投资要点：张家港行凭借地利优势，专注于“两小”业务，保持息差水平较高的同时并且有优秀的资产质量，我们给予张家港行“优于大市”评级。
　　区域优势明显。张家港行的区域优势十分明显。张家港市位列全国百强县的第三名。同时张家港由苏州市代管，地理上与苏州、无锡、江阴、常熟等地区接壤，苏州、无锡均为富饶之地，江阴、常熟分别为百强县第二和第四名。我们认为张家港行有望充分受益于其优越的地理环境。
　　 “两小”业务带来增长动力。张家港行坚定“做小做散”战略，加大对“两小”专营部门信贷资源倾斜，推动“两小”贷款持续快速发展，而得益于张家港行的区域优势，迅速的扩张能力以及优秀的定价能力，其业务得到了迅速提升。张家港行在经营贷、小微企业贷款上都表现出不错的扩张速度，同时也使得张家港行的息差为上市农商行中的第二名。
　　成本收入比逐步下降。小微业务一直是一个需要投入大量人力物力的项目，因此成本收入比通常会比较高。而张家港行通过加强精细化管理，有效地降低了其成本收入比，2020年开始，张家港行的成本收入比稳定在30%附近，成本控制方面有明显地改善。
　　优异的资产质量。尽管“两小业务”做的是通常被认为风险较高的业务，但是张家港行通过凭借其经济区位的优势以及风控能力保持着优秀的资产质量。张家港行的拨备覆盖率和和拨贷比均为农商行第一名，拨贷比2022年Q3为4.88%，拨备覆盖率为541.02%。张家港行的不良率也在疫情之后快速下行，逐步下降至22年Q3的0.90%，且其不良率仅仅高于常熟银行和无锡银行。
　　投资建议：我们假设公司未来三年的EPS为0.76、0.90、1.03元，第四年至第十年的净利润增速为12%、分红比例为30%；永续阶段净利润增速为5%、分红比例为30%，风险折现率为10.83%，得到合理价格为7.00元。我们认为张家港行立足于经济发达地区，发展空间广阔，其“两小”业务推进迅速，资产质量保持优秀的同时又展现出出彩的业绩，根据可比估值法，当前可比公司2022年对应平均PB估值为0.62倍，给予公司2022EPB估值为1.10倍，对应合理价值为6.76元。最终得到张家港行最终合理价值区间为6.76-7.00元，对应2022年PE估值为8.89-9.21倍，给予优于大市评级。
　　风险提示：经济复苏不及预期；企业盈利大幅度下降。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究金融银行证券研究报告张家港行002839公司深度报告2022年12月30日TableInvestInfo投资评级优于大市维持张家港行两小业务带来增长活力股票数据TableSummary12TableStockInfo月29日收盘价元458投资要点张家港行凭借地利优势专注于两小业务保持息差52周股价波动元416-704水平较高的同时并且有优秀的资产质量我们给予张家港行优于大股本结构市评级总股本TableCapitalInfo百万股2170流通A股百万股2062B股H股百万股00区域优势明显张家港行的区域优势十分明显张家港市位列全国百强县的第三相关研究名同时张家港由苏州市代管地理上与苏州无锡江阴常熟等地区接壤TableReportInfo张家港行22年Q3业绩点评利润增苏州无锡均为富饶之地江阴常熟分别为百强县第二和第四名我们认为张速突破30客户数目迅速提升家港行有望充分受益于其优越的地理环境20221031张家港行22H1点评息差企稳回升两小业务带来增长动力张家港行坚定做小做散战略加大对两小拨备覆盖率突破50020220815专营部门信贷资源倾斜推动两小贷款持续快速发展而得益于张家港行的张家港行2021年业绩点评利润高增犹有余裕两小战略谋定笃行区域优势迅速的扩张能力以及优秀的定价能力其业务得到了迅速提升张家20220330港行在经营贷小微企业贷款上都表现出不错的扩张速度同时也使得张家港行市场表现的息差为上市农商行中的第二名TableQuoteInfo张家港行海通综指1955成本收入比逐步下降小微业务一直是一个需要投入大量人力物力的项目因此1155成本收入比通常会比较高而张家港行通过加强精细化管理有效地降低了其成355本收入比2020年开始张家港行的成本收入比稳定在30附近成本控制方-445面有明显地改善-1245-2045优异的资产质量尽管两小业务做的是通常被认为风险较高的业务但是张202112202232022620229家港行通过凭借其经济区位的优势以及风控能力保持着优秀的资产质量张家港沪深300对比1M2M3M行的拨备覆盖率和和拨贷比均为农商行第一名拨贷比2022年Q3为488绝对涨幅-6096-19拨备覆盖率为54102张家港行的不良率也在疫情之后快速下行逐步下降至相对涨幅-6207-2722年Q3的090且其不良率仅仅高于常熟银行和无锡银行资料来源海通证券研究所投资建议我们假设公司未来三年的EPS为076090103元第四年至第TableAuthorInfo十年的净利润增速为12分红比例为30永续阶段净利润增速为5分红比例为30风险折现率为1083得到合理价格为700元我们认为张家港分析师孙婷行立足于经济发达地区发展空间广阔其两小业务推进迅速资产质量保Tel01050949926持优秀的同时又展现出出彩的业绩根据可比估值法当前可