锌策略观点
　　昨日锌价偏强震荡，近期国内房地产及基建政策向好，提振市场情绪。供应方面，由于近期国内锌矿加工费在5500元/金属吨，冶炼厂利润处于高位水平，因此冶炼企业生产积极性大幅提升，基本处于满负荷生产状态，预计春节期间国内中大型原生锌冶炼厂多数会维持较高的开工率，且河南金利于1月中上旬陆续产出锌锭，日均产量在100吨左右。需求方面，部分下游企业逐步进入春节假期阶段，预计补库的空间有限，消费或延续疲态。整体来看，短期内海内外锌锭库存持续维持历史低位，对锌价下方有一定支撑，加之房地产及基建等宏观政策向好，提振市场情绪，在当前价位建议以逢低做多的思路对待。
　　■策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
　　
　　

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-01-12宏观政策向好锌铝偏强震荡研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价偏强震荡近期国内房地产及基建政策向好提振市场情绪供应方面由于近期国内锌矿加工费在5500元金属吨冶炼厂利润处于高位水平因此冶炼企业021-60827968生产积极性大幅提升基本处于满负荷生产状态预计春节期间国内中大型原生锌冶chensijiehtfccom炼厂多数会维持较高的开工率且河南金利于1月中上旬陆续产出锌锭日均产量在从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047100吨左右需求方面部分下游企业逐步进入春节假期阶段预计补库的空间有限消费或延续疲态整体来看短期内海内外锌锭库存持续维持历史低位对锌价下方师橙有一定支撑加之房地产及基建等宏观政策向好提振市场情绪在当前价位建议以021-60828513逢低做多的思路对待shichenghtfccom从业资格号F3046665策略投资咨询号Z0014806单边谨慎偏多套利中性付志文020-83901026风险fuzhiwenhtfccom1海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433铝策略观点昨日铝价偏强震荡近日华南地区下游备货积极现货成交较为活跃供应方面贵联系人州地区近期发布降负荷通知受限电影响电解铝供应继续缩减预计贵州地区三轮减穆浅若产约影响共80万吨产能而四川等地新增及复产产能暂未释放产量增量因此电解铝021-60827969供应方面整体处于缩减趋势需求方面随着春节假期的临近多数铝下游加工企业muqianruohtfccom在1月10日前后减产或停工放假预计元宵节前后复工复产综合来看近期铝价反从业资格号F03087416弹在一定程度上刺激了下游补库情绪且受西南地区电力吃紧影响市场对供应端的担忧仍存预计1月电解铝产量有所下滑加之考虑到近期宏观向好短期内建议以投资咨询业务资格逢低做多的思路对待证监许可20111289号策略单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023112目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨2023112锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水136美元吨前一交易日升水1775美元吨根据SMM讯0锌主流成交价集中在2370023800元吨对网均价主流成交价集中在贴水5070元吨较前日继续下调另市场跟盘报价以对2302合约升水3060元吨1锌主流成交集中在2363023730元吨盘初锌价窄幅震荡但下游陆续开始放假询价较少持货商节前积极出货早间主流报价以网价贴水1020元吨为主后持货商积极下调报价调整报价至对网均价贴水6080元吨跟盘报价则迅速走低至对2202合约升水2050元吨但市场交投依然清淡锌库存库存方面截至1月9日SMM七地锌锭库存总量为706万吨较上周五增加034万吨较上周一增加074万吨截止1月11日LME锌库存为22150吨较上一交易日减少700吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝2302合约早盘开于18160元吨最高至18320收于18245元吨较前一交易日收盘价上涨85元吨涨幅047持仓量减少10086手至147万手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水345美元吨前一交易日贴水3375美元吨昨日沪铝主力02合约在18200以上震荡华南现货市场大户收货及下游备货积极现货成交活跃SMM佛山铝价对2301合约贴水25元吨较上一交易日涨25元吨现货均价录得18150元吨较前日涨130元吨第二交易时段沪铝重心上移且沪铝结构维持正向结构持货商出货意愿不足挺价出货为主市场实际成交对SMM华南铝价均价到升水50元吨成交价格在18150-18200元吨近期铝价反弹刺激下游补库且市场担忧贵州减产加剧华南现货升贴水获得支撑短期或向上修复为主铝库存库存方面1月11日LME铝库存减5175吨至413700吨2023年1月9日SMM统计国内电解铝社会库存622万吨较上周四的库存增加46万吨较12月底库存增加请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨2023112128万吨较去年同期库存下降131万吨图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴250500045006045004000200404000350015035003000203000250010025000200020005015001500-20100001000-40500500-5000-60201806022020060220220602202002072021020720220207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨2023112图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨铝锭库存年范围202220182021LME520192019202020232022300000020203500002021五年均值30000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨2023112图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨2023112免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom