【行业公司评论】
　　纺织服装：线下消费复苏回暖，地产需求端宽松政策出台-纺服家居周报
　　刘荆liujing1@huajinsc.cn
　　投资要点
　　本周纺织服饰板块落后大盘2.07%，洪兴股份、万事利、如意集团涨幅靠前。本周（1.2-1.6），SW纺织服饰板块上涨1.11%，落后大盘2.07个百分点，其中SW纺织制造板块上涨1.7%，SW服装家纺下跌0.31%，洪兴股份（+14.6%）、万事利（+11.4%）、如意集团（+11.19%）涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为19.94倍。
　　本周家居用品板块领先大盘3.33%，哈尔斯、箭牌家居、王力安防涨幅靠前。本周（1.2-1.6），SW家居用品板块上涨6.15%，领先大盘3.33个百分点，哈尔斯（+19.77%）、箭牌家居（+19.41%）、王力安防（+18.3%）涨幅靠前。估值方面，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为24.36倍。
　　行业新闻：
　　（1）厦门国企建发拟入主红星美凯龙。1月8日午后，厦门最大国企，厦门建发股份有限公司发布最新公告，称公司正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙家居集团股份有限公司不超过30%的股份。本次交易完成后，公司可能成为红星美凯龙控股股东。双方公告均称，本次交易尚处于筹划阶段，双方尚未签署股权转让协议，具体交易方案仍需进一步协商和确定，本次交易尚存在重大不确定性。同时，本次交易的标的资产为红星美凯龙不超过30%的股份，具体收购比例尚需交易双方进行进一步的协商和论证后确定。
　　（2）衰退来临，美国近期家具订单下降30%。根据美国知名调研机构Smith Leonard最新的家具洞察报告，美国住宅家具订单继续暴跌，2022年10月比去年同期下降30%。1到10月累计来看，今年迄今为止，总订单下降了29%。
　　（3）Vivienne Westwood品牌披露最新数据：2021年净利润超1500万英镑，销售收入大增57%。日前，英国设计师品牌Vivienne Westwood公布了2021年度关键财务数据：尽管期内受到疫情的影响，公司在英国所有的门店都经历了封锁，但销售收入仍实现了57%的同比增长，达到6620万英镑；毛利润也大幅增长81%至4030万英镑。
　　纺服板块投资建议：纺织制造方面，随全国新冠感染数据逐步达峰，且春节销售旺季的来临，线下客流及消费场景有望逐步恢复。建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，多品牌双十一首轮预售数据表现靓丽，建议继续关注本土运动服饰龙头安踏体育。家居板块投资建议：家居用品板块方面，本周房地产需求端宽松政策出台，人民银行、银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。住建部表态大力支持首套房、合理支持二套房。同时，以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给与政策支持。地产利好政策频出，叠加疫情防控逐步优化，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。同时，保交付下大宗业务逐步回暖，零售端业务有望通过多品类融合、整装大家居模式下赋能企业成长。随全国新冠感染数据逐步达峰后，线下零售卖场及客流有望回升，同时春节后开门红营销活动、315大促来临，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、三大高潜品类持续发力的顾家家居、积极推进整装布局的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、志邦家居。
　　风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险等。
　　

研究报告全文：2023年01月11日证券研究报告晨会纪要2023年01月11日晨会纪要今日要点分析师刘荆行业评论纺织服装线下消费复苏回暖地产需求端宽松政策出台-纺服家居SAC执业证书编号S0910520020001周报liujing1huajinsccn公司评论格力博-新股专题覆盖报告格力博-2023年第3期国内市场表现指数收盘涨跌公司评论凌玮科技-新股专题覆盖报告凌玮科技-2023年第2期沪深300401747011上证综指316951-021财经要闻深证综指20604402912022年人民币贷款增逾21万亿12月新增信贷有所改善恒生指数2133146-0272央行1月10日开展20亿元7天期逆回购操作中小板指数7593070483乘联会2