核心观点
　　阿里巴巴FY3Q22前瞻：我们预计公司3QFY23收入同比增长0.7%至2443亿元，调整后EBITA同比增长4%至466亿元，对应利润率为19.09%。分板块看，我们预计本季度中国商务、国际商务、本地服务、菜鸟物流、云计算、数媒娱乐、创新及其他收入同比分别增长-2.2%、7.3%、9.0%、20.0%、4.0%、0.0%和-19.0%。
　　市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-4.04%、-4.44%、-4.22%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化2.01%、2.62%、2.99%。行业层面：本周港股万得一级行业多数上涨，其中能源（8.42%）与可选消费（2.59%）表现较好，工业（-0.94%）以及公用事业（-2.2%）表现较差。本周美股一级行业多数上涨，其中能源（4.27%）与材料（-1.33%）表现较好，通信设备（-4.82%）以及信息技术（-5.58%）表现较差。
　　本周观点：
　　阿里巴巴FY3Q2023前瞻：疫情反复影响复苏节奏，蚂蚁集团整改加速提振市场情绪
　　FY3Q2023前瞻：我们预计公司3QFY23收入同比增长0.7%至2443亿元，调整后EBITA同比增长4%至466亿元，对应调整后EBITAmargin为19.09%。分板块看，我们预计中国商务、国际商务、本地服务、菜鸟物流、云计算、数媒娱乐、创新及其他收入同比分别增长-2.2%、7.3%、9.0%、20.0%、4.0%、0.0%和-19.0%，占收入比重分别为69.0%、7.2%、5.4%、6.4%、8.3%、3.3%和0.3%。中国商务方面，受疫情反复的影响，本季度CMR增速再次下行，CMR与GMV增速间的gap环比略微扩大，我们预计本季度CMR增速约为9.5%，略好于自然年二季度。国际商务方面，我们预计本季度零售业务增速约为7%，批发业务增速约为8%，略高于市场预期。本地服务方面，受疫情影响，本季度增速或低于市场预期，尽管部分业务如送药等表现亮眼，但我们预计本季度本地服务收入增速或仅为9%。云计算方面，本季度增速环比上季度基本持平，在宏观经济疲弱的大背景下，非互联网客户驱动公有云业务增长，但以互联网客户为主体的公有云需求整体疲弱，同时混合云业务仍受大客户订单流失的影响。
　　蚂蚁集团整改提速，市场情绪进一步提振。11月14日，重庆蚂蚁消金的注册资本金将由原来的80亿元增至185亿元，包括蚂蚁集团、杭州金投数字科技、舜宇光学、传化智联、鱼跃医疗、博冠科技、重庆农信投资在内的多家公司参与增资认购。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：证券研究报告海外行业动态降价后特斯拉中国三天内获3万辆汽车订海外研究单微信回应切断抖音外链核心观点维持强于大市阿里巴巴FY3Q22前瞻我们预计公司3QFY23收入同比增长07孙晓磊至2443亿元调整后EBITA同比增长4至466亿元对应利润sunxiaoleicsccomcn率为1909分板块看我们预计本季度中国商务国际商务本地服务菜鸟物流云计算数媒娱乐创新及其他收入同比18811432273分别增长-2273902004000和-190SAC编号S1440519080005SFC编号BOS358市场回顾崔世峰市场层面美股方面本周标普纳斯达克和道琼斯分别变化-404cuishifengcsccomcn-444-422港股方面本周恒生指数恒生科技指数和国企指15000106325数分别变化201262299行业层面本周港股万得一级行SAC编号S1440521100004业多数上涨其中能源842与可选消费259表现较好工业-094以及公用事业-22表现较差本周美股一级行业于伯韬多数上涨其中能源427与材料-133表现较好通信设yubotaocsccomcn备-482以及信息技术-558表现较差18627096223本周观点SAC编号S1440520110001刘京昭阿里巴巴FY3Q2023前瞻疫情反复影响复苏节奏蚂蚁集团整改加速提振市场情绪liujingzhaocsccomcn18801173793FY3Q2023前瞻我们预计公司3QFY23收入同比增长07至2443SAC编号S1440522010001亿元调整后EBITA同比增长4至466亿元对应调整后EBITAmargin为1909分板块看我们预计中国商务国际商务本发布日期2023年01月17日地服务菜鸟物流云计算数媒娱乐创新及其他收入同比分别增长-2273902004000和-190占收入比市场表现重分别为6907254648333和03中国商20务方面受疫情反复的影响本季度CMR增速再次下行CMR与GMV增速间的gap环比略微扩大我们预计本季度CMR增速约为-095略好于自然年二季度国际商务方面我们预计本季度零售-20业务增速约为7批发业务增速约为8略高于市场预期本地服务方面受疫情影响本季度增速或低于市场预期尽管部分业-40务如送药等表现亮眼但我们预计本季度本地服务收入增速或仅为2021528202162820217282021828202192820221282022228202233120224309云计算方面本季度