1月是青藏集团2020年12月是数据来源公司招股书东莞证券研究所表9国内车次数量前十大高铁站中公司覆盖了8个站点标红国内前十大高铁站广州南站成都东站上海虹桥站北京南站南京南站长沙南站郑州东站深圳北站杭州东站石家庄站数据来源互联网公开资料公司招股书东莞证券研究所公司市场地位稳固短期竞争对手较难撼动公司主要竞争对手包括南京永达华铁传媒上海城铁以及北京畅达其中南京永达华铁传媒均覆盖全国但媒体资源分别为LED大屏灯箱为主而公司的媒体资源全部为数字媒体展示效果更好上海城铁北京畅达的媒体网络仅限于区域性传播而公司的媒体网络覆盖全国点位总量较多表10公司同行业竞争对手情况企业屏幕数量地区分布高铁站数量兆讯传媒的优势相较于南京永达以LED大屏为主公司屏幕数量较多且全部为数字媒800块以LED大签约站点约500个媒体网络覆盖南京永达体公司媒体全部为自建媒体由信屏灯箱为主全国息系统平台远程管控可以实现一键换刊管理效率相对更高签约高铁站63个媒体资源覆盖全国包括北京南站上海虹桥南以静态灯箱为主华铁传媒媒体类型以高铁站灯箱为京南站杭州东站徐州东站广华铁传媒部分优势车站拥有主公司的数字媒体展示效果较好州南站珠海站福州站哈尔滨数字媒体公司的覆盖站点范围更广站西安北站重庆北站重庆西站武汉站沈阳北站等高铁站上海城铁未披露签约高铁站6个以长三角为核心上海城铁为区域性的广告媒介公司请务必阅读末页声明11兆讯传媒301102深度报告高铁站点主要包括宁波站苏州站媒体资源主要覆盖长三角区域公司合肥南站南京南站杭州东站为全国性的媒介公司媒体资源覆盖上海虹桥站等上海局集团所属站点全国90的省级行政区拥有北京南站全部平面媒体独家经北京畅达为区域性的广告媒介公司营权及北京西站北京站等京津平面媒体为主数媒体资源以平面媒体为主主要覆盖冀鲁等省份的44个高铁站及北北京畅达字媒体数量较少京津冀区域公司为全国性的媒介公京局集团济南局集团近500列高未披露司覆盖高铁站为其8倍媒体资源铁动车200列普速列车内平面媒全部为数字媒体广告展示效果更佳体的独家经营权数据来源公司招股书东莞证券研究所募投项目加码点位布局市场竞争力有望强化公司拟募集资金13013639万元其中7953977万元用于运营站点数字媒体建设项目拟在3年时间在全国新建及优化233个高铁数字媒体运营站点其中新建运营站点121个优化运营站点112个合计新增大尺寸高清晰的数字媒体设备2255个随着募投项目的推进公司媒体运营网络将进一步扩大市场竞争力有望得到强化表11公司IPO拟募投项目单位万元项目名称项目实施主体总投资额使用募集资金投入金额运营站点数字媒体建设项目兆讯传媒79539777953977营销中心建设项目兆讯新媒体882562882562运营总部及技术中心建设项目兆讯传媒29771002977100补充流动资金项目兆讯新媒体12000001200000合计1301363913013639数据来源公司招股书东莞证券研究所防疫政策持续优化公司业绩有望回暖随着国内防疫政策持续优化旅客出行意愿有望进一步加强高铁客流量有望回暖公司后续业绩复苏可期3裸眼3D高清大屏打造第二增长曲线国家政策重视裸眼3D行业发展2016年国务院印发十三五国家战略性新兴产业发展规划的通知其中提出要促进数字创意产业蓬勃发展提升创作生产技术装备水平加快加快虚拟现实增强现实全息成像裸眼三维图形显示裸眼3D等核心技术的研发2022年工信部等六部门联合印发百城千屏活动实施指南的通知提出到2023年6月通过新建或引导改造国内大屏为4K8K超高清大屏加速推动超高清视音频在多方面的融合发展商业类广告播放时长占比不超过总播放时长的30裸眼3D具有较强视觉效果能够带来较高二次传播率相较于传统平面广告裸眼3D广告新颖展示形式震撼能够给观众带来强烈的视觉冲击效果同时裸眼3D广告具备较高的二次传播率产生的宣传效果能够引发广泛的热度和流量如国内重庆解放碑的机器狗成都春熙路太古里的宇宙飞船等裸眼3D效果在网络上均引起了热烈反映在政策以及宣传效果的推动下预计广告主对于裸眼3D广告需求有望进一步释放请务必阅读末页声明12兆讯传媒301102深度报告图9重庆解放碑裸眼3D广告图10成都春熙路太古里裸眼3D广告数据来源知乎东莞证券研究所数据来源搜狐东莞证券研究所入局裸眼3D广告开辟第二成长曲线2022年5月公司公告拟在省会及以上城市通过自建和代理方式取得15块户外裸眼3D高清大屏预计投资总额4210662万元其中拟使用