策略
　　流动性观察0106：IPO融资金额减少，交易活跃度回升
　　报告要点：
　　宏观：流动性总量与资金价格
　　货币投放与派生：上周央行货币市场资金净投放量为-16010亿元。11月，M1增速4.6%；M2增速12.4%，新增社融1.99万亿元，金融机构新增人民币贷款1.21万亿元。11月社融同比少增6109亿元，低于市场预期，而企业债券、政府债券、人民币贷款少增是主要拖累项。
　　货币市场：上周短端利率下行，截至1月6日，SHIBOR隔夜利率为0.54%，较前一周下行142BP，R007和DR007为1.91%和1.47%，较前一周分别下行88BP和89BP。
　　同业存单：同业存单发行规模减少，发行利率下行。1月2日至1月6日，同业存单发行159只，较上期减少261只；发行总规模1124亿元，较上期减少2604亿元；截至1月6日，1个月和3个月同业存单发行利率分别为2.16%和2.45%，较前一周分别下行42BP、31BP。
　　国债市场：上周1Y国债收益率为2.10%，与上一周持平，10Y国债收益率为2.83%，与前一周相比差距较小，期限利差本周未发生变化。
　　信用债市场：上周5年期企业债收益率下行4BP至3.46%，信用利差下行4BP。
　　海外：（1）利率：截止1月6日，10Y/1Y美国国债收益率分别为3.55%和4.71%，较上周分别下降33BP、2BP；期限利差为-1.16%，延续倒挂。（2）市场及情绪：标普500与纳指较上周分别上涨1.19%和下跌1.65%。VIX指数较上周下降0.54点至21.13，与上周相比有所下降，反馈了市场风恐慌程度略微下降（3）外汇：美元指数下降，美元兑人民币下降0.07。
　　微观：股市流动性
　　一级市场：（1）IPO：上周IPO融资金额为9.9亿元，前一周为136.6亿元，共有1家公司完成了IPO发行上市。本周完成IPO公司数量比上周大幅下滑，可能是临近春节假期的影响，期待节后IPO公司数量回升。（2）股权融资全貌：2023年新启，1月第一周募资总额214亿元，IPO募资11亿元，可能受临近春节影响股权融资规模较小，期待节后回升。
　　·二级市场：（1）新成立基金：新成立公募基金规模总计4.2亿元（前期140.3亿元），且新发行基金均为偏股类和混合型公募基金。（2）ETF：ETF份额减少40.53亿份，达到14,373.60亿份；总规模增加0.01亿元，为15,184.93亿元；日均成交额增加134.93亿元，为1,280.45亿元。（3）产业资本——重要股东增减持：重要股东净减持84.6亿元，前一周净减持约97.6亿元。上周减持规模前五的行业为电子、医药生物、机械设备、基础化工、商贸零售。（4）杠杆资金——融资融券：两融规模：截止1月6日，两融融资余额约为15470.8亿元（较前期减少13.8亿元），占A股流通市值2.28%（前期为2.35%），两融规模减少，两融余额占A股流通市值略有下降。两融交易：截止1月6日，两融交易额为1780亿元（较前期减少52亿），两融交易占A股成交额为7.37%（较前期上涨0.2%），两融交易规模下降、两融交易占A股成交额上涨。（5）市场主力资金流向：上周市场资金流向统计显示，全行业主力净流出额总计约98.04亿元，较前一周净流出额减少438.31亿元。净流出较多的行业有医药生物、商贸零售、社会服务、传媒、计算机。（6）北向资金——陆股通：陆股通北向资金为净流入，当周净流入规模为200.18亿元，较上周增加171.17亿元，北向资金延续净流入。（7）限售解禁：上周限售股解禁13044亿元，前一周限售股解禁9984亿元，预计本周限售股解禁9834.7亿元。
　　·市场情绪：（1）融资交易占比：期间融资买入额为1633.5亿元，前一周为1621.5亿元；买入额占A股成交额为6.8%，较前一周（6.3%）有所上升，投资者交易活跃度较前一周有所回升。（2）风险溢价：上周A股风险溢价报2.98，较前一周下降了0.17点，风险溢价下降，市场风险偏好上升。
　　·风险提示