比公司2022年对Emailst9998htseccom应平均PB估值为062倍给予公司2022EPB估值为110倍对应合理价值证书S0850515040002为676元最终得到张家港行最终合理价值区间为676-700元对应2022年分析师林加力PE估值为889-921倍给予优于大市评级Tel02123154395风险提示经济复苏不及预期企业盈利大幅度下降Emailljl12245htseccom证书S0850518120003联系人董栋梁Tel02123219356主要财务数据及预测Emailddl13206htseccomTableFinanceInfo联系人徐凝碧202020212022E2023E2024E营业收入百万元41954616507557236241Tel02123154134YOY88710059941277905Emailxnb14607htseccom10011304165919592245净利润百万元YOY4873030272418081459平均净资产收益率9541148131113841413平均总资产收益率075085094098102全面摊薄EPS元046060076090103BVPS元496552615690775资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润并且EPSBVPS计算时已考虑优先股永续债利息请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行0028392目录1立足张家港区位优势明显511股东结构多元化512地域优势明显5121张家港地理位臵优越5122张家港发展水平高新兴产业迅速发展52专注两小的农商行621立足张家港辐射四周622两小业务快速发展723息差保持较高水平924成本收入比得到控制103优异的资产质量1031拨备覆盖率和不良率持续改善1032转债有望持续补充核心资本充足率124投资建议125风险提示14财务报表分析和预测15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行0028393图目录图1张家港和全国经济GDP增速对比6图2张家港的新兴产业产值和占比6图3张家港的人均可支配收入和增速6图42019-2021张家港行贷款增速7图5张家港行报告期的两小贷款余额和上个报告期相比的余额增速8图6张家港行零售贷款占比和经营性贷款增速8图7张家港行小微企业贷款和户数9图8上市农商行的息差9图922H1上市农商行的贷款收益率10图10张家港行的成本收入比10图112013年来所有上市农商行的拨贷比11图122016年来所有农商行的拨备覆盖率11图132019年来农商行的不良率12图14近年来张家港行的核心一级资本充足率12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行0028394表目录表1张家港行2022Q3前十大股东5表22022年赛迪百强县市前10名5表32022H1张家港行开设网点情况7表42022-2024张家港行核心指标预测13表5DDM模型下的敏感性测算元13表6可比公司估值表13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行00283951立足张家港区位优势明显11股东结构多元化前十大股东结构多元化张家港行的前十大股东相对多元国有法人持股比例为2127非国有法人持股比例为1562相对比较均衡国有法人由当地知名国资平台和各个镇的资产经营公司组成非国有法人主要由当地的重要民企构成我们认为这样的结构既有利于股东之间的利益均衡又有利于支持上市公司的发展表1张家港行2022Q3前十大股东排名股东名称占总股本比例股东性质1江苏沙钢集团有限公司818非国有法人2张家港市国有资本投资集团有限公司775国有法人3江苏国泰南园宾馆有限公司758国有法人4华芳集团有限公司282非国有法人5张家港市锦丰镇资产经营公司266国有法人6香港中央结算有限公司264非国有法人7江苏联峰实业有限公司198非国有法人8张家港市杨舍镇资产经营公司166国有法人9张家港市塘桥镇资产经营公司081国有法人10张家港市金港镇资产经营公司081国有法人资料来源Wind海通证券研究所12地域优势明显121张家港地理位臵优越张家港地理位臵优越发展空间充分根据赛迪顾问发布的2022年中国县域经济百强研究张家港市位列全国百强县的第三名同时张家港由苏州市代管地理上与苏州无锡江阴常熟等地区接壤苏州无锡均为富饶之地江阴常熟分别为百强县第二和第四名我们认为张家港行有望充分受益于其优越的地理环境表22022年赛迪百强县市前10名排名县城所属省1昆山市江苏2江阴市江苏3张家港市江苏4常熟市江苏5晋江市福建6慈溪市浙江7太仓市江苏8宜兴市江苏9龙口市山东10晋江市福建资料来源赛迪顾问2022中国县域经济百强研究海通证券研究所122张家港发展水平高新兴产业迅速发展张家港经济发达张家港地区的GDP增速在2012年之前一直快于全国GDP增速近年来虽然增速和之前相比有所下滑但依然保持强大的韧性同时张家港地区2020年人均可支配收入已经达60623元这超