受昨日CPI数据影响，贵金属价格先抑后扬。伦敦金一度突破1900一线，随后回落，小幅收涨；伦敦银也上涨至24一线后回落，最终小幅收涨。内盘，内盘金银受到汇率影响，表现不如外盘。美元指数大幅跳水，跌破103，险守102关口；十年期美债收益率跌至近期新低。美国2年期与10年期国债收益率曲线利差倒挂幅度盘中一度大幅扩大。SPDR黄金ETF持仓，减少了0.29吨至912.14吨；SLV白银ETF持仓继续保持不变。
　　数据方面，公布的截至1月7日当周，首次申请失业救济的人数从20.6万降至20.5万人，低于2019年的年均水平。最近几个月，初请失业金人数徘徊在疫情前的水平附近，表明失业人员迅速找到工作。职位空缺仍然处于历史高位。公布的美国12月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。未季调CPI年率录得6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅。未季调核心CPI年率录得5.7%，创2021年12月以来最小增幅。由于cpi公布数据符合预期，市场预计美联储2月加息25个概率较高，不满足加息50个基点的条件，从而令贵金属价格上行。
　　美联储方面，费城联储主席哈克表示，美联储可能在2023年再加息几次，超规模加息的时代已经过去，是时候将未来加息幅度调整为25个基点了。核心通胀可能在2023年降至3.5%，2025年将达到美联储2%的目标。预计美联储将把利率提高到略高于5%，然后保持不变。对于12月通胀数据，圣路易斯联储主席布拉德认为，通胀仍远高于美联储的目标，但正在放缓，倾向于尽快将利率提高到5%以上。里士满联储主席巴尔金表示，倾向于放缓加息步伐，终端利率可能会更高。

研究报告全文：大宗商品研究所贵金属研发报告贵金属日报2023年1月13日CPI数据表现符合预期金银先抑后扬研究员万一菁第一部分行情回顾与分析期货从业证号F3032357受昨日CPI数据影响贵金属价格先抑后扬伦敦金一度突破1900一线随投资咨询从业证号Z0014329021-65789337后回落小幅收涨伦敦银也上涨至24一线后回落最终小幅收涨内盘内盘wanyijingqhchinastockcomcn金银受到汇率影响表现不如外盘美元指数大幅跳水跌破103险守102关口十年期美债收益率跌至近期新低美国2年期与10年期国债收益率曲线利差近期逻辑美联储12月加息落地符合预期倒挂幅度盘中一度大幅扩大SPDR黄金ETF持仓减少了029吨至91214吨加息50个基点虽然美联储提出SLV白银ETF持仓继续保持不变上调中端利率但市场反应看认为提高概率不大数据方面公布的截至1月7日当周首次申请失业救济的人数从206万降至205万人低于2019年的年均水平最近几个月初请失业金人数徘徊在疫情市场关注1俄乌问题前的水平附近表明失业人员迅速找到工作职位空缺仍然处于历史高位公布的2美联储政策预期美国12月季调后CPI月率录得-01为2020年5月以来首次录得负值未季调重要事件CPI年率录得65重回6时代为连续第六个月下降创2021年10月以来最2130美国12月进口物价指数月率小增幅未季调核心CPI年率录得57创2021年12月以来最小增幅由于cpi2300美国1月一年期通胀率预期公布数据符合预期市场预计美联储月加息个概率较高不满足加息个基2300美国1月密歇根大学消费者22550信心指数初值点的条件从而令贵金属价格上行2320美联储哈克发表讲话并讨论经济趋势美联储方面费城联储主席哈克表示美联储可能在2023年再加息几次超规模加息的时代已经过去是时候将未来加息幅度调整为25个基点了核心通胀可能在2023年降至352025年将达到美联储2的目标预计美联储将把利率提高到略高于5然后保持不变对于12月通胀数据圣路易斯联储主席布拉德认为通胀仍远高于美联储的目标但正在放缓倾向于尽快将利率提高到5以上里士满联储主席巴尔金表示倾向于放缓加息步伐终端利率可能会更高欧央行方面欧洲央行经济公报显示利率仍必须以稳定的速度大幅上升以16大宗商品研究所贵金属研发报告达到足够限制性的水平以确保通胀及时回到2的中期目标欧元区经济可能在2022年第四季度和2023年第一季度出现收缩第二部分今日观点由于通胀数据回落符合预期因此对金银提供上行条件但值得注意的是汇率对内盘价格的影响或将令内盘表现不如外盘第三部分数据参考1内外盘期货与美元走势图1黄金与美元走势图2白银与美元走势440120650012042011560001151104005500110105105380500010010036045009595340904000903208535008530080300080SHFE黄金美元指数SHFE白银美元指数资料来源WIND资讯银河期货2内外盘期货走势图3内外盘黄金走势图4内外盘白银走势42020005900262441054001900224004900203901800440018380170016390037014160034003601235015002900102022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-20SHFE黄金COMEX黄金SHFE白银COMEX白银资料来源WIND资讯银河期货26大宗商品研究所贵金属研发报告3期现走势图5黄金期现走势图6白银期现走势730035046015680030063002504101058002005300150360548001004300503100380003300-502800-1002605价差SHFE黄金SGE黄金TD价差SHFE白银SGE白银TD资料来源