1、供给：1-3月大豆进口预估800（+0）、555（-30）、635，预报累计1990万吨，预报累计同比-1.9%，预报累计环比-9.7%。
　　2、需求：1月6日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存547万吨，环比+1.46%，同比-12.04%。国内主流油厂豆粕未执行合同374万吨，环比+5.00%，同比-4.00%。
　　3、库存：1月6日当周，国内主流油厂豆粕库存59万吨，环比+11.00%，同比+11.00%。
　　4、基差：2023年01月13日豆粕活跃合约基差684元/吨(周环比-49),菜粕活跃合约基差182元/吨(周环比-78)。
　　5、利润：2023年01月13日进口榨利美湾豆-402.01元/吨（周环比33.78），美西豆-469.81元/吨（周环比42.98），南美豆-64.41元/吨（周环比155.63），加菜籽-505.79元/吨（周环比17.42）。
　　6、总结：节前备货叠加USDA报告利多美豆重回1500美分以上，带动豆粕止跌，重回高位震荡。短期看，未来两周南美降水累计降水量预计略低于正常值，南美旱情持续。阿根廷产量预估或进一步下调。阿根廷“大豆美元”刺激豆农加快销售陈作库存，增加全球豆类有效供应。中国进口菜籽到港大增，大豆进口预报量下调。水产淡季，且畜禽养殖陆续出栏，需求减弱，蛋白粕供需矛盾明显缓解，但春节前备货仍支撑盘面，豆粕重回3800-4000高位区间震荡。中期看，1、2月仍需要观察南美天气变化，22/23年度全球豆类市场供需略转松，但幅度存疑。春节前下游备货需求整体偏弱，节后料偏弱运行，需求步入周期性下行趋势。长期看，如果天气较好，南美豆新作上市，叠加春节后需求淡季，蛋白粕价格料偏弱运行。若南美豆产量不增反降，蛋白粕仍易涨难跌。
　　操作建议：期货：观望。期权：买入看跌期权，卖出看涨期权。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监会2012669号双节提振难有限猪价偏弱运行USDA供需报告偏利多饲料原料提振上涨农产品策略周报20230115研究员重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注李兴彪王聪颖收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎从业资格号F3048193从业资格号F0254714投资咨询号Z0013482投资咨询号Z0002180农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析1蛋白粕南美天气炒作再起蛋白粕跟涨外盘品种周观点中线展望1供给1-3月大豆进口预估8000555-30635预报累计1990万吨预报累计同比-19预报累计环比-972需求1月6日当周国内主流油厂豆粕隐性库存547万吨环比146同比-1204国内主流油厂豆粕未执行合同374万吨环比500同比-4003库存1月6日当周国内主流油厂豆粕库存59万吨环比1100同比11004基差2023年01月13日豆粕活跃合约基差684元吨周环比-49菜粕活跃合约基差182元吨周环比-785利润2023年01月13日进口榨利美湾豆-40201元吨周环比3378美西豆-46981元吨周环比4298南美豆-6441元吨周环比15563加菜籽-50579元吨周环比1742豆粕震荡蛋白粕6总结节前备货叠加USDA报告利多美豆重回1500美分以上带动连粕止跌重回高位震荡短期看未来两菜粕震周南美降水累计降水量预计略低于正常值南美旱情持续阿根廷产量预估或进一步下调阿根廷大豆美元刺荡激豆农加快销售陈作库存增加全球豆类有效供应中国进口菜籽到港大增大豆进口预报量下调水产淡季且畜禽养殖陆续出栏需求减弱蛋白粕供需矛盾明显缓解但春节前备货仍支撑盘面豆粕重回3800-4000高位区间震荡中期看12月仍需要观察南美天气变化2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存疑春节前下游备货需求整体偏弱节后料偏弱运行需求步入周期性下行趋势长期看如果天气较好南美豆新作上市叠加春节后需求淡季蛋白粕价格料偏弱运行若南美豆产量不增反降蛋白粕仍易涨难跌操作建议期货观望期权买入看跌期权卖出看涨期权风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所2油脂MPOB报告利空棕油粕强油弱跷跷板效应凸显品种周观点中线展望主要逻辑1供给MPOB数据12月棕油产量16189万吨环比-368同比-1045出口14684万吨环比-348同比-367月末库存21948万吨环比-409同比-26442需求2022年1-11月豆油累计进口2767万吨同比-75菜油累计进口9414万吨同比-55棕油累计进口43983万吨同比-242022年1-11月油脂累计进口5569万吨同比-423库存1月14日表观库存棕榈油968万吨周环比-556同比5727豆油5605万吨周环比656同比-1800隐性库存棕油豆油大豆0185菜籽0365合计27540万吨周环比-096同比0004基差2023年01月13日豆油活跃合约基差936元吨周环比124棕榈油活跃合约基差-20元吨周环比100菜籽油活跃合约基差1671元吨周环比-3385利润2023年01月13日油脂进口利润仍偏低豆油-149453元吨棕油-15155元吨菜油-132079元吨油脂震荡6总结上周重磅报告接连发布MPOB报告利空棕油USDA供需报告利多美豆和连粕油粕跷跷板使得豆油偏弱运行短期看南美天气炒作再起美豆或偏强运行加菜籽新作出口加速棕油进口预报量环比下降豆油菜油进口保持平稳国内豆油库存仍绝对低位棕油库存高位基差最弱菜油受菜籽进口量偏高拖累春节消费仍存回暖预期料油脂上有压力下有支撑延续大区间内运行中期看12月南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注受制于低进口利润和高库存印度油脂进口量或季节性回落国内油脂春节后消费淡季但关注经济活动恢复对消费的提振长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产菜油恢复至正常年份豆油预增关注南美产量落地同时印尼生柴添加比例提高至B35美豆油掺混目标值不及预期但增长大方向不变低基数下消费同比增幅预计可观产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限价格的需求弹性更大操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所3豆一年前豆价行情持稳运行品种周观点中线展望主要逻辑1供给2023年01月13日产区大豆收购价北安520000周环比000大连540000周环比0002需求2023年01月13日销区报价山东598000周环比000天津572000周环比0003库存截至2023年01月13日豆一注册仓单8354手周环比-140张4基差2023年01月13日黄大豆基差1月-100元吨-62黄大豆基差5月-39元吨-62黄大豆基差9月-24元吨-63豆一5利润2023年01月13日豆一-豆二1月348元吨0豆一-豆二5月348元吨29豆一-豆二9月786元吨38震荡6总结本周东北产区市场购销基本停滞需求不佳贸易商收购稀少黄淮海产区走货平缓需求稍有好转但未完全恢复正常整体成交量低短期看国储收购价下调春节前油厂停工较多预期短期豆价持稳中期看关注节后需求能否由于疫情好转出现较大幅度回升长期看国内在多重政策的鼓励下预计大豆产量有所上调国产大豆供应偏向宽松关注非转基因大豆进口情况和需求修复情况操作建议期货偏中性或逢高做空风险因素中美关系动向疫情风险南美天气大豆需求高于预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所4花生预计节前稳中小幅偏强为主中线展品种周观点望1供应方面中国海关公布的数据显示2022年11月花生进口总量为2841165吨较上年同期811749吨增加2029417吨同比增加25001较上月同期3904057吨环比减少1062892吨2需求方面根根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示本周第2周1月6日至1月13日国内花生油样本企业花生压榨量为12100吨开机率为91较上周下跌1623库存方面据Mysteel调研显示截止到1月13日国内花生油样本企业厂家花生库存统计73880吨与上周相比减少5200吨花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36300吨与上周相比下降600吨4基差方面1月13日主力合约基差61上周同期501环比变化-440花生震荡5花生观点本周国内花生交易陆续收尾物流逐渐停止油厂相继停业开机率下降消耗库存为主花生粕报价继续下跌花生油报价以稳为主花生压榨利润转入深度负值状态据Mysteel数据油厂周度理论利润值-315元吨较上周同期-260元吨环比减少55元吨现货交易受刚需补库需求带动价格上行主要矛盾转为产地惜售和市场需求之间的矛盾期现上行短期看春节前交易清淡预计盘面窄幅振荡稳中小幅偏强为主中长期看按往年规律节后需求清淡对盘面持续造成压力但不排除本年度疫情好转后需求上升的可能性关注进口大豆到港冲击豆粕价格进而影响花生价格的情况长期看本年度花生减产基本交易完毕持续关注中长期需求变动关注节后花生价格对下一年度农民种植意愿的作用风险因素新冠疫情天气花生需求变动重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5玉米供需报告利多内外盘上涨节前盘面维持偏稳整理品种周观点中线展望1供应方面据我的农产品数据统计1月6日广州各港口玉米库存共计961万吨环比变化-51月6日北方四港玉米库存共计2039万吨环比变化0截至1月5日的一周美国对中国大陆地区装船玉米138587吨上一周对中国装船为348422吨环比变化-209835吨同比变化-136080吨2需求方面据中国饲料工业协会统计11月全国饲料产量2579万吨环比变化-3481月13日当周自繁自养生猪养殖利润-28561元头较上周变化-9701元头1月13日当周毛鸡养殖利润-256元只较上周变化184元只据Mysteel统计截止1月13日全国主要玉米深加工淀粉企业开工率4935环比变化-5同比变化-17全国主要深加工企业玉米消费总量492万吨环比变化-79同比变化-2102022年11月玉米淀粉出口总量为25808吨环比减少1197吨同比减少97633基差方面1月13日主力合约基差13上周同期4环比变化94利润方面1月13日南北港口玉米贸易理论利润30元吨上周同期0元吨环比变化30元吨玉米5玉米观点国际方面美国农业部下调美国及南美玉米产量全球玉米供应紧平衡延续CBOT玉米反弹全球玉米产量下调主要由于美国阿根廷巴西玉米震荡产量下调影响202223年度美国玉米产量预估为349亿吨美玉米单产1733蒲式耳英亩环比提高1蒲英亩但收获面积预估环比下调160万英亩产量环比下调2亿蒲式耳贸易方面2223年度全球贸易量环比下滑其中美国阿根廷出口降幅超过乌克兰出口增幅消费量方面消费量1166亿吨环比-04消费减量量主要来源于美国及巴西中国需求进一步增长巴西乌克兰大期末库存下降明显全球玉米期末库存整体趋紧国内方面节前玉米市场逐渐趋稳节后国内玉米市场会再次迎来售粮压力而中大猪出栏导致养殖端需求承接能力有限加之深加工行业景气度偏低等玉米市场面临向下压力但贸易商及部分终端用粮企业库存水平仍处偏低位置年后补库需求将对市场价格底部形成较强支撑预计年后玉米价格维持区间偏空整理价格运行区间预估为2700-2950后期转折点关注售粮进度以及疫情高峰过后下游饲料食品端备货情绪中储粮增储落空或不及预期投资策略择高卖出部分套保风险因素中储粮增储落空地缘天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎6生猪小年提振难抵供应增量猪价偏弱运行品种周观点中线展望1供应1存栏方面农业农村部数据显示2022年11月全国能繁母猪存栏4388万头环比021同比214据涌益咨询统计截至2022年12月样本能繁母猪存栏1142443头月度环比变化-110同比变化4712进口方面2022年11月猪肉进口1792万吨环比变化1587同比变化-9843均重方面据涌益咨询统计1月12日当周生猪出栏均重12441公斤环比变化-1232需求据涌益咨询统计2022年12月屠宰企业开工率56上月为4012环比变化1588个百分点去年同期为685同比变化-125个百分点3库存据涌益咨询统计1月12日当周全国冻品库存率为1206上周为1172环比变化034个百分点4基差1月13日主力合约基差230上周同期-230环比变化4605利润1月13日当周自繁自养生猪养殖利润-28561元头较上周变化-9701元头外购仔猪养殖利润-37843元头较上周变化-生猪震荡8923元头6本周交易逻辑供给方面近期雨雪天气给猪源运输带来一定困难但是节日窗口临近养殖出栏积极性不改生猪均重降幅扩大部分屠宰企业开始建立库存需求方面屠宰量环比增加但终端白条持续掉价毛白价差收窄屠企仍有压价情绪政策方面国家发展改革委价格司组织部分大型生猪屠宰企业召开会议建议屠宰企业适当增加商业库存提振市场需求并表示将继续紧盯市场供需和价格动态按照猪肉储备调节预案要求及时采取收储等措施促进生猪市场平稳运行和行业长期健康发展短期来看近期雨雪天气增加供给难度屠企会考虑增加囤货量级但供给压力依旧较大基本面短期难以脱离低迷状态长期来看疫情高峰过后的消费复苏预期难以证伪且近期利润亏损给出去产能的预期盘面呈现近弱远强格局投资策略观望风险因素政策疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎7鸡蛋节前备货增加蛋价偏强运行品种周观点中线展望1供应1蛋鸡存栏环比减少卓创资讯数据显示12月在产蛋鸡存栏1179亿只环比-017同比2522鸡苗补栏环比减少卓创资讯数据显示12月蛋鸡苗销量7410万只环比-286同比-8833淘汰鸡出栏量环比增加卓创资讯数据显示1月13日当周淘汰鸡出栏量1829万只环比变化469同比变化-18132需求1月13日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格500元斤较上周环比变化823以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格523元斤较上周环比变化10573库存1月13日当周鸡蛋流通环节库存天数081天环比变化-795同比变化-13834基差1月13日主力合约基差582上周同期250环比变化332鸡蛋震荡偏强5利润1月13日当周蛋鸡养殖利润-336元只上周-1306元只较上周变化970元只6本周交易逻辑供给方面新增开产不足老鸡淘汰增多淘鸡日龄明显减少行业在产产能环比下降鸡蛋供应偏紧需求方面春节前