研究报告全文：极米科技688696公告股权激励2023年收入盈利拐点可期2023-01-10公司动态公司近况公司公布2023年股票期权及限制性股票激励计划1本次激励计划拟授予权益总计3611万份占公司总股本5162激励对象合计318人占总员工数1223包括董事高级管理人员中层管理人员核心技术人员及业务骨干评论本次激励覆盖范围扩大有助于中长期维护团队稳定12021年股权激励激励对象共152人占总员工数67董事长钟波总经理肖适分别占比333333相比而言本次激励涉及员工人数更多覆盖面更广上述两位高管分别占比866866比例明显降低22021年初至1H22末公司研发人员从452人提升至722人销售人员从496人提升至727人投影技术进步营销改善是公司未来增长的核心驱动力我们认为本次激励对于吸引和稳定人才有不可忽视的作用3本次激励业绩考核指标为营收目标值为2023-2025年分别达50亿元58亿元同比1667亿元155触发值为46亿元53亿元1561亿元154未来2021和2023年两期股权激励并行根据公司公告和考虑股价波动情况我们预计两期股权激励将使得2023年增加大约1600万元季度的激励费用短期需求承压但极米在产品力品牌力方面仍保持龙头优势12Q22以来国内消费出现分化占据中高端投影市场的极米收入短期内明显承压LCD市场占比也持续提升2据洛图科技数据2022年10-11月智能微投线上销量927万台同比28我们认为目前DLP产品份额已处于较低水平随着此后消费的逐步复苏2023年DLP占比有望企稳或逐步回升32022年投影行业新品频出但极米在大促节点的份额依然实现同比提升据洛图科技数据10-11月极米在DLP市场线上销量份额49同比55ppt我们认为其产品力和品牌力仍保持着行业龙头的优势就13Q22收入结构而言公司国内海外分别占比约841623年我们预计国内有望受益消费复苏海外有望受益渠道扩张和新品推出我们看好公司中长期成长确定性高23年有望迎来估值盈利的戴维斯双升盈利预测与估值考虑DLP投影短期需求承压我们小幅下调202223年收入预测22至419亿元545亿元基本维持20222023年盈利预测不变引入2024年盈利预测755亿元当前股价对应214x172x20232024ePE维持目标价240元不变对应276x223x20232024ePE涨幅空间29风险芯片供应紧张风险原材料价格波动风险新品销售不及预期风险