北证50成分指数，是北京证券交易所（简称北交所）为进一步完善市场功能编制的，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。截至2023.01.13，北证50总市值占北交所总市值的58.01%；成分股数量占北交所总数量的30.67%，可见无论是市值上还是数量上，指数的代表性都很充分。
　　截至2023.01.13，北证50成分股主要分布在化学制药、碳纤维、光伏设备、电池材料等具备较高技术含量或附加值的新产业领域。据2021年年报显示，北证50成分股研发支出中位数为23.19百万元，且有5家公司超亿元，其中贝特瑞超5亿元；成分股研发支出占营业收入比例中位数为5.05%，且有11家公司超10%，其中诺思兰德超70%，可见指数成分股科创属性明显。
　　截至2023.01.13，北证50成分股共计50只，其中只有3家总市值超100亿，其余公司总市值均小于100亿，权重合计占比71.22%。成分股中有17只属于“专精特新小巨人”企业，权重占比达到31%，“专精特新”含量较高。2022年以来“专精特新”一词再次频繁在各大重要会议中被提及，专精特新企业所从事领域与我国急需突破的“卡脖子”技术多有重合，国产替代逻辑下，企业市场空间成长潜力可期。从年初至今组合行情表现上也能看到，同时鲜明成长风格，长江专精特新精选指数反弹弹性区间收益上较中证1000及创业板指更甚一筹。
　　由于北证50成分股专精特新企业多且占据关键产业链、制造业占比高、因此募投项目未来1-2年达产后增长确定性较强。依据当前成分股回测，预期指数营业收入和净利润或在去年高基数的基础上保持势头持续攀升，具备良好的增长前景，为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑。
　　对比基日以来北证50和沪深300的走势，北证50长期跑赢沪深300，近期有所回调，总体来看长期超额收益较为稳定。从历史市盈率区间来看，自指数成立以来，大约有100%的时间市盈率高于当前值，安全边际充足，投资价值相对凸显。
　　富国北证50成份A（017521）采用指数化投资策略，紧密跟踪北证50成份指数。在正常市场情况下，力争将基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内。
　　风险提示
　　1、行业基本面、政策面发生预期外变化；
　　2、量化模拟测算不保证实际收益。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨量化金融丨专题报告富国北证TableTitle50成份A017521安全边际充足长线可期报告要点北证Table50Summary成分指数是北京证券交易所简称北交所为进一步完善市场功能编制的由北交所规模大流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成以综合反映市场整体表现主要分布在化学制药碳纤维光伏设备电池材料等具备较高技术含量或附加值的新产业领域当前市净率低于约90的历史区间值估值已经具备吸引力富国北证50成份A017521采用指数化投资策略紧密跟踪北证50成份指数力争将基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度绝对值控制在035以内年跟踪误差控制在4以内分析师及联系人邓越邓元哲SACS0490517070010请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-01-17cjzqdt11111富国北证TableTitle502成份A017521安全边际充足量化金融丨专题报告长线可期TableSummary2北证50成分指数是北京证券交易所简称北交所为进一步完善市场功能编制的由北交所规模大流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成以综合反映市场整体表现截至20230113北证50总市值占北交所总市值的5801成分股数量占北交所总数量的3067可见无论是市值上还是数量上指数的代表性都很充分截至20230113北证50成分股主要分布在化学制药碳纤维光伏设备电池材料等具备较高技术含量或附加值的新产业领域据2021年年报显示北证50成分股研发支出中位数为2319百万元且有5家公司超亿元其中贝特瑞超5亿元成分股研发支出占营业收入比例中位数为505且有11家公司超10其中诺思兰德超70可见指数成分股科创属性明显截至20230113北证50成分股共计50只其中只有3家总市值超100亿其余公司总市值均小于100亿权重合计占比7122成分股中有17只属于专精特新小巨人企业权重占比达到31专精特新含量较高2022年以来专精特新一词再次频繁在各大重要会议中被提及专精特新企业所从事领域与我国急需突破的卡脖子技术多有重合国产替代逻辑下企业市场空间成长潜力可期从年初至今组合行情表现上也能看到同时鲜明成长风格长江专精特新精选指数反弹弹性区间收益上较中证1000及创业板指更甚一筹由于北证50成分股专精特新企业多且占据关键产业链制造业占比高因此募投项目未来1-2年达产后增长确定性较强依据当前成分股回测预期指数营业收入和净利润或在去年高基数的基础上保持势头持续攀升具备良好的增长前景为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑对比基日以来北证50和沪深300的走势北证50