　　疫情新毒株传播超预期风险；国内经济复苏不及预期的风险；数据统计与现实存在差异。
　　分析师：房倩倩（执业证书编号：S0020520040001）
　　
　　

研究报告全文：TableMain证券研究策略日报国元早安直通车2023年01月10日TableSummaryTableMindex行业观点主要市场指数涨跌幅策略指数收盘点位1日5日本年流动性观察0106IPO融资金额减少交易活跃度回升沪深300401312081365365报告要点上证综指317608058281281深证成指1145015072394394宏观流动性总量与资金价格中小板综1200089066332332货币投放与派生上周央行货币市场资金净投放量为-16010亿元11主要市场走势图TableQuotePic月M1增速46M2增速124新增社融199万亿元金融机构新上证50上证180沪深300深证100R中小板综增人民币贷款121万亿元11月社融同比少增6109亿元低于市场0-622310225102271022910预期而企业债券政府债券人民币贷款少增是主要拖累项-1222110221110-17货币市场上周短端利率下行截至1月6日SHIBOR隔夜利率为-23-29054较前一周下行142BPR007和DR007为191和147较前一资料来源Wind周分别下行88BP和89BPTableUpFiveA股市场涨幅前五同业存单同业存单发行规模减少发行利率下行1月2日至1月6收盘涨跌幅日同业存单发行159只较上期减少261只发行总规模1124亿股票价1日5日本年元较上期减少2604亿元截至1月6日1个月和3个月同业存单C百利-U3840RMB19810001981发行利率分别为216和245较前一周分别下行42BP31BP江南奕帆4900177936683668国债市场上周1Y国债收益率为210与上一周持平10Y国债收益财富趋势1197169434273427科恒股份1306145625822582率为283与前一周相比差距较小期限利差本周未发生变化0国能日新1118141427312731信用债市场上周5年期企业债收益率下行4BP至346信用利差下A0股市场跌幅前五收盘价涨跌幅行4BP股票1日5日本年海外1利率截止1月6日10Y1Y美国国债收益率分别为355RMB龙元建设583-1003-731-731和471较上周分别下降33BP2BP期限利差为-116延续倒盛路通信955-974-010-010挂2市场及情绪标普500与纳指较上周分别上涨119和下跌中路股份2791-968253253建发股份1350-958-110-110165VIX指数较上周下降054点至2113与上周相比有所下降思维列控1695-916380380反馈了市场风恐慌程度略微下降3外汇美元指数下降美元兑人联系人房倩倩执业证书S0020520040001民币下降007微观股市流动性一级市场1IPO上周IPO融资金额为99亿元前一周为1366亿元共有1家公司完成了IPO发行上市本周完成IPO公司数量比上周大幅下滑可能是临近春节假期的影响期待节后IPO公司数量回升2股权融资全貌2023年新启1月第一周募资总额214亿元IPO募资11亿元可能受临近春节影响股权融资规模较小期待节后回升二级市场1新成立基金新成立公募基金规模总计42亿元前期1403亿元且新发行基金均为偏股类和混合型公募基金2ETFETF份额减少4053亿份达到1437360亿份总规模请务必阅读正文之后的免责条款部分110增加001亿元为1518493亿元日均成交额增加13493亿元为128045亿元3产业资本重要股东增减持重要股东净减持846亿元前一周净减持约976亿元上周减持规模前五的行业为电子医药生物机械设备基础化工商贸零售4杠杆资金融资融券两融规模截止1月6日两融融资余额约为154708亿元较前期减少138亿元占A股流通市值228前期为235两融规模减少两融余额占A股流通市值略有下降两融交易截止1月6日两融交易额为1780亿元较前期减少52亿两融交易占A股成交额为737较前期上涨02两融交易规模下降两融交易占A股成交额上涨5市场主力资金流向上周市场资金流向统计显示全行业主力净流出额总计约9804亿元较前一周净流出额减少43831亿元净流出较多的行业有医药生物商贸零售社会服务传媒计算机6北向资金陆股通陆股通北向资金为净流入当周净流入规模为20018亿元较上周增加17117亿元北向资金延续净流入7限售解禁上周限售股解禁13044亿元前一周限售股解禁9984亿元预计本周限售股解禁98347亿元市场情绪1融资交易占比期间融资买入额为16335亿元前一周为16215亿元买入额占A股成交额为68较前一周63有所上升投资者交易活跃度较前一周有所回升2风险溢价上周A股风险溢价报298较前一周下降了017点风险溢价下降市场风险偏好上升风险提示疫情新毒株传播超预期风险国内经济复苏不及预期的风险数据统计与现实存在差异分析师房倩倩执业证书编号S0020520040001金融工程全球股市迎来开门红权益基金反超宽基基金研究周报2023年第2期报告要点2022年新发基金1541只募资规模近15万亿固收基金为主力军回顾2022年基金发行市场可用弱市高位来概括截至2022年12月31日2022年成功新发了1541只基金合并发行规模共计1495789亿元具体来看2022年募资规模在历史弱市中表现最好统计2001年以来的22年内股票市场年度收益录得为负的年份合计11年其中2022年募资规模较弱市募资第二名的2018年度仍多募了633999亿元此外2022年新发基金数量排名历史第二仅次于2021年募资规模排名历史第三虽不及2020年与2021年募资大年但较2019年仍多募了120291亿元2022年固定收益类品种成为各基金管理人募资的主流债券基金发行数量占比明显提升共发行459只募资规模高达719411亿元其中中长期纯债基金贡献最大数量占所有新发债券基金5425发行规模占比7914券商中国全球权益市场迎来开门红港股持续领涨两大股指月涨幅均超10上周全球权益市场普涨其中恒生科技恒生指数德国DAX指数领涨周涨幅分别为732612493印度SENSEX30日经225领跌分别下跌154046美股三大股指均有1左右的涨幅道琼斯工业指数标普500纳斯达克指数分别上涨146145098上周沪深A股迎来普涨行情股指间收益差距较小小盘略优于大盘中证1000科创50创业板指领涨分别上涨348325321上证指数中证500沪深300涨幅稍小分别上涨221请务必阅读正文之后的免责条款部分210253282不过从近一月来看大盘相对小盘仍有一定超额收益沪深300月涨幅最高达到057中证500和中证1000近一月调整较多均下跌3上周31个申万一级行业中28个收获涨幅其中计算机建筑材料通信领涨分别上涨515508505农林牧渔社会服务交通运输领跌分别下跌122096015沉寂近一年后权益基金近期开始跑赢宽基指数港股基金表现亮眼上周权益基金市场持续上涨高仓位全市场类基金上涨319涨幅大于沪深300和中证500二者分别上涨282253高仓位行业主题基金中上周港股周期大金融主题基金领涨分别上涨442371330上周表现相对一般的是医药科技主题基金分别上涨238127近一月来看高仓位全市场类基金上涨107跑赢沪深300和中证500两只指数近一月涨幅分别为057-308近一月港股消费主题基金领涨分别上涨784397近一月科技周期制造主题基金领跌分别下跌489352013开年第一周仅成立1只偏股型基金合计发行45亿份上周唯一成立的偏股型基金是向伊达经理管理的银华创新动力优选向经理当前在管5只公募产品总规模超过30亿元其管理时间最长的基金是2019年12月11日接任的银华盛利基金自2020年以来业绩优异近三年的年度回报分别为7245-23累计收益在同类基金中排名靠前风险提示本文基于客观数据进行分析数据仅供参考不构成投资建议分析师朱定豪执业证书编号S0020521120002策略A股观察及估值跟踪0106报告要点A股表现及风格观察全球权益资产全球权益资产大多上升仅日经印度SENSEX30及巴西指数下降上证指数深证成指分别上涨22和32德国DAX和法国CAC40分别上涨49和60