WIND资讯银河期货4金银比图7上期所金银比图8comex金银比1009595908590808575807075657060652021-05-262021-07-262021-09-262021-10-262021-12-262022-02-262022-03-262022-05-262022-07-262022-10-262022-12-262021-06-262021-08-262021-11-262022-01-262022-04-262022-06-262022-08-262022-09-262022-11-262021-05-262021-06-262021-07-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-05-262022-06-262022-07-262022-08-262022-11-262022-12-262021-08-262022-02-262022-03-262022-04-262022-09-262022-10-26上期所金银比COMEX金银比资料来源WIND资讯银河期货5ETF持仓图9SPDR黄金ETF持仓图10SLV白银ETF持仓240015003523200212002000130030192001600110025172001200152009002080013200154007001120010920005002021-03-092021-05-092021-07-092022-03-092022-05-092022-07-092022-09-092022-11-092023-01-092020-03-092020-05-092020-07-092020-09-092020-11-092021-01-092021-09-092021-11-092022-01-09SPDR黄金ETF持有量吨伦敦金SLV白银ETF持仓量吨伦敦银资料来源WIND资讯银河期货6期货持仓量36大宗商品研究所贵金属研发报告图9黄金期货持仓量图10白银期货持仓量3700005006000000730068003200004505000000630027000040040000005800220000530035030000001700004800300200000043001200003800250100000070000330020000200028002020-03-112021-03-112022-03-112020-03-112021-03-112022-03-11期货持仓量黄金期货收盘价活跃合约黄金期货成交量白银期货收盘价活跃合约白银资料来源WIND资讯银河期货7期货库存图11沪金库存图12沪银库存6000430260000060004202400000550050004102200000400040050002000000390450030003801800000400037016000002000360140000035001000350340120000030000330100000025002021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-10-242022-11-242022-12-242022-09-242022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-08-272022-09-272022-10-272022-06-272022-07-272022-11-272022-12-27库存期货黄金期货收盘价活跃合约黄金库存期货白银期货收盘价活跃合约白银资料来源WIND资讯银河期货8成交量图13沪金成交量图14沪银成交量60000050050000045040000040030000035020000030010000025002002020-03-112021-03-112022-03-11期货成交量黄金期货收盘价活跃合约黄金资料来源WIND资讯银河期货46大宗商品研究所贵金属研发报告9TD数据图15黄金td递延费图16白银td递延费1500015000100001000005000050000000000000-05000-05000-10000-10000-15000-15000多付空空付多多付空空付多资料来源WIND资讯银河期货图17黄金td交收量图18白银td交收量1800050000016000140004000001200030000010000800020000060004000100000200000黄金TD交收量白银TD交收量资料来源WIND资讯银河期货10国债收益率与盈亏平衡通胀率图19美国国债收益率图20盈亏平衡通胀率450202743018264101639014253701224350102333008310062229004212700225000202022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-24盈亏平衡通胀率美国国债收益率10年期美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年资料来源WIND资讯银河期货56大宗商品研究所贵金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC财源国际中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wanyijingqhchinastockcomcn电话400-886-779966