【市场表现】
　　国债期货震荡攀升小幅收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债长券持稳中短券向好，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.25bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行0.75bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行1.5bp，4年期国开活跃券“22国开03”收益率下行2bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行3.5bp。
　　【资金面】
　　公开市场方面，央行开展650亿元7天期逆回购和220亿14天逆回购操作，当日有160亿元逆回购到期，净投放710亿元。资金面，央行公开市场操作重启14天逆回购，整体操作规模也放量，银行间资金面有所改善。预计随着央行维稳力度的加大，资金面会进一步回暖。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价在2.50%-2.60%附近，二级一年期国股存单成交收益率继续小幅上行，最新在2.56%%左右。
　　【消息面】
　　据证券时报，2023年初，地方政府专项债券发行工作延续“早发快用”节奏，专项债“开闸”日期再度前置。据不完全统计，截至1月11日，一季度各地拟发行新增地方政府债券规模已超1.1万亿元，其中，拟发行的新增专项债规模已达9775.431亿元。今年财政预期整体仍前置，一季度发行提前批专项债，两会确定全年额度后，预期二季度会进入财政政策集中发力期，同时预期一季度会出台更多地产需求端放松政策。
　　【操作建议】
　　12月金融数据反映的经济情况相比11月没有太大变化：疫情影响短期经济、地产销售地位徘徊、财政前置影响政府债偏低、理财赎回拖累企业债。应重点关注信贷工作座谈会后信贷投放积极性提升，信贷可能出现回升。1月MLF临近到期，由于此前已经较充分交易了降息预期，如果降息落地期债可能短期冲高后走出利多出尽走势，如果降息落空期债可能阶段性回落，届时可能再度出现交易宽货币预期机会，建议短期交易性需求维持中性，T2303运行区间参考99.1-100.6。
　　

研究报告全文：2023年1月12日星期四国债早报逆回购加量稳定债市情绪期债企稳略回暖发展研究中心宏观金融组叶倩宁020-88818051yeqianninggfcomcn投资咨询资格Z0016628期债主要观点市场要闻1上海市市长龚正作政府市场表现工作报告建议今年全市国债期货震荡攀升小幅收涨10年期主力合约涨0065年期生产总值增长55以上城主力合约涨0042年期主力合约涨002银行间主要利率债长镇调查失业率5以内居民券持稳中短券向好10年期国开活跃券22国开20收益率上行人均可支配收入增长与经济增长基本同步居民消费价025bp10年期国债活跃券22附息国债25收益率上行075bp格涨幅3左右4年期国开活跃券22国开08收益率下行15bp4年期国开活跃2据证券时报2023年初券22国开03收益率下行2bp3年期国开活跃券21国开03地方政府专项债券发行工作收益率下行35bp延续早发快用节奏专项资金面债开闸日期再度前置据不完全统计截至1月11日公开市场方面央行开展650亿元7天期逆回购和220亿14天一季度各地拟发行新增地方逆回购操作当日有160亿元逆回购到期净投放710亿元资金政府债券规模已超11万亿面央行公开市场操作重启14天逆回购整体操作规模也放量银元其中拟发行的新增专项行间资金面有所改善预计随着央行维稳力度的加大资金面会进一债规模已达9775431亿元步回暖长期资金方面全国和主要股份制银行一年期同业存单最新交易提示发行报价在250-260附近二级一年期国股存单成交收益率继续2年期主力合约为TS23035年期主力合约为小幅上行最新在256左右TF230310年期主力合约消息面为T2303据证券时报2023年初地方政府专项债券发行工作延续早TS2303合约交易所最低交易保证金为05发快用节奏专项债开闸日期再度前置据不完全统计截至TF2303合约交易所最低交1月11日一季度各地拟发行新增地方政府债券规模已超11万亿易保证金为1T2303保元其中拟发行的新增专项债规模已达9775431亿元今年财政证金为2TS2303涨跌停板为预期整体仍前置一季度发行提前批专项债两会确定全年额度后05TF2303涨跌停板预期二季度会进入财政政策集中发力期同时预期一季度会出台更为12T2303涨跌停板多地产需求端放松政策为2操作建议12月金融数据反映的经济情况相比11月没有太大变化疫情影响短期经济地产销售地位徘徊财政前置影响政府债偏低理财本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月12日星期四国债早报赎回拖累企业债应重点关注信贷工作座谈会后信贷投放积极性提升信贷可能出现回升1月MLF临近到期由于此前已经较充分交易了降息预期如果降息落地期债可能短期冲高后走出利多出尽走势如果降息落空期债可能阶段性回落届时可能再度出现交易宽货币预期机会建议短期交易性需求维持中性T2303运行区间参考991-1006本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月12日星期四国债早报期债复盘国债期货走势行情数据成交-手持仓-手2023111合约收盘涨跌幅成交成交持仓持仓TS2303100835002531662-645