事件：
　　公司发布11月产销快报：11月汽车销售8.8万辆，同比-28.5%，其中新能源车销量1.3万辆，同比-14.0%；1-11月累计销量99.0万辆，累计同比-11.5%。新能源累计销量12.1万辆，同比+5.2%。
　　投资要点：
　　11月销量承压，12月疫情政策放开销量有望迎来改善。公司11月汽车销售8.8万辆，同环比分别-28.53%/-12.62%，五大品牌哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克销量分别5.4/0.2/1.4/0.7/1.1万辆，同比分别-22.0%/-66.4%/-33.5%/-58.0%/+8.0%。销量下滑主要系受疫情影响，公司部分工厂与零部件供应商受到波及，导致11月产销受限，12月随着疫情政策放开，预计产销会有明显改善。
　　电动化与智能化提速，高价值车型销量稳步提升。11月新能源车型销量1.3万辆（欧拉品牌0.7万辆，插混车型0.6万辆），同环比分别-14.0%/+17.4%。10月31日闪电猫上市，上市1个月订单突破2万辆，随着爬产推进，有望为欧拉品牌贡献新增量。好猫荣膺马来西亚“最受期待新车”大奖，拉动欧拉品牌全球化进程。1-11月，新能源汽车累计销量12.1万辆，同比+5.22%；三大技术品牌车型销量占比70.6%，同比+11.0pct；20万元以上车型销量占比提升至14.9%。
　　全球化进程加速，11月销量再次突破2万辆。继10月海外市场销量突破2万辆后，11月海外销量再次达到2.0万辆，同比+33.9%，海外销量占比达到22.9%，1-11月累计销量达15.3万辆，累计同比+20.4%，累计占比15.4%。公司全球化进程加速，推动海外销量明显提升。11月，首批摩卡PHEV（Coffee 01）启航欧洲，将在德国交付；哈弗H6 HEV在巴基斯坦上市，成为首款当地组装的新能源混动车型；在马来西亚发布GWM品牌，并上市好猫车型；在巴西发布GWM品牌，哈弗H6 PHEV首发亮相。预计未来海外市场将为公司贡献稳定增量。
　　盈利预测和投资评级：公司电动化转型提速，纯电动混动同步发力，并加快海外布局，销量有望进一步提升。预计公司2022-2024年营业收入分别为1516/1883/2342亿元；归母净利润分别为103/108/131亿元，对应EPS分别为1.13/1.18/1.43元。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：新车型销量不及预期；原材料价格进一步上涨；海外市场不及预期；皮卡解禁进度不及预期。