研究报告全文：南山智尚300918毛呢精纺主业需求稳增业绩预告符合预期2023-01-11预测盈利同比增长17-247公司与1月10日发布2022年业绩预告预计2022年归母净利润为15-19亿元预计同比增长17-247以盈利预告中间区位来看公司业绩预告符合我们的预期同时公司预计2022年扣非后归母净利润为142-177亿元预计同比增长11-261整体来看公司积极克服疫情全球通胀等阶段性不利因素主营业务净利润预计逆势取得稳定增长关注要点毛呢精纺主业盈利预计保持稳定增长竞争优势稳中有增伴随着近年来全球毛呢精纺面料高端产线产能向国内转移的市场趋势演进2022年毛呢精纺市场需求订单持续稳增优于纺织制造行业整体表现公司主营业务持续受益也为公司带来了充沛的订单此外公司重视毛纺一体化生产及毛纺呢绒面料研发创新近年来伴随着设备技术升级改造快速落地我们预计公司在毛呢精纺织分行业内技术水平产能体量等方面优势将进一步增厚UHMWPE新材料业务有望快速完成爬坡二期项目2023年内或尽快投产UHMWPE纤维具备轻质高强度等优点目前在特种防护产业绳缆等领域应用广泛据华经情报网数据1我们预计仅国内2021-2025年该纤维需求CAGR有望达到15且全球范围内供不应求的格局仍在延续公司2022年内第一期年产600吨UHMWPE纤维项目已稳定落地陆续完成爬坡我们预计二期年产3000吨UHMWPE纤维在2023年7月前后建成投产届时公司将有望顺利跻身国内具备一流技术及产能的生产商多业务协同双核驱动集团赋能中长期趋势清晰稳固我们认为公司毛呢精纺主营业务仍然持续受益于高端产能向国内转移的市场趋势未来或将为公司业绩稳定增长提供较好的支撑UHMWPE业务2022年陆续完成爬坡2023年预计贡献盈利增量且公司新材料业务具备扩产能拓品类PA66芳纶等功能性纤维产业整合南山集团关联产业协同整合多重看点为公司中长期业绩注入较强成长弹性我们看好公司双业务中长期成长空间盈利预测与估值我们维持公司20222023年盈利预测并引入2024年盈利预测22-24年归母净利润预计分为为188265367亿元对应当前股价186x132x95xPE维持跑赢行业评级维持公司目标价1156元分别对应公司2324年16x11xPE较当前股价有187上行空间风险汇率波动风险原材料价格波动风险人力成本上升及招工困难等风险