上周钢材现货市场价格上涨，截止周五，唐山螺纹4090元（+90），华东上海螺纹4140元（+20）；热卷方面，天津热卷4120元（+60），上海热卷4230元（+40）。
　　1月5日，MS五大品种钢材整体产量降21.22万吨，五大品种库存厂库环比增9.28万吨，社库增97.92万吨。表观需求755.26万吨（农历同比-17.27%），环比下降68.16万吨。长流程现货端，截至1月13日，螺纹现金含税利润低位波动，华东螺纹长流程现金含税成本4190元，利润-50.32元左右，热卷长流程现金含税利润60.32元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4295.7元左右，谷电成本在4103.2左右，华东三线螺纹平电利润-266元左右，谷电利润-73元。
　　废钢端，临近年关，多数钢厂已完成冬储目标，基地也已经开启放假模式，数据显示，147家样本钢厂日均到20.15万吨，环比增加0.40万吨，增幅2.03%；147家样本钢厂日耗16.90万吨，环比减少1.60万吨，降幅8.67%。70家长流程钢厂日耗9.12万吨/天，环比减少0.23万吨/天。49家独立电炉日耗1.51万吨/天，环比减少1.49万吨。长流程样本内共5家钢厂增加了废钢用量，另有13家钢厂减少了废钢用量；短流程样本内随着临近年关，电炉开工率本周继续呈现下降态势，江苏、四川、云南、河北、福建等地陆续有电炉停产，据了解多数钢企节后复工时间在农历正月初八至正月十五元宵节之间。库存方面，富宝统计147家钢企废钢库存总计355.95万吨，环比增加27.4万吨，库存周期21.06天，环比增加3.3天。富宝257家基地废钢库存56.47万吨，环比增加5.93%。
　　结论，临近年关，现货市场已经处于有价无市的状态。基本面来看，目前处于采暖季限产阶段，钢材产量维持低位运行。需求方面，当前处于建材的消费淡季，另外临近过年，需求进一步下降，库存累积幅度增加，现货表现乏力，叠加铁矿石价格调控成本松动或导致成材继续向上驱动减弱，节前预计高位整理为主，建议减仓交易。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）

研究报告全文：黑色金属周报钢矿成本存松动预期钢价继续向上驱动不足wwwhongyuanqhcom2022年1月16日目录一结论及平衡表一结论及平衡表二供需基本面成本存松动预期钢价继续向上驱动不足五大品种表观需求上周钢材现货市场价格上涨截止周五唐山螺纹4090元90华东上海螺纹4140元20热卷方面天津热卷4120元60上海热卷4230元40135011501月5日MS五大品种钢材整体产量降2122万吨五大品种库存厂库环比增928万吨社库增9792万吨表观需求75526万吨农历同比-1727环比下降6816万吨长流程现货端截至1月13日螺纹现金950含税利润低位波动华东螺纹长流程现金含税成本4190元利润-5032元左右热卷长流程现金含税利润-7506032元左右电炉端华东平电电炉成本在42957元左右谷电成本在41032左右华东三线螺纹平电利550润-266元左右谷电利润-73元350废钢端临近年关多数钢厂已完成冬储目标基地也已经开启放假模式数据显示147家样本钢厂010203040506070809101112日均到2015万吨环比增加040万吨增幅203147家样本钢厂日耗1690万吨环比减少160万吨降2020202120222023幅86770家长流程钢厂日耗912万吨天环比减少023万吨天49家独立电炉日耗151万吨天环比减少149万吨长流程样本内共5家钢厂增加了废钢用量另有13家钢厂减少了废钢用量短流程样本内随五大品种钢材社库厂库农历着临近年关电炉开工率本周继续呈现下降态势江苏四川云南河北福建等地陆续有电炉停产据了解多数钢企节后复工时间在农历正月初八至正月十五元宵节之间库存方面富宝统计147家钢企废钢库4500存总计35595万吨环比增加274万吨库存周期2106天环比增加33天富宝257家基地废钢库存56474000万吨环比增加59335003000结论临近年关现货市场已经处于有价无市的状态基本面来看目前处于采暖季限产阶段钢材产2500量维持低位运行需求方面当前处于建材的消费淡季另外临近过年需求进一步下降库存累积幅度增2000加现货表现乏力叠加铁矿石价格调控成本松动或导致成材继续向上驱动减弱节前预计高位整理为主1500建议减仓交易风险提示期市有风险投资需谨慎10001357911131517192123252729313335373941434547495120182019202020212022长流程点对点利润低位波动备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至13短流程利润略有修复备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至132022年粗钢产量同比下降统计局-粗钢日均产量万吨统计局-生铁日均产量万吨34027026032025030024023028022026021020024019022018012345678910111212345678910111220182019202020212022201820192020202120224月19日发改委确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认因此政策层面将从供应端给与一定的调节11月铁水产量在22663万吨统计局口径同比增长1014粗钢日均产量24847万吨左右12月货币数据12月PMI为47PMI指数2021年11月2021年12月2022年11月2022年12月制造业采购经理指数PMI65生产经营活动预期生产6055供应商配送时间50新订单454035从业人员30新出口订单2520原材料库存在手订单购进价格产成品库存出厂价格采购量进口11月地产仍为需求主要拖累固定资产投资当月同比基建投资当月同比40001400030002000900010004000000123456789101112-1000-1000123456789101112-2000-3000-60002018201920202021202220182019202020212022制造业投资当月同比房地产开发投资当月同比605040403020201001234567891011120123456789101112-20-10-20-40201820192020202120222018201920202021202211月地产指标进一步恶化房屋新开工面积当月同比房屋施工面积当月同比80606040402020003456789101112123456789101112-20-20-40-40-60-60201720182019202020212022201720182019202020212022房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比901507050100305010-101234567891011120-30123456789101112-50-50201720182019202020212022201720182019202020212022平衡表要素粗钢库存消费比粗钢月度净出口128001170016000950008400073000620005100040月月月月月月月月月月月月-100123456789101112031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2002016201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢日均消费粗钢库存3509000300800070002506000200500015040003000100月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢平衡表单位万吨2019202020212022E2023E2023E202020202020202020212021202120212022202220222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应粗钢产量9849310647710310410104098252100040235062708328370275182690129118243772270824626280092522523180环比6281-32-20-28-10-4515248-30-2282-163-6884137-99-81同比-3373-2064-2789-1000593511211814475-141-175-85-383521生铁产量809128852885582862258302384534204412259723251222392195022990209571968520373234152158020857环比5894-3308-37-203510529-44-1347-88-6135149-78-33同比-2946643-3202-169161651241277417-99-115-72183060废钢产钢量175821794917522148161522915506306644865119527849526128342030234253459436452323环比8121-24-1542847-37046314131-62237-44-11640780-21-363同比-270741369149-945785615366-33-427-141-2507-231粗钢进口量1631397628831842150015005068221687961624725720814590390447415环比671438-275-361-186-186-746241051-430-351163-07130-275-339146-71同比48514183184757232-118-573-153-54-462-379-490供应合计10012411045310598710288399752101540240132790630057284782752529843250982352225216283992567223595环比62103-40-29-30-13-4516277-53-3384-159-6372126-96-81同比655315913214669-165-174-84-482303需求粗钢出口量684857127121709855005500152015351244141418812096166314811402223819071552环比-77-166247-03-225-2251810-189137330114-206-110-53597-148-186同比-162-170-265-5323836633747-2556814648粗钢净出口量5217173742385256400040001013712-44345412571371943667812184814601136环比-114-6671441240-239-23972-297-1621-2025177290-312-2932171277-210-221同比-312-528-1343-520241924-3131471-354348548704粗钢表观需求量9327610474198866957859425296040224932637128813270642564427747234342204123815261612376522044环比74123-56-31-1603-4917293-61-5282-155-598099-92-72同比-1533256857018914414052-187-186-71-571400粗钢真实需求量9348410439298837952049425294252176032920929070285102267828711243592308821158265342500922502环比75117-53-37-10-10-293659-05-19-205266-152-52-84254-57-100同比-65134211145288-17-162-190-67-7627-25粗钢-供应-需求总库存327136203649438443846173816153235066362065865621469636496306608748434384环比-6010708202004081495-348-48-285819-147-165-223728-35-204-95同比73501789517241123107-19356-7308-438331202平衡表结论2023年粗钢平衡表我们从两种情况进行推演情况一首先我们根据地产基建制造业包括进出口需求进行评估预计2023年的粗钢真实消费降1全年平衡粗钢产量是982亿吨日均269万吨降幅28表观需求942亿吨降16按照铁钢比0845进行估算对应生铁产量在83亿吨左右全年铁水日均产量在2275万吨全年降3202万吨情况二2023年按照粗钢真实消费降1供应整体降1000万吨至10亿吨日均274万吨生铁产量在845亿吨左右全年铁水日均产量在2316万吨较今年降1691万吨年末库存整体累积增1789万吨增幅40平衡表结论2023年供需整体呈现偏宽松状态需求降幅或放缓主要体现在对内需的修复外需较2022年有明显下降市场化调节下使得供需矛盾并不突出较低利润结构下将平滑供需波动目录一平衡表二供需基本面主要品种基差主要品种价差套利策略跟踪螺纹01合约盘面利润01合约螺矿比10月卷螺差90017005008001200300700700100600500200-100400-3001234567891011121-3001011121234567891030012345678910111212018201920202021202220231810合约1910合约2010合约2110合约2210合约rb2001I2001rb2101I2101rb2201I2201rb2301I230101合约卷螺差01合约卷矿比热卷热卷0101合约盘面利润合约盘面利润90060018001800800400130013007002008008006000500300300-200400-200-200-4001122334455667889910101111121211123456789101112130012345678910111211901合约2001合约2101合约2201合约2202合约HC2001I2001HC2101I2101HC2201I2201HC2301I230120182018201920192020202020212022202220232023供给长流程高炉产能利用率247家钢厂高炉产能利用率247家钢厂日均铁水产量9526025090240852302208021075200701901234567891011121234567891011122023202120222023201920202021202220232023-01-132023-01-06涨跌环比减幅247家高炉产能利用率826819063077247家日均铁水产量22232207158072供给短流程电炉产能利用率国内49家电炉厂-产能利用率华东生铁-废钢不含税100600908070300605004030-30020100-60001020304050607080910111212345678910111220192020202120222023201820192020202120222023本期富宝国内49家电炉厂产能利用率12-12铁废价差快速回落截止1月13日铁废价差627-153废钢到货环比基本持平