投资要点
　　公司2023年股权激励计划草案出炉：公司于2023年1月9日晚公告公司2023年股权激励计划草案，本次股权激励分为股票期权和限制性股票，本激励计划首次授予部分涉及的激励对象共计318人，占公司全部职工人数的12.23%。其中：
　　 1）股票期权：总共拟授予346.6万份，占公司股本总额的4.95%，首次授予部分占本次授予股票期权总数的80.00%，行权价格为188.59元/股，最早行权时间为首次授予之日起2年后。对应考核项目为2023-2025年的收入，其中触发值对应2023-2025年收入分别为46亿元/53亿元/61亿元，2024-2025年同比增速分别为15.2%/15.1%。目标值为2023-2025年收入50亿元/58亿元/67亿元，2024-2025年同比增速分别为16%/15.5%。股票期权总成本为6660万元，其中2023-2025年成本2003万元/2185万元/1545万元。
　　 2）限制性股票：总共拟授予14.54万股，占公司总股本的0.21%，授予价格为每股100元，业绩考核目标为2023-2025年收入分别不低于44亿元/48亿元/52亿元。限制性股票总成本为1007万元，其中2023-2025年分别为399万元/353万元/187万元。
　　公司此前2021年通过的股权激励计划中，股票期权和限制性股票的行权价格分别为395.85元/股和126.43元/股。
　　盈利预测与投资评级：本次股权激励覆盖人员更广，且主要考核指标为收入，更有利于激励中高层核心岗位人员开发出更优质，更有市场竞争力的产品。极米是我国智能微投行业的龙头，有较强的品牌力和产品力，消费者认知度高，且行业地位较为稳固，本次股权激励计划考核目标较我们预期相对保守，我们下调公司2022-2024年盈利预测从4.9/6.6/8.7亿元至4.7亿元/5.8亿元/7.4亿元，最新收盘价对应2023年PE为22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场需求恢复不及预期，新产品开发不及预期，原材料成本上涨风险，汇率波动风险等

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告黑色家电极米科技688696公司年股权激励计划草案出炉关注疫20232023年01月09日后消费复苏带来的终端需求恢复证券分析师吴劲草买入维持执业证书S0600520090006wujcdwzqcomcn证券分析师谭志千TableEPS盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E执业证书S0600522120001营业总收入百万元4038430652626225tanzhqdwzqcomcn同比4372218归属母公司净利润百万元483472581736股价走势同比80-22327极米科技沪深30010每股收益-最新股本摊薄元股69167583010523-4PE现价最新股本摊薄2693275722421768-11-18-25关键词TableTag股权激励-32-39-46TableSummary-53投资要点20221102022511202299202318公司2023年股权激励计划草案出炉公司于2023年1月9日晚公告公司2023年股权激励计划草案本次股权激励分为股票期权和限制性股市场数据票本激励计划首次授予部分涉及的激励对象共计318人占公司全部收盘价元18600职工人数的1223其中一年最低最高价15888558851股票期权总共拟授予3466万份占公司股本总额的495首次市净率倍437授予部分占本次授予股票期权总数的8000行权价格为18859元流通A股市值百股最早行权时间为首次授予之日起2年后对应考核项目为2023-2025837789年的收入其中触发值对应2023-2025年收入分别为46亿元53亿元61万元亿元年同比增速分别为目标值为总市值百万元2024-20251521512023-20251302000年收入50亿元58亿元67亿元2024-2025年同比增速分别为股票期权总成本为万元其中年成本1615566602023-20252003基础数据万元2185万元1545万元每股净资产元LF42602限制性股票总共拟授予1454万股占公司总股本的021授予资产负债率LF4093价格为每股100元业绩考核目标为2023-2025年收入分别不低于44总股本百万股7000亿元48亿元52亿元限制性股票总成本为1007万元其中2023-2025流通A股百万股4504年分别为399万元353万元187万元公司此前2021年通过的股权激励计划中股票期权和限制性股票的行相关研究权价格分别为39585元股和12643元股极米科技6886962022年三盈利预测与投资评级本次股权激励覆盖人员更广且主要考核指标为季报疫情扰动下对Q3业绩有收入更有利于激励中高层核心岗位人员开发出更优质更有市场竞争较大影响静待疫后复苏力的产品极米是我国智能微投行业的龙头有较强的品牌力和产品力消费者认知度高且行业地位较为稳固本次股权激励计划考核目标较2022-10-27我们预期相对保守我们下调公司2022-2024年盈利预测从496687极米科技6886962022半年亿元至47亿元58亿元74亿元最新收盘价对应2023年PE为22报点评公司Q2业绩因国内疫倍维持买入评级情和汇率波动承压期待新品放风险提示市场需求恢复不及预期新产品开发不及预期原材料成本量上涨风险汇率波动风险等2022-08-2113东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告极米科技三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产3821386346995705营业总收入4038430652626225货币资金及交易性金融资产2645248030263748营业成本含金融类2589271333173907经营性应收款项106161197233税金及附加22242934存货965111513631606销售费用623646789934合同资产0000管理费用106142168193其他流动资产104107113119研发费用263349368405非流动资产1320146315841683财务费用-4000长期股权投资0000加其他收益66565362固定资产及使用权资产7678719551019投资净收益491112在建工程406405404403公允价值变动34000无形资产65105143179减值损失-3000商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用14141414营业利润542497653827其他非流动资产69696969营业外净收支1000资产总计5141532662847388利润总额543497653827流动负债1995170820852454减所得税59257291短期借款及一年内到期的非流动负债90131313净利润483472581736经营性应付款项1663148618182141减少数股东损益0000合同负债39273339归属母公司净利润483472581736其他流动负债204182221261非流动负债383383383383每股收益-最新股本摊薄元6916758301052长期借款300300300300应付债券0000EBIT499433589753租赁负债13131313EBITDA554539718904其他非流动负债70707070负债合计2379209224692837毛利率3588370036953724归属母公司股东权益2762323438154551归母净利率1197109711041183少数股东权益0000所有者权益合计2762323438154551收入增长率427866322211832负债和股东权益5141532662847388归母净利润增长率7987-23222982680现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流536152786959每股净资产元5524646876309103投资活动现金流-1527-241-239-238最新发行在外股份百万股70707070筹资活动现金流1540-7700ROIC2082122213621486现金净增加额548-166547722ROE-摊薄1751146015221618折旧和摊销55107129151资产负债率4627392739293840资本开支-100-250-250-250PE现价最新股本摊薄2693275722421768营运资本变动32-3935351PB现价337288244204数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn