投资要点
　　长假效应导致需求明显走低，相关部门加强对商品价格监管
　　本周现货价格平稳，春节长假将至，下游陆续放假导致成交进入冰点状态。当前产业链库存整体处于低位，考虑到供给强度明显低于往年同期，预计节假日期间累库幅度相对有限。十月下旬以来，铁矿价格出现大幅上涨，最新矿价相较于前期低点涨幅近40%，成为近期黑色链条关注的焦点。但随着矿价持续强势，发改委和工信部开始加强对商品价格波动的监管，本周工信部提出“强化大宗商品期现货市场监管，坚决遏制过度投机炒作”，短期矿价涨幅或将缓解。对于商品价格，虽然当前处于行业传统淡季，但涨幅超预期，我们认为一方面是国内宏观经济改善预期提振所致，国内主导的黑色链条反应最为敏感；另一方面，随着美元指数下行，商品整体估值都得以提升。现阶段相关部门的监管影响更多是情绪影响，将有效打击市场过度炒作热情。中期而言，商品价格走势的关键在于终端需求的恢复力度，若稳增长下国内经济复苏不及预期，商品将面临再次回落压力，矿价压力缓解。但考虑到2023年仍是稳增长大年，并且由于疫情防控政策的优化，实物量落地速度将明显加快，我们认为黑色商品需求存在较大改善空间，商品价格或整体偏强。具体到板块投资，当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，宏观经济回暖预期有望带来钢铁股估值修复，建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大，随着订单修复预期提升，当前已经具备不错性价比，建议关注如甬金股份、中信特钢等。
　　矿价偏强、焦价偏弱
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2672.2万吨，周环比下降575.0万吨。本周最新进口矿可用天数27天（前值25天），45个港铁矿石库存13358.9万吨，周环比上升228.39万吨；铁矿石日均疏港量327.5万吨，周环比上升15.52吨。本周日均铁水产量222.30万吨，环比上升1.58万吨。本周矿价强势上扬。宏观方面，周内宏观利好政策较多，特别是央行和银保监会展现对房企融资的政策支持，多头情绪进一步提振。基本面，港口库存累库，疏港量上升，钢厂补库接近尾声。近期矿价超预期上涨导致相关部门监管加强，短期涨势或将放缓。（2）焦炭：焦炭第二轮提降落地，焦企亏损扩大，让利空间有限，上下游博弈激烈，后续价格或暂稳运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求走弱：全国建筑钢材成交量均值4.1万吨，周环比下降5.4万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费171.4万吨，周环比下降40.6万吨；热轧板卷表观消费283.8万吨，周环比下降6.6万吨。
　　供应下降：全国高炉开工率（247家）75.68%，周环比上升1.04pct。唐山钢厂产能利用率74.50%，周环比下降0.34pct。五大品种全国周产量共862.5万吨，环比下降65.4万吨。
　　盈利亏损收窄：本周热轧板吨毛利-90元，环比上升75元；冷轧板吨毛利-543元，环比上升40元；螺纹吨毛利-126元，环比上升70元；中厚板吨毛利-301元，环比上升75元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId钢铁title矿价涨幅超预期导致监管加强inve推stSu荐ggestion维持investSuggesticreateTime1onCha2023年01月15日nge行关注公司投资要点EPS元summary业相关公司长假效应导致需求明显走低相关部门加强对商品价格监管21A22E周华菱钢铁140143本周现货价格平稳春节长假将至下游陆续放假导致成交进入冰点状态当前产业链库报新钢股份136010存整体处于低位考虑到供给强度明显低于往年同期预计节假日期间累库幅度相对有限十月下旬以来铁矿价格出现大幅上涨最新矿价相较于前期低点涨幅近40成为近期宝钢股份106113黑色链条关注的焦点但随着矿价持续强势发改委和工信部开始加强对商品价格波动的甬金股份254272监管本周工信部提出强化大宗商品期现货市场监管坚决遏制过度投机炒作短期来源兴业证券经济与金融研究iFinD矿价涨幅或将缓解对于商品价格虽然当前处于行业传统淡季但涨幅超预期我们认院注EPS预期均来自iFinD一致预期为一方面是国内宏观经济改善预期提振所致国内主导的黑色链条反应最为敏感另一方面随着美元指数下行商品整体估值都得以提升现阶段相关部门的监管影响更多是情相关rel报ate告dReport绪影响将有效打击市场过