快报综述：1、净利润增速高位稳定、同比+29.5%。2022全年张家港行营收在净其他非息收入拖累下同比增4.3%，其中净利息收入同比较前三季度走阔至6.2%，预计仍是规模增长带动。资产质量保持优异，拨备释放利润，归母净利润同比保持高位、增29.5%。2、单4季度净利息收入环比-1.7%，主要受息差环比下行拖累。测算的单季年化净息差为2.16%，在3季度高基数下环比下降10bp。预计资产端在相关政策引导下利率仍有走低，从结构看信贷占比总资产保持小幅提升；另预计存款定期化趋势延续。3、全年新增信贷略高于21年同期。全年新增信贷规模在152亿，高于2021年同期150亿，其中Q4单季新增22.7亿。贷款占比总资产环比提升0.3%至61.3%。4、不良率继续保持环比下行，拨备基础维持高位。不良率环比下行1bp至0.89%的低位，在公司历史较优水平。风险抵补能力高位小幅下行，4季度拨备覆盖率519.7%，拨贷比环比下降25bp至4.63%。
　　投资建议：公司2022E、2023EPB 0.64X/0.51X；PE 5.02X/3.94X，公司积极转型小微业务，零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升，资产质量大幅优化夯实，基本面总体稳健，维持“增持”评级。
　　注：根据22年业绩快报披露数据，我们调整信贷增速、信用成本等指标，盈利预测有调整，预计2023-2024年归母净利润为21.5亿和26.0亿（前值为20.5亿和24.7亿）。
　　风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。

研究报告全文：TableIndustry证券研究报告公司点评2023年1月16日张家港行2022业绩快报张家港行002839银行利润高增295资产质量保持优异评级增持TableTitle维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格指标2021A2022E2023E2024E2025E469营业收入百万元46164829536561567082增长率分析师戴志锋yoy10046111147150净利润3552378935053704执业证书编号S074051703000413041689215425993145增长率yoy303295276207210Emaildaizfrqlzqcomcn每股收益元072093119144174分析师邓美君净资产收益率11481343146115541641执业证书编号S0740519050002PE650502394326270EmaildengmjrqlzqcomcnPEG分析师贾靖PB071064051045039执业证书编号S0740520120001备注股价选取日截至2023116Emailjiajingrqlzqcomcn投资要点快报综述1净利润增速高位稳定同比2952022全年张家港行营基本状况收在净其他非息收入拖累下同比增43其中净利息收入同比较前三季度走阔至62预计仍是规模增长带动资产质量保持优异拨备释放利润总股本百万股2170归母净利润同比保持高位增2952单4季度净利息收入环比-17流通股本百万股2062市价元469主要受息差环比下行拖累测算的单季年化净息差为216在3季度高市值百万元10176基数下环比下降10bp预计资产端在相关政策引导下利率仍有走低从结流通市值百万元9670构看信贷占比总资产保持小幅提升另预计存款定期化趋势延续3全年新增信贷略高于21年同期全年新增信贷规模在152亿高于2021年同股价与行业TableQuotePic-市场走势对比期150亿其中Q4单季新增227亿贷款占比总资产环比提升03至20006134不良率继续保持环比下行拨备基础维持高位不良率环比下行至的低位在公司历史较优水平风险抵补能力高位小幅下0001bp089行4季度拨备覆盖率5197拨贷比环比下降25bp至463-2000-4000投资建议公司2022E2023EPB064X051XPE502X394X公司21-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10积极转型小微业务零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升资产质量张家港行沪深300大幅优化夯实基本面总体稳健维持增持评级TableReport相关报告注根据22年业绩快报披露数据我们调整信贷增速信用成本等指标盈利预测有调整预计2023-2024年归母净利润为215亿和260亿前值为205亿和247亿风险提示宏观经济面临下行压力公司存款竞争面临压力业绩经营不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评快报综述1净利润增速高位稳定同比2952022全年张家港行营收在净其他非息收入拖累下同比增43其中净利息收入同比较前三季度走阔至62预计仍是规模增长带动资产质量保持优异拨备释放利润归母净利润同比保持高位增2952单4季度净利息收入环比-17主要受息差环比下行拖累测算的单季年化净息差为216在3季度高基数下环比下降10bp预计资产端在相关政策引导下利率仍有走低从结构看信贷占比总资产保持小幅提升另预计存款定期化趋势延续3全年新增信贷略高于21年同期全年新增信贷规模在152亿高于2021年同期150亿其中Q4单季新增227亿贷款占比总资产环比提升03至6134不良率继续保持环比下行拨备基础维持高位不良率环比下行1bp至089的低位在公司历史较优水平风险抵补能力高位小幅下行4季度拨备覆盖率5197拨贷比环比下降25bp至4632022全年张家港行营收在净其他非息收入拖累下同比增43其中净利息收入同比较前三季度走阔至62仍主要是规模增长带动资产质量保持优异拨备释放利润归母净利润同比保持高位增2951Q22-2022营收营业利润归母净利润分别同比增长11857704342137225241297278301295图表张家港行业绩累积同比增速图表张家港行业绩单季同比增速400800350700300600250500400200300150200100100500000-100-50-200营业收入营业利润净利润营业收入营业利润净利润来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所单4季度净利息收入环比-17主要受息差环比下行拖累由于没有披露生息资产规模我们用总资产规模进行大致匡算总资产环比增15用平均总资产测算的单季年化净息差为216在3季度高基数下环比下降10bp预计资产端在相关政策引导下利率仍有走低从结构看信贷占比总资产保持小幅提升另预计存款定期化趋势延续-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表张家港行单季年化净息差情况测算单季息差1Q211H211-3Q2120211Q