143392404TS23061005900020242-101289243TS23091003750035221-559526TS合计32125-655746879473TF2303100915004046845-2865979941191TF2306100435005018145326074475TF2309100035005062420782760TF合计49283-21261048951726T2303100180006063755-1145152791-1485T23069936500105635-7715139398T2309987250005698134121071T合计70088-1088169140-1016数据来源Wind广发期货发展研究中心TS跨期价差TF跨期价差1000500900450800400700350600300250500200400150300100200050100000002022-12-132022-12-232023-01-022022-12-132022-12-232023-01-02TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季T跨期价差跨品种价差1602001401501201001000500800000602022-12-132022-12-232023-01-02040-050020-100000TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季2022-12-132022-12-232023-01-02TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月12日星期四国债早报数据来源Wind广发期货发展研究中心现券复盘利率债走势品种期限20231112023110202012320191231日变化BPMTD变化BPYTD变化BP2002年至今分位数2Y239239246253000-733-14002630国债5Y271271282289-071-1112-1849222010Y287286300314074-1237-268415002Y257258280281-142-2288-23991770国开债5Y288289317332-050-2897-4395NA10Y299299341357042-4162-5790NA利差走势中短期票据国债-美债利差国债国开-国债AA-国开2023-01-11变动变动变动变动变动时间10Y-2Y10Y-5Y10Y5Y10YBPBPBPBPBP2023111048074017145012-032143568-068976利率债收益率曲线金融债利差10年期3500183000172500162000151500140131000120112年期国债5年期国债10年期国债0102年期国开债5年期国开债10年期国开债2022-09-192022-10-092022-10-292022-11-182022-12-082022-12-28信用债利差5年期十年期中美国债利差6005001504001403001302001201001100001001000902000802022-09-192022-10-092022-10-292022-11-182022-12-082022-12-28中债10年美国国债收益率10年日10Y国债-10Y美债本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2023年1月12日星期四国债早报数据来源Wind广发期货发展研究中心货币市场公开市场操作亿元7天逆回购14天逆回购28天逆回购MLF投放到期投放利率投放利率投放利率投放利率逆回购MLF2023111650200220货币市场利率上证所新质押式国债银行间质押式回购上海银行间拆放利率回购日期R001R007R1MSHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC02820231111632432781432002172242412592023110134218224112193214208211235日变化BP2901257853943100630360155030002400银行间质押式回购上海银行间同业拆放利率3505004503004003502503002002502001501501001000500500002022-12-132022-12-202022-12-272023-01-032023-01-100002022-12-132022-12-202022-12-272023-01-032023-01-10R001R007R014R1MR3MSHIBORONSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1M上证所新质押式国债回购主要汇率1174055010873050010672045071010440070010235069013006800982506702000966601500946501000926402022-12-142022-12-212022-12-282023-01-042023-01-11GC001收盘价GC007收盘价GC014收盘价GC028收盘价GC182收盘价欧元兑美元即期汇率美元兑人民币数据来源Wind广发期货发展研究中心本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