度炒作热情中期而言商品价格走势的关键在于终端需求的兴证金属钢铁钢价恢复力度若稳增长下国内经济复苏不及预期商品将面临再次回落压力矿价压力缓解淡季不淡2023-01-08但考虑到2023年仍是稳增长大年并且由于疫情防控政策的优化实物量落地速度将明显兴证金属钢铁强势加快我们认为黑色商品需求存在较大改善空间商品价格或整体偏强具体到板块投资铁矿带动黑色继续反弹当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态继续下行空间有限宏观经济回暖预期有2023-01-02望带来钢铁股估值修复建议关注如河钢资源新钢股份宝钢股份华菱钢铁等此外与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大随着订单修复预期提升兴证金属钢铁淡季当前已经具备不错性价比建议关注如甬金股份中信特钢等终端需求持续走弱2022-12-25矿价偏强焦价偏弱1铁矿石铁矿石方面全球铁矿石发货量26722万吨周环比下降5750万吨本周分析em师ailAuthor最新进口矿可用天数27天前值25天45个港铁矿石库存133589万吨周环比上升赖福洋22839万吨铁矿石日均疏港量3275万吨周环比上升1552吨本周日均铁水产量22230laifuyangxyzqcomcn万吨环比上升158万吨本周矿价强势上扬宏观方面周内宏观利好政策较多特别S0190522050001是央行和银保监会展现对房企融资的政策支持多头情绪进一步提振基本面港口库存累库疏港量上升钢厂补库接近尾声近期矿价超预期上涨导致相关部门监管加强短研究ass助Au理thor期涨势或将放缓2焦炭焦炭第二轮提降落地焦企亏损扩大让利空间有限上下赵远喆游博弈激烈后续价格或暂稳运行zhaoyuanjixyzqcomcn板块重点数据跟踪需求走弱全国建筑钢材成交量均值41万吨周环比下降54万吨根据Mysteel数据测算显示螺纹钢表观消费1714万吨周环比下降406万吨热轧板卷表观消费2838万吨周环比下降66万吨供应下降全国高炉开工率247家7568周环比上升104pct唐山钢厂产能利用率7450周环比下降034pct五大品种全国周产量共8625万吨环比下降654万吨盈利亏损收窄本周热轧板吨毛利-90元环比上升75元冷轧板吨毛利-543元环比上升40元螺纹吨毛利-126元环比上升70元中厚板吨毛利-301元环比上升75元风险提示终端需求持续偏弱供给超预期回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1行情表现周回顾-3-2基本面周跟踪-3-21钢价整体上升铁矿石库存上升-3-22高炉开工率上升社库上升厂库上升需求偏弱-7-3行业周动态-9-31行业重点新闻-9-32主要公司公告-10-4风险提示-10-图目录图1钢铁板块下跌035跑输上证综指155pct申万一级行业-3-图2普氏价格指数均价周环比上升421美元吨-4-图3进口铁矿石平均库存可用27天-4-图445个港口铁矿石库存周环比上升-5-图545个港口铁矿石日均疏港量周环比上升-5-图6本周唐山二级冶金焦价格周环比下降-5-图7本周唐山废钢价格周环比不变-5-图8本周澳洲铁矿石发货量下降-5-图9本周巴西铁矿石发货量下降-5-图10本周淡水河谷铁矿石发货量下降-6-图11本周力拓铁矿石发货量上升至中国-6-图12本周必和必拓铁矿石发货量上升至中国-6-图13本周FMG铁矿石发货量上升至中国-6-图14热轧吨毛利环比上升-6-图15冷轧吨毛利环比上升-6-图16螺纹钢吨毛利环比上升-7-图17中厚板吨毛利环比上升-7-图18钢厂高炉开工率上升-7-图19五大品种钢材产量下降-7-图20本周日均铁水产量上升万吨-8-图21五大品种社会库存上升-8-图22五大品种钢厂库存上升-8-图23本周全国建筑类钢材成交量下降-9-图24螺纹钢表观消费量周环比下降-9-图25热轧表观消费量周环比下降-9-表目录表1河钢资源涨幅居前久立特材跌幅居前-3-表2本周全国钢价整体上涨-4-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1行情表现周回顾本周19-113上证综指上涨119钢铁板块下跌035跑输上证综指155pct具体个股方面本周涨幅靠前的有河钢资源1523永兴材料489南钢股份413等久立特材等相对跌幅居前图1钢铁板块下跌035跑输上证综指155pct申万一级行业资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表1河钢资源涨幅居前久立特材跌幅居前涨幅前五周涨跌幅跌幅前五周涨跌幅000923SZ河钢资源1523