纸浆期货主力合约冲高回落，下跌2.8%。山东地区进口针叶浆现货市场供应量平平，各家根据自身情况出货，交投偏刚需。部分市场含税参考意向接货价：银星7300-7350元/吨，月亮马牌7350元/吨。进口阔叶浆金鱼鹦鹉6450-6500元/吨，其余等级6350元/吨。
　　纸浆期货大幅回落，近强远弱，01合约交割前夕涨至7900以上，05合约大幅下跌，月间价差扩大，正套逻辑凸显，阔叶浆新产能投放消息是主要因素之一，同时人民币持续升值也使进口成本回落，年初至今汇率升值使针叶浆进口价下跌180元，而去年11月以来的升值使进口成本下跌500元。现货市场价格稳定，俄针、银星报价7200-7300元/吨，05基差扩大至800元/吨。成品纸市场继续弱势整理，纸厂维持低利润，临近春节国内港口木浆库存增加，政策刺激下，市场对明年经济和需求预期改善但弱现实仍未改变。海外发货数据显示，11月全球针叶浆发运量环比略增加，对中国市场发运量高于过去4年均值，但从纸浆交割品的供应看，中国进口量依然较低，且仓单量和港口库存均不高，供应紧张的情况在延续。
　　纸浆盘面波动加大，现货持稳，基差升至偏高水平，以当前汇率折算盘面对应810-820美金，明显低于当前主流价900美金，考虑上半年阔叶产能投放对木浆市场整体的冲击，外盘价格有下调动力，但针叶浆交割品供应明显增加前，高基差对盘面的支撑将延续，因此伴随贴水扩大，建议轻仓偏多交易，月间价差大幅上涨后，正套建议逢高离场，回调仍可参与。

研究报告全文：纸浆期货日报PulpDailyReport摘要作者生鲜软商品研究中心汤冰华纸浆期货主力合约冲高回落下跌28山东地区进口针叶浆执业编号F3038544从业Z0015153投资咨询现货市场供应量平平各家根据自身情况出货交投偏刚需部分市场含税参考意向接货价银星7300-7350元吨月亮马牌7350元联系方式010-68518793tangbinghuafoundersccom吨进口阔叶浆金鱼鹦鹉6450-6500元吨其余等级6350元吨投资咨询业务资格京证监许可201275号纸浆期货大幅回落近强远弱01合约交割前夕涨至7900以上成文时间2023年1月9日星期一05合约大幅下跌月间价差扩大正套逻辑凸显阔叶浆新产能投放消息是主要因素之一同时人民币持续升值也使进口成本回落年初至今汇率升值使针叶浆进口价下跌180元而去年11月以来的升值使进口成本下跌500元现货市场价格稳定俄针银星报价7200-7300元吨05基差扩大至800元吨成品纸市场继续弱势整理纸厂维持低利润临近春节国内港口木浆库存增加政策刺激下市场对明年经济和需求预期改善但弱现实仍未改变海外发货数据显示11月全球针叶浆发运量环比略增加对中国市场发运量高于过去4年均值但从纸浆交割品的供应看中国进口量依然较低且仓单量和港口库存均不高供应紧张的情况在延续纸浆盘面波动加大现货持稳基差升至偏高水平以当前汇率折算盘面对应810-820美金明显低于当前主流价900美金考虑上半年阔叶产能投放对木浆市场整体的冲击外盘价格有下调动力但针叶浆交割品供应明显增加前高基差对盘面的支撑将延续因此伴随贴水扩大建议轻仓偏多交易月间价差大幅上涨后正套建议逢高离场回调仍可参与更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页一现货市场一纸浆市场木浆现货市场盘面窄幅震荡整理业者交付前期合同为主局部地区根据自身情况适当调整浆价其中山东江浙沪地区进口阔叶浆现货市场价格下滑30-50元吨江浙沪地区进口针叶浆现货市场价格上扬50-100元吨银星7400元吨凯利普北木货少非木浆非木浆市场暂稳整理运行西南地区竹浆板含税出厂报价参考5100-7300元吨漂白浆板成交价格参考6700-6900元吨本色浆板成交价格参考4700-5700元吨广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂报价参考5700-5750元吨华北本色苇浆出厂含税现汇报价4200元风干吨辽宁漂白苇浆湿浆报价参考5700元吨漂白苇浆板报价参考6000元吨表1-1国内漂针浆现货成交价元吨针叶浆北木凯利普金狮月亮雄狮马牌银星乌针布针太平洋202319770075007500740074007400730072007200202316770075007500740074007400730072007200202315770075007500740074007400730072007200202314770075007500740074007400730072007200数据来源卓创资讯方正中期表中报价为卓创资讯统计的山东地区最低成交价表1-2进口漂针浆CFR到港价美元吨针叶浆美元北木凯利普月亮马牌银星乌针金狮雄狮本期940940930930920930940920上期9609401010960940950990970折人民币73597359728272827205728273597205内外价差34114111811895-82141195数据来源卓创资讯方正中期期货表1-3国内漂阔浆现货成交价及针阔价差元吨阔叶浆鹦鹉金鱼明星布阔乌阔小叶硬杂阿尔派乌针-布阔202319625062506250620062006150100020231663006300630062006200620010002023156300630063006200620062001000202314635063506350625062506250950数据来源卓创资讯方正中期期货表中报价为卓创资讯统计的山东地区最低成交价请务必阅读最后重要事项第2页进口漂针浆现货价格ARAUCO针叶浆银星报价美元吨元吨银星银星4个月均价10508000950700085060007505000650400055030004502020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01图1-1山东地区智利银星成交均价图1-2智利银星CFR中国主港价格数据来源卓创资讯方正中期期货数据来源卓创资讯方正中期期货木浆外盘报价ARAUCO阔叶浆明星美元吨进口漂阔浆现货价格元吨950鹦鹉8000850700075060006505000550400045030003502020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01图1-3山东地区阔叶浆金鱼成交均价图1-4阔叶浆金鱼CFR中国主港价格数据来源卓创资讯方正中期期货数据来源卓创资讯方正中期期货二木浆成品纸市场生活用纸生活用纸市场整体暂稳北方局部个别纸企今日意向推涨目前落实情况暂不理想下游适度跟单部分偏低价位货源走单相对顺畅华南局部近日物流运输较前期略有减缓西南地区业者心态暂无明显波动企稳观望为主市场刚需交投白卡纸白卡纸市场盘整为主纸厂报盘稳定临近年关调价意向不强个别企业停机检修下游