铁矿盘面本周探底回升，美联储再度明确将使利率在一段时间内维持高位，市场对于全球经济后续衰退预期再度增强，原油价格周中一度下调较为明显，工业品价格也集体短期承压。铁矿由于前期累计涨幅较为明显，有阶段性调整的需求，临近周末出现反弹。本周铁矿石基本面继续小幅走强。五大钢种产量虽然周度下降明显，但铁水产量整体仍维持稳定，减产多集中在电炉，部分短流程钢厂减产增多。长流程钢厂由于厂内铁矿库存水平偏低，节前主动备货意愿仍较强。本周港口现货日均成交量增多，日均疏港量大幅增加，铁矿石实际需求向好，港口库存继续维持去化。经过钢厂持续补库后厂内铁矿库存可用天数明显上升。供应方面，外矿年底发运冲量结束，主动检修将增多，供应将进入全年低位，国产矿供应受限。本周成材表需继续下降，终端需求依旧疲弱。成材价格近期上涨出现乏力，钢厂通过减产挤压炉料端利润。焦炭价格出现首轮提降，预计后续还将有进一步下调，铁矿价格也将面临承压。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期取代弱现实成为支撑黑色系远月合约估值的主要逻辑。但当前盘面对预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位，短期继续上行空间受限。
　　【交易策略】
　　节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。外矿发运冲量结束，后续到港压力有望减轻，铁矿自身基本面对价格有支撑。当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位，盘面价格有阶段性调整的需求。
　　

研究报告全文：铁矿石周报IronOreWeeklyReport铁矿石周报IronOreWeeklyReport摘要作者黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询铁矿盘面本周探底回升美联储再度明确将使利率在一段时间内维持高位市场对于全球经济后续衰退预期再度增联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom强原油价格周中一度下调较为明显工业品价格也集体短投资咨询业务资格京证监许可201275号期承压铁矿由于前期累计涨幅较为明显有阶段性调整的成文时间2023年1月8日星期日需求临近周末出现反弹本周铁矿石基本面继续小幅走强五大钢种产量虽然周度下降明显但铁水产量整体仍维持稳定减产多集中在电炉部分短流程钢厂减产增多长流程钢厂由于厂内铁矿库存水平偏低节前主动备货意愿仍较强本周港口现货日均成交量增多日均疏港量大幅增加铁矿石实际需求向好港口库存继续维持去化经过钢厂持续补库后厂内铁矿库存可用天数明显上升供应方面外矿年底发运冲量结束主动检修将增多供应将进入全年低位国产矿供应受限本周成材表需继续下降终端需求依旧疲弱成材价格近期上涨出现乏力钢厂通过减产挤压炉料端利润焦炭价格出现首轮提降预计后续还将有进一步下调铁矿价格也将面临承压近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好强预期取代弱现实成为支撑黑色系远月合约估值的主要逻辑但当前盘面对预期的计价已较为充分铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位短期继续上行空间受限交易策略节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求外矿发运冲量结更多精彩内容请关注方正中期官方微信束后续到港压力有望减轻铁矿自身基本面对价格有支撑当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位盘面价格有阶段性调整的需求请务必阅读最后重要事项第1页目录一铁矿石期现货市场行情回顾3二基差和价差4三航运市场回顾5四供应端6五需求端7六铁矿石期权11一期权成交和持仓分析11二波动率分析11三期权策略13七套利策略15请务必阅读最后重要事项第2页一铁矿石期现货市场行情回顾本周铁矿现货市场价格涨跌互现除部分矿种外价格涨跌幅相对较窄普氏62Fe截止1月5日报11720美金周环比下跌015美金本周钢厂利润小幅回升但仍处于低位水平低品矿溢价继续走强杨迪粉超特粉和混合粉本周价格均有不同程度的上涨MNPJ粉价格本周虽有所下调但跌幅均在1以内期货方面本周铁矿各合约均出现小幅下跌主力合约跌幅相对较窄成交方面本周近远月合约成交量萎缩均较为明显持仓方面本周主力合约小幅减仓整体来看本周铁矿石期货市场主力合约缩量减仓小幅下跌下行动能暂不明显600500400300200100000-100-200图进口矿价格周度走势图期货价格周度涨跌幅数据来源Mysteel方正中期期货数据来源wind方正中期期货进口矿价格元湿吨PB粉金布巴粉麦克粉纽曼粉BRBF卡拉加斯粉罗伊山粉卡拉拉精粉杨迪粉超特粉混合粉20221230854822834868870944834892735704772202316849815829864879944829942749705774周涨跌幅-059-085-060-046103000-060561190014026表日照港进口矿价格周度走势数据来源Mysteel方正中期期货合约上周收盘价本周收盘价本周结算价周涨跌幅周成交量万手成交量变化周成交额万元持仓量万手持仓量变化I018650851084050-16204-977531605004-5289I058630855084400-0932812-2182237868460872-109表铁矿石期货周度数据变化数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第3页图铁矿石主力合约技术走势数据来源同花顺方正中期期货铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石主力合约价格走势预测数据来源wind方正中期期货二基差和价差本周铁矿期货价格表现略弱于现货各合约基差均有所走扩但当前远月合约贴水现货已不明显基差处于历史同期低位水平限制盘面进一步上行空间从品种间价差来看卡粉与PB粉的价差本周为95元吨环比上周走扩5元吨PB粉与金布巴粉价差本周环比上升2元吨至34元吨PB粉与超特粉价差周度环比下降6元吨至144元吨合约间价差方面05-09价差本周增加15元吨至27元吨请务必阅读最后重要事项第4页3500合约基差合约基差30000905250020001500100050000-500-1000-1500图日照港铁矿石现货超