022年12月新能源乘用车零售64万辆同比增351创业板指数2474011384辉瑞公司将在未来3-4个月内通过中国本地合作伙伴在中国本土生产新冠口新三板做市指数120864-038服药Paxlovid行业表现前五名5上证指数收跌021报316951点行业1周3个月1年6恒生指数报2133146点下跌027食品饮料中信66114-577纳指涨101报1074263点汽车中信5181-108家电中信4376-192重要公告消费者服务中1康希诺拟筹划境外发行全球存托凭证4125288信2长春高新子公司重组人生长激素注射液新适应症获批电力设备及新3灵康药业公司及实控人涉嫌信披违规遭证监会立案4157-107能源中信4江特电机与富临精工投建年产5万吨磷酸二氢锂一体化项目行业表现后五名5天华超净控股股东拟1亿元-2亿元增持股份行业1周3个月1年6上港集团2022年净利润1736亿元同比增长18国防军工中信-3516-1877广汽集团2023年公司将挑战汽车产销同比增长10综合金融中信-14117-2648晶澳科技华建盈富拟减持公司不超过29股份电力及公用事-09-01-91业中信商贸零售中信-09190-112煤炭中信-09-168155httpwwwhuajinsccn16请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要行业公司评论纺织服装线下消费复苏回暖地产需求端宽松政策出台-纺服家居周报刘荆liujing1huajinsccn投资要点本周纺织服饰板块落后大盘207洪兴股份万事利如意集团涨幅靠前本周12-16SW纺织服饰板块上涨111落后大盘207个百分点其中SW纺织制造板块上涨17SW服装家纺下跌031洪兴股份146万事利114如意集团1119涨幅靠前目前SW纺织服饰整体法TTM剔除负值计算的行业PE为1994倍本周家居用品板块领先大盘333哈尔斯箭牌家居王力安防涨幅靠前本周12-16SW家居用品板块上涨615领先大盘333个百分点哈尔斯1977箭牌家居1941王力安防183涨幅靠前估值方面目前SW家居用品整体法TTM剔除负值计算的行业PE为2436倍行业新闻1厦门国企建发拟入主红星美凯龙1月8日午后厦门最大国企厦门建发股份有限公司发布最新公告称公司正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙家居集团股份有限公司不超过30的股份本次交易完成后公司可能成为红星美凯龙控股股东双方公告均称本次交易尚处于筹划阶段双方尚未签署股权转让协议具体交易方案仍需进一步协商和确定本次交易尚存在重大不确定性同时本次交易的标的资产为红星美凯龙不超过30的股份具体收购比例尚需交易双方进行进一步的协商和论证后确定2衰退来临美国近期家具订单下降30根据美国知名调研机构SmithLeonard最新的家具洞察报告美国住宅家具订单继续暴跌2022年10月比去年同期下降301到10月累计来看今年迄今为止总订单下降了293VivienneWestwood品牌披露最新数据2021年净利润超1500万英镑销售收入大增57日前英国设计师品牌VivienneWestwood公布了2021年度关键财务数据尽管期内受到疫情的影响公司在英国所有的门店都经历了封锁但销售收入仍实现了57的同比增长达到6620万英镑毛利润也大幅增长81至4030万英镑纺服板块投资建议纺织制造方面随全国新冠感染数据逐步达峰且春节销售旺季的来临线下客流及消费场景有望逐步恢复建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际品牌方面多品牌双十一首轮预售数据表现靓丽建议继续关注本土运动服饰龙头安踏体育家居板块投资建议家居用品板块方面本周房地产需求端宽松政策出台人民银行银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制住建部表态大力支持首套房合理支持二套房同时以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给与政策支持地产利好政策频出叠加疫情防控逐步优化房地产市场加速恢复预期进一步提升有望带动家居板块估值的修复同时保交付下大宗业务逐步回暖零售端业务有望通过多品类融合整装大家居模式下赋能企业成长随全国新冠感染数据逐步达峰后线下零售卖场及客流有望回升同时春节后开门红营销活动315大促来临家居企业零售业绩增速有望持续回暖建议继续关注零售渠道力领先整装先发优势显著的欧派家居三大高潜品类持续发力的顾家家居积极推进整装布局的索菲亚以及渠道规模持续扩张多品类接力增长的喜临门志邦家居风险提示地产政策效果不达预期国内疫情持续出现反复品牌竞争加剧汇率大幅波动原材料价格波动风险等格力博-新股专题覆盖报告格力博-2023年第3期李蕙lihui1huajinsccn投资要点本周四1月12日有一家