长期跑赢沪深300近期有所回调总体来看长期超额收益较为稳定从历史市盈率区间来看自指数成立以来大约有100的时间市盈率高于当前值安全边际充足投资价值相对凸显富国北证50成份A017521采用指数化投资策略紧密跟踪北证50成份指数在正常市场情况下力争将基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度绝对值控制在035以内年跟踪误差控制在4以内风险提示1行业基本面政策面发生预期外变化更多研报请访问2量化模拟测算不保证实际收益长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明量化金融专题报告目录北证50成分指数为什么重要4北证50成分指数投资价值5指数科创属性突出5国产替代下小巨人未来可期6盈利能力强成长性好7业绩表现优秀估值优势凸显8富国北证50成份A9图表目录图1北证50指数编制方法4图2北证50成分股行业分布202301135图3北证50成分股行业权重占比前十截至20230113单位5图4指数成分股研发支出单位百万和其在营收中占比2021年报6图5不同市值水平的成分股数量截至202301136图6不同市值水平的成分股权重占比截至202301136图7长江专精特新系列指数反弹阶段行情表现7图8营业收入和增速8图9净利润和增速8图10北证50和沪深300单位净值走势截至202301138图11指数的市盈率PETTM已经处于历史较低水平截至202301139表1北证50前十大成分股截至202301137表2富国北证50成份A产品概况9请阅读最后评级说明和重要声明311量化金融专题报告北证50成分指数为什么重要北证50成分指数是北京证券交易所简称北交所为进一步完善市场功能编制的由北交所规模大流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成以综合反映市场整体表现该指数发布于2022年11月21日指数简称北证50基日为2022年4月29日基点为1000点图1北证50指数编制方法资料来源Wind长江证券研究所截至20230113北证50总市值为125397亿元占北交所总市值的5801成分股数量50只占北交所总数量的3067可见无论是市值上还是数量上指数的代表性都很充分北证50作为全市场首只全面衡量和观察北交所整体走势的重要宽基指数对于投资北交所来说是十分重要的参考基准请阅读最后评级说明和重要声明411量化金融专题报告北证50成分指数投资价值指数科创属性突出截至20230113北证50成分股化学品医疗保健机械设备电力及新能源设备长江一级行业分类的权重分别为2026177216611618合计占比达71是指数的重点投资方向图2北证50成分股行业分布20230113环保家用装饰及休闲电子276203323电信业务541化学品2026计算机795电力及新能源医疗保健设备17721618机械设备1661资料来源Wind长江证券研究所根据长江三级行业分类指数成分股主要分布在化学制药碳纤维光伏设备电池材料等具备较高技术含量或附加值的新产业领域图3北证50成分股行业权重占比前十截至20230113单位化学制药1106电池材料1000碳纤维970光伏设备908农药558无线设备541工程机械477锂电池444其他非金属材料276其他专用软件272024681012资料来源Wind长江证券研究所据2021年年报显示北证50成分股研发支出中位数为2319百万元且有5家公司超亿元分别为创远信科颖泰生物贝特瑞连城数控长虹能源其中贝特瑞的研发支出最高超5亿元成分股研发支出占营业收入比例中位数为505且有11家请阅读最后评级说明和重要声明511量化金融专题报告公司超10分别为诺思兰德艾融软件科达自控创远信科德源药业星辰科技同惠电子云创数据数字人三元基因通易航天其中诺思兰德研发支出占比超70可见指数成分股科创属性明显图4指数成分股研发支出单位百万和其在营收中占比2021年报700806007060500504004030030200201001000诺同佳丰艾齐森润凯海新龙朱拾科创禾鹿梓德星同同德颖流同球五贝云连富数吉长中大秉吉盖汉智三同广永大通晶思辉先光融鲁萱农添希安竹老比达远昌得橦源辰心惠瑞泰金力冠新特创城士字林虹航唐扬冈世鑫新元享道顺地易赛兰信股精软华医节燃通洁科六佰自信聚医宫药科传电锂生岁股电隧瑞数数达人碳能泰药科精食科电基科数生电航科德息份密件信药水气讯技控科合疗业技动子电物月份缆装据控谷源达业技密品技子因技字物气天技研发支出合计左轴研发支出总额占营业收入比例右轴资料来源Wind长江证券研究所国产替代下小巨人未来可期截至20230113北证50成分股共计50只其中只有3家总市值超100亿分别为贝特瑞吉林碳谷和连城数控权重合计占比2878其余公司总市值均小于100亿权重合计占比7122图5不同市值水平的成分股数量截至20230113图6不同市值水平的成分股权重占比截至202301131000亿以上01000亿以上0900亿至1000亿0900亿至1000亿0800亿至900亿0800亿至900亿0700亿至800亿0700亿至800亿0600亿至700亿0600亿至700亿0500亿至600亿0500亿至600亿0400亿至500亿0400亿至500亿0300亿至400亿1300亿至400亿10200亿至300亿0200亿至300亿0100亿至200亿2100亿至200亿19100亿47100亿7101020304050020406080100资