部分超募资金2500000万元根据公司测算项目运营期年均收入2351427万元年平均净利润747854万元目前公司已经在广州太原贵阳等地投入运营3块裸眼3D大屏点位均处于当地的核心商圈领域具备极高的营销价值随着项目持续推进公司裸眼3D大屏将进一步扩大覆盖范围和密度有望吸引优质品牌客户的广告投放开启第二成长曲线表12公司使用部分超募资金投资建设户外裸眼3D高清大屏的数据测算经济技术指标数值建设投资3802555万元铺底流动资金408106万元总投资4210662万元年平均销售收入不含税2351427万元年平均所得税83296万元年平均净利润747854万元年平均净利率3271数据来源公司公告东莞证券研究所表13公司目前已在广州太原贵阳等地投入运营3块裸眼3D大屏裸眼3D屏面积所在商圈数据实景图幕地址据广州市商务局数据显示2021广州天河年春节期间天河路商圈累计迎客1400平路壬丰大超1100万人次同比2020年增方厦长近12倍对比2019年增长超过18请务必阅读末页声明13兆讯传媒301102深度报告亲贤北街作为太原市重要的区域消费中心和对外开放窗口商务商业交通高度集中不仅聚集太原亲贤550平了百盛购物中心茂业天地王北街方府井百货等潮玩一代打卡圣地周边还毗邻金泽大厦太平洋保险大厦阳光大厦等多数商务写字楼贵阳最具人气和影响力的核心商圈位于城市中心的喷水池不仅是贵阳商圈经济先河的开创贵阳邮政1536平地更是新老贵阳人心目中永远大厦方的时代地标这一集商务商业属性于一体的枢纽点位为大屏赋予了更高的传播价值媒体日均覆盖人车流量超60万人次数据来源公司官方公众号东莞证券研究所4投资建议首次覆盖给予买入评级公司深耕高铁站点广告媒体运营多年与铁路局保持紧密合作关系站点资源先天优势凛然同时IPO募投项目加码点位布局媒体运营网络将进一步扩大市场竞争力有望得到强化随着防疫政策持续优化高铁客流量有望回升公司业绩亦有望进一步回暖此外公司积极布局裸眼3D高清大屏广告目前已在广州太原贵阳等地投入运营3块大屏有望开辟第二成长曲线预计公司2022-2023年EPS为106和167元对应PE为37和23倍5风险提示宏观经济恢复不及预期广告市场与宏观经济走势密切相关若国内经济恢复不及预期或削弱广告主广告投放信心进而对公司业绩产生不利影响疫情反复影响居民高铁出行意愿若各地持续出现疫情反复的事件或将影响居民高铁出行意愿进而对公司业绩产生不利影响媒体资源使用权采购价格大幅上涨或后期无法续约若媒体资源采购价格出现大幅度上涨将增加公司运营成本进而对公司业绩产生不利影响若公司无法中标媒体资源将失去重要站点的广告资源进而对公司业绩产生不利影响行业竞争加剧若同行业竞争对手以价格战形式抢占市场份额将对公司业绩产生不利影响请务必阅读末页声明14兆讯传媒301102深度报告表14公司盈利预测简表截至2023117科目百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入619086469487492119121营业总成本35779416515110368933营业成本25063278453608948730营业税金及附加253265359488销售费用7846109981181116081管理费用1657173419692382研发费用1188129415312085财务费用228485656834资产减值损失000000000000其他经营收益209200200200公允价值变动净收益000000000000投资净收益000000000000其他收益209200200200营业利润26013227433628950089加营业外收入545500500500减营业外支出004005005005利润总额26554232383678450584减所得税2490212333624623净利润24064211153342245960减少数股东损益000000000000归母公司所有者的净利润24064211153342245960基本每股收益元120106167230PE倍3255370923431704数据来源wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明15兆讯传媒301102深度报告东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明16