白糖：
　　国际方面，原糖自高位进一步回落，加速下挫并跌破20美分重要关口。随着时间推移，北半球生产进度逐渐加快，或将缓解目前市场的供需矛盾，令糖价有所承压，印度糖厂协会（ISMA）日前表示，2022/23年度（始于10月1日）前三个月，印度糖厂糖产量较去年同期增加3.7%，因今年有更多糖厂投入运营。同时巴西政府意外延长燃料税的豁免时间，亦对糖价产生利空影响。此前糖和乙醇(S&E)行业以及国际糖交易商普遍预计，正如财政部长Fernando Haddad上周表示的那样，联邦政府将恢复对汽油和乙醇征税。但巴西新一届政府上台后的第一个举措是周一发布了一项法令，保持燃料税豁免，令市场感到意外。交易商指出，巴西雷亚尔走软，Lula将燃油税豁免延长了60天，这可能会促使甘蔗厂生产更多的糖，减少以甘蔗为基础的生物燃料乙醇。考虑到巴西2023/24榨季甘蔗压榨将于明年4月份陆续开始，因此明年一季度原糖定价受主产国印度主导，预计糖价偏强运行。虽然近期印度政府正在考虑第二批食糖出口，但是出口平价18美分/磅左右仍将为原糖提供支撑，预计原糖短期震荡偏强。
　　国内方面，郑糖宽幅下挫，主力合约日内减仓走低，最终失守5700关口。当前正处于季节性压榨高峰期，南方甘蔗糖厂陆续开榨，短期供给端压力较强。据海南省糖业协会，2022/23榨季至12月31日，全省累计榨蔗量17.27万吨，同比0万吨增加17.27万吨；已产糖1.64万吨，同比0万吨增加1.64万吨（不含在制品）；已销新糖为0（上榨季也为0万吨），产销率为0（上榨季为0%）；库存食糖1.64万吨，同比0万吨增加1.64万吨。此外现货市场上，受元旦节后首日期价盘中一度上冲带动，昨日现货成交略有放量，但持续性存疑，消费向好预期仍待现货端后市表现验证。消费受到疫情影响相对偏弱，处于弱现实强预期局面，导致新增工业库存和第三方库存居高不下，目前国产糖正处于累库阶段，与此同时，国内食糖季节性供应压力正逐步体现，近期郑糖持续反弹对于利多已有所体现，来自糖厂的套保压力增加，预计短期内糖价上行空间有限。
　　【交易策略】
　　1.单边：目前国内食糖季节性供应压力正逐步体现，新增工业库存和第三方库存居高不下。消费方面，现货市场在经历一轮采购后再度趋缓，节前备货行情尚不显著，春节临近，旺季采购剩余时间有限，郑糖更多靠外部市场带动。外盘趋弱势头加强，对国内行情造成拖累，同时期市看涨氛围较此前有所降温，预计短期内糖价上行空间有限。
　　2.套利：观望。
　　3.期权:卖出SR303C6000。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

研究报告全文：农产品研发报告银白糖日报2023年1月4日河农白糖日报产第一部分市场信息公众号二维码银河农产品及衍生品期货盘面期货收盘价涨跌涨跌幅成交量增减幅持仓量增减幅SR23035698-86-1492860966196422517-816SR23055717-63-1091095608664269552261SR23095745-69-11956402321636448382现货与基差地区柳州昆明湛江南宁鲅鱼圈日照西安今日报价5730566056155710586058056060涨跌-30-100-30-100-70基差32-38-8312162107362价差SR03-SR05价差涨跌SR05-SR09价差涨跌SR09-SR03价差涨跌-19-23-2864717负责人蒋洪艳进口利润国别ICE主力升贴水运费配额内价格配额外价格与柳州价差与日照价差与盘面价差巴西进口19730644252706722-992-91700-977泰国进口19731652553286797-1067-99200-1052油脂研究陈界正粕猪研究陈界正玉米白糖蒋洪艳棉禽研究刘倩楠航运期货蒋洪艳农产品研发报告银第二部分行情研判河白糖国际方面原糖自高位进一步回落加速下挫并跌破农20美分重要关口随着时间推移北半球生产进度逐渐加快或将缓解目前市场的供需矛盾令糖价有所承压印度糖厂协会ISMA日前表示202223年度始产于10月1日前三个月印度糖厂糖产量较去年同期增加37因今年有更多糖厂投入运营同时巴西政府意外延长燃料税的豁免时间亦对糖价产生利空影响此前糖和乙醇SE行业以及国际糖交易商普遍预计正如财政部长FernandoHaddad上周表示的那样联邦政府将恢复对汽油和乙醇征税但巴西新一届政府上台后的第一个举措是周一发布了一项法令保持燃料税豁免令市场感到意外交易商指出巴西雷亚尔走软Lula将燃油税豁免延长了60天这可能会促使甘蔗厂生产更多的糖减少以甘蔗为基础的生物燃料乙醇考虑到巴西202324榨季甘蔗压榨将于明年4月份陆续开始因此明年一季度原糖定价受主产国印度主导预计糖价偏强运行虽然近期印度政府正在考虑第二批食糖出口但是出口平价18美分磅左右仍将为原糖提供支撑预计原糖短期震荡偏强国内方面郑糖宽幅下挫主力合约日内减仓走低最终失守5700关口当前正处于季节性压榨高峰期南方甘蔗糖厂陆续开榨短期供给端压力较强据海南省糖业协会202223榨季至12月31日全省累计榨蔗量1727万吨同比0万吨增加1727万吨已产糖164万吨同比0万吨增加164万吨不含在制品已销新糖为0上榨季也为0万吨产销率为0上榨季为0库存食糖164万吨同比0万吨增加164万吨此外现货市场上受元旦节后首日期价盘中一度上冲带动昨日现货成交略有放量但持续性存疑消费向好预期仍待现货端后市表现验证消费受到疫情影响相对偏弱处于弱现实强预期局面导致新增工业库存和第三方库存居高不下目前国产糖正处于累库阶段与此同时国内食糖季节性供应压力正逐步体现近期郑糖持续反弹对于利多已有所体现来自糖厂的套保压力增加预计短期内糖价上行空间有限交易策略1单边目前国内食糖季节性供应压力正逐步体现新增工业库存和第三方库存居高不下消费方面现货市场在经历一轮采购后再度趋缓节前备货行情尚不显著春节临近旺季采购剩余时间有限郑糖农产品研发报告更多靠外部市场带动外盘趋弱势头加强对国内行情造成拖累同时期市看涨氛围较此前有所降温银预计短期内糖价上行空间有限河2套利观望3期权卖出SR303C6000以上观点仅供参考不作为入市依据农产第三部分相关附图图1各地白糖现货价格元吨图2柳州白糖现货价元吨图3白糖期现基差元吨图411号糖活跃合约收盘价美分磅图5白糖进口利润元吨图6白糖35价差元吨数据来源银河期货wind资讯农产品研发报告作者承诺银本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺河以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬农免责声明产本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn电话400-886-7799