1.基本面：美豆震荡回升，油脂反弹带动和阿根廷大豆减产支撑，短期继续关注南美大豆产区天气变数。国内豆粕横盘震荡，技术性震荡整理，春节前市场交投清淡，国内疫情高峰过后需求预期增强和现货较高升水支撑盘面，短期受美豆走势带动和期现价差指引。国内油厂压榨量维持高位，豆粕库存继续回升，虽然需求端年底预期良好，但大豆和豆粕现货累库压制价格上涨空间。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面震荡偏强。中性
　　2.基差：现货4570（华东），基差686，升水期货。偏多
　　3.库存：豆粕库存47.62万吨，上周58.85万吨，环比减少19.08%，去年同期37.63万吨，同比增加26.55%。偏空
　　4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多
　　5.主力持仓：主力多翻空，资金流出，偏空
　　6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期良好和阿根廷大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕短期震荡偏强。
　　豆粕M2305：日内3880至3940区间震荡，期权卖出浅虚值看跌期权

研究报告全文：证券代码839979大豆粕类早报2023-01-18分析师王明伟投资咨询部投资咨询证Z0010442联系方式0575-85226759豆粕观点和策略1基本面美豆震荡回升油脂反弹带动和阿根廷大豆减产支撑短期继续关注南美大豆产区天气变数国内豆粕横盘震荡技术性震荡整理春节前市场交投清淡国内疫情高峰过后需求预期增强和现货较高升水支撑盘面短期受美豆走势带动和期现价差指引国内油厂压榨量维持高位豆粕库存继续回升虽然需求端年底预期良好但大豆和豆粕现货累库压制价格上涨空间短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响盘面震荡偏强中性2基差现货4570华东基差686升水期货偏多3库存豆粕库存4762万吨上周5885万吨环比减少1908去年同期3763万吨同比增加2655偏空4盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多5主力持仓主力多翻空资金流出偏空6预期宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格中国需求预期良好和阿根廷大豆产区天气变数支撑盘面短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响受美豆走势带动和期现回归预期影响国内豆粕短期震荡偏强豆粕M2305日内3880至3940区间震荡期权卖出浅虚值看跌期权豆粕观点利多因素1国内豆粕需求尚好油厂挺价现货维持高升水2美农报下调美豆和阿根廷大豆产量南美大豆种植天气变数利空因素1宏观经济预期利空巴西大豆丰产预期211至12月进口大豆到港量处于高峰3国内油厂压榨量维持高位大豆和豆粕累库继续当前主要逻辑市场聚焦南美大豆种植和生长天气影响围绕美豆出口以及南美大豆种植和宏观经济预期博弈美豆产量影响过去南美大豆产区天气不确定性仍在主要风险点美元持续紧缩宏观经济预期转空俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数以及乌克兰农产品出口情况养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期菜粕观点和策略1基本面菜粕横盘震荡跟随豆粕技术性震荡整理进口油菜籽到港增多现货供应短期增多压制盘面国内菜粕中长期需求预期良好和盘面贴水支撑盘面底部国产油菜籽上市期结束后进口油菜籽到港增多油厂压榨量高位回落不过菜粕库存回落至低位支撑期现价格春节后水产需求进入旺季支撑国内菜粕盘面偏强震荡偏多2基差现货3350基差149升水期货偏多3库存菜粕库存1万吨上周19万吨环比减少4737去年同期38万吨同比减少7368偏多4盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多5主力持仓主力多单减少资金流出偏多6预期菜粕短期维持区间震荡格局受豆类走势带动供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响菜粕RM2305日内3200至3260区间震荡期权卖出浅虚值看跌期权菜粕观点利多因素1加拿大油菜籽进口年后仍偏少2油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位利空因素1豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化2加拿大油菜籽丰产国内油菜籽进口到港增多当前逻辑国