002318SZ久立特材-395002756SZ永兴材料489001203SZ大中矿业-335600282SH南钢股份413600569SH安阳钢铁-332688186SH广大特材327600231SH凌钢股份-139000655SZ金岭矿业267002443SZ金洲管道-258资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2基本面周跟踪21钢价整体上升铁矿石库存上升211钢价整体上升本周19-113Myspic综合指数报收15486周环比上涨092以上海地区为例螺纹钢均价4132元吨周环比上升15元吨线材均价4388元吨周环比上升13元吨热轧板卷均价4202元吨周环比上升60元吨冷轧板卷均价4552元吨周环比上升20元吨中板均价4204元吨周环比上升59元吨请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表2本周全国钢价整体上涨本周均价元吨周变动元吨北京上海广州北京上海广州螺纹钢402841324460531538线材477243884694501322热轧板卷421842024194566067冷轧板卷47304552459402069中板412642044416615954资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理212普氏价格指数均价上升铁矿石库存上升本周19-113普氏价格指数均价12213美元吨周环比上升421美元吨其中最新进口矿可用天数27天前值25天45个港铁矿石库存133589万吨环比上升22839万吨铁矿石日均疏港量3275万吨周周环比上升1552吨此外唐山二级冶金焦2570元吨本周价格下降80元吨废钢报价2715元吨周环比不变铁矿石方面全球铁矿石发货量26722万吨周环比下降5750万吨其中澳洲铁矿石发货量16495万吨周环比下降70万吨巴西铁矿石发货量4475万吨周环比下降3776万吨淡水河谷铁矿石发货量4079万吨周环比下降2758万吨力拓铁矿石发货量至中国4798万吨周环比上升305万吨必和必拓铁矿石发货量至中国5116万吨周环比上升648万吨FMG铁矿石发货量至中国3683万吨周环比上升809万吨图2普氏价格指数均价周环比上升421美元吨图3进口铁矿石平均库存可用27天资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图445个港口铁矿石库存周环比上升图545个港口铁矿石日均疏港量周环比上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图6本周唐山二级冶金焦价格周环比下降图7本周唐山废钢价格周环比不变资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图8本周澳洲铁矿石发货量下降图9本周巴西铁矿石发货量下降资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图10本周淡水河谷铁矿石发货量下降图11本周力拓铁矿石发货量上升至中国资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数图本周必和必拓铁矿石发货量上升至中国图本周铁矿石发货量上升至中国1213FMG资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数213钢材盈利处于亏损区间本周19-113热轧板吨毛利-90元环比上升75元冷轧板吨毛利-543元环比上升40元螺纹吨毛利-126元环比上升70元中厚板吨毛利-301元环比上升75元图14热轧吨毛利环比上升图15冷轧吨毛利环比上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图16螺纹钢吨毛利环比上升图17中厚板吨毛利环比上升资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理22高炉开工率上升社库上升厂库上升需求偏弱221高炉开工率上升五大品种产量下降本周19-113全国高炉开工率247家7568周环比上升104pct唐山钢厂产能利用率7450周环比下降034pct五大品种全国周产量共8837万吨环比下降336万吨其中螺纹钢产量共2478万吨环比下降214万吨线材产量共1174万吨环比下降384万吨热轧板卷产量共3011万吨环比下降355万吨中厚板产量共1382万吨环比上升256万吨冷轧板卷产量共792万吨环比下降48万吨日均铁水产量22230万吨环比上升158