【观点及建议】　
　　上行降波，可考虑备兑策略。　
　　【成交持仓情况】
　　标的行情：
　　今日上证50收盘于2787.36点，涨跌为45.41点，成交量为24.65亿手。
　　期权方面：
　　今日期权全部合约总成交量为4.17万手，总持仓量为4.02万手，其中，期权主力合约成交量为3.54万手，持仓量为9.45万手。
　　【最大持仓位分析】
　　从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2850，看跌期权最大持仓价位为2600。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。
　　【PCR分析】
　　从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为98.53%，持仓量PCR为134.64%。期权全部合约成交量PCR为98.60%，持仓量PCR为105.16%。
　　【波动率分析】
　　今日期权主力合约平值隐含波动率为16.36%，相比于前一交易日变动了-0.02%，同期限历史波动率为12.39%，相比于前一交易日变动了4.46%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将下跌。
　　【偏度分析】
　　偏度值为-3.57%，相比于前一交易日变动了-1.17%。从偏度数值变化来看，市场表现为看跌情绪上升。

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年1月13日生品研股票股指期权上行降波可考虑备兑策略究张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom观点及建议国上行降波可考虑备兑策略泰君正文安期表1期权市场数据统计货研究所资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究1上证50股指期权成交持仓情况标的行情今日上证50收盘于278736点涨跌为4541点成交量为2465亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为417万手总持仓量为402万手其中期权主力合约成交量为354万手持仓量为945万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2850看跌期权最大持仓价位为2600这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9853持仓量PCR为13464期权全部合约成交量PCR为9860持仓量PCR为10516波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1636相比于前一交易日变动了-002同期限历史波动率为1239相比于前一交易日变动了446从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-357相比于前一交易日变动了-117从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究表2上证50股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表3上证50股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图1上证50股指期权主力合约波动率走势图2850242800222750202700182650162600142550122500102022121920221226202312202319000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图2上证50股指期权主力合约持仓量图3上证50股指期权全合约PCR285014295028001228502750275012650270008255026500624752600042425255002237525000232540002000020004000call持仓量Put持仓量000016成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5上证50股指期权主力合约偏度走势图3005020045100400003520221219202312-10030-20025-30020-40015-500232523752425247525502650275028502950-600主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图6上证50股指期权波动率锥图7上证50股指期权波动率期限结构2340352220230230212520230120201915181017516015IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究2中证1000股指期权成交持仓情况标的行情今日中证1000股指收盘于651751点涨跌为2794点成交量为11076亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为485万手总持仓量为701万手其中期权主力合约成交量为425万手持仓量为352万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为6500看跌期权最大持仓价位为6400这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为10547持仓量PCR为9434期权全部合约成交量PCR为10634持仓量PCR为8194波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1413相比于前一交易日变动了-083同期限历史波动率为835相比于前一交易日变动了045从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为038相比于前一交易日变动了519从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究表4中证1000股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表5中证1000股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图8中证1000股指期权主力合约波动率走势图7500357300307100690025670020650063001561001059005570055000202272120228212022921202210212022112120221221000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图9中证1000股指期权主力合约持仓量图10中证1000股指期权全合约PCR7500750016730073001471001271006900690067001670065000865006300066100630004590061005700025900550005700550040002000020004000000852成交量PCR持仓量PCRcall持仓量Put持仓量资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图12中证1000股指期权主力合约偏度走势图45100040500350003025-50020-100015-150010-200055006000650070002022721202292120221121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图13中证1000股指期权波动率锥图14中证1000股指期权波动率期限结构4540201935183020230217252023011620151415131012511010IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究3沪深300股指期权成交持仓情况标的行情今日沪深300股指收盘于407438点涨跌为5651点成交量为9587亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为1105万手总持仓量为1639万手其中期权主力合约成交量为864万手持仓量为786万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4000看跌期权最大持仓价位为4000这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9203持仓量PCR为12732期权全部合约成交量PCR为9602持仓量PCR为11969波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1395相比于前一交易日变动了-137同期限历史波动率为990相比于前一交易日变动了424从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为188相比于前一交易日变动了403从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究表6沪深300股指期权主力合约行情统计看涨期权202301看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量592000638234000246206743366200059663450024285174461151000541350004425152143110680004983550043901471803155120004538360004355219525391304500041936500229705812276257500038263700042860179183999081000332375004251615518711280451000282638000421719464237175346000023583850041825136431182069213800018643900081634435050843027484620771443950214864705516249341433213379164000614051078857383494999314495540501713761002132814139805513742584100401403663822503030252014191084150744142311845343130110614944242001196165928443922492971544144250165816976819313712311580044300228332146324资料来源Wind国泰君安期货研究表7沪深300股指期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023011395-137990424188403400040002023021684-0701312081-460-07940503900资料来源Wind国泰君安期货研究图15沪深300股指期权主力合约波动率走势图500030004800460025004400420040002000380036001500340032003000100020226120227120228120229120221012022111202212120231100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图16沪深300股指期权主力合约持仓量图17沪深300股指期权全合约PCR500012480043501146004200440014050420009390040003800083750360007360034000634503200300005330031508000300020007000call持仓量Put持仓量000300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图18沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率图19沪深300股指期权主力合约偏度走势图曲线701000605005000040-50030-100020-150010-200031503400365039004150440020226120228120221012022121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图20沪深300股指期权波动率锥图21沪深300股指期权波动率期限结构352023021930182520230117201615151014513012IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究4上证50ETF期权成交持仓情况标的行情今日上证50ETF收盘于2799点涨跌为0045点成交量为621亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为24526万手总持仓量为21457万手其中期权主力合约成交量为18247万手持仓量为12655万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为275看跌期权最大持仓价位为27这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为10740持仓量PCR为16705期权全部合约成交量PCR为10983持仓量PCR为14863波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1968相比于前一交易日变动了-174同期限历史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