本周市场概况与观点
　　天然气板块：全球气候持续温和，气价延续跌势。截至1月13日，美国Henry Hub现货价格为$3.47/mBtu，环比涨幅1.28%；荷兰TTF现货价格为€63.30/MWh，环比跌幅4.55%。英国NBP现货价格为168.00 pence/therm，环比涨幅5.99%。东北亚LNG现货价格为$22/mBtu，环比跌幅12.00%。截至1月12日，LNG全国出厂价6997元/吨，环比跌幅3.61%。美国全境气温温和，天然气供需较为宽松，天然气期货价格跌至一年新低。欧洲气候温和多风，库存充足，气价总体延续跌势。亚洲气候温和，东北亚LNG价格延续跌势。上周全国LNG出厂价小幅下降，春节即将来临工业需求减弱但供暖需求有望回升，市场价格或将持稳。
　　欧洲天然气库存充足，LNG接收能力扩张保障长期供给稳定。截至1月13日，欧盟国家天然气库存量为916.81太瓦时，同比去年增加76%。如今冬天然气消费较少，高库存可为下一个冬天的天然气库存打下基础。供给方面，俄气供给不确定性目前对欧洲实际影响较小，LNG进口占比已过半。1月14日，德国卢布明港液化天然气接收终端正式启用，成为德国第二个LNG接收终端。进入2023年，欧洲总体LNG接收能力也将随着各国FSRU的建成而快速提升，稳定的挪威管道气供给以及LNG进口增量重塑天然气供给格局。目前欧洲已经采取包括联合购气、限价等政策以及开拓多元化的天然气供给渠道，保障欧洲天然气长期供给的稳定性。
　　光伏板块：本周光伏产业链下游开工率小幅提升，硅片、电池片价格止跌企稳。由于春节临近，终端成交清淡。本周一线组件企业一月开工率环比小幅提升，硅片、电池片价格止跌企稳，硅料暂无大规模成交量。中国电建26GW组件集采开标，48家企业参与投标，其中P型组件综合报价为1.476-1.884元/瓦，均价1.69-1.7元/瓦；N型组件综合报价为1.48-2.01元/瓦，均价1.745元/瓦。本次集采开标对2023年组件价格起到风向标作用，我们认为P型组件1.6-1.7元/瓦价格将有效刺激国内地面电站需求，维持23年国内装机120GW、全球装机350GW判断。
　　投资分析意见
　　天然气：1）我们认为2023年全球天然气中枢价格下降，利好国内城燃成本下降，叠加考虑2023年国内天然气销气回暖，全面看好港股城市燃气分销板块，推荐昆仑能源、中国燃气、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。3）天然气进入消费旺季，全球对稀缺LNG资源竞争持续，推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2023年1月15日天气温和气价再回落光伏下游开工率提升天然气与海外新能源周报20230109-20230115本周市场概况与观点看好天然气板块全球气候持续温和气价延续跌势截至1月13日美国HenryHub现货价维持格为347mBtu环比涨幅128荷兰TTF现货价格为6330MWh环比跌幅455英国NBP现货价格为16800pencetherm环比涨幅599东北亚LNG现货价格为22mBtu环比跌幅1200截至1月12日LNG全国出厂价6997元吨环比跌幅361美国全境气温温和天然气供需较为宽松天然气期货价格跌至一年新低欧洲气候温和多风库存充足气价总体延续跌势亚洲气候温和东北亚LNG价格延续跌势上周全国LNG出厂价小幅下降春节即将来临工业需求减弱但供暖需求有望回升市场价格或将持稳欧洲天然气库存充足LNG接收能力扩张保障长期供给稳定截至1月13日欧盟国家天然气库存量为91681太瓦时同比去年增加76如今冬天然气消费较少高库存可为下一个证券分析师王璐冬天的天然气库存打下基础供给方面俄气供给不确定性目前对欧洲实际影响较小LNGA0230516080007进口占比已过半1月14日德国卢布明港液化天然气接收终端正式启用成为德国第二个wangluswsresearchcomLNG接收终端进入2023年欧洲总体LNG接收能力也将随着各国FSRU的建成而快速提陈楚瑶A0230521110001升稳定的挪威管道气供给以及LNG进口增量重塑天然气供给格局目前欧洲已经采取包括chencyswsresearchcom联合购气限价等政策以及开拓多元化的天然气供给渠道保障欧洲天然气长期供给的稳定性研究支持朱赫光伏板块本周光伏产业链下游开工率小幅提升硅片电池片价格止跌企稳由于春节临近A0230122060007终端成交清淡本周一线组件企业一月开工率环比小幅提升硅片电池片价格止跌企稳硅zhuheswsresearchcom联系人料暂无大规模成交量中国电建26GW组件集采开标48家企业参与投标其中P型组件综王璐合报价为1476-1884元瓦均价169-17元瓦N型组件综合报价为148-201元瓦wangluswsresearchcom均价1745元瓦本次集采开标对2023年组件价格起到风向标作用我们认为P型组件16-17元瓦价格将有效刺激国内地面电站需求维持23年国内装机120GW全球装机350GW判断投资分析意见天然气1我们认为2023年全球天然气中枢价格下降利好国内城燃成本下降叠加考虑2023年国内天然气销气回暖全面看好港股城市燃气分销板块推荐昆仑能源中国燃气华润燃气新奥能源2城燃企业向综合能源转型发挥优质企业客户禀赋推荐港华智慧能源新天绿色能源深圳燃气3天然气进入消费旺季全球对稀缺LNG资源竞争持续推荐LNG国际贸易企业九丰能源和新奥股份光伏1颗粒硅技术的强alpha逐步兑现未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技03800HK-买入2成本管控优异受益于户储装机高增的逆变器企业3受益于2023年地面装机需求提升盈利有望走出底部行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃06865HK-买入信义光能00968HK-买入风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响光伏终端装机需求不及预期BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数上涨347恒生工业指数本周上涨295恒生公共事业指数本周上涨136本周港股天然气重点公司和光伏重点公司普涨在重点覆盖的天然气公司中本周涨幅前三的公司为昆仑能源807新奥股份744深圳燃气692在重点覆盖的光伏公司中本周涨幅前三的公司为福莱特玻璃580新特能源433信义光能041图1天然气重点公司周度涨跌幅单位图2光伏重点公司周度涨跌幅比较单位108807744869258059464336420401442332211704100-2-2-4-4-300-335-6-8-682福莱特玻璃新特能源信义光能协鑫科技信义能源资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2行业市场追踪观点21全球天然气行业价格变化及观点气候温和持续抑制供暖需求全球气价延续跌势截至1月13日美国HenryHub现货价格为347mBtu环比涨幅128荷兰TTF现货价格为6330MWh环比跌幅455英国NBP现货价格为16800pencetherm环比涨幅599东北亚LNG现货价格为22mBtu环比跌幅1200截至1月12日LNG全国出厂价6997元吨环比跌幅361美国全境气温温和天然气供需较为宽松天然气期货价格跌至一年新低欧洲气候温和多风库存充足气价总体延续跌势亚洲气候温和东北亚LNG价格延续跌势上周全国LNG出厂价小幅下降春节即将来临工业需求减弱但供暖需求有望回升市场价格或将持稳表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期113上期16周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热342371-784国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时64816953-679英国ICENBP英镑色姆1625417000-439北美HenryHub现货美元百万英热347343128国际现货市场价格欧洲TTF现货欧元兆瓦时-请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch英国NBP现货英镑色姆1680015850599亚洲东北亚LNG现货美元百万英热22002500-1200资料来源Refinitiv申万宏源研究美国天然气维持低位期价延续跌势而现价小幅反弹目前美国气候温和尤其是中西部地区异常温暖气温远超历年平均带动HenryHub现货价及期货价在周内整体维持低位截至1月13日NYMEXHenryHub主力合约价格为342mBtu环比下跌784HenryHub天然气现货价格为347mBtu环比上涨128其中1月10日现价再创一年内新低图3NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891101112101112年年年年年年年年年年年年年年年年2022202220222022202220222022202220222023202120212021202220222022NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究气和温和导致供需宽松格局持续自由港重启时间可能将再度延迟本周美国活跃天然气钻机数量为150台环比减少二台本周美国天然气总供给环比上升22而总需求环比上升143主要系居民及商业用户消费量环比增长273根据美国天然气库存报告显示截至1月6日当周美国天然气库存总量为29020亿立方英尺较前一周增加110亿立方英尺温和气温导致目前美国供暖需求不及历年平均短期天然气宽松供需格局持续目前影响市场的最