棉花
　　主要内容：
　　1、一周行情回顾：本周棉花冲高回落，仍没有摆脱震荡整理，国内外棉花我行我素，ICE棉花冲高回落，国内棉花小幅震荡下跌，但明显强于外盘。主因是国内棉花在国内需求恢复预期支撑价格，而ICE棉花却受到了国际资本市场和商品市场影响，1月份报告意外利空。
　　2、ICE棉花：本周冲高回落，市场没有新鲜刺激棉花价格，原油价格处于低位，美联储鹰派声音不断出现，主要是1月份报告调高了美国棉花产量和库存，直接打压了棉花价格。
　　3、郑棉：注册仓单数量远大于1月合约交割量，但期货价格并未出现大幅下跌，说明多头敢于接货；同时注册仓单数量大增也说明目前价格对新疆棉交割有吸引力，多空双方分歧比较大，在14000以上整理，需要其他因素打破平衡。但有一点可以确定，即使价格下跌空间也很有限。
　　4、操作建议：棉花依然保持强势。国内棉花震荡整理拒绝深跌，市场期盼在年后需求增加，对于外盘反复涨跌反应不强烈，国内大部分货源采取基差点价，如果价格持续上涨之后反而成为推动行情的主要力量。我们认为棉花的上涨逻辑并未变化，绝对价格较低+需求恢复预期。从中期来看，棉花底部确立，14000元将会成为强支撑，一旦外盘上涨，国内棉花将会创出新高。操作上，在没有跌破14000之前，5月多单继续持有。
　　风险因素：获利回吐

研究报告全文：棉花周报强预期支撑价格wwwhongyuanqhcom宏源期货研究所肖锋波期市有风险入市需谨慎从业资格证号F3022345投资咨询证号Z0012557北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编100044网址httpwwwhongyuanqhcom棉花策略14000元不跌破多单就持有品种周观点周度展望主要内容1一周行情回顾本周棉花冲高回落仍没有摆脱震荡整理国内外棉花我行我素ICE棉花冲高回落国内棉花小幅震荡下跌但明显强于外盘主因是国内棉花在国内需求恢复预期支撑价格而ICE棉花却受到了国际资本市场和商品市场影响1月份报告意外利空2ICE棉花本周冲高回落市场没有新鲜刺激棉花价格原油价格处于低位美联储鹰派声音不断出现主要是1月份报告调高了美国棉棉花花产量和库存直接打压了棉花价格3郑棉注册仓单数量远大于1月合约交割量但期货价格并未出现震荡整理大幅下跌说明多头敢于接货同时注册仓单数量大增也说明目前价格对新疆棉交割有吸引力多空双方分歧比较大在14000以上整理需要其他因素打破平衡但有一点可以确定即使价格下跌空间也很有限4操作建议棉花依然保持强势国内棉花震荡整理拒绝深跌市场期盼在年后需求增加对于外盘反复涨跌反应不强烈国内大部分货源采取基差点价如果价格持续上涨之后反而成为推动行情的主要力量我们认为棉花的上涨逻辑并未变化绝对价格较低需求恢复预期从中期来看棉花底部确立14000元将会成为强支撑一旦外盘上涨国内棉花将会创出新高操作上在没有跌破14000之前5月多单继续持有风险因素获利回吐国内棉花震荡偏强注册仓单数量远大于1月合约交割量但期货价格并未出现大幅下跌说明多头敢于接货同时注册仓单数量大增也说明目前价格对新疆棉交割有吸引力多空双方分歧比较大在14000以上整理需要其他因素打破平衡但有一点可以确定即使价格下跌空间也很有限5-9月差价波动空间较小从历史的5-9月价差图来看价差在3月份之前缓慢走高但幅度很小随后可能会小幅走弱总体可操作性不大基差较高现货价格小幅走高期货价格本周冲高回落基差保持在800元左右32362736223617361236736236-264-764-126401-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-022020202120222023棉花供求分析全球消费继续下降USDA在1月份报告中预测全球棉花产量提升而消费量继续环比减少期末库存增加全球产量增加33万包全球消费量环比调减60万包产量消费出口库存库消比产销差2023-01115411085416689938113455全球2022-121157311174225895680184032023-011468221242190911248美国2022-121424221225351590912042023-0128355-775374410546-75中国2022-1228355-8376910617-752023-011333283136542656101巴西2022-12133283134542031982023-012652253111249784印度2022-12275233351144957452023-01379-51541711-53巴基斯坦2022-12379-51541711-536全国新棉销售778截至2022年12月29日全国新棉采摘基本结束全国交售率为978同比下降12个百分点较过去四年均值提高01个百分点其中新疆交售率基本结束另据对60家大中型棉花加工企业的调查截至1月05日全国加工率为778同比下降148个百分点较过去四年均值下降164个百分点其中新疆加工778全国销售率为199同比下降22个百分点较过去四年均值下降137个百分点按照国内棉花预计产量6138万吨国家棉花市场监测系统2022年11月份预测测算截至1月5日全国累计交售籽棉折皮棉600万吨同比增加26万吨较过去四年均值增加223万吨其中新疆交售5633万吨累计加工皮棉4671万吨同比减少647万吨较过去四年均值减少772万吨其中新疆加工4379万吨累计销售皮棉1194万吨同比减少77万吨较过去四年均值减少748万吨11月进口棉花量大增2022年11月中国棉花进口量为1782万吨月环比增加3742同比增加84972022年1-11月中国棉花累计进口量为17658万吨同比减少122324680246802468022222300001111122----------------11111222222222221111111111111111----------------2222222222222222222222222222222246000000000000000000000