增速环比上季度基本持平在宏观经济疲202110282021112820211228互联网电商恒生指数弱的大背景下非互联网客户驱动公有云业务增长但以互联网客户为主体的公有云需求整体疲弱同时混合云业务仍受大客户订单流失的影响相关研究报告蚂蚁集团整改提速市场情绪进一步提振11月14日重庆蚂蚁消金的注册资本金将由原来的80亿元增至185亿元包括蚂蚁集团杭州金投数字科技舜宇光学传化智联鱼跃医疗博冠科技重庆农信投资在内的多家公司参与增资认购本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明互联网电商海外行业动态研究报告目录市场表现3行业新闻4应用排行7应用下载10公司观点13腾讯控股0700HK13网易-S9999HK13快手1024HK13心动公司2400HK13阅文集团0772HK14爱奇艺IQ14美团3690HK14京东集团9618HK15拼多多PDDO15阿里巴巴9988HK15唯品会VIPSN15叮咚买菜DDLN15达达集团DADAO16小米集团1810HK16百度集团9888HK16SEASE17汇通达9878HK17风险分析18图表目录图表1本周全球指数涨跌幅单位3图表2本周港股指数涨跌幅单位3图表3本周港股一级行业涨跌幅单位3图表4本周美股一级行业涨跌幅单位3图表52022年12月全球软件下载量绝对值top10单位次7图表62022年12月全球软件下载量增长值top10单位次7图表72022年12全球软件MAU绝对值top10单位次7图表82022年12月全球软件MAU增长值top10单位次7图表92022年12月中国区软件下载量绝对值top10单位次8图表102022年12月中国区软件下载量增长值top10单位次8图表112022年12月东南亚下载量电商排行榜top10单位次8图表122022年12月东南亚下载量金融排行榜top10单位次8请参阅最后一页的重要声明1互联网电商海外行业动态研究报告图表132022年12月东南亚下载量出行排行榜top10单位次9图表142022年12月东南亚下载量社交排行榜top10单位次9图表152022年12月东南亚下载量视频排行榜top10单位次9图表162022年12月东南亚下载量游戏排行榜top10单位次9图表17近一月海外视频应用日下载量单位次10图表18近一月国内视频应用日下载量单位次10图表19近一月海外游戏应用日下载量单位次10图表20近一月国内游戏应用日下载量单位次10图表21近一月海外社交应用日下载量单位次11图表22近一月国内社交日应用下载量单位次11图表23近一月海外电商应用日下载量单位次11图表24近一月国内电商应用日下载量单位次11图表25近一月海外出行应用日下载量单位次12图表26近一月国内出行应用日下载量单位次12图表27近一月海外金融应用日下载量单位次12图表28近一月国内金融应用日下载量单位次12请参阅最后一页的重要声明2互联网电商海外行业动态研究报告市场表现市场层面美股方面本周标普纳斯达克和道琼斯分别变化-404-444-422港股方面本周恒生指数恒生科技指数和国企指数分别变化201262299行业层面本周港股万得一级行业多数上涨其中能源842与可选消费259表现较好工业-094以及公用事业-22表现较差本周美股一级行业多数上涨其中能源427与材料-133表现较好通信设备-482以及信息技术-558表现较差图表1本周全球指数涨跌幅单位图表2本周港股指数涨跌幅单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表3本周港股一级行业涨跌幅单位图表4本周美股一级行业涨跌幅单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3互联网电商海外行业动态研究报告行业新闻海外新闻特斯拉宣布降价后特斯拉中国三天内获3万辆汽车订单1月11日消息特斯拉工作人员透露降价首日特斯拉全国提车量超1万台周末两天该市每天提车量均超过200多台近日modelY的提车周期从1-4周提高到了2-5周这说明订车的人还在快速增加在宣布降价后特斯拉中国三天内获3万辆汽车订单新浪财经LazadaLazada发布2023年全新商业战略1月9日消息Lazada2022年度商家颁奖典礼召开会上分享了Lazada2023商家扶持项目全新升级的2023年实力商家计划及2023海外仓扶持全方位帮助出海商家及品牌抢滩新机遇2023实力商家计划开放更多如佣金返还专属流量曝光资源等核心激励结合国家站点以及行业小二专属帮扶持续提升品牌海外增长Lazada东南亚电商亚马逊亚马逊大裁员将逾18000人1月10日消息当地时间1月4日彭博社报道称美国电商巨头亚马逊决定裁员18万余人这会是迄今为止主要科技公司裁员浪潮中裁员人数最多的一次此外占公司雇佣员工比例极大的仓储工人也将受到巨大冲击最早在2022年11月亚马逊就宣布开始裁员当时预计裁员总数约为1万人主要的精简对象是零售部门人力资源部门彭博社指出该数字比之前预计的要多这是美国技术行业衰退加重的迹象新浪财经亚马逊亚马逊将更新供应链标准1月10日消息亚马逊美国站欧洲站和日本站发布公告称2023年1月19日将更新供应链标准在亚马逊销售的产品必须符合新标准作为定期审查的一部分这些标准每三年更新一次亚马逊称该标准适用于所有销售合作伙伴和供应商公告称供应商必须为工人提供安全健康的工作环境避免损害工人的健康禁止掠夺土地和非法使用自然资源速卖通eBayeBay推出清仓促销活动1月12日消息为了进一步支持卖家的发展eBay将在2023年推出一个新的促销活动eBay清仓促销活动eBay清仓促销活动的刊登入选条件如下该刊登所在卖家帐号有eBay专属客户经理或招商经理支持且处于ETRS或AboveStandard状态该刊登在线库存数不少于20件该刊登在过去365天中售出不少于2次该刊登使用FreeShipping的物流方式该刊登的不良交易表现处于良好状态卖家需提前在该刊登的ItemSpecifics商品属性内新添加一个新的属性Feature并且内容为ESCPeBay123AlphabetAlphabet机器人子公司Intrinsic裁减约五分之一的员工1月13日消息华尔街日报消息Alphabet旗下的工业机器人公司Intrinsic周三裁减了约五分之一的员工与此同时谷歌母公司Alphabet开始裁员预计这将是一轮大规模的裁员在谷歌的秘密研发部门GoogleX孵化了五年多之后Intrinsic于2021年7月成立Intrinsic在一份声明中称本轮裁员涉及40名员工占其员工人数的17界面苹果苹果计划在2025年前弃用博通芯片改用自研芯片1月10日消息据彭博报道苹果计划在2025年前放弃使用美国博通公司的芯片改用自研芯片此外苹果正设法整合调制解调器WiFi芯片以及蓝牙等零部件希望最快2024年开始替换高通调制解调器芯片财联社请参阅最后一页的重要声明4互联网电商海外行业动态研究报告国内新闻网易网易将和央视联手打造网络春晚元宇宙分会场1月10日消息网易宣布将和央视联手为总台2023网络春晚打造元宇宙分会场网易与央视网携手合作调动网易雷火网易伏羲网易互娱AILab网易区块链等多个部门集合数字孪生区块链AI作画AI歌声合成等技术为网络春晚观众定制了首个元宇宙会场可实现万人实时互动36氪快手快手旗下快看点宣布将于2月6日停止运营1月9日消息快手旗下的快看点近期发布停运公告公告称快看点图文资讯App由于业务调整将于2023年2月6日000000终止运营届时用户将无法访问快看点App36氪抖音抖音正式上线弹幕功能1月11日消息2022年9月抖音开始测试弹幕功能从图片中可以看到在播放横屏视频时视频下方除了有全屏观看按钮外还有一个弹按钮用户可以单击此按钮发送弹幕对于不喜欢弹幕打扰的用户可在输入弹幕的页面直接关闭弹幕据网友反馈正式版弹幕功能似乎已上线目前该功能需要视频作者在相应视频中开启弹幕功能并框选弹幕显示范围随后用户可以发布弹幕凤凰网科技腾讯腾讯游戏未成年人寒假仅14小时游戏时间1月10日消息腾讯游戏发布了寒假暨春节假期期间未成年人游戏限玩通知1月13日-15日1月20日-27日2月3日-5日每日的20时至21时之间未成年人可登录游戏共计14个小时其余工作时间均禁玩36氪黑鲨黑鲨被曝拖欠员工离职补偿金多人向CEO在线讨薪1月11日消息黑鲨给部分员工发了短信告知暂无法按约定金额全额支付离职补偿金有多人在黑鲨CEO罗语周的账号评论区留言要求补偿金赔偿到位据悉自腾讯收购黑鲨计划搁浅后黑鲨内部风波不断去年10月和12月均传出裁员消息而黑鲨科技的官博从去年10月开始再无更新截至目前黑鲨方面尚无回应新浪科技微信微信回应切断抖音外链坚决打击给用户造成诱导骚扰的外链1月10日消息第一财经独家报道抖音链接目前在微信内既无法直接打开也无法复制完成跳转甚至要通过图片OCR识别进行文字提取的情况但微信内淘宝链接仍可进行复制完成在淘宝内的链接跳转微信团队深夜回应称为保障用户体验保护用户数据安全微信长期保持着对外链内容的严格规范管理坚决打击给用户造成诱导骚扰的特殊字符集特殊标识特殊代码和各类口令第一财经日报入境航空入境00出入境机票订单上涨超6倍1月9日消息中国取消入境核酸检测和集中隔离优化内地与港澳人员往来等政策于1月8日正式生效去哪儿数据显示自12月27日至1月7日内地飞往香港机票预订量环比同期11月26日-12月7日增长38倍其他国家地区飞往香港的预订量环比增长也高达32倍同程旅行数据显示1月8日出行的出入境机票订单量同比增长628创下2020年3月以来的峰值其中入境航班订单量占比48出境航班订单量占比5236氪蔚来蔚来布局百万元级别的电动车1月11日消息蔚来资本将投资电动车初创公司至星数千万美元种子轮至星第一款车将是售价达到百万元级别的超高端SUV蔚来汽车创始人董事长李斌曾在内部称孵化该项目为蔚来在细分市场的战略布局至星定位高端智能电动车品牌聚焦探险越野市场第一款车预计2025年发布同步在海外市场上市新车将采用蔚来NT30平台并在技术平台供应链充电体系等方面与蔚来深度合作晚点LatePost请参阅最后一页的重要声明5互联网电商海外行业动态研究报告出海新闻TikTokShopTikTokShop2022年累计直播超过286万场1月10日消息TikTokShop跨境电商官方账号发布2022年度数据2022年TikTokShop跨境电商业务覆盖英国马来西亚菲律宾新加坡泰国越南六大市场TikTokShop跨境电商内部统计数据显示2022年1月2日-2022年12月13日平台累计开展超过286万场直播累计直播总时长超过16亿小时消费者与商家累计互动超过80亿次66的用户觉得TikTok帮助其做出购买决策67的用户觉得TikTok促使其产生了新的购买决策产生GMV转化的跨境电商短视频共超过243万条跨境电商要闻速卖通速卖通调整菜鸟特货专线-标快价格1月13日消息速卖通发布关于菜鸟拓展特货大包部分线路以及菜鸟特货专线-标快调价公告公告称为丰富线上发货物流渠道给卖家提供更多发货选择现针对如下线路能力进行拓展菜鸟特货专线-标准拓展乌克兰摩尔多瓦线路能力菜鸟特货专线-超级经济拓展白俄罗斯乌克兰摩尔多瓦智利4国线路能力菜鸟大包专线拓展乌克兰爱沙尼亚线路能力速卖通TEMUTEMU上线通途ERP系统1月10日消息TEMU目前已支持产品刊登数据采集批量处理等功能帮助卖家快速拓展海外业务如果卖家要进行Temu产品刊登需在通途listing刊登系统中进行Temu店铺的授权即可实现产品刊登数据采集批量处理等功能操作具体来说卖家可以选择链接采集或者页面采集的方式将TEMU的产品采集至通途系统内随后稍加编辑即可实现产品上架在操作刊登之前卖家需要先启用TEMU平台操作步骤如下基础设置平台启用停用勾选Temu单击保存即成功启用平台随后进行店铺授权基础设置店铺管理Temu单击添加店铺通途ERP京东京东方或投4亿美元在越南建厂1月12日消息据知情人士透露苹果和三星电子的供应商中国显示器制造商京东方计划投入大笔资金在越南建造两家工厂总投资额可能达到4亿美元消息人士称京东方正就在越南北部租用土地进行谈判以扩建其在越南南部规模相对较小的工厂该工厂主要向韩国三星电子和LG电子供应电视屏幕消息人士拒绝透露姓名因谈判属于机密新浪财经唯品会唯品会正式在东南亚推出跨境项目1月11日消息唯品会正式在东南亚推出出海项目目前官网vipshopsg与APP已同步上线官网信息显示VIPSHOPSingaporePteLtd是唯品会的东南亚官方总部目前唯品会拥有2000多名国际买手并与超过2万个品牌合作提供时尚服装鞋和包化妆品母婴家居和生活等品类的商品界面新闻圆通圆通航空新开通两条东南亚货运航线1月10日消息圆通航空在宁波新开通两条东南亚货运航线圆通航空B757全货机满载货物在宁波栎社国际机场起飞航向位于中南半岛的越南河内另一方面圆通航空YG9017航班也将货物成功运抵泰国曼谷据悉这是继2020年圆通航空开通首条宁波东京宁波达卡国际全货机航线后在宁波开通的第三四条新航线目前每周由圆通航空执飞的东南亚航线超过30班钱江晚报阿里阿里拟在土耳其建立物流枢纽1月10日消息阿里巴巴集团总裁迈克尔埃文斯在访问土耳其传媒集团时表示阿里巴巴计划在土耳其投资超过10亿美元包括计划在伊斯坦布尔机场建立物流枢纽2018年阿里巴巴收购了当地电商平台Trendyol2021年4月阿里巴巴向Trendyol增资35亿美元持股比例提高至865埃文斯认为土耳其拥有巨大的产能在当地建立生产基地后更方便向欧洲和中东投资而选择Trendyol的原因是其技术已经开发出来潜力很大IT之家请参阅最后一页的重要声明6互联网电商海外行业动态研究报告应用排行全球中国软件下载排行12月全球软件下载量绝对值TOP5分别为InstagramTikTokCapCutFacebookWhatsApp增长值TOP5分别为LensaAIBikeRacingCapCutDawnSoccerSuperStar12月全球软件MAU绝对值TOP5分别为YouTubeFacebookGoogleWhatsAppInstagram增长值TOP5分别为SnapchatSoccerSuperStarFIFAMobileJioCinemaBrawlStars12月中国软件下载量绝对值TOP5分别为腾讯会议蛋仔派对TikTok快手夸克增长值TOP5分别为蛋仔派对WiFi万能钥匙腾讯会议韩剧TV镇魂街图表52022年12月全球软件下载量绝对值top10单位图表62022年12月全球软件下载量增长值top10单位次次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表72022年12月全球软件MAU绝对值top10单位图表82022年11月全球软件MAU增长值top10单位次次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明7互联网电商海外行业动态研究报告图表92022年12月中国区软件下载量绝对值top10单图表102022年12月中国区软件下载量增长值top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投东南亚各行业软件下载排行12月电商软件下载量绝对值TOP5分别为ShopeeLazadaSHEINTikTokShopMcDonalds12月金融软件下载量绝对值TOP5分别为DANADompetGCashLivinbyMandiriBRImoBRIMobileJKN12月出行软件下载量绝对值TOP5分别为GrabGojekmaximGoogleMapsMcDonalds12月社交软件下载量绝对值TOP5分别为TikTokFacebookInstagramMessengerTelegram12月视频软件下载量绝对值TOP5分别为TikTokCapCutInstagramWeTVVidio12月游戏软件下载量绝对值TOP5分别为FIFAMobileMyHotpotStoryMobileLegendsGarenaFreeFireFootballLeague2023图表112022年12月东南亚下载量电商排行榜top10单图表122022年12月东南亚下载量金融排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明8互联网电商海外行业动态研究报告图表132022年12月东南亚下载量出行排行榜top10单图表142022年12月东南亚下载量社交排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表152022年12月东南亚下载量视频排行榜top10单图表162022年12月东南亚下载量游戏排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明9互联网电商海外行业动态研究报告应用下载各行业国内外对应应用如下1视频国外YoutubeNetflixInstagram国内腾讯视频哔哩哔哩优酷视频爱奇艺芒果TV2游戏国外FreefireRobloxSubwaySufers国内王者荣耀和平精英原神3社交FacebookTwitter国内微信QQ小红书4电商国外AmazonShopeeLazadaebay国内淘宝京东拼多多Shein5出行国外UberGoogletranslateBooking国内美团滴滴携程6金融国外PayPalPaytmGooglepayPhonePe国内Alipay云闪付招商银行图表17近一月海外视频应用日下载量单位次图表18近一月国内视频应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表19近一月海外游戏应用日下载量单位次图表20近一月国内游戏应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明10互联网电商海外行业动态研究报告图表21近一月海外社交应用日下载量单位次图表22近一月国内社交日应用下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表23近一月海外电商应用日下载量单位次图表24近一月国内电商应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明11互联网电商海外行业动态研究报告图表25近一月海外出行应用日下载量单位次图表26近一月国内出行应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表27近一月海外金融应用日下载量单位次图表28近一月国内金融应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投注本数据来源为SensorTower为第三方数据库该数据库范围为全球IOS端及Googleplay端不包括国内安卓渠道和海外Facebook渠道有一定参考意义但实际以公司口径为准请参阅最后一页的重要声明12互联网电商海外行业动态研究报告公司观点腾讯控股0700HK11月16日公司发布3Q22业绩收入端3Q22腾讯整体实现收入140093亿元yoy-2逊于较彭博一致预期09利润端3Q22腾讯整体实现毛利润61983亿元yoy-1GPM442优于彭博一致预期223Q22腾讯整体实现Non-IFRS利润32254亿元yoy2净利率230优于彭博一致预期703Q22公司网络广告业务实现收入215亿元yoy-4其中媒体广告收入26亿元yoy-26社交及其他收入189亿元yoy-1网络广告业务同比下滑环比收窄主要受益于FMCG电商游戏行业的广告主投放需求回暖社交及其他收入同比接近持平主要得益于视频号开启信息流商业化贡献额外增量以及微信广告增速回暖预计4Q22视频号商业化收入突破10亿元未来将有望拉动广告业务稳健增长引自3Q22深度点评接近经营周期拐点外部环境温和改善网易-S9999HK11月17日网易发布了截至9月30日的2022年第三季度财报第三季度公司实现营收244亿元人民币同比增加101符合彭博一致预期营业利润47亿元同比增长26低于彭博一致预期调整后的归母净利润75亿元高于彭博一致预期调整后的归母净利率31同比增长13pct营业利润低于预期主要因本季度新游戏研发及销售费用支出相对较高调整后的归母净利润大幅高于一致预期主要因投资收益汇兑损益及利息收入的大幅增加三季度游戏及相关增值服务净收入为人民币187亿元同比增加91移动游戏收入约占在线游戏运营净收入的697月暗黑破坏神不朽在大陆市场发布迅速登顶iOS下载榜海外活跃用户数略微回落经典旗舰游戏梦幻西游系列在暑期发布新的扩展包持续获得新用户并贡献稳定流水永劫无间三季度保持高热度8月游戏进行一周年系列活动活跃用户数量创新高copy销量超千万份同时游戏已登录Xbox系列主机平台新游戏Pipeline有永劫无间手游逆水寒手游和倩女幽魂隐世录等引自网易-S999922Q3点评核心业务增长稳健暴雪终止合作无碍长期发展快手1024HK11月22日快手发布2022年Q3业绩公告三季度公司实现总营收2313亿元人民币同比增长129高于彭博一致预期的2256亿元报告期内净亏损为2712亿元同比减少617经调整后亏损6719亿元大幅优于彭博一致预期的1743亿元亏损较去年同期4616亿大幅收窄三季度快手DAUMAU日均使用时长均再创新高MAU为626亿同比增加93环比增加67DAU为3634亿同比增加134环比增加46单日活用户日均使用时长增长至1293分钟总流量同比增长23在三季度费用控制的基础上快手流量仍然维持亮眼表现主要得益于1持续提供优质内容供给深耕优势垂类进一步增强了用户粘性DAUMAU比率为581稳定在较高水平2Q3为获客旺季公司抓住包括暑期在内的用户增长机会同时通过精细化运营手段实现更好地用户留存3通过算法策略优化拓展更高效的获客渠道等方式实现获客维系成本双降引自快手-W1024流量高质量增长亏损收窄优于预期心动公司2400HK游戏业务收入稳定增长H2新游值得期待2022H1公司游戏收入为1594亿元同比增长156主要受益于香肠派对收入显著增长活跃用户及付费人数率屡创新高游戏于2022Q2上线日本港澳台地区及韩请参阅最后一页的重要声明13互联网电商海外行业动态研究报告国在以上海外市场初步建立用户基础其余收入排2-5位的游戏依次为仙境传说M不休的乌拉拉蓝颜清梦神仙道高清重制版其中来自网络游戏收入同比增长11至1042亿元香肠派对的收入增长被仙境传说M不休的乌拉拉等老游戏的下降部分抵消付费游戏收入072亿元同比下降18主要由于若干现有付费游戏的收入减少自研的派对之星T3Arena已于上半年上线截至二季度末共有7款网络游戏处于研发阶段其中火炬之光无限于海外地区完成了第二次封闭测试预计于2022H2开启付费测试铃兰之剑于上半年完成了中国地区的第二次封闭测试预计在下半年开启海外测试引自心动公司2022Q2财报点评游戏业务增长稳健TAPTAP用户超预期阅文集团0772HKIP创作稳扎稳打视觉升维打法爆款频出截止2022年上半年公司网络文学平台新增约30万名作家和60万本小说新增字数超过160亿同时公司专注网络文学业务本质加速孵化特定优质内容自有平台产品和自营渠道的平均月活跃用户为265亿人同比增长138其中平均月付费用户人数为810万人同比减少1292022年6月免费阅读业务的平均日活跃用户约为1400万人IP可视化方面电视剧人世间创下CCTV-1黄金档电视剧收视率近8年的新高电影这个杀手不太冷收获26亿元票房位列2022年春节档票房第2名动画星辰变上线播放量达40亿此外庆余年赘婿大奉打更人等精品IP剧集也正在筹备开发中将进一步提高公司的IP文化影响力引自阅文集团22Q2财报点评上半年业绩承压公司聚焦核心立足长线利润稳中向好爱奇艺IQ11月22日爱奇艺发布了截至9月30日的2022年三季度业绩公告2022Q3公司实现营收7471亿元人民币同比下降2归母净亏损为396亿元人民币上年同期为净亏损1730亿元non-GAAP营业利润为524亿元人民币non-GAAP营业利润率为7去年同期亏损1073亿元已连续三个季度实现non-GAAP营业利润增长22Q3会员服务收入为42亿元人民币同比下降2环比下降1722Q3日均订阅会员数为1062亿2021Q3为1047亿同比增加14环比增加11在高位用户规模上仍取得一定增长订阅会员数的增加主要是因为暑假档来临各长视频平台集中放送精品内容天才基本法苍兰诀罚罪等涵盖不同题材满足不同受众人群的优质剧集上线收获热度与口碑带动付费会员数进一步增加展望四季度苍兰诀等爆款作品发挥长尾效应增加用户留存率在付费层面Q3爱奇艺ARM为1390元较去年同期1365元同比增长2较Q2的1453元环比降低43ARM在经历两轮提价后迎来下降引自爱奇艺IQ三季度持续保持利润增长降本增效成果显著美团3690HK外卖更侧重高质量增长与精细化运营本季度起分部结构发生变化新的分部包括1核心本地商业主要包括原有的餐饮外卖和到店以及闪购民宿交通票务2新业务主要包括美团优选美团买菜快驴网约车共享单车共享电单车充电宝餐饮管理系统及其他新业务经拆分二季度美团外卖业务实现收入271亿元同比增长17其中单量增速达到4794-5月一线城市受疫情封控影响单量减少随着疫情得到控制6月单量增速迅速恢复至接近常态中高频用户的频次AOV与订单占比恢复均好于中低频用户二季度OPM同比实现大幅优化主要由于疫情影响下低效率补贴的减少所致预计三季度外卖收入增速有望回到20以上其中单量增速有望回到15以上引自美团2022Q2财报点评业绩大超预期淡化短期非基本面扰动请参阅最后一页的重要声明14互联网电商海外行业动态研究报告京东集团9618HK2022年11月18日京东发布2022年第三季度业绩报告2022Q3京东实现营收2435亿元人民币同比增长114实现Non-GAAP净利润10040亿元人民币同比增长989对应净利率412去年同期为231利润端大超市场预期2022Q3京东活跃买家数TTM达到588亿同比增长65环比增加750万京东零售用户环比增长超过1000万但被京喜业务调整部分抵消根据QuestMobile数据京东APP在2022年7-9月的MAU分别为393411439亿同比增长177512071175京喜APP在2022年7-9月的MAU分别为9289001016万同比增长166-748-1059京东用户增长的天花板依然很高下沉市场仍有较大发展潜力未来京东在关注用户数量增长的同时也将注重提升高质量用户占比和精细化运营引自京东集团-SW96182022Q3财报点评