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所指数成分股中有17只属于专精特新小巨人企业权重占比达到31专精特新含量较高2022年以来专精特新一词再次频繁在各大重要会议中被提及先后出现在中央财经委员会会议十四五规划以及730政治局会议中其内涵也在政策趋于完善的过程中不断得到丰富和深化由最初的概念上升至国家层面的重要战略方针今年专精特新企业的遴选也进一步标准化明确在产业导向上专精特新中小企业培育工作以制造业企业制造业和信息化相融合的企业为主重点鼓励位于产业链供应链关键环节及核心请阅读最后评级说明和重要声明611量化金融专题报告领域的企业也与近期二十大会议中被反复强调的供应链产业链安全问题息息相关专精特新企业所从事领域与我国急需突破的卡脖子技术多有重合国产替代逻辑下企业市场空间成长潜力可期2022年年初至2022年11月组合行情表现上也能看到同时鲜明成长风格长江专精特新精选指数反弹弹性区间收益上较中证1000及创业板指更甚一筹图7长江专精特新系列指数反弹阶段行情表现资料来源Wind长江证券研究所注反弹区间测算时间为2022-04-26至2022-11-18盈利能力强成长性好北证50前十大成分股包含贝特瑞吉林碳谷连城数控颖泰生物诺思兰德同力股份富士达长虹能源森萱医药创远信科总市值约85428亿元权重合计占比约5463集中度较高前十大成分股加权平均ROE约为1761Wind一致预期未来2年净利润增速高达4359兼具盈利能力和高弹性成长性优秀表1北证50前十大成分股截至20230113Wind代码证券名称权重长江三级行业总市值亿元PETTMPBROETTMWind一致预期未来2年净利润增速835185BJ贝特瑞1000电池材料325452772128341557646836077BJ吉林碳谷970碳纤维14976348553620796051835368BJ连城数控908光伏设备12922191336514744493833819BJ颖泰生物558农药65586101167095700430047BJ诺思兰德484化学制药3688-55081801-1846233834599BJ同力股份407工程机械315426484241573000835640BJ富士达308无线设备303265816419092262836239BJ长虹能源303锂电池3107181033126381937830946BJ森萱医药292化学制药391547402357162836831961BJ创远信科234无线设备1531215343116233526资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明711量化金融专题报告由于北证50成分股专精特新企业多且占据关键产业链制造业占比高因此募投项目未来1-2年达产后增长确定性较强依据当前成分股回测预期指数营业收入或在去年高基数的基础上保持势头持续攀升2023年增速高达2855净利润方面预期也是连年攀升预计2023年增速将达到3491总体来看营业收入和净利润均具备良好的增长前景为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑图8营业收入和增速图9净利润和增速9004012040800353510070030306008025255002060204001515300402001010201005500002017A2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2017A2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E营业收入亿元营收增速净利润亿元净利润增速资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所业绩表现优秀估值优势凸显对比基日以来北证50和沪深300的走势北证50长期跑赢沪深300近期有所回调总体来看长期超额收益较为稳定图10北证50和沪深300单位净值走势截至2023011312111009082022-04-292022-05-292022-06-292022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-292022-12-29北证50沪深300资料来源Wind长江证券研究所从历史市盈率区间来看自指数成立以来约有90的时间市盈率高于当前值目前指数的市盈率已经位于历史最低值附近安全边际充足指数的估值已经具备吸引力投资价值相对凸显请阅读最后评级说明和重要声明811量化金融专题报告图11指数的市盈率PETTM已经处于历史较低水平截至2023011335302520151829105022-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12市盈率PETTM当前值左轴资料来源Wind长江证券研究所富国北证50成份A富国北证50成份A017521采用指数化投资策略紧密跟踪北证50成份指数在正常市场情况下力争将基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度绝对值控制在035以内年跟踪误差控制在4以内富国基金于1999年在北京成立是经中国证监会批准设立的首批十家基金管理公司之一公司注册资本为52亿元人民币总部设于上海在北京广州成都设有分公司并设有富国资产管理香港有限公司和富国资产管理上海有限公司2003