过了部分一线城市在此基础上其人均可支配请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行0028396收入的增速依然保持不错的增长这更突显了张家港地区的经济实力张家港地区新兴产业快速发展除此之外张家港地区也在积极地进行经济转型2020年新兴产业产值在24069亿元占工业产值比重为50而2011年为335同时张家港地区的上市公司已经达29家这已经比一些省份的全部上市公司数量还要多同时其中不乏新能源新材料的公司我们认为这表明了张家港行的经济结构调整已经取得了显著的成果图1张家港和全国经济GDP增速对比资料来源张家港市年鉴Wind海通证券研究所图2张家港的新兴产业产值和占比图3张家港的人均可支配收入和增速资料来源张家港市统计年鉴海通证券研究所资料来源张家港市统计年鉴海通证券研究所2专注两小的农商行张家港行坚定做小做散战略加大对两小专营部门信贷资源倾斜推动两小贷款持续快速发展而得益于张家港行的区域优势迅速的扩张能力以及优秀的定价能力其业务得到了迅速提升21立足张家港辐射四周张家港行深耕张家港地区以此向外辐射根据张家港行2022年中报显示张家港行下设1家总行直属营业部3家异地分行南通分行无锡分行苏州分行42请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行0028397家支行其中张家港25家江苏省内其他地区15家江苏省外1家社区支行1家张家港行深耕张家港地区2021年其本地机构本外币各项存款市场份额2176存款增量市场份额2292其中储蓄存款市场份额3406储蓄存款增量市场份额4853四项市场份额指标均位居中张家港市34家金融机构首位贷款市场份额1366稳居全市前茅表32022H1张家港行开设网点情况地区机构数家员工数人张家港市76746南通市7197苏州其他地区4206无锡市3150徐州市286青岛市248宿迁市154连云港市143镇江市134资料来源2022年张家港行中报海通证券研究所异地业务快速发展张家港行夯实跨区域发展根基重点破题异地机构转型发展模式并在2020年完成将17家异地支行向普惠型小微贷款专营机构的转型在这一系列过程中张家港行异地机构的贷款增速明显高于整体的贷款增速2022年H1异地分支机构贷款余额占母公司贷款余额的比例已经高达4981图42019-2021张家港行贷款增速资料来源2019-2021张家港行年报海通证券研究所22两小业务快速发展张家港行的两小业务快速发展张家港行坚守支农支小定位坚定不移地推进做小做散以服务小微企业和个人客户为重点加快零售转型步伐扎持续深入推进小微金融事业部微贷和小企业部普惠型小微企业贷款的两小驱动战略并且取得了非常不错的成果2021年底两小贷款余额为39918亿元同比增速2949占各项贷款的增量为62992022年上半年张家港行两小贷款余额及户数分别较2022年初增加4566亿元088万户继续保持着强大的动力请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行0028398图5张家港行报告期的两小贷款余额和上个报告期相比的余额增速资料来源2019-2021张家港行年报以及2022年张家港行中报海通证券研究所注22H1增速为22H1较21年底的增速经营性贷款助力零售业务增长经营贷业务一直是小微业务中的一个重要内容张家港行的经营贷业务也是在近年来快速发展并且带动了零售贷款占比的持续走高在经营性贷款连续多年的强劲增长下2022年Q3张家港行的零售贷款占比已经达4456同时2022Q2的个人贷款客户3546万户和年初相比增长996万户增幅3906个人贷款客户中个人经营性贷款客户达530万户信用卡客户414万户分别增长025万户和053万户我们认为未来随着防疫政策的改善以及经济的复苏经营性贷款有望继续保持强劲的增长图6张家港行零售贷款占比和经营性贷款增速资料来源张家港行定期财报4Q16-3Q22海通证券研究所小微企业贷款主要为小型微型企业贷款个体工商户经营性贷款小微企业主经营性贷款蓬勃发展张家港行的小微企业贷款在近几年中也有了飞速的提升2022H1张家港行小微企业贷款余额70665亿元户数405万户较2022年初相比增速分别达10851205贷款余额占各项贷款比例6646较2022年初相比提升069个百分点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行0028399图7张家港行小微企业贷款和户数资料来源2020-2021张家港行年报以及2022年张家港行中报海通证券研究所23息差保持较高水平张家港行的息差保持上市农商行的前列近年来张家港行的息差基本稳定排在上市农商行的第二水平仅次于常熟银行2022Q3张家港行的息差为225在所有上市银行前也属于前列的水平图8上市农商行的息差资料来源Wind海通证券研究所张家港行的两小业务有较高的定价张家港行能够维持排名第二的息差得益于其有较高的贷款收益率根据22H1的数据张家港行的贷款收益率为562仅次于常熟银行比其他江苏的上市银行高了50-95bp这展现了张家港行优秀的定价能力我们认为收益来源正是来自于两小业