农贸市场终端商超电商平台备货增多下游走货加快鸡蛋生产和流通环节的库存持续下降短期来看节前备货需求拉动蛋价上涨乐观情绪带动近月期价偏强长期来看22年底补栏量偏低预计明年上半年新增开产量不足同时明年需求恢复预期尚在支撑05合约投资策略05合约偏多思路对待风险因素新冠疫情禽流感疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎8鸡肉下游走货加快鸡肉止跌反弹品种周观点中线展望1价格上游肉鸡苗方面1月13日当周肉鸡苗平均价191元只环比变化4580下游肉鸡鸡肉方面1月13日当周白羽肉鸡平均价833元公斤环比变化387白条鸡平均价1553元公斤环比变化0192供应1父母代涌益咨询数据显示截至12月23日当周后备父母代存栏345128万套环比变化008涌益咨询数据显示截至1月13日当周在产父母代存栏458871万套环比变化0402出苗据卓创资讯统计1月12日当周中国肉鸡周度出苗量5018万只环比变化-113同比变化-4983出栏据卓创资讯统计截至2022年12月中国肉鸡月度出栏量461亿只环比变化290同比变化-0433需求1月13日当周屠宰场开工率6800上周为6200环比变化600个百分点去年同期为6600同比变化200个百鸡肉震荡分点4库存1月13日当周屠宰场库容率8700上周为8700环比持平去年同期为7200同比变化1500个百分点5利润1月13日当周毛鸡养殖利润-256元只环比变化4182毛鸡屠宰利润119元只环比变化-29596本周逻辑供给方面后备在产父母代存栏环比继续增加肉鸡出苗量减少价格上涨需求方面春节前夕禽类屠宰企业开工率持续增加但库存没有继续积压近期下游走货情况好转短期看节前消费增多拉动鸡肉价格反弹长期看22年下半年以来后备父母代种鸡存栏量持续增长预计兑现为23年二季度之后毛鸡供应的增长今年下半年鸡肉市场供给压力预计增加风险因素疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎9农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析10蛋白粕南美天气炒作再起蛋白粕跟涨外盘11行情回顾2023年01月13日豆粕活跃合约收盘价3916元吨周环比119菜粕活跃合约收盘价3238元吨周环比98豆粕主力合约走势菜粕主力合约走势4600期货收盘价活跃豆粕44003300期货收盘价活跃菜籽粕420032503200400031503100380030503000360029502900340028502800320009301021102811041111120212091216122301131007101411181125123001060930100710211104111111251209121612300113101410281118120212230106资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所12供应1月美豆单产和出口下调库存消费比下降利多美豆美豆供需平衡表美豆供需平衡表202021202122预202122预测202223预测202223预环比同比202223年202223年202223年美豆测121月12月测1月度预测度预测度预测月123田间巡查种植面积834872872875875000038750875088收割面积826863863866863-0350863086308679蒲式耳英亩单产51517517502495-14-449551517百万蒲式耳000期初库存525257257274274007274274274产量42164465446543464276-16-4427244014487进口201616151500-6151515总供应47614738473846344566-15-4456146904776压榨21412204220422452245002224522452245出口22662158215820451990-27-8199019901990留种101102102102102000102102102损耗-4212218-1821700181818总需求45044465446444144355-13-2435543554355期末库存257274274220210-45-23206335421农场均价美元蒲10813314142147库消比576161498482-02-132473资料来源770Wind涌益咨询967卓创资讯中信期货研究所13供应美豆玉米比价1月12日美豆玉米比价226上周为225美豆优良率美豆玉米比价美豆优良率美豆玉米比价2019-06-242020-06-012021-06-072000美豆美玉米美豆美玉米272022-06-13五年均值8001800267501600140025700120024650100023600800600550224002150020045002400week2week3week4week