港股上涨61美股SPX上涨14大类资产横向对比大类资产大多上涨美元指数上涨股沪深300和上证指数周涨幅为28和22创业板指上涨32债国债本周上涨01企业债涨幅为04较前期变化不大商农产品下跌03金铜分别上涨2420油下跌85外汇美元指数上涨04风格市场风格来看权益资产各类风格均上涨其中成长风格涨幅最大涨幅为37较前值上涨14此外金融周期消费和稳定风格周度涨跌幅分别为243019和18大中小盘大中小盘角度小盘指数周度涨幅最大周涨跌幅为32大盘和中盘指数表现略弱分别为29和25一级行业周度表现中计算机52建筑材料51通信51行业表现相对较好位居前三农林牧渔-12社会服务-10交通运输-01表现相对较差排名居后估值跟踪主要指数估值变化1估值及变化上周万得全A市盈率TTM收于1722较上期上涨049大多请务必阅读正文之后的免责条款部分310指数估值出现不同程度走强大部分估值出现上涨2历史分位上证指数万得全A沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为291385208和189较前值均有所上涨相对估值对比1成长型与价值型的指数估值对比以成长型与价值型的指数估值对比可以观察到不同风格估值的变化迥异在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析上周二者估值比出现上涨截至1月6日创业板指沪深300相对市盈率为345较前值上涨044创业板指沪深300相对市净率为373较前值上涨064细分行业估值分位1PETTM截至1月6日市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔916汽车835和商贸零售775市盈率分位数最低的行业分别是煤炭00消费电子12和交通运输172PBLF截至1月6日市净率分位数前三的行业分别是食品饮料705电力设备596和商贸零售494市净率分位数后三的行业分别是非银金融22银行22和消费电子25不同板块估值分位板块视角来看市盈率分位数较低的板块分别是科技金融地产和原材料板块市净率历史分位较低的板块分别为金融地产科技和交通运输风险溢价截至1月6日万得全A沪深300和创业板指风险溢价分别为297577和-023万得全A沪深300风险溢价较前值有所下降市场风险偏好上升创业板指风险溢价较前值有所上升市场风险偏好下降对比指数自身风险溢价均值水平目前万得全A沪深300和创业板指风险溢价水平仍高于均值风险提示疫情新毒株传播超预期风险国内经济复苏不及预期的风险数据统计与现实存在差异分析师房倩倩执业证书编号S0020520040001重点报告混动纯电双轮驱动商用复苏触底反弹福达股份603166SH首次覆盖报告分析师杨为敩执业证书编号S0020521060001报告要点公司是汽车曲轴领先企业优质客户引领转型混动乘用车公司专注高端制造30年曲轴行业国内领先掌握先进的技术工艺与客户资源并逐步转型乘用车领域供货宝马奔驰沃尔沃雷诺日产上汽等领先乘用车企业2020年起供货比亚迪混动产品并伴随比亚迪成长当前为比亚迪混动产品曲轴一供份额占据绝大多数同时开拓上汽通用柳州赛克东风乘用车吉利汽车理想汽车多家混动客户受未来混动快速发展带动发展空间广阔汽车电驱动齿轮领域空间广阔公司相关业务即将落地随着新能源汽车快速发展电驱动齿轮市场空间广阔至2025年包含纯电动和混动在内的电驱动齿轮市场空间有望达到136亿元较2021年末相比年化增速60公司借助优质客户和多年高端制造经验切入电驱动齿轮领域2023年项目落地显著增厚收入利润商用车与非道路触底反弹公司主力业务复苏业绩增长保障性高2022年公司业务受商用车与非道路领域大幅下滑影响出现收入与盈利水平双重下滑受疫情缓解经请务必阅读正文之后的免责条款部分410济复苏以及房地产基建物流边际改善影响商用车与非道路业务启动触底反弹道路2023年复苏确定性高公司业务目前60以上来自商用车与非道路领域且在轴承离合器螺旋锥齿轮等领域具备技术工艺与客户资源核心竞争力有望受益2023年商用车复苏投资建议与盈利预