铜
　　昨日美国公布的12月cpi下滑至6.5，美联储加息预期进一步放缓，美元指数下跌，伦铜第六日收涨。现货角度来看，昨日Lme铜库存下降250吨，海外供应干扰多，精铜持续紧张。国内市场供需两淡，供应端本月检修量减少，不过进入一月以后，江西云南等地冶炼厂开工率下降，最近进口亏损高达1400元/吨，不少冶炼厂布局出口，最近可能看到保税区垒库量增加。现货成交比较清淡，传统行业消费进入季节性淡季，受到疫情影响，今年放假比往年早。但是光伏产业链消费很好，最近多晶硅价格崩塌，刺激光伏组件生产积极性，光伏产业链企业陆续取消春节放假安排。综上来看，铜价上涨的核心逻辑来自于宏观预期改善，虽然国内处于季节性垒库，但是海外供应紧张，沪铜增仓上行，铜价仍在上涨趋势中。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年1月13日星期五有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日美国公布的12月cpi下滑至65美联储加息预期进一步放缓美元指数下跌伦投资咨询从业证号铜第六日收涨现货角度来看昨日Lme铜库存下降250吨海外供应干扰多精铜Z0014913持续紧张国内市场供需两淡供应端本月检修量减少不过进入一月以后江西云021-65789219南等地冶炼厂开工率下降最近进口亏损高达1400元吨不少冶炼厂布局出口最wangyingyingqh1chinas近可能看到保税区垒库量增加现货成交比较清淡传统行业消费进入季节性淡季tockcomcn受到疫情影响今年放假比往年早但是光伏产业链消费很好最近多晶硅价格崩塌刺激光伏组件生产积极性光伏产业链企业陆续取消春节放假安排综上来看研究员陈婧铜价上涨的核心逻辑来自于宏观预期改善虽然国内处于季节性垒库但是海外供应期货从业证号F03107034紧张沪铜增仓上行铜价仍在上涨趋势中以上观点仅供参考不作为入市依投资咨询从业证号据Z0018401铝010-68569793昨夜沪铝宽度震荡先跌后涨沪铝2302合约涨10元至18330元吨宏观方面昨chenjingqh1chinastock夜美国公布12月通胀数据通胀率65核心通胀57在市场预期之内除了房comcn租及商务服务外其他选项大幅回落与美联储政策利率挂钩的期货市场暗示美联储在2月加息25个基点的可能性约为100产业方面海外法国敦刻尔克铝业开始复产因重新获得低廉的核电长单电力价格计划5月份左右复产6-7万吨实现满产国内方面社会库存继续增加3万吨至653万吨铝棒增加125万吨至112万吨现货成交方面现货成交氛围维持较好的局面主要是贸易环节的空转和套利交易终端基本进入假期模式物流方面近期或将逐步停运交易策略方面最近市场交易的宏观逻辑为主昨夜美国通胀数据公布后有色价格先靴子落地承压回落随后再度反弹美元指数跌至102附近人民币汇率大幅升值市场宏观情绪仍旧较好预计铝价短期内仍将维持震荡整理考虑到有色龙头铜价已经持续上行盈亏收益比逐渐有14银河有色有色研发报告利于空头择机空配铝或许更合适以上观点仅供参考不作为入市依据锌昨夜沪锌价格先跌后涨沪锌ZN2302合约最终涨15元至23865元吨宏观方面昨夜美国公布12月通胀数据通胀率65核心通胀57在市场预期之内除了房租及商务服务外其他选项大幅回落与美联储政策利率挂钩的期货市场暗示美联储在2月加息25个基点的可能性约为100产业层面据钢联统计的产量数据12月精炼锌冶炼受多种因素影响产量不及预期低于预期约5但是展望来看河南金利新增的15万吨精炼锌冶炼厂如期投产是年内产量增加的重要支撑力量近期法国电解铝厂公告复产获得核电站供应的稳定电力令人猜测精炼锌冶炼是否也会踏上复产的进度目前尚未收到该方面消息欧洲超预期的暖冬和缓慢的天然气消耗使得能源价格承压现货成交方面年底大部分地区陷入冷清基本上已经是假期状态交易策略方面最近主导价格走势的依然是宏观方面但是伴随宏观估值将估值拉至高位产业基本面偏弱的情况下日线震荡区间上沿位置逐渐沽空更合适一些以上观点仅供参考不作为入市依据铅昨夜铅价低开后小幅反弹沪铅2302合约跌30元至15320元吨季节性淡季继续抑制价格国内现货市场进入假期模式国内现货的疲软交仓的压力边际增加的库存使得铅价承压较好的出口利润将外盘拖累促使内外价格共振回落产业方面近期市场变化较小进入消费季节性淡季后消费很弱库存开始累积销售困难后铅锭不断地运到交割仓库再生市场成交乏力局面未有改善散单几无报价废电瓶价格略有回落回收商小年后放假交易策略方面铅价目前仍未企稳季节性淡季主导市场行情价格维持弱势以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢隔夜伦镍带动沪镍继续下跌伦镍收于27810美元吨NI2302收于205460元吨美国CPI数据符合预期美元破位下行至102附近人民币升值从离岸和在岸对比来看外资流入可能加速利好国内资本市场国内市场对新能源汽车的乐观预期转弱硫酸镍价格持续下跌纯镍支撑被进一步削弱现货方面市场已接近放假状态节前随24银河有色有色研发报告盘面波动实际成交清淡进口亏损随外盘下跌有所收窄开始有保税区库存陆续清关成为改善国内供应短缺现状最直接的因素综合来看二级镍下游受不锈钢厂和硫酸镍企业减产拖累1月国内原生镍过剩量环比将显著扩大叠加青山在一二级镍市场间套利的行为镍价盘面情绪偏空但仍需警惕目前过低的库存在交割日附近有潜在的风险关注2302合约20万附近的支撑如果下破则将向18万寻找支撑不锈钢夜盘持稳SS2302收于16855元吨需求端政策导向支持房地产和消费市场对年后有较强的乐观预期囤货需求支撑价格但本周开始贸易商和下游企业陆续为下周放假做收尾工作现货成交趋于清淡供应端原料报价坚挺不过钢厂也已完成备货1月钢厂集中减产全系减量预计环比超过50万吨预计部分大型钢厂年后会提高分货量钢联公布的锡佛两地库存200和300系均有环比超10的累库全国总计300系环比增4万余吨短期下有成本和年后需求预期支撑上有连增数周的库存和仓单压制预计节前维持宽幅震荡走势节后由需求验证囤货逻辑以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日美国公布的12月cpi下滑至65美联储加息预期进一步放缓美元指数下跌伦锡收涨国内仓单库存因当月合约交割临近增加现货市场成交规模缩小LME库存变动不大海外延续贴水进口盈利窗口维持开启近期国内进入消费淡季传统行业消费不佳今年受到疫情的影响放假普遍比以往早家电电子等消费继续走弱但是光伏产业链消费很好最近多晶硅价格崩塌刺激光伏组件生产积极性光伏产业链企业陆续取消春节放假安排国内供应不好锡矿紧张导致加工费低迷抑制精锡冶炼厂生产积极性价格端来看最近锡价维持强势一方面是宏观预期改善另外一方面淡季锡市场垒库量不及预期供应端仍然紧张消费端虽然家电电子等行业季节性走弱但是光伏产业链消费很好从图像上看锡价仍然在上升通道中以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944