特粉57基差走势数据来源wind方正中期期货三航运市场回顾全球海运指数近期跌幅明显截止1月5日BCI报1146周环比下降504或3055BDI本周累计下降1122或4273至1504全球铁矿石海运费价格集体下跌截止1月5日图巴朗至青岛运费为185美元吨周度环比下跌37美元吨或1681西澳至青岛的海运费本周末报72美元吨周度环比下跌13美元吨或1498数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第5页四供应端近期国内矿山产量和开工率延续下降2022年12月16日-12月30日全国126家矿山企业开工率为5605环比下降074个百分点日均产量最近一期为3536万吨环比减少047万吨天当前国内精粉产量已降至近年来低位水平外矿方面最近一期澳巴19港铁矿发运量2816万吨环比增加522万吨其中澳矿发运环比减少799万吨至18907万吨巴西矿发运量9253万吨环比增加1321万吨外矿年底发运冲量结束主动检修将增多供应将进入全年低位后续到港压力有望减轻最近一周全国45港铁矿到港量26823万吨环比增加6032万吨47港到港量28266万吨环比增加6285万吨钢厂对铁矿的补库意愿继续增强铁矿石日均疏港量本周环比增加2008万吨至31196万吨虽然近期到港压力增加但本周铁矿石港口库存维持去库全国45港库存环比下降5509万吨至1313054万吨其中澳矿库存为610446万吨环比下降7844万吨巴西矿库存为471655万吨环比下降2414万吨本周港口贸易矿库存共计790022万吨环比下降1372万吨球团库存为56329万吨环比增加1907万吨块矿库存为192786万吨环比下降1783万吨精粉库存为106809万吨环比下降1621万吨粗粉库存为95713万吨环比下降4012万吨本周247家钢厂厂内进口矿库存环比增加45211万吨至995634万吨当前钢厂厂内进口矿平均可用天数升至25天环比增加4天国内矿山产能利用率75国内矿山日均产量全国126家矿企266座矿山50全国266座矿山704565406035555030452540202016-12-232017-12-232018-06-232018-12-232019-06-232019-12-232020-06-232020-12-232021-06-232021-12-232022-06-232022-12-232017-06-23图国内矿山产能利用率图国内矿山日均产量数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货主要国家铁矿石发货量18001700000巴西澳洲-中国16001600000140015000002017120010001400000201820198001300000600202012000004002021200110000020221000000666666666666-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-02019-03-232019-06-232019-12-232020-03-232020-06-232020-12-232021-03-232021-06-232021-09-232021-12-232022-09-232022-12-232019-09-232020-09-232022-03-232022-06-232018-12-23123456789012000000000111图主要国家铁矿石发货量图铁矿石港口库存走势请务必阅读最后重要事项第6页数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货钢厂进口烧结粉矿库存2600北方港口到港量总和万吨24001800220016002000140018001200160010001400800600120040010002008000图钢厂进口矿烧结粉总库存图北方港口到港量总和数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货五需求端本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为7464环比下降057个百分点日均铁水产量环比下降179万吨至22072万吨247家钢厂对进口矿的日均消耗量为27244万吨环比减少277万吨五大钢种产量本周继续下降但主要由电炉减产贡献长流程钢厂开工率变化不大最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为5555环比持平球团烧结矿块矿最近一期的入炉配比分别为163172451124上期分别为16517221129当前钢厂利润仍处于低位水平本周球团和块矿的入炉比例下降对烧结矿的使用比例提升港口现货日均成交量本周为1292万吨环比增加323万吨港口日均疏港量250002017201820192020202120223502000033031015000290270100002502305000210190000170150图全国主要港口日均疏港量图全国主要港口现货周日均成交量数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第7页球团入炉配比块矿入炉配比烧结矿入炉配比右轴565钢厂进口烧结粉矿入炉品位20007700180076005616007500555140074001200730055100072005458007100600700054400690020068005350006700图钢厂铁矿石入炉配比图钢厂进口矿烧结粉入炉品位数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货本周成材表需继续回落延续淡季特征但成材累库幅度不明显当前库存水平仍处于历史同期低位水平下游贸易商冬储意愿弱于往年钢厂被动冬储增多终端需求当前仍处于强预期弱现实的状态本周成材现货价格小幅上涨钢厂通过减产对炉料端利润进行挤压焦炭和铁矿现货价格均出现回落长流程钢厂利润小幅修复但仍处于低位水平经过近期的持续补库后钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加随着补库的需求下降后续钢厂对铁矿价格上涨的接受度将下降铁矿价格节前进一步上涨的空间受限热轧吨钢毛利冷轧吨钢毛利螺纹吨钢毛利70000500003000010000-10000-30000-50000图主要钢种吨钢利润走势数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第8页450180400160350140300201712020172502018100201820192002019802020202015060202120211004020222022502000112131415161718191101111121112131415161718191101111121图螺纹周度产量走势万吨图线材周度产量走势万吨数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货360903408532080201730075201720182018280702019201926020206520202021240602021202220222205520050112131415161718191101111121112131415161718191101111121图热轧周度产量走势万吨图冷轧周度产量走势万吨数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货请务必阅读最后重要事项第9页160140120100201720188020196020202021402022200112131415161718191101111121图中厚板周度产量走势万吨数据来源Mysteel方正中期期货图钢材社会库存季节性走势数据来源Mysteel方正中期期货请务必阅读最后重要事项第10页六铁矿石期权一期权成交和持仓分析本周铁矿石期权合约日均成交量为222541张较上周均值环比增加34338张本周日均持仓量为420159张环比上周增加29242张本周期权成交量日均认沽认购比为159环比上周下降045持仓量日均认沽认购比为238环比上周下降006600000500000400000300000200000100000020220715201912092020012120200311202004232020060920200723202009032020102320201204202101182021030820210420202106042021071920210830202110202021120120220113202203032022041820220602202208262022101720221128总成交量总持仓量545435325215105020200319202206272019120920200109202002182020042120200526202006292020072920200828202009292020110620201208202101082021020920210318202104202021052520210625202107272021082620210929202111052021120720220107202202152022031720220420202205252022072720220826成交量PCR持仓量PCR二波动率分析本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比下降155个百分点至32当前处于上市以来的中位偏低水平近期将再度上行请务必阅读最后重要事项第11页0870770670570470370270170072020012020200826202003092020042020200603202007162020101420201124202101052021022220210402202105192021063020210810202109222021110920211220202202072022031820220505202206162022072720220906202210252022120520191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第12页064054044034024014004490510530550570590610630650670690710730750770790810830850870890910930950970990认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势090807060504030201092050052054056058060062064066068070072074076078080082084086088090094096098010001040认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势三期权策略成材价格近期上涨出现乏力钢厂通过减产挤压炉料端利润焦炭价格出现首轮提降预计后续还将有进一步下调铁矿价格也出现承压经过近期的持续补库后钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加随着补库的需求下降后续钢厂对铁矿价格上涨的接受度将下降铁矿价格节前进一步上涨的空间受限强预期取代弱现实一度成为支撑黑色系远月合约估值的主要逻辑但当前盘面对预期的计价已较为充分铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位短期继续上行空间受限期权策略上短请务必阅读最后重要事项第13页期可尝试卖出看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看涨期权买入跨式组合请务必阅读最后重要事项第14页七套利策略成材表需继续回落延续淡季特征但成材累库幅度不明显当前库存水平仍处于历史同期低位水平后续价格弹性较好本周成材现货价格小幅上涨钢厂通过减产对炉料端利润进行挤压焦炭和铁矿现货价格均出现回落长流程钢厂利润小幅修复但仍处于低位水平经过近期的持续补库后钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加随着补库的需求下降后续钢厂对铁矿价格上涨的接受度将下降钢厂利润后续将进一步改善可尝试逢低做多螺矿比中期来看二季度地产端后续的竣工和施工有望加快基建仍有望维持高增速上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年铁矿石5-9价差具备正套逻辑图铁矿石1-5合约间价差季节性走势图螺矿主力合约比值走势请务必阅读最后重要事项第15页联系我们请务必阅读最后重要事项第16页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第17页