万吨图18钢厂高炉开工率上升图19五大品种钢材产量下降资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图20本周日均铁水产量上升万吨资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数222社库上升厂库上升周19-113钢材社会库存总量105341万吨环比上本升979万吨其中螺纹钢库存4976万吨环比上升610万吨热轧板卷库存2287万吨环比上升156万吨冷轧板卷库存1264万吨环比上升45万吨中厚板库存1163万吨环比上升31万吨本周钢材厂内库存总量4395万吨环比上升93万吨其中螺纹钢库存1736万吨环比上升55万吨热轧板卷库存801万吨环比下降23万吨冷轧板卷库存370万吨环比下降09万吨中厚板库存759万吨环比下降03万吨图21五大品种社会库存上升图22五大品种钢厂库存上升资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数223全国钢材需求偏弱本周19-113全国建筑钢材成交量均值410万吨周环比下降54万吨根据Mysteel数据测算显示螺纹钢表观消费1714万吨周环比下降406万吨热轧板卷表观消费2838万吨周环比下降66万吨请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图23本周全国建筑类钢材成交量下降资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数图24螺纹钢表观消费量周环比下降图25热轧表观消费量周环比下降资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数3行业周动态31行业重点新闻中钢协预计2022年中国粗钢产量约101亿吨中国钢铁工业协会副会长兼秘书长屈秀丽8日在北京举行的第十八届中国钢铁产业链市场峰会上表示2022年1至11月中国粗钢产量935亿吨同比下降1328万吨降幅为14据中钢协预计2022年全年中国粗钢产量101亿吨左右同比下降2300万吨降幅22资料来源钢企网力拓宝武为发展几内亚合资企业迈出下一步力拓的几内亚子公司已与包括中国宝武在内的合资伙伴就开发大型西芒杜铁矿石基础设施达成条款这是力拓开发这个项目迈出的下一步自1997年以来力拓一直持有该项目的股份力拓的一位发言人表示他们和宝武资源有限公司现在已经签署了一份不具约束力的投资意向书作为达成股东协议成本估计和监管机构批准所需的下一步资料来源西本资讯请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报中国公司恢复澳大利亚煤炭进口首批煤炭将于2月抵达据环球时报报道业内人士周二表示中国钢铁企业最近开始恢复从澳大利亚进口煤炭第一批澳大利亚煤炭预计将于2月下旬抵达该业内人士还表示招标已经开始合同已经签署价格也相对合理他补充称来自澳大利亚的煤炭预计将于2月底抵达中国东南部的一个港口但他没有透露是哪个港口这次进口被认为是一个积极的信号这将有助于稳定国内煤炭价格并使进口渠道多样化资料来源西本资讯32主要公司公告柳钢股份持股5以上股东股份部分解质及质押股东王文辉先生持有上市公司股份207亿股占本公司总股本的808本次解及质押后王文辉先生共质押公司股票203亿股占其质持股数量比例9829抚顺特钢控股股东部分股份解除质押及再质押公司控股股东东北特钢及其一致行动人锦程沙洲共持有公司股份588亿股占公司股份总数的2983本次部分股份解除质押及再质押后东北特钢及锦程沙洲质押公司股份总数477亿股占其持有公司股份总数的8103占公司总股本的2417锦程沙洲持有公司股份数量为011亿股东北特钢持有公司股份数量为577亿股锦程沙洲持有东北特钢4462股份二者构成一致行动关系友发集团连续停牌公告连续停牌公告自2023年1月13日权益分派公告前一交易日至本次权益分派股权登记日间可转债将停止转股本次权益分派股权登记日后的第一个交易日起可转债恢复转股欲享受权益分派的可转债持有人可在2023年1月12日含2023年1月12日之前进行转股4风险提示终端需求持续偏弱供给超预期回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明监督管理委员会批准已具备证兴券业投证资券咨股询份业有务限资公格司经中国证券本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法反律当或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-