市场回顾：沪锡主力期货合约在上周上涨7.46%至221880元每吨，最终收盘价已经超过了上海有色锡锭的报价，现货价已基本和期货持平。进阶数据方面，5天锡价波动率大幅上涨3.94%至4.84%，锡进口持续亏损，40%细加工费小幅下滑至15700元每吨，锡期限结构依然是小幅back。
　　宏观：美国劳工部最新数据显示，美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，符合市场预期，涨幅创2021年10月以来最小；环比则下降0.1%，为两年半来首次环比下降。
　　供给：11月我国精炼锡产量同比增加22%至16200吨，1-11月累计同比减少0.8%至15万吨。
　　需求：11月智能手机产量同比大降19.8%至10041万台，1-11月累计同比减少3.7%至109241万台；11月微型电子计算机产量同比下滑27.9%至3093万台，1-11月累计同比减少10.8%至38195万台。
　　库存：上期所继续季节性累库至6671吨，LME维持在3000吨。
　　观点及策略：锡价在经历了近1个月的震荡后，终于向上突破，其背后的原因主要是预期的增强。从锡的供需结构上看，弱现实强预期的格局依然存在。目前锡下游芯片领域的生产和短期排产计划并不理想，电子商品累库现象较为明显。不过投资者对于2023年下半年的预期较为乐观，认为在经历了大半年的疲弱后，电子产品消费有望在半年后恢复。在这样的背景下我们认为锡价新的底部或已形成，20万元每吨有望成为一个较为明显的支撑位。从最近锡价走势上看，基本已经形成了一个较为明显的上升趋势，上涨5-10天后进入一个同样时间周期的回调期。因此在策略上，可以考虑在回调期内做多。
　　

研究报告全文：南华有色锡双周报突破向上预期增强2023年1月15日星期日联系人肖宇非投资咨询证书Z00184410571-89727544xiaoyufeinawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周要点市场回顾沪锡主力期货合约在上周上涨746至221880元每吨最终收盘价已经超过了上海有色锡锭的报价现货价已基本和期货持平进阶数据方面5天锡价波动率大幅上涨394至484锡进口持续亏损40细加工费小幅下滑至15700元每吨锡期限结构依然是小幅back宏观美国劳工部最新数据显示美国2022年12月CPI同比上涨65符合市场预期涨幅创2021年10月以来最小环比则下降01为两年半来首次环比下降供给11月我国精炼锡产量同比增加22至16200吨1-11月累计同比减少08至15万吨需求11月智能手机产量同比大降198至10041万台1-11月累计同比减少37至109241万台11月微型电子计算机产量同比下滑279至3093万台1-11月累计同比减少108至38195万台库存上期所继续季节性累库至6671吨LME维持在3000吨观点及策略锡价在经历了近1个月的震荡后终于向上突破其背后的原因主要是预期的增强从锡的供需结构上看弱现实强预期的格局依然存在目前锡下游芯片领域的生产和短期排产计划并不理想电子商品累库现象较为明显不过投资者对于2023年下半年的预期较为乐观认为在经历了大半年的疲弱后电子产品消费有望在半年后恢复在这样的背景下我们认为锡价新的底部或已形成20万元每吨有望成为一个较为明显的支撑位从最近锡价走势上看基本已经形成了一个较为明显的上升趋势上涨5-10天后进入一个同样时间周期的回调期因此在策略上可以考虑在回调期内做多重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周热点聚焦外电1月12日消息秘鲁矿业公司明苏Minsur周四在一份声明中表示因爆发反政府抗议活动暂停圣拉斐尔锡矿的运营该矿为全球最大的锡矿之一位于普诺南部地区根据Mysteel调研结果显示云南地区冶炼厂除个别产量较少的冶炼厂停产检修外多数冶炼厂春节期间车间生产方面没有放假继续生产江西地区冶炼厂放假时间集中于1月13日-1月15日年后厂子复工时间则集中于2月5日农历正月十五前后对于精炼锡的产出将有实际影响广西地区冶炼厂反馈车间生产时不会放假的但是产量产出会有减少其他地区冶炼厂多为停产检修对于精炼锡产量小幅影响综合考虑各个炼厂的放假生产情况大部分冶炼厂放假停产皆在1月中旬预计1月份产量小幅下降降幅大概在3000-4000吨期货盘面和现货市场回顾盘面数据最新价周涨跌涨跌幅一周日均成交伦锡2863032801294-沪锡221880154107461364402现货数据最新价周涨跌上海有色锡锭22050018000上海有色60A焊锡14475010500上海有色60锡精矿20900018500价差结构价差周涨跌LME锡升贴水0-3-8800-4100库存数据现值变动LME锡305020SHFE锡6671949进阶数据现值周变动5天锡价波动率484394锡进口利润-346585元吨58889元吨40锡加工费15700元吨-500元吨锡主力-连三-160元吨410元吨03资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾上游2022年11月同比增速2022年1-11月同比增速锡矿进口2655164吨12443222398501吨3011锡矿产量----锡条净进口35894吨-8081664702吨-2606中游2022年11月同比增速2022年1-11月同比增速精炼锡产量16200吨2198150012吨-080精炼锡净进口2749吨-13979吨-下游2022年10月同比增速2022年1-10月同比增速镀锡板产量148900吨-5881390700吨-1260集成电路产量----全球半导体销售额----下游2022年11月同比增速2022年1-11月同比增速智能手机产量10041万台-198109241万台-37电子计算机产量30925万台-279381951万台-10804资料来源WindMysteel南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期货盘面和现货市场回顾目录宏观环境Contents0203供给04需求05库存05重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾01沪锡主力期货合约在上周上涨746至221880元每吨最终收盘价已经超过了上海有色锡锭的报价现货价已基本和期货持平进阶数据方面5天锡价波动率大幅上涨394至484锡进口持续亏损40细加工费小幅下滑至15700元每吨锡期限结构依然是小幅back06重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议沪锡单位元吨沪锡价格单位百分比单位元吨沪锡均价单位元吨45000084500005000040000064000004300003500003500002100003000000300000250000-2250000-10000-4200000200000-6-30000150000-8150000100000-10100000-500002020-052020-072020-092020-112021-032021-072021-112022-032022-052022-092023-012020-012020-032021-012021-052021-092022-012022-072022-112020-032020-052021-012021-052021-072021-092022-032022-072022-092022-112020-012020-072020-092020-112021-032021-112022-012022-052023-01期货收盘价活跃锡元吨当日涨跌幅期货收盘价活跃锡20日均价铜价-20日均价单位手单位手沪锡持仓成交量单位元吨现货市场单位元吨140000400000400000200003500001200003500001500010000030000025000030000010000800002000002500005000600001500002000000