研究报告全文：长城汽车601633国内生产短期受限全面发力新能源和智能化2023-01-11公司近况长城汽车发布12月产销快报12月销量77442辆同比-523环比-1161-12月累计销量1067523辆同比-167评论国内生产短期受限海外扩张持续提速公司12月销量为77442辆同比-523环比-116主因保定地区受疫情扰动较为严重公司部分工厂与零部件供应商受到波及我们预计后续将逐步恢复正常作业分品牌来看12月哈弗销量为44326辆同比-530环比-178WEY销量为1380辆同比-863环比-346欧拉销量为6927辆同比-669环比22闪电猫上市仅两月累计交付6042辆坦克品牌的销量为11022辆同比-78环比09皮卡销量为13787辆同比-449环比-03豪华皮卡山海炮于广州车展正式上市全年来看公司品牌结构持续向上20万元以上车型占比提升至153同比5ppt此外产品阵营不断完善智能化车型销售渗透率达862海外扩张持续提速1-12月海外销量为173万辆同比213创下历史新高细分市场来看公司在泰国澳新南非等重点区域市场增长显著DHT技术首次升级全面发力新能源和智能化12月DHT技术迎来首次升级本次升级适用于摩卡DHT-PHEV拿铁DHT-PHEV和玛奇朵DHTPHEV车型升级后车辆的WLTC综合续航至高增加73公里整体综合续航突破1100公里同时在原有动力模式基础上新增强制纯电模式智能混动纯电优先强制纯电三种差异化的动力模式将提供更加灵活的出行方案我们认为DHT是长城汽车扩大新能源产品矩阵的重要支撑公司以用户需求为基点出发通过对现有DHT技术的升级实现更低能耗和更长续航伴随DHT产能扩增以及产品不断升级公司在新能源领域的技术优势和市场占有率有望进一步提升往前看2023年公司规划全面发力新能源和智能化规划推出10余款新能源车型并计划在纯电混动氢能三轨并行下加速新能源战略落地盈利预测与估值当前AH股股价对应2023年24875倍PE维持跑赢行业评级维持202223年盈利预测不变首次引入2024年盈利预测14602亿元维持AH目标价42元15港币对应2023年3611倍PE分别较当前股价有389404的上行空间风险新能源转型不及预期需求不及预期