大不确定因素仍是自由港LNG出口终端的重启时间尽管自由港运营商此前声明将于1月底恢复出口但市场对其按期恢复仍持悲观态度认为监管部门审核及员工培训将导致自由港LNG出口终端投产时间推迟至2月甚至第二季度如天气仍然保持温和且自由港出口不及预期则美国气价仍将维持低位运行表2美国天然气本周供应量202215-2022111单位十亿立方英尺日本周均值上周均值周环比变动美国消费级天然气产量11261117081美国商品级天然气产量1002992101加拿大净进口量55423095液化天然气管道输送0101000周均供应量10581035222资料来源EIA申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图4美国活跃天然气钻机数单位个图5美国天然气出口情况单位百万立方英尺1200700100060080050060040040030020020001000201820182018201920192019202020202020202120212021202220222022年1年5年9年1年5年9年1年5年9年1年5年9年1年5年9天然气钻机数总钻机数月月月月月月月月月月月月月月月美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲天然气价格小幅下跌目前欧洲气候仍然较为温和气价总体延续跌势截至1月13日ICENBP天然气主力期货合约价格环比下跌439英国NBP天然气现货价格168pencetherm环比上涨599ICETTF天然气主力期货合约环比下跌679荷兰TTF天然气现货价格6330MWh环比下跌455图6荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图7英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002003001502001005010000资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究欧洲天然气库存充足德国LNG接收能力迅速扩张截至1月13日欧盟国家天然气库存量为91681太瓦时同比去年增加76如今冬天然气消费较少高库存可为下一个冬天的天然气库存打下基础供给方面自去年10月以来俄罗斯天然气已基本稳定在欧洲天然气总进口量的5俄气供给不确定性目前对欧洲实际影响较小1月14日德国卢布明港液化天然气接收终端正式启用成为德国继威廉港后的投运的LNG接收终端此外1月下旬第三个FSRU预计将于布隆斯比特港投运德国LNG接收能力迅速扩张进入2023年欧洲总体LNG接收能力也将随着各国FSRU的建成而快速提升稳定的挪威管道气供请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch给以及巨大的LNG进口增量重塑天然气供给格局目前欧洲已经采取包括联合购气限价等政策以及开拓多元化的天然气供给渠道保障欧洲天然气长期供给的稳定性图8欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天1200010000800060004000200002021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图9欧洲天然气库存情况单位太瓦时1200100080060040020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日历年库存区间2023库存历年均值资料来源GIE申万宏源研究东北亚天然气价格延续跌势截至1月13日东北亚LNG现货价格为2300mBtu环比下跌12价格连续四周回落目前欧亚气温整体温和天然气库存水平较高因此亚洲买家对LNG现货需求不旺全球LNG市场竞争降温但是考虑到目前亚洲LNG市场价格已经高于欧洲天然气市场如欧洲气价未来有所回升则东北亚LNG价格进一步下跌的空间十分有限请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图10东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202020212022资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价本周环比小幅下跌截至1月12日LNG全国出厂价6997元吨环比下跌361目前国内管道气供给较为充足较温和的气候导致全国LNG出厂价格小幅回落春节即将来临天然气工业需求减弱但是进入一月下半月后全国气温将大幅下降供暖需求有望迅速拉动我们认为全国LNG出厂价有望持稳LNG综合进口价格为5072元吨目前我国天然气现货需求较少近期波动较大的主要原因为占LNG进口体量绝大多数的中长协定价所挂钩的国际原油及天然气价格指数在定价周期内价格震荡剧烈导致中