公司公告：公司发布2022年业绩预告，预计实现归母净利润5.53亿元（YoY+175%）至6.13亿元（YoY+205%），扣非归母净利润5.13亿元（YoY+161%）至5.73亿元（YoY+191%），其中，四季度预计实现归母净利润1.89亿元（YoY +190.8%，QoQ-12.9%）至2.49亿元（YoY +283.1%，QoQ +14.7%），业绩符合市场预期。2022年公司归母净利润大幅增长，一是公司技术研发方面实现技术突破，为客户准入创造了良好的开端；二是公司产能持续扩张，年内6万吨技改项目按计划验收；三是建立海外专业销售团队，实现了复合剂销售的快速增长。
　　润滑油添加剂行业供给端高度集中，逆全球化趋势带来国际供应链重构契机。润滑油添加剂核心壁垒在配方，需根据下游需求调整不同单剂的品类及添加比例，要求企业具备丰富的生产经验积累。此外，不同配方产品需要辅以繁琐的试验程序并通过花费较高的技术认证，行业门槛较高，导致全球约85%的市场被路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿四家企业占据。但是润滑油下游需求较为分散，地缘政治冲突加强海外实力企业供应链安全意识，国内实力企业逐步进入大型润滑油公司视野，国际竞争力逐步加强。
　　四季度公司产品物流受阻，但公司产能规模持续扩大，逐步进入战略转型收获期。11月份河南部分地区流动性管理加强，公司产品运输受阻，导致出货量下降。但公司通过加强生产及运输环节管理，保障10月及12月份出货正常，业绩环比维持稳定。新增产能方面，公司2022年年内实现6万吨技改项目验收，剩余9万吨规划预计2023年中开始陆续释放产能，同时46万吨润滑油添加剂系列产品项目已进入环评及安评阶段，未来长期总产能超过90万吨/年（包含复合剂及中间体等），整体规模快速增长。公司2022年把握住大型油公司供应链重构契机，在客户准入方面持续突破，海外市场快速突破，逐步发展成为全球除“四大”企业外的第五家综合型润滑油添加剂厂商，未来发展空间显著。
　　投资评级与估值：由于11月份河南地区流动性管理加强，公司产品物流运输困难，因此下调公司2022年盈利预测，预计公司2022年实现归母净利润5.82亿元（调整前为6.55亿元），维持2023-2024年盈利预测，预计公司实现归母净利润11.69、15.94亿元。维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不达预期；新项目进展不及预期；行业有新进入者，竞争格局恶化。

研究报告全文：上市公司基础化工2023年01月11日公司瑞丰新材300910研究业绩符合预期四季度运输受阻拖累公司业绩看好公司公司长期发展空间点评报告原因有业绩公布需要点评投资要点增持维持证公司公告公司发布2022年业绩预告预计实现归母净利润553亿元YoY175券至613亿元YoY205扣非归母净利润513亿元YoY161至573亿元研市场数据2023年01月10日YoY191其中四季度预计实现归母净利润189亿元YoY1908QoQ究收盘价元1366报一年内最高最低元1683866-129至249亿元YoY2831QoQ147业绩符合市场预期2022年告市净率83公司归母净利润大幅增长一是公司技术研发方面实现技术突破为客户准入创造了良好息率分红股价-流通A股市值百万元12444的开端二是公司产能持续扩张年内6万吨技改项目按计划验收三是建立海外专业销上证指数深证成指3169511150679售团队实现了复合剂销售的快速增长注息率以最近一年已公布分红计算润滑油添加剂行业供给端高度集中逆全球化趋势带来国际供应链重构契机润滑油添加基础数据2022年09月30日剂核心壁垒在配方需根据下游需求调整不同单剂的品类及添加比例要求企业具备丰富每股净资产元165的生产经验积累此外不同配方产品需要辅以繁琐的试验程序并通过花费较高的技术认资产负债率2274总股本流通A股百万15091证行业门槛较高导致全球约85的市场被路博润润英联雪佛龙奥伦耐雅富顿四流通B股H股百万--家企业占据但是润滑油下游需求较为分散地缘政治冲突加强海外实力企业供应链安全意识国内实力企业逐步进入大型润滑油公司视野国际竞争力逐步加强一年内股价与大盘对比走势瑞丰新材沪深300指数收益率四季度公司产品物流受阻但公司产能规模持续扩大逐步进入战略转型收获期11月份150河南部分地区流动性管理加强公司产品运输受阻导致出货量下降但公司通过加强生10050产及运输环节管理保障10月及12月份出货正常业绩环比维持稳定新增产能方面0公司2022年年内实现6万吨技改项目验收剩余9万吨规划预计2023年中开始陆续释-50-100放产能同时46万吨润滑油添加剂系列产品项目已进入环评及安评阶段未来长期总产能超过90万吨年包含复合剂及中间体等整体规模快速增长公司2022年把握住01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12大型油公司供应链重构契机在客户准入方面持续突破海外市场快速突破逐步发展成相关研究为全球除四大企业外的第五家综合型润滑油添加剂厂商未来发展空间显著瑞丰新材300910深度国内润滑油添加剂龙头企业把握全球供应链重构契投资评级与估值由于11月份河南地区流动性管理加强公司产品物流运输困难因此机20221109下调公司2022年盈利预测预计公司2022年实现归母净利润582亿元调整前为655亿元维持2023-2024年盈利预测预计公司实现归母净利润11691594亿元维证券分析师持增持评级宋涛A0230516070001songtaoswsresearchcom风险提示下游需求不达预期新项目进展不及预期行业有新进入者竞争格局恶化联系人马昕晔财务数据及盈利预测862123297818202122Q1-Q32022E2023E2024Emaxyswsresearchcom营业总收入百万元10812042293653107201同比增长率25620221716809356归母净利润百万元20136458211691594同比增长率99168118971007364每股收益元股1342423887791062毛利率305281332357357ROE93147213299290市盈率102351813注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入8611081293653107201其中营业收入8611081293653107201减营业成本563752196134154630减税金及附加75152736主营业务利润29132496018682535减销售费用13224480108减管理费用486994165216减研发费用2337161292396减财务费用-4-33-7-10-16经营性利润21122966813411831加信用减值损失损失以-填列0-3000加资产减值损失损失以-填列00000加投资收益及其他47222营业利润21423367013441832加营业外净收入0-2000利润总额21323167013441832减所得税303087175239净利润18320158211691594少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润18320158211691594全面摊薄总股本150150150150150每股收益元1581343887791062资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想