立足实体经济实现高质量增长利润端大超预期拼多多PDDO营收增长保持韧性期间费用克制推升利润弹性2022Q2拼多多实现营收31440亿元同比增长36高于彭博一致预期其中3P业务收入为31389亿元同比增长49在线市场服务收入25173亿元同比增长39佣金收入6216亿元同比增长10671P业务收入05亿元同比降低971P业务持续收缩导致毛利率同比提升9pct至75二季度Non-GAAP净利润从去年同期的4125亿元同比增长161至10776亿元对应净利率同比提升16pct至34远高于彭博一致预期GAAP净利润和Non-GAAP净利润连续5个季度盈利商业模式持续得到验证引自拼多多2022Q2财报点评增长韧性延续收入净利润均超预期阿里巴巴9988HK2022年11月17日阿里巴巴披露2023财年第二季度财报FY2023Q2公司实现营收207176亿元同比增长32Non-GAAP净利润为33309亿元同比上升168根据QuestMobile数据2022年7-9月淘宝DAU分别为349360382亿人同比增长118711691057淘特DAU分别为025602620265亿人同比增长158-539-305截至2022年9月30日的12个月共有超124亿消费者在淘宝天猫年度消费超过人民币1万元这些消费者跨年活跃率约98连续三个季度保持高留存率阿里在国内消费领域高质量消费群体的规模和粘性持续稳固未来将继续优化现有用户的服务聚焦不同消费群体消费额的高质量增长引自阿里巴巴-SW9988利润端大超预期加码股份回购计划彰显公司信心唯品会VIPSN唯品会发布2022年第三季度业绩2022Q3公司实现营收21615亿元人民币同比下降133略低于彭博一致预期2190亿元实现归属于公司股东净利润1687亿元同比增长1684高于彭博一致预期891亿元Non-GAAP净利润为1595亿元同比增长550高于彭博一致预期1137亿元2022Q3公司活跃买家数为4100万人同比下降661GMV为376亿人民币同比下降647订单数为168亿同比下降266人均GMV为917元与去年同期基本持平ARPU为527元同比降低722其中人均订单量同比406至410单平均订单金额为224元同比降低386引自唯品会VIPS疫情收入承压控费成效显著利润端平稳提升叮咚买菜DDLN2022年月11月11日叮咚买菜发布2022Q3业绩三季度公司实现营业收入5943亿元同比下降4请参阅最后一页的重要声明15互联网电商海外行业动态研究报告经调整净亏损29亿元去年同期亏损198亿元三季度Non-GAAP净利率为-4822Q3叮咚买菜GMV为6512亿元同比下降722商品收入为5872亿元同比下降41三季度在产品开发能力和品牌形象的推动下AOV同比显著增长新下单用户的获客成本大幅下降同时叮咚会员表现了较高的粘性公司次月留存率维持在高位公司持续提高产品研发和创新能力提倡清洁标签推出低碳水低GI食品等健康理念商品契合现代消费者的健康管理理念为用户提供高质量生活解决方案本季度宝妈严选月均交易额超过8000万始发地上海的份额占比约为一半毛利率小幅领先行业大盘商品层面新推出数款销量百万的单品未来将在理解客户需求的基础上推出体系化的儿童科学营养美食方案满足个性化定制需求引自叮咚买菜DDL长期打造供应链及商品力盈利能力稳步提达达集团DADAOGMV与活跃用户数稳健增长人均GMV持续提升2022Q2京东到家GMVTTM为546亿元同比增长6904继续保持高速增长活跃用户数为7280万同比增长4191二季度人均GMV达到750元同比增长1912环比增长37第二季度小时购GMV同比增长超2倍作为小时购的重要流量入口之一京东App附近频道已经覆盖全国所有小时购已开城城市在曝光量增长点击率和转化率提升的驱动下附近频道GMV环比增长超过80达达快送与京东到家营收均高速增长二季度公司实现营收2281亿人民币同比增长5469其中京东到家营收1465亿元同比增长6632增长由活跃用户数和客单价共同驱动引自达达2022Q2财报点评盈利大幅改善管理层顺利交接小米集团1810HK11月23日小米集团发布了2022Q3财报三季度实现营收70474亿同比下滑97环比提高04稍高于市场一致预期的70162亿元经调整净利润2117亿同比大幅下滑591环比提高17稍高于市场一致预期的1986亿元境外市场收入3557亿同比下滑13占总营收比例为505三季度公司智能手机业务实现营收42514亿元同比下滑111环比小幅增长06占总收入的比例为603公司智能手机业务营收同比下滑与手机出货量及ASP下降均有关全球经济环境的影响下公司三季度智能手机全球出货量同比下滑84至4020万台境外市场增强促销力度的压力下公司三季度APS同比下滑30至10582元尽管市场环境承压公司仍旧保持了连续两个季度出货量环比增加据Canalys数据小米在2022年第三季度依旧稳居出货量全球第三市场占有率达136三季度公司发布了首次搭载超清前置双主摄3200万镜头的XiaomiCivi2以及适合摄影爱好者的高端产品Xiaomi12SUltra和适合商务人群的XiaomiMIXFold2新发布的两款高端产品均受到消费者的一致好评在京东平台上的好评率分别为985以及996此外尽管在海外市场APS有小幅下滑公司在中国大陆地区的3000元以上智能手机出货量同比增长了约14高