国LNG综合进口价格也产生了较大波动图11中国LNG出厂价格单位元吨图12中国LNG综合进口价格单位元吨900010000800090007000800070006000600050005000400040003000300020002000100010000月月月0月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1111111357913579135791年年年年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220232020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202020212022202020212022资料来源SHPGX申万宏源研究资料来源SHPGX申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch22光伏产业链需求及价格追踪本周光伏产业链下游开工率小幅提升硅片电池片价格止跌企稳由于春节临近终端成交清淡本周一线组件企业一月开工率环比小幅提升硅片电池片价格止跌企稳硅料暂无大规模成交量中国电建26GW组件集采开标48家企业参与投标其中P型组件综合报价为1476-1884元瓦均价169-17元瓦N型组件综合报价为148-201元瓦均价1745元瓦本次集采开标对2023年组件价格起到风向标作用我们认为P型组件16-17元瓦价格将有效刺激国内地面电站需求维持23年国内装机120GW全球装机350GW判断硅料上下游博弈持续市场上仍无大规模成交量春节临近近期对硅料的议价开始增加但国内硅料市场上长单依然暂无规模成交主流硅料大厂暂没有明确的报价市场下游采购企业的要价已开始低于150元公斤甚至有更低要价出现但国内硅料企业尤其硅料大厂与下游采购企业继续处于僵持博弈中市场部分小厂的部分散单价格有120元公斤左右的价格成交整体成交较为有限库存方面当前国内硅料主流企业继续维持高开工率生产虽偶有硅料企业进行检修但市场上硅料的库存有增无减春节假期期间国内的主要硅料企业基本维持生产同时硅料新进入者新产能也将继续释放距离春节已不足10天时间下周开始国内运输物流逐步开始暂停虽当前的长单已开始在洽谈但整体年前硅料能够签约发货的时间也已较为有限预计年前硅料依然难有大规模成交而最终的落地硅料价格下游环节价格基本止跌维稳甚至开始有反弹同时下游硅片企业的硅料库存也至低位水平上下游对硅料的博弈拉锯也是更显微妙硅片硅片库存降至低位单晶硅片价格止跌企稳随着硅片近一段时间的低价出库存同时降开工减产等因素本周国内单晶硅片价格止跌企稳甚至有硅片企业报价已开始有一定反弹单晶M10硅片主流价格区间在36-38元片高位价格反弹至39元片左右随着市场上单晶硅片价格的企稳同时春节假期将近下游电池企业节前对硅片的采购备货意愿有一定增加单晶G12硅片报价上涨至51元片左右但当前主流成交价格仍在47-49元片区间硅片企业开工方面当前虽硅片库存已减少部分企业的硅片库存已降至低位但同时也在对原料硅料近一个月未采购的情况下硅片厂商的现有硅料存货也已较为有限国内硅片企业整体开工率仍维持不高的水平提产有所限制甚至市场有硅棒紧张的声音出现电池组件端开始年前备货电池片价格止跌企稳随着上游硅片价格的企稳同时下游组件环节1月排产有一定上调的情况下国内电池价格也是止跌企稳不少电池厂商已将单晶电池价格上调至08元W临近春节长假而光伏产业链价格近期急跌暂告一段落下游组件端开始抄底低价电池年前备货的情况有所提升近期国内电池片出货情况相较前两周也开始有一定好转同时国内电池企业的春节假期排产计划相比上周也开始出现调整市场上虽部分电池厂商包括一二线电池企业春节放假仍将继续但放假时间减产比例较原定计划有一定减少而市场上部分电池企业对春节是否放假仍存在不确定性请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch组件一线组件企业1月排产计划环比提升国内组件报价环比上周持平近一个月的光伏产业链上游环节价格的急跌深跌在本周告一段落本周开始上游硅片电池价格甚至出现反弹但近乎腰斩下跌后的原材料价格使得国内组件厂商也开始对上游原材料进行年前的抄底备货同时国内组件端1月的整体排产计划相比前两周计划也是有所提升以一线组件企业为主二三线组件厂商相对情况一般当前国内组件价格相比上周基本变化不大但整体仍略显混乱当前主流厂商组件价格在17-18元W区间而市场上也有部分厂商或者贸易商的组件库存抛货价格来至15-16元W区间而从今年第一个公布的组件集采项目价格来看P型组件价格均价在17元W左右N型组件均价在1745元W左右N型与P组件价差缩小至005元W左右同时按照10分位数的统计方法P型价格是157元WN型价格是16元W光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳局部出货较前期稍有好转需求端近期硅料价格连续