221H221-3Q222022单季净利息收入平均总资产242235247229220218225216环比变动-007011-018-009-002007-010资料来源公司财报中泰证券研究所资产负债情况全年新增信贷略高于21年同期存款增量则明显多于同期1全年新增信贷规模在152亿高于2021年同期150亿其中Q4单季新增227亿贷款占比总资产环比提升03至6132存款保持较高增长存款4Q单季新增39亿同比多增233亿全年新增存款1844亿同比多增448亿存款占比总负债环比提升至813图表张家港行生息资产和计息负债增速和结构情况1Q201H201-3Q2020201Q211H211-3Q2120211Q221H211-3Q222022绝对规模百万元资产总额127403132653136511143818148424155928161401164579175262177599184824187619总贷款7395278470820418485687896935429745599817106652109247112757115028单季新增贷款254645173571281530415645391323626836259535102271负债总额116227121722125451132508136709142204147238150013160228162560169213171777总存款97714105503104035107165116004118971119560121130128537133224135670139572单季新增存款69167789146831308839296858915707406468724463902结构占比贷款占比总资产580592601590592600604606609615610613存款占比总负债841867829809849837812807802820802813同比增速资产总额2588142169165175182144181139145140总贷款167191187188189192188176213168157152负债总额2089150180176168174132172143149145总存款109191151180187128149130108120135152资料来源公司财报中泰证券研究所不良率继续保持环比下行拨备基础维持高位1不良维度不良率环比下行1bp至089的低位在公司历史较优水平2拨备维度风险抵补能力高位小幅下行4季度拨备覆盖率5197拨贷比环比下降25bp至463图表张家港行资产质量情况1Q211H213Q2120211Q221H223Q222022不良率112098094095094090090089拨备覆盖率3409541702451674753548233533315410251971拨贷比381410425449453483488463资料来源公司财报中泰证券研究所投资建议公司2022E2023EPB064X051XPE502X394X公司积极转型小微业务零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升资产质量大幅优化夯实基本面总体稳健维持增持评级注根据22年业绩快报披露数据我们调整信贷增速信用成本等指标盈利预测有调整预计2023-2024年归母净利润为215亿和260亿前值为205亿和247亿-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评风险提示宏观经济面临下行压力公司存款竞争面临压力业绩经营不及预期-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表张家港行盈利预测表每股指标2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024EPE650502394326净利息收入3692393643834992PB071064051045手续费净收入124133146161EPS072093119144营业收入4616482953656156BVPS662729821934业务及管理费1436154517171970每股股利016022028034拨备前利润3140324135994130盈利能力2021A2022E2023E2024E拨备1767148213641438净息差241229230233税前利润1373175922352691贷款收益率587560560560税后利润1337172321902638生息资产收益率465459466472归属母公司净利润1304168921542599存款付息率233235235235资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E计息负债成本率252255256258贷款总额99816114788133155154459ROAA085095103108债券投资52841538985659359422ROAE1148134314611554同业资产211414801036725成本收入比3111320032003200生息资产163656179917201802227058业绩与规模增长2021A2022E2023E2024E资产总额164579185723213062245397净利息收入25666211341389存款121129139298157407177870营业收入100446111101474同业负债14363157991737919117拨备前利润97532011061474发行债券820198411180914171归属母公司净利润3027295127552067计息负债143693164939186596211159净手续费收入-14777870010001000负债总额150013169973195606225900贷款余额1763150016001600股本1808180818081808生息资产145999412161252归属母公司股东权益14417156261729819334存款余额1303150013001300所有者权益总额14566157801745619497计息负债1147147913131316资本状况2021A2022E2023E2024E资产质量2021A2022E2023E2024E资本充足率1430133112671216不良率094089086086核心资本充足率982942929922拨备覆盖率47610524545249050756杠杆率1130117912211259拨贷比449466453435RORWA122134144150不良净生成率044070070070风险加权系数7125726172797268资料来源公司财报中泰证券研究所注除非特别说明单位为百万元-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分