创业板上市公司格力博询价格力博301260公司是全球新能源园林机械行业的领先企业之一主营产品按用途可分为割草机打草机清洗机吹风机修枝机链锯智能割草机器人智能坐骑式割草车等公司2019-2021年分别实现营业收入3725亿元4291亿元5004亿元YOY依次为197015201661三年营业收入的年复合增速1715实现归母净利润154亿元565亿元280亿元YOY依次为2072226629-5051公司于2019年转亏为盈最新报告期2022Q3公司实现营业收入4174亿元同比增长1183实现归母净利润202亿元同比减少996根据初步预测2022年公司实现归母净利润为30000万元至31000万元与上年相比增长724至1082投资亮点1公司是全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一自有品牌greenworks产品的销量及口碑均处于市场前列未来有望受益于园林机械行业向新能源动力转型新能源园林机械具有清洁轻便低噪音低运行成本无尾气异味等多项优势因此近年随着锂电池等技术的发展以及节能环保的需求园林机械正经历从燃油动力向新能源动力的革命性转变尤其在除林场伐木市政环卫等专业领域外的商用领域燃油动力园林机械市场份额预计将持续下降根据TraQline统计数据在北美地区的户外动力设备领域新能源园林机械市场份额已经自2010年的13增长至2021年的36公司作为全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一率先将锂电池作为绿色能源用于园林机械领域其自有品牌greenworks产品在美国新能源园林机械市场占有率排名前三割草机吹风机等多款产品的销量在美国电商平httpwwwhuajinsccn26请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要台Amazon保持市场前列同时商用领域公司自主研制的锂电商用零转向割草车曾获2018年美国PTIA专业工具创新奖凭借良好的产品质量及口碑公司逐步在新能源园林机械行业占据一定的市场领先地位未来有望受益于新能源动力在园林机械行业的渗透加速2为降低中美贸易摩擦对生产经营的影响并满足日益扩大的下游需求公司在越南设立工厂并于2019下半年实现投产因中美贸易摩擦公司部分产品被纳入2018年中美贸易涉税清单为缓解中美贸易摩擦带来的不利影响并满足下游客户的产能需求公司在越南设立生产基地并于2019年下半年开始逐步投入生产越南人工成本较低且外国投资者享有税收优惠有利于公司降低生产成本及运营成本随着越南地区产能的逐步释放占公司整体产能的比例逐步上升或将有力抵消美国加征关税带来的不利影响同行业上市公司对比根据公司业务类型选取在产品及所处行业方面具有可比性的大叶股份创科实业以及泉峰控股为格力博的可比上市公司从上述可比公司来看2021年平均收入规模为5528亿元可比PE-TTM算数平均为3291X销售毛利率为2741相较而言公司的营收规模处于同业的中下位区间但销售毛利率略高于可比公司均值风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差具体上市公司风险在正文内容中展示等凌玮科技-新股专题覆盖报告凌玮科技-2023年第2期李蕙lihui1huajinsccn投资要点本周四1月12日有一家创业板上市公司凌玮科技询价凌玮科技301373公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发生产销售涂层助剂及其他材料的销售公司2019-2021年分别实现营业收入333亿元350亿元409亿元YOY依次为7935291685三年营业收入的年复合增速991实现归母净利润065亿元080亿元068亿元YOY依次为31962183-1516三年归母净利润的年复合增速1090最新报告期2022前三季度公司实现营业收入295亿元同比下降008实现归母净利润068亿元同比增长4114经测算2022年公司预计归属于母公司所有者的净利润约为870000万元至950000万元同比上升2880至4065投资亮点1公司是国内消光用二氧化硅龙头企业在涂料行业具有较强的竞争力公司2013年收购冷水江三A开始进入纳米二氧化硅领域目前是纳米二氧化硅行业领先厂商之一牵头起草了国内行业标准公司消光剂产品竞争力强根据公司在招股书中测算得报告期内公司消光剂产品在亚太地区的市占率分别为109511141281和1145居于行业领先公司深耕消光剂主要下游应用领域之一涂料行业已服务全球超3000家客户且产品获得了全球及国内主要涂料企业的广泛认可具备较强的渠道优势公司自产产品与宣伟PPGAkzoNobel立邦关西涂料等全球前10大涂料品牌的7家82强榜单中上榜的8家国内涂料品牌中的7家均建立合作并产生销售收入且通过向宣伟阿克苏诺贝尔立邦等8家客户