年加拿大蒙特利尔银行参股富国基金成为国内首批十家基金公司中第一家实现外资参股的基金公司经过十年多的发展富国基金不仅在中国资本市场的演进中积累了丰官的投资管理经验而且不断将外方股东的先进理念和管理技术融入到公司经营管理的各项实践中为投资者提供专业化的基金投资理财服务截至2022年6月30日富国基金共管理公募基金267只公募资产管理规模为647255亿元1表2富国北证50成份A产品概况条目内容基金全称富国北证50成份指数型证券投资基金基金简称富国北证50成份A基金代码017521成立日期2022-12-15投资类型股票型基金被动指数型基金业绩基准北证50成份指数收益率95银行活期存款利率税后5本基金采用指数化投资策略紧密跟踪北证50成份指数在正常市场情况下力争将基金的净值增长率与业绩比较基准之间投资目标的日均跟踪偏离度绝对值控制在035以内年跟踪误差控制在4以内王乐乐男博士自2010年6月至2011年11月在上海证券有限责任公司任研究员自2011年11月至2012年6月在华基金经理泰联合证券有限责任公司任研究员自2012年7月至2015年5月在华泰证券股份有限公司历任研究员创新规划团队负责人自2015年5月至今在富国基金管理有限公司量化与海外投资部工作2015年8月至2020年1月任富国中证煤炭指数分1富国基金官网httpswwwfullgoalcomcnaboutuswhyindexhtml请阅读最后评级说明和重要声明911量化金融专题报告级证券投资基金基金经理2016年10月至2018年7月担任富国全球债券证券投资基金基金经理2017年10月至2020年1月任富国兴利增强债券型发起式证券投资基金基金经理2017年11月至2020年1月担任富国中证工业40指数分级证券投资基金基金经理2017年11月至2020年1月任富国中证体育产业指数分级证券投资基金基金经理2018年11月至2020年5月任富国中证价值交易型开放式指数证券投资基金基金经理2018年12月至2020年5月担任富国中证价值交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2019年3月至2020年8月担任富国恒生中国企业交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年6月至2020年8月任富国创业板交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年7月起任富国中证军工龙头交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年9月起任富国中证央企创新驱动交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年10月起任富国中证消费50交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年11月起任富国中证科技50策略交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年11月至2020年12月任富国中证国企一带一路交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年11月起任富国中证央企创新驱动交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2019年12月起担任富国中证国企一带一路交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2020年1月起任富国中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金基金经理2020年2月起任富国中证科技50策略交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2020年3月起任富国中证医药50交易型开放式指数证券投资基金基金经理2020年3月起担任富国中证消费50交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2020年5月至2022年9月任富国中证800交易型开放式指数证券投资基金基金经理2020年7月起担任富国上海金交易型开放式证券投资基金基金经理2020年7月起担任富国上海金交易型开放式证券投资基金联接基金基金经理2021年5月起任富国中证800银行交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年7月起任富国中证上海环交所碳中和交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年7月至2022年11月任富国中证500ESG基准交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年11月起任富国中证100交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年12月起任富国北证50成份指数型证券投资基金基金经理资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1011量化金融专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1111