国内豆油库存待恢复，需求偏弱（小幅利空）
　　随着到港和压榨增加，库存问题或得到缓解

研究报告全文：豆类生猪油脂周报2023-01-11生猪弱势震荡油粕仍看跌wwwhongyuanqhcom研究所黄小洲F3014548Z001414201082292826目录豆类供应宽松生猪弱势震荡油脂震荡后再跌豆类到港预估大豆到港供应1-2月到港相对正常能够保持豆粕和大豆库存1200100080060040020001234567891011122020202120222023豆类国内供应豆粕库存与大豆库存豆粕大豆库存逐步恢复存豆粕库存大豆库存1401000090001208000100700060008050006040004030002000201000000135791113151719212325272931333537394143454749511357911131517192123252729313335373941434547495120202021202220232020202120222023豆类需求高峰走弱豆粕需求成交下滑增速低豆粕需求增速450000豆粕成交10日均值12004000001000350000800300000600400250000200200000000150000-200100000-40050000-6000-8001124567911111111222222233333135791113151719212325272931333537394143454749514703692013457890234678012355814703692581470369220202021202220232020年2021年2022年2023年豆类豆粕意外之后如何变化短期1112月大豆到港增长来自于现货压榨利润的增长大豆库存增长豆粕需求增速下滑豆粕库存预计本周后开始修复但仍可以等待库存确定增长后操作供应巴西播种进度正常推进产量预计为大幅增产豆类供应南美天气南美天气偏干旱巴西主产区干旱好转阿根廷依然干旱12月初近一月累计降雨异常当周近一个周累计降雨异常豆类阿根廷减产预期阿根廷可能产量不及预期分析机构平均预估该报告料显示阿根廷202223年度大豆产量为4671万吨低于USDA12月预估的4950万吨分析师预估区间介于4450万吨-4900万吨然而巴西产量或可维持在15亿吨附近去年产量为127亿吨南美大豆产量预计增产但增幅幅度不及预期生猪生猪供应压力减弱依然弱势供应变化大幅出栏屠宰上冲二次育肥减少---出栏体重下滑利空减弱需求端当前白条价格走强有限白条生猪价差有下滑迹象生猪出栏高位出栏高位对应屠宰低迷代表二次育肥积极性高企四季度至一季度供应压力大生猪出栏量3000000002500000002000000001500000001000000005000000000012345678910111220182019202020212022生猪屠宰量上冲供应高峰1月初季节性屠宰高峰今年春节提前预计供应高峰更快的过去屠宰量3000002500002000001500001000005000000812344567889111111111111222222222222233333333642086420860122345667890012344567889012234564208642086420864208642086420864202020202120222023生猪实际供应缩减出栏体重增长屠宰缩减当前中性体重增长屠宰量低迷当前供应少旺季供应多生猪出栏体重生猪价格与屠宰量140300000301352500002520000020130150000151251000001012050000511500日日日日日日222110222444444月月月月月月789111年年年012年年年10522200013579111315171921232527293133353739414345474951532222220002222222222020202120222023日屠宰量全国均价生猪需求端利多减弱需求回落随着马上过春节需求端对价格接纳程度降低白条生猪价差161412108642012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020202120222023生猪盈利转负生猪盈利转负催促出栏外购养殖利润生猪自繁自养利润2500300020002500150020001000150050010000500-5000-1000-1500-500-2000-10001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320202021202220232020202120222023油脂油脂先看空菜籽油现货紧张国内库存即将恢复基差收敛需求的疲弱从豆油观测的需求增速不佳利空豆油库存有恢复迹象中性棕榈油产量同比增产供应宽松油脂菜籽到港预期增加菜籽到港开始增长未来有利菜籽油库存恢复油脂菜籽油到港预期增加菜籽油到港小幅增加主要通过油菜籽到港恢复库存油脂菜籽油与菜籽库存菜系库存都在低位需库存恢复菜籽油华东库存菜粕库存4510409835730625520415310251001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320202021202220232020202120222023油脂菜籽压榨菜籽开机压榨情况明显高企正在补充库存菜籽周度压榨量161412108642012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020202120222023油脂棕榈油对原油依附度加深印尼POGO同样极低棕榈油制生柴非常合适增加了生柴的棕榈油用量预计最终随着原油下跌带动价差恢复至0附近