下调组件成本压力稍有缓降利润修复情况下部分开工小幅提升玻璃订单量较上周稍增供应端来看在产产能较高加之部分新产线点火供应端压力不减周内玻璃厂家出货较上周稍有好转库存增速放缓但整体来看仍显一般成本面来看纯碱等价格仍呈现上扬走势多数玻璃厂家生产无利可图利润空间继续压缩价格方面主流报价稳定部分成交存议价空间价格方面周内主流价格稳定部分成交存05-1元平方米不等商谈空间截至011220mm镀膜面板主流大单价格195元平方米环比持平同比涨幅15632mm原片主流订单价格175元平方米环比持平同比涨幅60632mm镀膜主流大单报价265元平方米环比持平同比涨幅600部分成交价格稍低图13本周硅料报价持续下滑单位元kg图14本周工业硅价格环比下滑单位元吨35090000800003007000025060000200500001504000030000100200005010000001709171218031806180918121903190619091912200320062009201221032106210921122203220622092212171018011804180718101901190419071910200120042007201021012104210721102201220422072210国内特级致密料多晶用料安泰科平均价工业硅天津港421国产资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源安泰科申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图15本周硅片价格止跌企稳单位元片图16本周电池片价格止跌企稳单位元片1214013010120811061000904080207000602007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301单晶166单晶182单晶210单晶PERC166单晶PERC182单晶PERC210资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图17本周组件报价环比持平单位元瓦图18本周胶膜价格环比持平单位元平米222121922017215218132112169272145232121220072009201121012103210521072109211122012203220522072209221123012009201020112012210121022103210421052106210721082109211021112112220122022203220422052206220722082209221022112212单晶PERC166单面单晶PERC166双面单晶PERC182210单面单晶PERC182210双面EVAPOE资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图19本周光伏玻璃价格环比持平单位元平米图20本周纯碱价格环比持平单位元吨45450040400035350030300025250020200015150010100055000019011904190719102001200420072010210121042107211022012204220722102301170117051709180118051809190119051909200120052009210121052109220122052209230132mm镀膜32mm原片20mm镀膜市场价中间价重质纯碱全国资料来源卓创资讯申万宏源研究资料来源中国氯碱网申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch3行业新闻与重点公司动态31天然气行业重点新闻自然资源部全力推进海域可燃冰第三轮试采准备在成功实施天然气水合物俗称可燃冰两轮试采基础上2022年自然资源部实施完成南海重点海域天然气水合物地球物理钻探和环境调查航次任务基本查明试采目标矿体天然气水合物空间展布特征形成第三轮试采地质设计此前2020年2月17日在中国南海神狐海域我国第二轮可燃冰试采点火成功创下了产气总量最大日均产气量高两项新的世界纪录挪威未来五年将继续开采大量天然气相关运营商已承诺投入303亿美元3000亿挪威克朗开发新油田并延长生产油田的寿命这将有助于确保挪威继续成为欧洲可靠的能源供应国挪威2022年天然气产量增长了8至1220亿立方米是五年来的最高水平挪威计划在2023年出口约1220亿立方米的天然气与去年持平并在未来四到五年内保持这一产量美国自由港LNG出口终端取消出货复产时间可能将再度延迟美国自由港液化天然气公司FreeportLNG取消了一些即将发往国外的LNG货物至少有两批原定于1月底和2月初在得克萨斯码头装船的货物已被取消增加其出口恢复的不确定性美国自由港LNG出口终端出口能力约占美国天然气日产量的2在去年夏天发生爆炸后已长达7个月停止LNG对外出口德国卢布明港的液化天然气接收终端正式启用1月14日卢布明港是德国启用的第二个液化天然气接收终端完全由私营公司运营成本约1亿欧元该终端每年可向德国东部地区供应52亿立方米的天然气可满足德国5的天然气需求32光伏行业重点新闻国家发展改革委办公厅发布关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知其中提到各地要适应当地电力市场发展进程鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场逐步缩小代理购电用户范围优化代理购电市场化采购方式完善集中竞价交易和挂牌交易制度规范挂牌交易价格形成机制国家能源局局长章建华2022年风电光伏新增装机在120GW以上累计装机将超过700GW带动了可再生能源装机超过1200GW风电光伏产业已经成为最具竞争力的产业之一2022年新增风电光伏发电量占全国新增发电量的55以上风电光伏发电保供作用越来越明显根据电网公司调度数据2022年全国大部分地区风电光伏发电平均出力约占平均用电负荷的15左右最高可达402022年迎峰度夏期间江苏山东浙江等光伏发电装机大省午间用电高峰期间光伏平均出力系数达到05有力支撑了能源安全供应请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch美国内政部周四在一份声明中表示将改革其在国外大陆架上开发风能设施的法规以实现其关键的气候目标声明称通过简化繁琐的流程澄清模棱两可的条款并降低合规成本拟议的规则变更预计将在20年内为开发商节省10亿美元韩国根据第十次电力供需基本计划政府将确保现有核电站持续运转修建新韩蔚核电站3号4号机组争取到2036年以LNG发电代替28座老旧煤电机组核电比重提升至30以上煤炭和液化天然气LNG发电比重分别降至15和10以下可再生能源方面政府将实现风电和光伏均衡布局争取到2036年光伏和风力发电装机量比重分别占66和34陕西省政府工作报告指出强化能源工业支撑力2023年全省规划发电量2900亿千瓦时增长74新增新能源装机10GW总规模达到40GW新开工煤电项目10GW以上贵州省住房和城乡建设厅与省发展改革委联合印发贵州省城乡建设领域碳达峰实施方案其中提到到2025年新建公共机构建筑新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50提高建筑可再生能源应用力度到2025年城镇新建建筑可再生能源替代率达到8等四川省发展和改革委员会发布四川省能源领域碳达峰实施方案指出坚持集中式与分布式并举在保护生态环境的前提下大力推进风电光伏发电开发加快智能光伏产业创新升级和特色应用创新光伏模式推进光伏发电多元布局到2025年全省风电光伏发电装机容量分别达到1000万千瓦2200万千瓦以上生物质发电装机容量达到175万千瓦左右到2030年全省风电光伏发电总装机容量达到5000万千瓦左右云南省政府工作报告2022年云南推进延链补链强链产业发展质效显著提升加快推进产业强省建设工业成为经济增长主引擎绿色铝绿色硅新能源电池产值分别增长36613094065中国铝谷建设成效明显硅光伏全产业链基本形成新能源电池产业迅速壮大开工新能源项目超过2000万千瓦国家能源集团2022年新能源开工2557GW投产118GW可再生能源装机占比达到31同比提高23个百分点晶澳太阳能科技公司在亚利桑那州商务局发布的一份新闻声明中表示该公司将在凤凰城建设一座耗资6000万美元的面板厂计划于4Q23投入运营该公司表示一旦全面投入运营该工厂每年将能够生产2GW的面板晶科能源发布第二代TigerNeo系列组件升级版TigerNeo包括54片445瓦72片615瓦及78片635瓦三个系列最高效率分别达22272323和2272采用N型TOPCon技术请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch33重点公司观点及动态331重点推荐公司观点昆仑能源00135HK-买入经营区域具有后发优势昆仑能源是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业供气结构稳定客源结构有显著优势前三季度子公司昆仑燃气净利润3489亿元同比增长222022年上半年毛差较高的工业销气量占公司零售气量的64同时得益于母公司长协资源充足在上半年全国LNG进口量同比下降21的情况下公司接收站负荷率不降反升展望未来公司优势经营区域如中西部地区将大幅受益于高耗能企业转移而俄罗斯管道气将保障东部经营区的天然气供给我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为648773487989亿人民币EPS分别为075元085元092元当前股价下对应2022-2024年PE分别为76和6倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