包装厂新单稀少多随用随拿备货积极性不高贸易商出货价视单小幅调整主流成交价波动不大请务必阅读最后重要事项第3页文化纸双胶纸市场平稳运行规模纸厂订单落实情况一般中小纸厂价格暂稳部分产线停机检修下游经销商成交不多价格多持稳运行华南地区出货不佳价格或有松动态势业者操盘谨慎市场交投偏缓铜版纸市场几无波动纸企出货一般库存压力犹存下游经销商成交寥寥市场重心起伏有限业者操盘积极性偏低下游印厂多维持刚需补入开工情况不佳需求难见起色河北木浆生活用纸价格山东双铜纸价格元吨元吨90008000800070007000600060005000500040004000图1-5生活用纸现货价格图1-6铜版纸现货价格数据来源卓创资讯方正中期期货数据来源卓创资讯方正中期期货山东双胶纸价格元吨元吨山东白卡纸价格75001100010000900065008000700055006000500045004000图1-7双胶纸现货价格图1-8白卡纸现货价格数据来源卓创资讯方正中期期货数据来源卓创资讯方正中期期货二期货市场表2-1漂针浆期货合约日度行情请务必阅读最后重要事项第4页SP2303SP2305结算价元吨成交量手持仓量结算价成交量持仓量3月-5月2023-01-096762335774687865522683431700392102023-01-06677423394438056606173177139030168涨跌-12101833073-54951663100942涨跌幅-0184353702-08254952230-数据来源wind方正中期期货纸浆期现货价格走势纸浆期货月间价差纸浆期货银星现货价期现价差rhs02-05月05-09月03-05月800015005004007000100030060005002005000010004000-5002021-022021-042021-052021-062021-072021-082021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-12图2-1纸浆期现货价格走势图2-2纸浆期货月间价差数据来源卓创资讯Wind方正中期期货数据来源Wind方正中期期货银星02合约基差银星05合约基差2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年1200140010001200800100080060060040040020020000-200-200-400-400-600-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2622681429533839132417281122152611221324172819301022102112231526102215272114262117291224102215281022152721月月月月月月月月月月月月月月月月123689月月月月月1月月2月月月月4月月月月6月月7月月8月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123344556677889111211223344556677889911121010111112101011111212图2-3纸浆期货基差数据来源Wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第5页针叶浆银星进口利润-即期纸浆期货与银星进口成本价差2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年30003000200020001000100000-1000-1000-2000-2000-3000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2119634749775122623211024211917151529142816301328122623211822102612261428112510242119月月月月月月月月月月月月月123891289月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1233445566778911121233445566778911121010111210101112图2-4银星现货与进口成本价差图2-5纸浆期货与银星进口成本价差数据来源卓创资讯Wind方正中期期货数据来源卓创资讯Wind方正中期期货多头持仓前5名多头持仓占比180001616000中信期货14000国泰君安120001000010国投安信800051东证期货60008华泰期货40002000其他80中信期货国泰君安国投安信东证期货华泰期货7空头持仓占比空头持仓前5名300002500022国泰君安中信期货2000042东证期货15000南华期货1000012一德期货5000其他012国泰君安中信期货东证期货南华期货一德期货66请务必阅读最后重要事项第6页成交量占比成交量前5名600001550000国投安信东证期货400004415中信期货30000国泰君安20000新湖期货1000011其他0国投安信东证期货中信期货国泰君安新湖期货78图2-6纸浆期货主力合约持仓成交情况数据来源Wind方正中期期货三纸浆库存青岛常熟保定高栏港木浆库存万吨欧洲主要港口木浆库存万吨2019202020212022201720182019260202020212022250240220200200150180160100140120501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图3-1青岛港常熟港保定高栏港纸浆库存总量图3-2欧洲港口木浆库存总量数据来源卓创资讯方正中期期货数据来源卓创资讯方正中期期货库存期货纸浆万吨纸厂原料存货情况2021年2022年2023年2018年2019年2020年602021年2022年1000005040900003080000207000010600000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日95396583142710242219183113252116291024142722173050000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134578月月月月月11223455667889911121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1010111212图3-3上期所纸浆注册仓单量图3-4造纸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