测受包括混合动力与纯电在内的新能源汽车快速成长以及商用车复苏推动预计2022-2024年公司归属母公司净利润分别为061196和270亿元按最新股本测算对应基本每股收益009030和042元按照最新股价测算对应PE6512034和1471倍对标可比公司给予公司2023年25倍PE目标价75元2023年市值49亿元首次覆盖给予增持评级风险提示新能源汽车行业发展不及预期商用车及非道路复苏不及预期风险上游成本超预期回升风险电驱动齿轮业务发展不及预期风险基本面及估值回暖静待复苏2023年传媒互联网行业策略报告分析师李典执业证书编号S0020516080001报告要点基本面及政策改善期待底部回升在宏观环境以及行业政策影响下2022年传媒互联网板块整体承压随着疫情防控新局势以及监管政策趋于常态化当前压制行业的基本面和政策因素逐步改善前期板块已经历较大调整较为充分反映了市场预期近期整体估值水平也呈现一定幅度的反弹展望2023年板块业绩及估值有望逐步修复元宇宙C端需求持续增长关注VRAR产业链机会硬件端技术迭代升级趋势持续新品带动C端需求持续增长内容端上内容类型及落地场景不断延伸国内以Pico为代表的厂商依托抖音生态引入头部游戏外填补其他生态方向包括健身社交等内容并加快海外市场布局内容数量和广度持续扩容我们看好2023年VRAR行业硬件端技术升级叠加内容端应用场景扩容带来的产品新周期用户体验优化有望持续带动硬件需求放量积极关注头部硬件厂商泛娱乐生态布局完善的平台厂商以及提供优质内容CP方游戏政策端释放积极信号期待供给恢复推动回升此前版号收紧环境下国内头部厂商通过存量产品长线运营迭代巩固基本盘表现稳健但版号存在申请周期供给端收缩导致行业规模出现阶段性下滑而今年4月开始版号重新下发常态化监管基本确立官媒肯定游戏产业价值指出防沉迷阶段性成果政策端释放积极信号游戏板块当前处于低估值位展望2023年在政策供给双重释压下国内产品发行节奏有望逐步恢复海外市场凭借细分玩法融合创新稳步拓展VR技术发展也有望提供增长新动能看好行业修复重点关注具备强研发实力长线产品运营稳定的头部游戏厂商直播电商市场快速起量MCN头部效应明显直播电商行业2022年预计规模达35万亿同比增长约477行业保持快速增长平台端来看短视频平台拓宽多业态寻求增量抖音开设商城入口参照传统货架电商对于用户主动搜索的满足提升品类供给打造第二增长曲线快手则利用社区信任电商优势加强对于快品牌扶持并推出快招工等新直播请务必阅读正文之后的免责条款部分510内容推动交易量及月活增长机构端来看MCN机构竞争格局分散行业进入整合期头部机构凭借供应链主播孵化标准化体系以及高效中台优势明显有望持续扩大市场份额建议积极关注投资建议关注政策回暖及疫后复苏主线推荐关注快手芒果超媒锋尚文化视觉中国新媒股份游戏吉比特完美世界恺英网络宝通科技心动公司直播电商遥望科技风险提示政策监管风险疫情反复风险宏观环境变化风险于复苏处见繁花2023年A股年度策略报告分析师房倩倩执业证书编号S0020520040001报告要点复盘2022年复杂多变的宏观环境也对股市产生了较大的影响国内经济面对多重压力稳增长政策护航下经济维持弱复苏态势海外则以货币政策博弈高通胀在抑制通胀与维持发展之间权衡疫情的侵扰和地产的拖累对全年实体经济消费需求以及经济预期均造成了较大损伤A股也是一波三折多次震荡调整行业轮动快行情短暂展望2023年经济经济周期错位延续国内外经济将呈现一左一右国内稳增长持续发力防疫政策优化及地产的企稳的背景下回稳向好值得期待消费复苏有望成为经济增长的最大亮点投资则大概率仍是稳增长的重要落点有望维持不错的增速水平海外方面美联储加息终点未至衰退难题难以回避海外衰退可能是明年的外部风险点周期视角1经济周期目前与普林格周期的第二阶段有一定相似性先行指标上行同步指标上行滞后指标下行经济复苏2023年大概率维持且伴随信贷有效需求修复与复苏的持续性提升其特征可能更加明显此外近年信贷指数与房地产价格脱钩明显资本市场的表现与流动性释放及收紧的相关性提升值得关注未来信贷脉冲指数实质性走高有望对A股提供更坚实的支撑2资产价