入内陆气源竞争力持续提升公司近期发布收购森泰能源草案通过发行股份可转债及现金的方式获得森泰能源100的股份交易金额为18亿元发行可转换公司债券募集配套资金不超过12亿元已受证监会核准批复公司LNG产业链建设完善已实现上游采购到下游销售一体化并不断加强陆上资源开拓展望未来公司在完成对中国油气控股的重组后可获得三交区块煤层气长期生产许可该项目开发潜力巨大可开采储量217亿m在海气背景高波动的背景下公司陆上气源以及经营范围的不断开拓将持续提升公司经营稳定性与盈利能力我们预测2022-2024年公司归母净利润为118214861664亿元EPS为189238266元当前股价下对应2022-2024年PE分别为119和8倍维持买入评级新天绿色能源00956HK-买入风电业务显著回暖公司发布十月经营数据10月单月发电量同比增加21输气量同比增加20公司是河北省最大的天然气分销商和风电运营商风能领域Q3华北地区风况转好河北发电量同比增长28带动公司Q3风电发电量同比增长24Q3全国风电利用小时数环比上半年大幅回升公司风电业务大幅改善天然气领域Q3公司售气量同比小幅下降024而代输气量大幅增长8174展望未来公司已与山海关政府签订框架协议开发建设河北首个平价海风项目同时曹妃甸LNG接收站于2022年底投运公司风电与天然气主业将持续受益于新项目的开拓与产业链的完善增长前景广阔我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为230129943618亿人民币EPS分别为055元071元086元当前股价下对应2022-2024年PE分别为64和4倍维持买入评级协鑫科技03800HK-买入公司前三季度未经审计光伏材料板块利润约127亿人民币超市场预期3Q22公司颗粒硅与棒状硅毛利差距达54元公斤随着未来缺电限电电价上涨成为常态FBR技术低电耗优势将越来越明显公司22-24年的颗粒硅名义产能将达22万吨36万吨和50万吨预计22-24年颗粒硅的市占率实际出货量口径将达56128和206于20220830公司宣布以实物分派方式派发协鑫新能源股份作为中期特别股息实物股息分派完成后公司对协鑫新能源持股比例将下降至协鑫新能源请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch不再是其附属公司并将出表公司资产负债表将大幅改善预测公司22年EPS为065元同比240623年EPS为074元同比14124年EPS为067元同比-89公司基本面强劲颗粒硅技术红利明显市场对未来硅料降价的负beta认知充分但对颗粒硅技术的强alpha认知不足当前股价对应23年PE为29倍严重低估维持买入评级332重点公司公告及动态本周无重点公司公告及动态4重点公司估值情况表3重点公司盈利预测与估值板块代码简称货币收盘价元总市值本周涨跌归母净利润亿元EPSPE2023113亿元幅2022E2023E2022E2023E2022E2023E605090SH九丰能源人民币215413471171181491892381149100956HK新天绿色能源人民币3061279-3002302990550725643601139SH深圳燃气人民币726208969213917004805915012300384HK中国燃气港币11926485401113212412082285752天然气01193HK华润燃气港币3390784559472679231434210899600803SH新奥股份人民币180514917444915691581831149802688HK新奥能源人民币105661194923383698473987014312101083HK港华智慧能源港币42213754201111420340441249700135HK昆仑能源人民币5294596-682649735075085716203868HK信义能源港币287213580713415601802115913700968HK信义光能港币9798709041493778055087177112光伏06865HK福莱特玻璃人民币1957420158024540311418817110403800HK协鑫科技人民币1734700-33517321936064071272401799HK新特能源人民币136619544336606744624713029资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源福莱特玻璃协鑫科技新特能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记未获本公司同意任何人均无权在任何情况下使用他们请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明13