5week6week7week8week9weekweek1weekweek10week11week12week13week14week15week16week17week18week19week20week21week20215172021617202231720224172022517202261720229172021717202181720219172022117202221720227172022817202110172021111720211217202210172022111720221217资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所14供应未来两周南美降水累计值不及均值阿根廷墒情堪忧南美温度及降水预测南美土壤墒情资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所15供应美豆出口2023年1月5日当周美豆出口量1621万吨当前市场年度净销售量717万吨截至2023年1月5日美豆202223年度销售总量44404万吨同比46美豆当周出口与销售美豆当前年度销售总量美豆当周出口与销售大豆当年销售总量400大豆本周出口当周值大豆当前市场年度净销售当周值350700020181920192020202120212220222330060002505000200150400010030005002000-501000-100001110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823090709211005101911021116113012141228202109172021100220211017202111012021111620211201202112162021123120220115202201302022021420220301202203162022033120220415202204302022051520220530202206142022062920220714202207292022081320220828202109022022091220220927202210122022102720221111202211262022121120221226资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所16供应美豆出口截至2023年1月5日202223年度销售未装船14741万吨同比364下一市场年度净销售累计397万吨同比-148美豆当年销售未装船量美豆下一年度净销售大豆当前市场年度未装船量当周值大豆下一市场年度净销售累计值300020171820181920192040002018192019202020212021222022232020212021222022233500250030002000250020001500150010001000500500000907092110051019110211161130121412280111012502080222030803220405041905030517053106140628071207260809082309070921100510191102111611301214122801110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所17供应美豆压榨1月13日美豆压榨利润14355美元吨环比-132同比4091NOPA11月大豆压榨45052万吨环比-3同比0较六年均值6美豆压榨利润美豆压榨量美豆压榨量万吨美元吨美豆压榨利润美豆压榨利润环比右同比六年区间2022-20232502505502021-20222020-20212019-20202018-2019六年均值200200500150150450100100400505003500-503002022072022082022092022102022112022122023019月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所18供应进口大豆据海关数据显示2023年12月大豆进口量为1056万吨环比436同比19002022年1-12月累计进口量9111万吨累计同比-5631-3月进口预估8000555-30635预报累计1990万吨预报累计同比-19预报累计环比-97进口大豆中国进口大豆月度值万吨中国进口大豆累计值万吨2022年2017年2018年2019年2022年2017年2018年1200120002019年2020年2021年2020年2021年预估100010000800800060060004000400200020003782456901111210125634789101112资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所19