400001000002000050000150000-500000100000-100002020-072020-102021-042021-102022-012022-072022-102020-012020-042021-012021-072022-042023-012020-032020-072020-112021-012021-072021-092021-112022-052022-072022-092022-112020-012020-052020-092021-032021-052022-012022-032023-01期货持仓量总计锡手期货成交量总计锡手现货均价1锡无锡现货均价1锡无锡基差07资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议LME锡单位美元吨LME锡价格单位百分比单位元吨LME锡均价单位元吨6000015600005000500001050000504000040000030000-530000-500020000-102000010000-150-2010000-100002020-012020-032020-072020-092021-032021-092021-112022-032022-052022-092022-112020-052020-112021-012021-052021-072022-012022-072023-012020-092020-112021-032021-052021-072021-112022-012022-052022-072022-092020-012020-032020-052020-072021-012021-092022-032022-112023-01期货收盘价LME锡3个月电子盘美元吨当日涨跌幅期货收盘价LME锡3个月电子盘20日均价铜价-20日均价08资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议锡进口利润锡矿加工费单位元吨锡进口盈亏单位元吨锡加工费300001135000300001025000020000915000810000-30000500070-6000062021-012021-042022-072022-102023-012021-072021-102022-012022-042022-012022-102021-042021-072021-102022-042022-072021-01平均价加工费40锡精矿云南有色进口盈亏沪伦比平均价加工费60锡精矿广西有色09资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境02美国劳工部最新数据显示美国2022年12月CPI同比上涨65符合市场预期涨幅创2021年10月以来最小环比则下降01为两年半来首次环比下降010重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境国内方面央行货币政策司司长邹澜透露央行在研究推出另外几项结构性工具主要重点支持房地产市场平稳运行包括保交楼贷款支持计划住房租赁贷款支持计划等另外有关部门已起草改善优质房企资产负债表计划行动方案拟从四方面重点推进21项工作任务包括优化政策激活合理需求加大保交楼力度设立全国性金融资产管理公司专项再贷款设立1000亿元住房租赁贷款支持计划推动存量融资合理展期调整优化并购重组再融资等5项房企股权融资措施合理延长房地产贷款集中度管理制度过渡期完善针对30家试点房企的三线四档规则等邹澜还透露去年12月份新发放个人住房贷款利率全国平均为426同比下降137个百分点为2008年有统计以来的最低水平海外方面美国劳工部最新数据显示美国2022年12月CPI同比上涨65符合市场预期涨幅创2021年10月以来最小环比则下降01为两年半来首次环比下降2022年12月核心CPI同比上涨57创2021年12月以来最低水平同时公布的上周初请失业金人数录得205万低于预期的215万显示劳动力市场依然强劲掉期交易市场显示交易员押注美联储2月和3月两次会议累计加息将不到50个基点美联储哈克表示是时候将未来加息幅度调整为25个基点011重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给0311月我国精炼锡产量同比增加22至16200吨1-11月累计同比减少08至15万吨012重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给-锡矿锡条精炼锡单位吨单位吨锡矿进口锡精矿产量50000140001200040000100003000080006000200004000100002000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023单位吨锡条净进口单位吨锡产量350180001600030014000250120002001000015080006000100400050200000123456789101112123456789101112202020212022202320192020202120222023013资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议需求0411月智能手机产量同比大降198至10041万台1-11月累计同比减少37至109241万台11月微型电子计算机产量同比下滑279至3093万台1-11月累计同比减少108至38195万台014重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议需求-镀锡板集成电路单位万块单位吨镀锡板月产量集成电路产量350000020000030000001500002500000200000010000015000005000010000001234567891011123456789101112202020212022202320192020202120222023015资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议需求-手机电脑单位万台手机产量单位台电脑整机产量14000500000001300045000000120004000000011000350000001000030000000900025000000800020000000345678910111234567891011122019202020212022202320192020202120222023016资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议05库存上期所继续季节性累库至6671吨LME维持在3000吨017重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议镍库存单位吨沪锡库存单位吨LME锡库存1000080009000700080006000700060005000500040004000300030002000200010001000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023018资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议免责声明本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断期货市场存在潜在市场变化及交易风险本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突未经本公司允许不得以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处南华期货股份有限公司未经授权的转载本公司不承担任何责任所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利019