002222222222222222201820192020410000-50000360000-100000310000-150000260000-200000210000-250000160000110000-30000060000-35000001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31内外棉纱价格倒挂幅度连续缩窄300000200000100000000-100000-200000-300000555555555555222222222222------------123456789012000000000111------------222222222222222222222222000000000000-400000222222222222C32S中印内外价差C21S中巴内外价差11月份服装出口同比环比双降2022年1-11月纺织服装累计出口29763亿美元增长43其中纺织品出口13693亿美元增长46服装出口1607亿美元增长4111月纺织服装出口2439亿美元下降149环比下降25其中纺织品出口1127亿美元下降149环比下降09服装出口1312亿美元下降149环比下降39223541420497742035414184977418354141649774163541414497741435414124977412354141049774103541483541484977463541464977443541444977420182019202020182019202023541424977401-3103-3105-3107-3109-3011-3001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31棉花商业工业库存季节性回升12月份国内棉花商业库存为4624万吨同比减少9358万吨工业库存为5512万吨同比减少2644万吨均为近五年新低但环比均在回升属于季节性增加60010055050090450804003507030060250200501-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-312018201920202021202215001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-314020182019202011棉花下游需求变化年初加紧备货棉纱库存降低纺纱厂原材料库存继续增加为今年节后备货纺纱厂为了迎接节后需求增加部分厂家继续补库截止1月06日棉花库存为186天因为开工率不足棉纱库存缓慢增加至9天从目前来看棉纱厂节前备货逐步放假562851264624412236312026182116161114612202271202272920228262022923202210212022111120221292023162022318202242920226102022722202292202210142022112520231612中国棉纺厂开工率保持低位临近年底放假工厂增加棉纺厂开工率保持低位纯棉纱厂负荷率6050403020100202211420222142022314202241420225142022614202271420228142022914202210142022111420221214印度纺纱厂开工率上升印度纺纱厂开工率908070605040302222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000000222222222222222222222222222222222222222222000000000011122222211111112222222222222222222222222278914567911111122225667899122334567788911196378621901211111111112122213212122211212200112201228153070115152075926394212121221135926041860国内纺纱厂利润稳定棉纱利润25002000150010005000-500-1000-150022222222020000222002220222202222000220002000322222222222222222322222222219991111311220111111112111130740001C32S利润81C21S利1润162220112122122185529307织布厂补库结束进口纱港口供给不足从棉纱的下游来看坯布厂补库结束开始消化原材料进口纱库存量稳定从目前来看下游需求稳定暂时没有看到增加的迹象13516125141151210595108587565655420221720223720225720227720229720221172023174520212520222516全棉坯布厂开工率下降全棉坯布厂开工率605550454035302520151022222222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222300000000022222222222222222222222222222223222222222134456778991222222222111222333444555666777888999111117418621852960122111111111122112112122122112122112123100011122241718518552930707452929663094293122112123418185630基金净多单变化太快貌似很迷茫基金在棉花净多单变化太快貌似很迷茫后市方向仍不能确定免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改风险提示期市有风险投资需谨慎