中6家的采购部门核实此6家客户2020年从公司处采购消光剂的平均占比达到约442公司为国内唯一具有开口剂防锈材料等中高端纳米二氧化硅产品量产能力的厂商产品仍处于开拓期具有较强的增长潜力目前我国高性能纳米二氧化硅产品仍主要依赖进口格雷斯赢创工业等国外知名厂商仍在开口剂等市场占据绝对优势而公司根据多年技术积累及研发储备自主研发了开口剂防锈颜料等中高端纳米二氧化硅产品产品性能接近或达到国外同类产品性能水平成功切入了塑料石化防腐涂料等领域报告期内公司开口剂防锈颜料产品仍处于市场推广及客户验证阶段业务拓展情况良好具有较大的发展潜力公司开口剂产品目前已与全球塑料薄膜领先企业建立合作并进入国内大型石化企业的供应商目录并开始供货防锈颜料产品已获得全球涂料前五大企业立邦阿克苏诺贝尔宣伟等批量采购同行业上市公司对比公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发生产销售涂层助剂及其他材料的销售选择主营业务较为相似的金三江确成股份和远翔新材作为可比上市公司根据上述可比公司来看2021年同业平均收入规模为704亿元PE-TTM算数平均为3468X销售毛利率为3557相较而言公司的营收规模和毛利率均低于行业平均风险提示已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容同行业上市公司选取存在不够准确的风险内容数据截选可能存在解读偏差具体上市公司风险在正文内容中展示等财经要闻12022年人民币贷款增逾21万亿12月新增信贷有所改善1月10日人民银行发布的最新金融和社会融资数据显示2022年12月份人民币贷款增加14万亿元同比多增2665亿元社会融资规模增量为131万亿元比上年同期少105万亿元2022年全年人民币贷款增加2131万亿元同比多增136万亿元人民币存款增加2626万亿元同比多增659万亿元12月末广义货币M2余额为26643万亿元同比增长118增速比上月末低06个百分点比上年同期高28个百分点httpwwwhuajinsccn36请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要2央行1月10日开展20亿元7天期逆回购操作当日有640亿元逆回购到期因此净回笼620亿元3乘联会2022年12月新能源乘用车零售64万辆同比增351乘联会发布数据显示2022年12月乘用车市场零售达到2169万辆同比增长3环比增长314其中新能源乘用车零售64万辆同比增351环比增65零售渗透率29512月乘用车出口26万辆同比增长50环比增长3其中新能源车占出口总量的284辉瑞公司将在未来3-4个月内通过中国本地合作伙伴在中国本土生产新冠口服药Paxlovid5上证指数收跌021报316951点香港万得通讯社报道周二1月10日上证指数收跌021报316951点深证成指收涨049报1150679点创业板指收涨138报247401点沪深300收涨011报401747点科创50收涨017报99032点上证50收跌031报273362点万得全A收涨006报499137点6恒生指数报2133146点下跌027香港万得通讯社报道截至1月10日港股收盘恒生指数报2133146点下跌027恒生国企指数报726363点下跌031恒生红筹股指数报391128点下跌041恒生科技指数报455858点下跌027港股通指数报312454点下跌0257纳指涨101报1074263点截至收盘道指涨056报337041点标普500指数涨07报391925点纳指涨101报1074263点重要公告1康希诺拟筹划境外发行全球存托凭证公司拟筹划境外发行全球存托凭证GDR并在瑞士证券交易所上市2长春高新子公司重组人生长激素注射液新适应症获批公司控股子公司金赛药业收到国家药监局核准签发的药品补充申请批准通知书重组人生长激素注射液获批增加的适应症为慢性肾脏疾病CKD所引起的青春期前儿童生长障碍3灵康药业公司及实控人涉嫌信披违规遭证监会立案4江特电机与富临精工投建年产5万吨磷酸二氢锂一体化项目5天华超净控股股东拟1亿元-2亿元增持股份6上港集团2022年净利润1736亿元同比增长187广汽集团2023年公司将挑战汽车产销同比增长108晶澳科技华建盈富拟减持公司不超过29股份httpwwwhuajinsccn46请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明刘荆声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn56请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场31层电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn66请务必阅读正文之后的免责条款部分