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行00283910图922H1上市农商行的贷款收益率资料来源Wind海通证券研究所24成本收入比得到控制张家港行的成本收入比逐步下降小微业务一直是一个需要投入大量人力物力的项目因此成本收入比通常会比较高而张家港行通过加强精细化管理有效地降低了其成本收入比2020年开始张家港行的成本收入比稳定在30附近成本控制方面有明显地改善图10张家港行的成本收入比资料来源Wind海通证券研究所3优异的资产质量尽管两小业务做的是通常被认为风险较高的业务但是张家港行通过凭借其经济区位的优势以及风控能力保持着优秀的资产质量31拨备覆盖率和不良率持续改善拨备覆盖率和拨贷比为农商行第一名张家港行的拨贷比在2019年开始逐步上行拨备覆盖率则是从2020年初开始大幅上行其拨贷比在2018年年底为3292022年Q3已经为488拨备覆盖率在2019年年底为25214而在2022年Q3已经为54102改善程度十分明显请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行00283911图112013年来所有上市农商行的拨贷比资料来源Wind海通证券研究所图122016年来所有农商行的拨备覆盖率资料来源Wind海通证券研究所张家港行的不良率也在疫情之后快速下行张家港行的不良率从2020年初的疫情之后快速下行2019年底张家港行的不良率为138之后逐步下降至22年Q3的090且其不良率仅仅高于常熟银行和无锡银行请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行00283912图132019年来农商行的不良率资料来源Wind海通证券研究所32转债有望持续补充核心资本充足率张家港行的转债有望为其核心资本充足率提供支持张家港行2022年Q3核心一级资本充足率为974在农商行中相对比较低对资本金的补充有较高的需求而张家港行有可转债在2024年11月到期我们认为以张家港行扎实的基本面通过现有转债实现转股来补充资本金并不难因此后续资本压力有望得到缓解图14近年来张家港行的核心一级资本充足率资料来源Wind海通证券研究所4投资建议我们预计公司2022-2024年归母净利润增速分别为272418081459BVPS分别为615690775元EPS分别为076090103元其中盈利预测核心假设如下12022-2024年总资产增速分别为1443113010432021末公司总资产同比增速为1444考虑到2022年有稳增长政策我们认为2022年的资产增速能继续向好同时我们认为我国经济会保持温和增长资产增速依然能保持较高的水平22022-2024年净息差测算值分别为239239238我们测算2021年净息差为245我们认为在存款自律机制之后存款成本会跟随LPR进行相应变动请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行00283913因此息差将会相对保持刚性32022-2024年信贷成本分别为1571471292021年信贷成本为169我们认为随着资产质量的向好张家港行可以适当减少其信贷成本释放更多的利润表42022-2024张家港行核心指标预测20212022E2023E2024E总资产增速1444144311301043营业收入增速10059941277905净利息收入增速250115913681025净息差245239239238信贷成本169157147129归母净利润增速3030272418081459资料来源WIND海通证券研究所我们分别通过两种估值方法给予合理价值区间1三阶段DDM模型我们假设公司未来三年的EPS为076090103元第四年至第十年的净利润增速为12分红比例为30永续阶段净利润增速为5分红比例为30风险折现率为1083得到合理价格为700元表5DDM模型下的敏感性测算元永续阶段增速4648505254风1123627639652666681险1103648661675691707折现1083670685700717735率10636947107277457641043720737755775797资料来源WIND海通证券研究所2可比估值法我们认为张家港行立足于经济发达地区发展空间广阔其两小业务推进迅速资产质量保持优秀的同时又展现出出彩的业绩因此我们认为当前可比公司2022年对应平均PB估值为062倍给予公司2022EPB估值110倍对应合理价值为676元最终得到张家港行最终合理价值区间为676-700元对应2022年PE估值为889-921倍给予优于大市评级表6可比公司估值表总市值BVPS元PB倍PE倍ROE代码简称亿元20212022E2023E20212022E2023E2022E2021600908无锡银行987098069070740660585061061601128常熟银行2057228089041030930837621159603323苏农银行84721787861065059054604922002958青农商行158516055973601077渝农商行3998859701052040036033385967601860紫金银