格周期及估值从股债商的轮动及估值分位视角当下位置已经处于权益资产价格周期中的较低位置未来随着轮动规律的再次作用权益资产价格的回升是值得期待的估值分位也比较合理趋势上经济基本面先抑后扬权益资产的表现可能略有领先疫情高峰期后可能有短期修复其持续性可能还要看内需的恢复情况及后续疫情反弹对股市的压制程度观点先抑后扬阶段性复苏可能是明年的A股特征随着国内防疫政策优化以及地产的逐渐企稳制约经济的两大重要因素正在发生变化经济复苏动力提升明年向好的态势毋庸置疑但可能在疫情反复及海外衰退的制约下呈阶段性复苏资产走势来看明年权益资产的表现有望领先同步指标的阶段性上升整体呈先抑后扬的态势假设二季度国内疫情缓和经济加速恢复随之而来的消费复苏可能是上半年投资的亮点而下半年则需要看到经济恢复是否符合预期资本市场可能会给出相应反馈中性假设下23年四季度基本面的良好恢复可能会对市场行情有较好的支撑市场风格宽松环境下成长和消费的相对收益往往更佳加入信贷有效性的考量复苏假设下消费成长和周期风格的相对收益较好其中消费的跑赢最为显著但若经济复苏向繁荣的切换出现阻碍消费的相对收益则可能大打折扣大类板块历史参考下轮动规律明显但没有常胜将军消费和科技板请务必阅读正文之后的免责条款部分610块有更高的收益空间微观行业信贷指标上行周期中社服医药美容军工等行业表现较好加入信贷有效性的考量后社服食饮电力设备美容等行业涨幅领先综合而言成长和消费的相对优势是值得肯定的但微观行业上的领衔者可能不同可能与产业政策和行业自身的周期属性相关投资线索防疫政策优化及消费场景修复相关板块复苏的大消费和地产产业链政策驱动参考二十大及近期会议方向与经济增长的现实需求国家安全和核心竞争领域全年节奏基于整体市场先抑后扬与阶段性复苏的基础判断我们认为不同行业在全年的相应节奏也不尽相同上半年市场整体偏弱疫情正常化后的消费短期反弹与受损较多的行业行情快速修复可能是结构性亮点同时参考充裕流动性环境与经济弱复苏的情况成长板块也有望景气修复在行业轮动中获得短期机会下半年随着经济复苏的稳健推进A股有望实质性走强消费需求修复与地产企稳将带来诸多机会大消费下食品饮料家用电器社服等行业及地产链相关建材上游资源品等行情均值得期待此外相对充裕的流动性环境也使得政策及事件驱动下新能源安全等主题投资机会获得阶段性行情的可能性有所提升风险提示全球经济加速衰退的风险政策落地实效不及预期的风险疫情扩散规模及变异超预期风险紧抓消费内生结构性变化聚焦高成长优质赛道2023年新零售行业投资策略报告分析师徐偲执业证书编号S002052105003报告要点结合宏观环境复盘消费行为意愿及场景近年来均有不小变化从宏观视角看受疫情因素扰动消费复苏趋势整体较为曲折同时在上述宏观背景下新冠疫情亦逐渐重塑全球消费市场消费者在消费行为消费意愿以及消费环境上均呈现出较大变化其中从消费行为和意愿角度看一是消费者对商品性价比愈发看重二是在消费行为上更偏健康可持续三是以Z世代为主的新兴消费群体的消费偏好更倾向于个性化此外各消费群体预期消费意愿仍然偏弱刚需消费品购买意愿偏强改善品类出现消费分化从消费场景角度看线上及数字化场景渗透率提升新兴消费场景受到青睐我们认为出现上述现象的内生结构性逻辑主要体现在整体消费群体消费能力的持续增强下消费者对更优质生活的追求大多数消费者在疫后往往更为追求健康等属性其中Z世代所具备的独特条件使得其成为新消费的主力军政策及技术的创新等亦将推动消费内生结构性变化的延续站在当下时点我们看好顺应消费内生结构性变化满足行业政策发展趋势在品牌端能为消费者提供一定调性价值或者具备超强性价比的公司在产品端能为消费者提供高性价比并在持续创新下满足消费者内生需求的公司以及在渠道端打造新兴消费场景提升产能及供应链经营效率的公司我们建议紧抓新消费核心要素看好八大高成长赛道结合新消费内生结构性变化趋势从品牌产品渠道端打造优质新消费模式的研究结论以及当前宏观消费环境我们推荐以下八大高成长赛道代糖兼顾消费者健康需求与口味偏好的零糖黄金赛道园林机械多要素推动下游需求旺盛锂电化智能化为长期发展趋势智能家用投影充分满足Z世代多维需求新