产油菜籽上市期结束但进口油菜籽到港开始增多菜粕供应偏紧格局改善加上现货回落高升水收窄压制价格短期关注进口油菜籽到港情况和俄乌冲突影响主要风险点水产养殖逐渐进入季节性淡季和进口油菜籽到港增多以及俄乌冲突的不确定性豆一观点和策略1基本面美豆震荡回升油脂反弹带动和阿根廷大豆减产支撑短期继续关注南美大豆产区天气变数国内大豆震荡回升短期低位技术性反弹美豆上涨和现货升水支撑盘面底部但进口大豆增多和国产大豆丰产压制价格预期继续上涨空间也或有限国产大豆今年有所增产压制盘面现货市场国产大豆短期供需两淡国内大豆增产预期压制和农户惜售博弈期货盘面区间震荡中性2基差现货5550基差108升水期货偏多3库存大豆库存37762万吨上周39299万吨环比减少39去年同期3526万吨同比增加71偏空4盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多5主力持仓主力空单增加资金流出偏空6预期宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响国产大豆短期供需两淡国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部或会维持区间震荡豆一A2305日内5400至5500区间震荡期权观望大豆观点利多因素1国产大豆收割上市农户有惜售情绪2市场有价无市现货相对稳定利空因素1进口大豆到港增多供应偏紧状况改善2新季国产大豆增产预期当前逻辑国产大豆供应预期改善加上进口大豆增多压制价格预期但新豆收割上升后农户惜售和现货升水支撑盘面价格底部主要风险点国储大豆抛储和轮储情况新季国产大豆产量确认美联储加息和鹅乌冲突影响等品种合约期价现价现价变现价地区基差动大豆主力A2305544255500佳木斯108豆粕远月M230938564570-30华东686豆粕主力M230538844620-10华南736菜粕远月RM230931833350-10华南149菜粕主力RM230532013340-10福建139一周成交情况成交量万吨1月16日1月17日1月18日1月19日1月20日豆粕245088菜粕010成交价格1月16日1月17日1月18日1月19日1月20日豆粕46004570菜粕33603350仓单1月16日1月17日1月18日1月19日1月20日菜粕210210豆粕2117121071豆一83548354豆二130013002022年美国大豆播种和生长情况美国大播种进去年同五年均值出苗率去年同期五年均值优良率去年同期豆程期5月1日822135月8日1239245月15日3058395月22日5073552138265月29日6683673959436月6日7889795674596月13日88938870857470626月20日94979383908468606月27日99959791959165602022年美国大豆生长情况和收割进程去年同结荚率五年均值扬花率去年同期五年均值优良率去年同期期8月28日919292落叶率去年同期五年均值57569月11日9796982235285657收割率去年五年均值落叶率去年同期五年均值优良率去年同期9月25日81513637365555810月9日444738919088575910月16日635852969494575910月23日80716710月30日88787811月7日94868611月14日9691912023年南美大豆播种进程巴西大豆种植进程上年同期五年均值阿根廷大豆种植进程上年同期五年均值10月30日47524111月6日5665534141211月13日74786210262211月20日80867319393211月27日89928229464012月4日91948838545012月11日95969250656212月18日97989560737112月25日7382801月1日8186851月8日899291USDA近半年供需报告巴西大产量阿根廷大收割面积单产期末库存陈豆出口压榨豆亿蒲式耳豆亿吨202278750515450523213522451490512022887205194531245215522451490512022986605054378220852225149051202210866049843132204522351520512022118660502434622204522451520485202212866050243462220452245152048523231863049542762119922451530455油厂大豆和油菜籽库存小幅回升进口大豆和油菜籽到港处高位油厂豆粕和菜粕库存回升豆粕现货价格弱于菜粕油厂未执行合同低位回升春节补库需求预期良好油厂大豆入榨量维持高位大豆到港维持高位进口大豆到港量高位回落2月后低位回升进口油菜籽到港量1月继续回升油厂进口油菜籽到港处于高位油厂入榨量维持高位