行94425467506060055051585983均值6637678460660620565681011注收盘价为12月29日价格可比公司EPSBVPS为wind一致预期资料来源WIND海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行002839145风险提示疫情大幅复发经济复苏不及预期实体企业利润不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行00283915财务报表分析和预测20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E估值指标倍利润表百万元PE694538455395利息收入7131755485299421PB076067060053利息支出-3440-3435-3846-4259PB扣除商誉106088076066净利息收入3691411946835163每股指标元手续费净收入124155240278EPS060076090103营业收入4616507557236241BVPS552615690775业务及管理费-1436-1523-1717-1872BVPS扣除商誉419504579664拨备前利润3141351439634322每股拨备前利润145162183199拨备-1768-1675-1798-1847驱动性因素税前利润1373183921652475生息资产增长139016221130987税后利润1337169219922277贷款增长1763140015001800归属母公司净利1304165919592245存款增长1349140012001200贷款收益率588618606584生息资产收益率474438435435资产负债表百万元存款付息率223202198198贷款总额99817113791130860154415计息负债付息率246216214213贷款减值准备-4476-5396-6308-7124净息差245239239238贷款净额95555108395124552147291风险成本169157147129债券投资52841577406026358660净手续费增速-137016249254331600存放央行9113170461909217819成本收入比3111300030003000同业资产2114232525583070所得税税率262800800800其他资产4956282531444629盈利及杜邦分析生息资产159622185507206465226840资产总额164579188332209609231469ROAA085094098102ROAE1148131113841413存款124608142053159099178191净利息收入239233235234同业负债14362186711960419604非净利息收入060054052049发行债券820194311084611713营业收入299288288283计息负债147171170155189549209509营业支出095088088087负债总额150013172396192046212054拨备前利润204199199196拨备115095090084股本1808217021702170税前利润089104109112资本公积856495495495税收002008009009盈余公积4041421044094637业绩年增长率一般风险准备2191219121912191净利息收入未分配利润2696389753256950净利息收入250115913681025股东权益14566159361756319416营业收入10059941277905负债和所有者权益合计164579188332209609231469拨备前利润97611881279906归属母公司利润3030272418081459资产质量资本状况资本充足率1430146214311417不良率095087088085核心资本充足率982103910511073拨备覆盖率47535547725507354010杠杆率1130118211931192拨贷比449474482461RORWA111133142147不良净生成率009073086084风险加权系数7126660066006600资料来源公司年报2021海通证券研究所注收盘价为12月29日价格并且EPSBVPS计算时已考虑优先股永续债利息请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行00283916信息披露分析师声明Table孙婷Analyst非银行金融行业s林加力银行行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s兴业银行中信银行浙商银行第一创业江苏银行江苏租赁沪农商行中国太保国金证券邮储银行杭州银行光大证券东吴证券宁波银行东方财富建设银行中信证券中国人寿国泰君安华兴资本控股苏州银行瑞达期货上海银行兴业证券交通银行中国银行招商证券东亚银行渣打集团常熟银行投