兴品类市场空间广阔工业大麻强稀缺性高成长赛道全美合法化进程加快下有望驶入快车道请务必阅读正文之后的免责条款部分710户外露营完美契合消费者健康社交属性高速成长趋势或将延续小酒馆满足社交娱乐需求夜间第三空间乘势而上线下娱乐社交与互动诉求经久不息创新消费场景给予全新体验银发经济老龄化程度持续加深健康需求下银发市场悄然崛起风险提示宏观经济增长不及预期风险新冠疫情反复风险企业经营状况低于预期风险原料价格上升风险汇率波动风险行业竞争加剧风险国产汽车线缆领先者开启电动智能转型卡倍亿300863SZ首次覆盖报告分析师杨为敩执业证书编号S0020521060001报告要点公司是国内领先汽车线缆供应商技术与客户资源优质卡倍亿深耕线缆行业三十余年曾与德国KBE合资借助长期的历史积累以及合资公司工艺技术和客户底蕴公司掌握汽车线缆核心技术能够满足主要汽车生产国线缆生产和测试标准并获得国内外领先车企认证进入大众奔驰宝马特斯拉等供应链直接客户覆盖全球线束龙头企业线缆行业开启国产化替代公司有望受益行业格局优化受汽车行业迭代加快以及降成本等要求汽车供应链国产化替代加速线缆行业因受疫情和俄乌冲突影响国际龙头有转移生产基地及剥离线缆业务的趋势线缆国产替代加速同时受国内企业加速出海影响对海外线缆认证标准能力依赖性增强公司作为A股线缆龙头拥有较强的技术认证标准和客户优势有望受益行业格局优化新能源线缆快速发展智能网联和轻量化线缆孕育全新空间新能源车快速发展驱动高压线缆需求激增且单价提升200量价齐升趋势明显至2025年市场规模年化增速有望达到50左右同时由于新能源汽车国产品牌领先高压线缆国产化趋势更为明显智能网联与轻量化发展趋势同样带动线缆行业展现新的发展空间公司2017年开始投建新能源线缆并通过两次募投积极投建相关产能储备充足受益明显上游价格下行叠加产品升级公司盈利能力提升全球通胀缓解带动线缆上游铜价呈现下行趋势有利公司盈利水平提升汽车行业产品升级带动公司产品结构中均价1500元千米的高压线缆逐步替代均价500元左右的常规线缆常规线缆中均价700元左右的交联高温线缆逐步替代均价400元左右的PVC低压线缆未来盈利提升空间明显投资建议与盈利预测随着公司新能源及智能网联和轻量化业务布局深入叠加国产替代趋势预计公司2022-2024年收入分别为312737804862亿元同比增长378920882863归母净利润分别为146202252亿元同比增长68933824251取30倍PE对应目标价格10972元较当前市值增幅空间253首次覆盖给予买入评级风险提示汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期风险线缆行业国产替代进程不及预期风险原材料价格下行不请务必阅读正文之后的免责条款部分810及预期风险新能源线缆产能不足风险TableOtherInfo重要新闻财政部税务总局明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策2023年期间对月销售额10万元以下含本数的增值税小规模纳税人免征增值税增值税小规模纳税人适用3征收率的应税销售收入减按1征收率征收增值税适用3预征率的预缴增值税项目减按1预征率预缴增值税另外允许生产性服务业纳税人按照当期可抵扣进项税额加计5抵减应纳税额生活性服务业纳税人加计10抵减应纳税额百亿私募睿郡资产举行2023年度内部路演对2023年的权益投资进行展望本次路演旁听人数一度超过3万人睿郡资产首席研究官董承非表示新能源革命刚刚开始该产业正在从量变走向质变并将挤压传统能源的市场份额2025年前中国新增的电力需求在新能源装机上预计就能得到满足整体而言2023年其相对明确看好风光等新能源板块的投资机会董承非也预测2023年股票市场将出现多方面的再平衡高盛发布报告称中国股市未来可能将再涨约15主要因为几项关键政策调整中国经济重新开放的步伐将比预期更快此外景林资产总经理高云程近期发布2022年终的信表示以现在的估值和基本面为起点2023年是一个值得期待的双击之年请务必阅读正文之后的免责条款部分910