端机型APS同步增长约9引自小米集团-W18102022Q3业绩点评业务压力放缓各项业务利润率水平保持稳定健康百度集团9888HK11月22日百度发布了2022年Q3财报根据财报显示2022年第三季度百度营收3254亿元同比增长2环比增长10归属百度的净利润达到5889亿元同比增长16环比增长6业绩数据增长明显均超市场预期据财报显示2022年第三季度百度核心经营利润实现自2021年第二季度以来的首次同比增长核心经营利润同比增长14至665亿元核心经营利润率达263其中百度核心业务除爱奇艺外营收252亿元同比增长2在线营销业务营收187亿元同比下降4环比增长10受智能云和AI等请参阅最后一页的重要声明16互联网电商海外行业动态研究报告业务驱动非在线营销业务营收65亿元同比增长25作为百度的第二增长曲线百度智能云增长趋势保持稳定营收实现同比增长24推动百度核心非广告收入同比增长25百度智能云通过优化项目利润率提出标准化解决方案成功实现经营利润环比同比双提升引自百度BIDU业绩超预期第二三增长曲线业务继续保持快速增长与落地SEASE收入稳定增长亏损持续收窄营收方面2022Q3公司实现GAAP营收316亿美元yoy174营收结构上数字娱乐Garena电商Shopee数字金融服务SeaMoney营收分别为8919233亿美元分别同比变化-1932148利润方面三季度公司实现毛利润12亿美元yoy21722Q3公司净亏损57亿美元经调整EBITDA为-36亿美元21Q3为-17亿美元费用方面2022Q3公司销售管理研发费用分别是825542亿美元费率分别为259175133电子商务GAAP收入为192亿美元同比增长32其中3P平台实现收入16亿美元同比增长3931P实现收入29亿美元同比增长24调整后的EBITDA为-50亿美元同比增长28GMV和总订单保持稳健增长同比有所上升环比基本不变Shopee22Q3订单总计达20亿YoY19GMV达191亿美元YoY14Shopee的毛利率环比有所增长主要来源于佣金收入和广告收入的快速增长相比于产品收入和其他增值服务佣金收入和广告收入的增长带动毛利率的提升效率更高从市场表现看亚洲市场经调整EBITDA为-22亿美元环比提升314其他地区经调整EBITDA为-28亿美元环比提升16公司电商业务盈利能力不断改善2023年有望实现经调整EBITDA盈亏平衡引自中信建投SEASE电商盈利能力增强游戏业务端仍旧承压汇通达9878HK2022年8月23日汇通达网络发布了2022年中期业绩报告上半年公司实现营业收入39895亿元同比增长331其中交易业务实现收入39485亿元同比增长327服务业务收入364亿元同比增长1172公司上半年经调整归母净利润为187亿元去年同期为119亿元合作品牌提档升级交易业务营收稳定提升公司上半年交易业务实现营收39485亿元同比增长327占总营收比重达99报告期内公司针对现有六大行业一方面持续加强与上游品牌资源的联系合作累计近千家为会员零售门店提供稳定有效高价值的商品交易解决方案另一方面深耕供应链基础设施建设开发专业化的线上频道优化仓储物流云仓云配等系统布局帮助客户拓展业务同时提升其产业链效率引自汇通达2022Q2财报点评核心业绩超预期SaaS业务表现亮眼请参阅最后一页的重要声明17互联网电商海外行业动态研究报告风险分析美联储鹰派超预期国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期中概股退市风险中美关系的不确定性美团京东阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期反垄断风险及政策影响持续游戏直播影视社区团购等业务受到政策来带的不确定性地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期下沉市场业务拓展不及预期大股东减持风险导致股价短期存在不确定性行业竞争加剧风险请参阅最后一页的重要声明18互联网电商海外行业动态研究报告孙晓磊海外研究首席分析师北京航空航天大学硕士游戏产业和金融业6年复合分析师介绍从业经历专注于互联网研究对腾讯网易阿里美团阅文等互联网巨头有较为深入的理解2019年新财富港股及海外最佳研究团队入围2020年2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名崔世峰海外研究联席首席分析师南京大学硕士5年买方及卖方复合从业经历专注于互联网龙头公司研究所在卖方团队获得2019-2020年新财富传媒最佳研究团队第二名于伯韬FRM香港大学金融学硕士武汉大学经济学学士4年港股策略及行业从业经历20212020年新财富港股及海外最佳研究团队第五名成员2020年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员2019年新浪金麒麟策略研究第六名成员刘京昭北京邮电大学信息与通信工程专业硕士2018年加入中信建投专注于互联网科技数字内容等领域2018年Wind金牌分析师传播与文化行业第三名2019年Wind金牌分析师传播与文化行业第一名2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名请参阅最后一页的重要声明19