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行00283917海通证券股份有限公司研究所TablePeopleInfo路颖所长邓勇副所长荀玉根副所长02123219403luyinghaitongcom02123219404dengyonghaitongcom02123219658xyg6052haitongcom涂力磊所长助理余文心所长助理02123219747tll5535haitongcom075582780398ywx9461haitongcom宏观经济研究团队金融工程研究团队金融产品研究团队梁中华02123219820lzh13508haitongcom冯佳睿02123219732fengjrhaitongcom倪韵婷02123219419niythaitongcom应镓娴02123219394yjx12725haitongcom郑雅斌02123219395zhengybhaitongcom唐洋运02123219004tangyyhaitongcom李俊02123154149lj13766haitongcom罗蕾02123219984ll9773haitongcom徐燕红02123219326xyh10763haitongcom侯欢02123154658hh13288haitongcom余浩淼02123219883yhm9591haitongcom谈鑫02123219686tx10771haitongcom联系人袁林青02123212230ylq9619haitongcom庄梓恺02123219370zzk11560haitongcom李林芷02123219674llz13859haitongcom黄雨薇02123154387hyw13116haitongcom谭实宏02123219445tsh12355haitongcom王宇晴wyq14704haitongcom张耿宇02123212231zgy13303haitongcom江涛02123219819jt13892haitongcom联系人张弛02123219773zc13338haitongcom郑玲玲02123154170zll13940haitongcom联系人曹君豪021-23219745cjh13945haitongcom吴其右02123154167wqy12576haitongcom滕颖杰02123219433tyj13580haitongcom章画意02123154168zhy13958haitongcom陈林文02123219068clw14331haitongcom魏玮02123219645ww14694haitongcom舒子宸szc14816haitongcom固定收益研究团队策略研究团队中小市值团队姜珮珊02123154121jps10296haitongcom荀玉根02123219658xyg6052haitongcom钮宇鸣02123219420ymniuhaitongcom高上02123154132gs10373haitongcom潘莹练02123154122pyl10297haitongcom王巧喆02123154142wqz12709haitongcom李影02123154117ly11082haitongcom王园沁02123154123wyq12745haitongcom孙丽萍02123154124slp13219haitongcom郑子勋02123219733zzx12149haitongcom张紫睿021-23154484zzr13186haitongcom吴信坤021-23154147wxk12750haitongcom联系人联系人王冠军02123154116wgj13735haitongcom余培仪02123219400ypy13768haitongcom方欣来021-23219635fxl13957haitongcom杨锦02123154504yj13712haitongcom藏多02123212041zd14683haitongcom王正鹤02123219812wzh13978haitongcom刘颖02123214131ly14721haitongcom政策研究团队石油化工行业医药行业李明亮02123219434lmlhaitongcom邓勇02123219404dengyonghaitongcom余文心075582780398ywx9461haitongcom吴一萍02123219387wuyipinghaitongcom朱军军02123154143zjj10419haitongcom郑琴02123219808zq6670haitongcom朱蕾02123219946zl8316haitongcom胡歆02123154505hx11853haitongcom贺文斌01068067998hwb10850haitongcom周洪荣02123219953zhr8381haitongcom联系人朱赵明02123154120zzm12569haitongcom李姝醒02163411361lsx11330haitongcom张海榕02123219635zhr14674haitongcom梁广楷01056760096lgk12371haitongcom联系人孟陆861056760096ml13172haitongcom纪尧jy14213haitongcom联系人周航02123219671zh13348haitongcom彭娉01068067998pp13606haitongcom肖治键02123219164xzj14562haitongcom汽车行业公用事业批发和零售贸易行业王猛02123154017wm10860haitongcom戴元灿02123154146dyc10422haitongcom李宏科02123154125lhk11523haitongcom房乔华021-23219807fqh12888haitongcom傅逸帆02123154398fyf11758haitongcom高瑜02123219415gy12362haitongcom刘一鸣02123154145lym15114haitongcom吴杰02123154113wj10521haitongcom汪立亭02123219399wanglthaitongcom联系人曹蕾娜cln13796haitongcom余玫翰02123154141ywh14040haitongcom联系人张冰清021-23154126zbq14692haitongcom互联网及传媒有色金属行业房地产行业毛云聪01058067907myc11153haitongcom陈晓航02123154392cxh11840haitongcom涂力磊02123219747tll5535haitongcom陈星光02123219104cxg11774haitongcom甘嘉尧02123154394gjy11909haitongcom谢盐02123219436xieyhaitongcom孙小雯02123154120sxw10268haitongcom陈先龙02123219406cxl15082haitongcom联系人联系人联系人曾佳敏02123154399zjm14937haitongcom崔冰睿02123219774cbr14043haitongcom郑景毅zjy12711haitongcom康百川02123212208kbc13683haitongcom张恒浩02123219383zhh14696haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究张家港行00283918电子行业煤炭行业电力设备及新能源行业李轩02123154652lx12671haitongcom李淼01058067998lm10779haitongcom房青02123219692fangqhaitongcom肖隽翀02123154139xjc12802haitongcom王涛02123219760wt12363haitongcom徐柏乔02123219171xbq6583haitongcom华晋书02123219748hjs14155haitongcom联系人吴杰02123154113wj10521haitongcom薛逸民02123219963xym13863haitongcom朱彤02123212208zt14684haitongcom联系人联系人姚望洲02123154184ywz13822haitongcom文灿02123154401wc13799haitongcom柳文韬02123219389lwt13065haitongcom吴锐鹏wrp14515haitongcom马菁菁mjj14734haitongcom基础化工行业计算机行业通信行业刘威075582764281lw10053haitongcom郑宏达02123219392zhd10834haitongcom余伟民01050949926ywm11574haitongcom张翠翠02123214397zcc11726haitongcom杨林02123154174yl11036haitongcom杨彤昕010-56760095ytx12741haitongcom孙维容02123219431swr12178haitongcom于成龙02123154174ycl12224haitongcom联系人李智02123219392lz11785haitongcom洪琳02123154137hl11570haitongcom夏凡02123154128xf13728haitongcom李博lb14830haitongcom联系人徐卓xz14706haitongcom杨蒙075523617756ym13254haitongcom杨昊翊yhy15080haitongcom非银行金融行业交通运输行业纺织服装行业何婷02123219634ht10515haitongcom虞楠02123219382yunhaitongcom梁希02123219407lx11040haitongcom任广博01056760090rgb12695haitongcom罗月江01056760091lyj12399haitongcom盛开02123154510sk11787haitongcom孙婷010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